网络期货开户预约热线 13521216846

中国期货开户网LOGO

金瑞期货有色早评 | 菲律宾防疫升级 供应扰动支撑镍价反弹

2020年4月9日 09:46

2020年4月9日 09:46

❖贵金属

中长期矛盾:美债收益率走向。
短期矛盾:疫情对美国经济影响有多大。
我们的观点: 截止至目前,美国新冠肺炎确诊患者人数接近40万,特朗普称必须在新冠肺炎新增确诊病例曲线下行时再复工复产,新冠肺炎对美国实体经济的影响持续。美国月度的失业率数据则从前值3.5%上升至3月的4.4%。虽然4.4%的失业率在美国历史上不算很高。但是短短两周内,美国民众爆发式的失业潮,远远超过历史极值,将为美国经济带来较大压力。在居民储蓄率较低的美国,突然面临大面积失业潮,也将从需求端对服务业造成更大负面影响,预计未来失业率仍将走高。美国开始呼吁民众佩戴口罩,美国官员也预测近期几天内部分地区达到疫情拐点。流动性指标显示美元流动性紧缺程度持续缓和,前期打压贵金属价格的因素或将缓慢消散,后期建议做多贵金属。
投资策略:低位做多贵金属。 
风险提示:新冠疫情影响消退,美元流动性再度紧缺。


❖铜

中长期矛盾:内外部经济压力下,经济结构调整与改革目标的博弈。
短期矛盾:海外疫情向全球扩散程度以及对冲政策力度。
我们的观点:欧洲央行宣布暂时性抵押品宽松措施,日本政府也再度补充财政支出39.5万亿日元,各国继续为政策加码,在新增确诊病例连续下降后,意大利等国开始考虑放松封锁,市场预期有所改善。基本面,非洲、美洲等地本周继续传出铜矿企业被迫停产的消息,干扰率继续提升,同时封锁措施导致物流运输效率大幅下降的影响,TC继续下滑至62.5美元/吨,4月中旬前封锁状态难有改善,预计TC仍将继续下调,此外南非、马来西亚等国的封锁造成短期粗铜和废铜供应面临短缺局面。需求端,国内加工及下游企业开工率继续回升,消费情况改善,库存持续下滑,但由于海外疫情未得到控制,部分企业对4月出口订单情况并不乐观,同时国内新订单也略显不足,消费增长的持续性并不乐观。尽管市场从新增确诊人数放缓的势头中寻找积极信号,但疫情的持续时间并不乐观,欧美等国针对疫情采取封锁措施较晚且力度并不够严厉,持续时间预计更长,在此情况下,以消费型经济结构为主的欧美国家承受经济压力愈加严峻,且此前的失业率的上升以及制造业、服务业双双下滑均已显现危机的迹象,短期的政策刺激等因素会缓解市场情绪并改善预期,但在疫情没有得到解决之前,经济下滑的脚步就不会放缓,消费也将持续下滑,因此继续看空铜价。
投资策略:趋势看空,注意短期反弹风险。
风险提示:下游刺激超预期,矿端大幅减产。


❖铝

中长期矛盾:疫情后期,中国经济复苏带来的消费增长仍难匹配供应增速。
短期矛盾:海外疫情发展与国内消费复苏的具体情况。
我们的观点:上周国内铝锭累库幅度继续收窄,铝加工企业整体开工率继续回升,但分项来看,板带箔以及原生合金等行业的开工率出现下滑,主要受后续订单不足情况所影响,因此铝消费继续增长的脚步或有所放缓。海外消费则因疫情严重而继续恶化,多家大型铝材企业宣布减、停产,汽车制造、消费领域的影响传导至加工环节,物流效率亦有所下降,利空我国铝材出口。供应铝价持续下挫,电解铝行业进入全面亏损状态,周中再度有冶炼厂宣布停产检修或检修计划,因价格影响减产产能量级扩大,同时复产及新投产的投放将放缓,但由于全球经济衰退和消费下滑明显,目前减产量级尚不影响过剩量级扩大的情况。在疫情方面未看到拐点前,消费继续走弱以及全球经济悲观预期将持续施压铝价,因此继续偏空对待铝价。
投资策略:继续持有前期空单或逢高沽空。
风险提示:疫情短期得到控制,供应端出现大幅度减产。


❖铅

中长期矛盾:经济结构调整对铅消费结构的影响。
短期矛盾:海外疫情冲击下供应消费下滑程度。
我们的观点:隔夜金属走势波动缓和,伦铅在1700美元上方波动。近期海外矿山及冶炼同步减产增加,铅价在需求快速下跌与矿山冶炼减产之间寻求平衡。上周海外主要矿山与冶炼厂敲定的2020年铅精矿长单TC处于近5年高位,这意味着疫情主导下的需求变化成主变量,疫情拐点未现,需求前景显悲观。对于国内,炼厂库存向终端铅酸蓄电池库存转移问题不可忽视,即便库存降至低位后我们仍延续前期观点,后续供应回升空间大于需求。上周安徽地区再生铅开工率大增,与此同时,铅酸电池企业开工开始回落,意味供应回升但需求仍将面临季节性淡季制约,铅市场持续去库较难,我们更倾向于铅市库存向上拐点即将到来,由于反弹动能不足,铅市场仍可反弹抛空。
投资策略:反弹抛空或买近抛远逐步止盈。
风险提示: 海外疫情显拐点及供应缩减超预期。


❖锌

中长期矛盾:中长期锌精矿对应锌消费的过剩,需要通过价格下跌(锌价下跌或矿价下跌)来压缩锌矿供应量,使之于锌消费相匹配。
短期矛盾:国内疫情缓解后消费回归现实与预期之差。
我们的观点:中共中央政治局常务委员会召开会议,会议强调全球外部不确定性增加,全球经济压力加大。由于国外的疫情还未见顶点,美国的疫情还在蔓延,印度的疫情也开始令市场担忧,海外消费或将继续恶化。部分国家的港口封闭、码头拥堵,对全球贸易产生不利影响,锌矿进口存在干扰,周内进口加工费也进一步下调20美元。叠加上低位的锌价,限制了矿山的开采意愿,矿商继续施压加工费,当前的冶炼厂利润快速下滑,但距离亏损仍有空间,加工费下降趋势或将延续。下游方面受益于政策利好,多地发放汽车消费券刺激消费,新能源汽车的购置税优惠政策延长2年。从汽车零售的高频数据来看,近两周乘用车零售恢复较快,日均零售同比降幅缩至24%,国内汽车的消费断崖也在回归,但海外订单恶化更快。总体而言,国外的订单在快速萎缩,境外消费受疫情影响断崖式下跌,昨日LME大幅交仓1.4万吨,过剩的压力加大。锌价反弹的高度有限,逢高可考虑抛空,预计伦锌核心运行区域1800-2000美元/吨,沪锌主力核心运行区域15000-16000元/吨。
投资策略:逢高可择机抛空。
风险提示:海外疫情迅速得到控制;国内累库确认结束。


❖镍&不锈钢

中长期矛盾:远期镍铁与湿法的供应新增压力。
短期矛盾:疫情扩散与刺激加码。
我们的观点当前疫情对消费的冲击有目共睹,但是随着疫情的发展,对供应的潜在影响逐步显现。菲律宾作为中国重要的镍矿来源国,在印尼禁矿后将供应中国90%以上的镍矿,近期防疫禁令升级,北苏里高地区4月1日起将暂停所有采矿及生产加工,除tubay及tawi地区外,余下矿区均受禁令影响出货,国内缺少菲矿补充港口库存持续去化,倒逼国内铁厂减产,还有部分海外精炼镍项目受到疫情的影响而减产。所以我们建议逢高沽空的头寸谨慎持有。
投资策略:空单谨慎持有,正套逐步止盈。
风险提示:海外疫情得以快速控制,以及菲律宾船舶出入禁令持续。


❖锡

中长期矛盾:缅矿资源产出下滑程度。
短期矛盾:疫情扩散对短期精锡消费冲击大小。
我们的观点:伦锡现货升水拉升助推伦锡价格反弹。缅甸政府对拟入境缅甸的外国人实行入境管制,同时,佤邦加强对辖区内所有口岸、通道和渡口的管控,将对缅矿生产恢复及进口造成影响,进口或至5月中旬才能恢复,矿端仍将维持紧张局面。疫情仍在持续,海外主要地区经济的下滑也将冲击国内出口,从而对国内复工复产带来阻力,欧美等海外地区疫情的扩散对消费恢复影响较大,锡价短期波动加剧,宜以偏空对待,策略上可以逢高轻仓沽空。沽空的风险在于当前锡价下,更多的冶炼厂迫于成本压力而减少市场供应。
投资策略:逢高位处可轻仓布空。
风险提示:疫情超预期受控及缅甸进口大幅下滑。


标签:机构行情评论 期货手续费

规范金融秩序 投资合法渠道
  • 中国证监会监督
  • 中国银监会监督
  • 中国期货业协会
  • 中国期货市场监控中心
  • 北京期货业协会