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国投安信期货4月9日晨间策略

2020年4月9日 09:45

2020年4月9日 09:45

【原油燃料油】

隔夜油价走高,EIA数据显示美国油品需求继续下滑,汽油表观需求降至正常时期的一半,原油与成品油大幅累库,在近一个月油价暴跌及钻机数大幅下降逾100台后,单周产量预估数快速下滑60万桶/日至1240万桶/日,产需及库存走势符合市场预期。但昨夜从美国及欧佩克成员国表态来看,减产预期进一步得到提振,讨论1000万桶/日以上减产的可能较大,供应端情绪最悲观的时候或已过去,关注今日22:00欧佩克+减产会议在减产基准、配额分配、产量监督等方面的落实。虽然海外疫情持续施压需求,减产短期很难改变库存累积趋势,油价反转暂不具备条件,但减产预期强化将给疫情拐点确诊提供一定的时间差,油价短线将持续获得支撑,关注低位区间操作的机会。
燃料油方面,昨日新加坡现货下跌3.4美元/桶至179.65美元/桶,4月集装箱船运需求仍处恶化阶段,船用油需求端继续承压,炼厂大幅降量背景下供需双弱持续显现。短期受原油供应端预期改善影响燃油期价获得一定支撑,反弹过程中裂差承压下行概率偏大。
 
【LPG】
昨日lpg盘面转为高位震荡,在对原油利多因素进一步确定前价格继续向上突破缺乏驱动。对国内外价差的修复导致进口量先于需求接近历史同期,而需求中受影响较大的汽油添加剂和餐饮的低速恢复仍将持续,趋势性行情仍有待观察。国内外市场格局仍将以筑底上行为主,需求显著恢复前对国内市场上行空间造成制约。我们曾在上周周报中建议布局多单,由于目前主力合约为远期旺季合约,市场情绪边际改善对升水幅度的影响强于现货供需弱平衡的影响,升水幅度有望继续维持,此前多单可继续持有。
 
【贵金属】
周三,国际金价小幅震荡运行。美国就业市场萎缩速度前所未有,美国经济即将陷入衰退,全球经济前景存巨大不确定性有利黄金避险需求。美国在祭出零利率、量化宽松、2万亿财政刺激方案后仍在计划新一轮刺激政策,长期来看通胀预期有望回归,引导实际利率进入下行通道以及美元贬值,为黄金走势提供支撑。关注OPEC会议能否达成原油减产协议,黄金维持回调买入思路。
 
【有色金属】
隔夜伦镍盘整运行。供需面上,国内镍铁减产增多对价格有提振,但需求疲软仍拖累镍价。不锈钢去库压力较大,钢价下挫继续倒逼钢厂减产,钢厂施加压力至原料端。短期镍价或维持偏弱走势,建议 偏空思路为主。        
不锈钢盘面冲高回落,现货价格继续持平。四月份国内部分钢厂小幅减产,但减量影响有限,受终端需求低迷影响,整体供给过剩格局不改,市场降价出货为主,短期不锈钢价格或维持疲态。
 
全球制造业生产和运输均受到严重影响,有色金属需求受损。国内铝厂检修减产规模少量增加,随着氧化铝、阳极和煤炭价格回落,电解铝成本下沉,超三分之二产能现金成本仍有盈利,铝厂规模减产意愿不强。铝加工厂二季度订单普遍糟糕,消费难以恢复,铝材出口存在大幅回落可能。周一国内铝锭社会库存略有下降,但行业巨量库存仍难以消化,铝市场基本面疲软。本周OPEC会议达成原油减产预期提升,原油存在大幅波动风险,建议沪铝暂时观望。
 
周三铜市位于高位波动,美国疫情可能接近曲线高峰,原油价格战可能结束,这些仍是市场的支持因素。铜市上,LME铜库存大幅增加4.3万吨给市场不小压力,但国内仍处于去库存状态,国外矿山减产可能影响到国内冶炼厂生产,这些仍是支持因素。短期铜市反弹行情仍在,交易上多单持有。
 
伦锌在短期均线组合获得支撑,市场权衡疫情导致的供损与经济停滞。LME单日库存增大,预计锌市隐性库存有限。国内精矿加工费快速下调,但4月锌锭产出仍、环比增长概率大。沪锌近月Back幅度收窄,价格可能回踩1.53-1.55万。沪铅遇阻震荡,社库降到低位虽支持铅价,但市场担心再生供应恢复及消费压力,精废价差缩回到25元/吨。观望。
 
【黑色系】
钢材方面,下游复工加快,螺纹库存连续三周大幅下降,由于库存总量较高,压力仍有待化解。随着近期废钢价格大幅下跌,废钢用量上升加大钢材供应压力,电炉成本下降也带动成本曲线下移,现货价格依然承压。盘面主力10月合约间隔较远,受宏观情绪影响较大,预计整体弱势难改,波动将加剧,关注海外疫情及国内政策演变。
铁矿石方面,疫情对于海外铁矿石需求及供给都有影响,而国内铁矿石供需基本面相对平稳,短期铁矿石价格仍可能宽幅震荡为主。后期,受全球铁元素过剩、铁矿石估值较高及国内成材基本面偏弱等因素影响,仍可能跟随成材等黑色系商品面临一定的调整压力。
焦炭方面,焦化开工保持平稳,高炉继续复产,供需边际改善整体仍偏宽松。随着现货第五轮提降落地,焦企亏损面扩大倒逼煤矿让利,部分焦企也开始提涨,焦钢博弈加剧。预计盘面短期受黑色系整体情绪主导,弹性明显加大,关注市场风向变化。
焦煤方面,煤矿开工维持高位,焦企利润微薄补库意愿不足,供需宽松库存继续累积,产地煤价回落。蒙煤主要口岸均已恢复,通关车数依然较低,澳煤受海外疫情冲击大幅下跌,预计盘面短期依然承压。
 
【尿素】
国内部分地区尿素现货价格变化不大,期货合约小幅回调,各地区基差走强,近几日05合约基差明显修复。基本面来看,短期国内维持高位,需求稳定,预计价格仍将震荡为主。印标价格公布,但因印度疫情因素不确定投标量,如果可以出口则适当缓解国内厂家高库存压力。
 
【甲醇】
太仓地区现货市场僵持整理,现货成交放量较好。短期国际油价回升,国内供需好转,但外盘价格偏弱,进口利润明显扩大,价格压力体现。长期来看,价格决定供应,未来价格中枢将会随着产能退出或新增产能推迟后需求恢复而上移。远月低位多单、做多煤制甲醇利润、卖出远月看跌期权可持有。
 
【沥青】
隔夜原油震荡反弹,因临近OPEC+等会议,预计近期原油波动有望加剧,成本端的变动将引发沥青期货盘面波动加剧,因为除了成本之外油价的波动也将左右短期沥青期货盘面的情绪。不过,当前沥青基本面依然偏弱,且整体库存水平偏高,库容紧张,利润依然有压缩的空间。
 
【塑料】
近期两市反弹主要是受到油价提振以及技术修复的需要,随着技术修复的完成,上方压力显现。最近供 应面发生一些变化。最近大量拉丝转产纤维,造成市场拉丝较缺,再加上前期预售货源交货困难,贸易 商开始补库,也造成了拉丝进一步短缺。另外,高熔纤维价格连续上涨,对 PP整体也形成带动。因此, 盘面PP表现强于塑料。
 
【全乳胶&20号胶】
目前,胶市“供应转升,需求萎靡,情绪悲观”。全球掀起货币宽松和政策刺激潮,金融市场恐慌情绪略升;中国本土新冠疫情解除,而国外加速恶化,包括马来西亚、印尼和泰国等产胶国,疫情蔓延对橡胶产业链影响巨大;东南亚产胶国将进入增产期,中国将开割;上周中国轮胎开工率小幅回落。关注产油国会谈消息,建议投资者轻仓持多。
 
【PTA】
PTA加工费继续扩大,涤丝销售再度走弱。终端织造开工下降,聚酯开工小幅下滑。整体看,价格跌至低位后,抄底意愿上升,但高负荷、高库存、高加工费为中长线PTA利空。
 
【MEG】
原油反弹带动市场气氛回升,MEG价格近期大幅反弹,主要是历史低价附近投资者抄底意愿强。油制利润较好,积极生产,煤制装置陆续停车,但难抵消费下滑的利空,MEG库存持续上升。终端消费因疫情继续在全球蔓延而受阻,聚酯开工恢复缓慢,中长线难以摆脱偏弱局面。
 
【动力煤】
行情判断上,此前我们讨论过几个本轮下跌支撑位的参考,一是目前进口煤交割成本516元/吨左右,二是目前大企业外购煤发运成本470元/吨左右, 三是三西煤矿到港成本曲线50%、60%分位分别对应的470元/吨、500元/吨; 随着电力企业开启主动去库存,其高库存矛盾正在缓解,目前全国统调及重点 电厂库存同比增幅已收敛至5%、6.8%,这一采购真空期也是港口现货价格跌 速最快的时候。随着电力企业主动去库后释放补库需求,现货价格跌至470-500元/吨的行业痛点区,现货价格有望止跌企稳,而已提前跌至这一区间的 期货价格或进入震荡盘整期。
 
【油脂油料】
国际市场方面,美豆窄幅波动,市场等待美国农业部供需报告,预计将小幅下调南美大豆产量预估。马来方面,mpoa数据显示3月环比增产11%,沙巴州维持此前关闭6个种植园至4月14日的决定,马来MPOB报告也即将在本周公布。国内方面,豆粕现货供应持续紧张,上周豆粕库存进一步下滑,昨日消息中储粮释放50万吨储备大豆给中粮用于商业压榨,同时后期大豆到港处于高位,远期供应充足。操作上,建议继续持有油脂空单。国内菜油库存创新低,且菜油较豆棕的价差缩小至去年同期更低的水平,利于菜油消费提振。官方消息证明菜系政策并未放松,杂质要求备忘录的过期不续甚至表明政策更为严格了。菜油与菜粕将通过直接进口调节国内供需,策略上以区间震荡为主,主力合约价格区间的预估仍维持在菜粕2300-2600元/吨,菜油6500-7000元/吨的范围内。
 
【鸡蛋】
周三,全国鸡蛋现货价格继续上涨,华东和华北地区涨幅在0.10-0.15元/斤,东北产区止涨企稳;销区褐壳蛋和粉壳蛋走货正常,华东和华中产区走货保持偏快速度,产区和流通环节库存均在2天以下。今晨北方各主产区价格半涨半稳,涨势放缓,北京大洋路报136元/件,稳。主力盘面周三横向震荡回落,受阻于3270一线,多单减持助推,短线逢高做空;09高位窄幅震荡,继续受制于40日均线,底部多单可继续持有;5-9重心继续小幅抬升,继续推荐短线反套策略。
 
【玉米淀粉】
周三,美玉米震荡收阴,EIA乙醇产量数据暴跌,创下十年来最低水平。库存突破2700万桶,乙醇消费骤降,前景黯淡。同时,USDA供需出报告出炉在即,市场调整头寸。国内主流玉米昨日保持稳定,个别小幅调整。东北深加工到货量相对稳定,黑龙江地区小幅下降;华北地区深加工到车量维持高位;先前华北地区价格暴涨,各粮站出货意愿积极。北方地区迎来降雨天气,或对近两日上量有小幅影响。主力09周三受拍卖提前的消息提振,反弹拉升,当前低点外移,先前多单继续持有,中期维持逢低建多单的操作思路。淀粉05高位震荡收阳,2280一线压力仍有待突破,玉米现货高价对淀粉成本的支撑利多盘面情绪,米粉短线反套单继续离场,暂时维持-300附近胶着走势。
 
【棉花棉纱】
隔夜ICE美棉期价反弹上涨,国际油价止跌反弹有利于棉价持续反弹,市场期待即将公布的月度供需数据和周度出口销售数据更新,新冠疫情在美国影响较大,市场预估美棉出口发运量将有所下降。CAI发布3月份供需数据中显示本年度印度棉花总产量602.7万吨保持不变。昨日郑棉期价大幅反弹,盘中接近涨停板价后快速回落,短期内上方存在抛售压力。国内棉纺产业开工率和新订单暂无明显改善,4月8日武汉“重启”对全国生产生活环境有利。
 
【纸浆】
各港口阔叶浆货源居多,出货速度正常。预计全国港口库存环比持平,但仍处高位。巴西Suzano公告,推迟原定于4、5、6月在Mucuri的检修。技术层面,浆价或在本周选择方向,驱动或来自需求,我们中期乐观但短期谨慎,继续持有近月高位套保, 等待底部信号的出现。
 
【糖】
印媒消息,印度白糖出口陷入停滞,疫情导致港口停摆。印、泰两大亚洲供应主体出口不畅,支撑泰国白糖高升水。国内市场方面,产区报价平稳。在持续低迷后,昨日现货成交有所好转,部分集团成交放量。期货市场持仓显示,中粮席位在9月持有较大的净空,成为市场上行的重要阻力。我们以单笔增仓规模推测,或为内外贸易的锁价盘,因进口资质将陆续发放。疫情叠加淡季的压力暂未缓解,继续持有近月套保,金字塔布局9月多单。
 
【股指】
继前一日市场高开高走后,昨日市场呈现出窄幅整固,IC运行略偏强势。产油国达成减产协议预期升温,美油暴涨逾10%收复26关口,美股受到的提振仍然在延续中,隔夜道指和标普500反弹幅度在3%以上。随着欧美国际新增病例的见顶,部分国家开始释放恢复部分经济活动的政策,特朗普表示“开始非常彻底地考虑重启经济活动”。国内召开政治局会议,部署落实常态化疫情防控举措、全面推进复工复产工作。金融稳定发展委员会召开会议,发挥好资本市场枢纽作用,提升市场活跃度。预计4月中下旬仍然是政策相对友好的阶段。短期市场的反弹有望得到延展。
 
【国债】
昨天,央行下调超储利率激发的市场热情仍然持续,国债期货全线收涨。从结构上来看,2年和5年表现好于10年;银行间现券收益率大幅下行,中短端品种表现好于长端;隔夜回购利率从低位小幅反弹。一级市场方面,农发债发行十分火爆。近期,市场曲线陡峭化进行时,长端品种在逆周期政策和疫情发展的夹缝中,走势十分纠结,在更明确的顶层政策思路出台前,目前的状况可能会持续。预计今天市场偏强震荡。


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