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华泰期货玉米与淀粉:期价多有回落

2022年1月7日 09:52

2022年1月7日 09:52

农产品

油脂油料: 油脂油料高位回落
前一交易日收盘油脂油料高位回落。巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称,2021年巴西大豆出口量达创纪录的8662.8万吨,高于2020年的8230万吨,也高于2018年前记录的8378万吨。根据港口船期数据,巴西1月份大豆出口量预估为337.5万吨。这与去年1月的5.36万吨相比是一个飞跃,当时巴西的库存很低,开始收获的时间也被推迟了。1月和2月的大豆出口量仍将不错。Refinitiv数据显示,预计巴西2021/2022年度大豆产量达到1.415亿吨,与之前预估相比下降了2%,但维持对产量创记录的预期,其他州的丰产会弥补南部地区干旱造成的产量损失。美国农业部(USDA)将马来西亚2021/22年度毛棕榈油产量预测从1,820万吨下调至1,800万吨,因超级台风“雷伊”带来的异常天气影响,以及自2019年以来该行业面临的持续严峻的劳动力问题。SPPOMA数据统计,1月1-5日马来棕油产量环比下降45.75%,其中FFB单产环比下降40.6%,出油率环比下降0.98%。国内粕类市场,华南豆粕现货基差M05+240,菜粕现货基差RM05+30;国内油脂市场,华南地区24度棕榈油现货基差P05+1200,华北地区豆油现货基差y05+600,华南地区四级菜油现货基差oi05+450。
市场交易驱动转向南美天气问题,目前天气预报显示12月巴西南部和阿根廷大豆产区降雨偏少,体现出拉尼娜气候特点,如果后期干旱情况持续,则对未来南美大豆的生长形势产生不利影响,南美天气炒作将为美豆和国内豆粕价格带来新一轮的上涨驱动。当前东南亚棕榈油低库存,南美大豆天气炒作,加拿大菜籽大减产,三个因素使得国际油脂供需维持偏紧格局,市场机构数据显示12月马棕产量水平仍然偏低,促使整体油脂价格企稳反弹,预计短期油脂价格延续涨势。
策略:
粕类:单边谨慎看多
油脂:单边谨慎看多
风险:
粕类:人民币汇率大幅升值
油脂:海外疫情风险
玉米与淀粉:期价多有回落
期现货跟踪:国内玉米现货价格整体稳定,局部地区涨跌互相;淀粉现货价格稳中偏弱,个别地区报价下调20元/吨。玉米与淀粉期价整体回落,其中5月合约相对弱势。
逻辑分析:对于玉米而言,特别是下半月期货市场可以理解为新作压力之下的近月基差回归,即新作压力带动近月期价下跌,继而拖累远月期价。考虑到1月合约已经进入交割月,而根据国家粮食与物资储备局公布的11个主产省区玉米收购进度,我们倾向于认为新作供应压力最大的时候即将过去,结合前面论述,后期市场特别是华北产区补库有望带动期现货价格趋于上涨。对于淀粉而言,行业负反馈过程在前期反映供需端改善之后,近期转向成本端,特别是华北产区玉米收购价下滑这一层面,体现为盘面生产利润持续下滑,5月合约甚至已经出现亏损,在这种情况之下,我们倾向于淀粉-玉米价差继续收窄空间或受限,淀粉更多跟随原料端即玉米走势。
策略:转为看多,建议谨慎投资者观望,激进投资者可以考虑入场做多。
风险因素:国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。
鸡蛋:现货继续上涨
期现货跟踪:博亚和讯数据显示,鸡蛋现货价格继续小幅上涨,主产区均价上涨0.06元至4.43元/斤,主销区均价上涨0.04元至4.62元/斤。期价近弱远强分化运行,以收盘价计,1月合约下跌57元,5月合约下跌13元,9月合约上涨4元,主产区均价对1月合约升水418元。
逻辑分析:考虑到往年同期现货大幅贴水期价,目前基差仍处于历史同期高位,与2019年颇为相似,这意味着市场预期现货价格出现类似于2019年同期的持续下跌行情,或主要源于猪价看跌的预期,在一定程度上存在合理性,但对于蛋鸡养殖行业本身而言,今年蛋鸡饲料成本和在产蛋鸡存栏未必支持这一预期,近期蛋鸡淘汰量显著增加亦会对后期供需产生一些变数。
策略:维持中性,建议投资者观望为宜,可考虑基于基差和现货阶段性操作。
风险因素:新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情
生猪:现货继续下跌
期现货跟踪:博亚和讯数据显示,全国猪价继续下跌,外三元均价14.98元/公斤,较上一日下跌0.23元/公斤,15KG外三元仔猪均价26.08元/公斤,较上一日变动不大;期价近弱远强分化运行,其中主力合约即2203合约下跌170元,对全国均价基差下跌60元至905元。
逻辑分析:分析市场可以看出,考虑到1月和3月合约已经较现货存在较大幅度的贴水,已经在一定程度上反映4月之前的供应压力和春节后的需求淡季。而期价呈现远月升水结构,表明市场对远期供需趋于乐观,这一预期较为复杂,节前现货涨跌均可以做出不同的解读,很可能不会改变目前市场的预期。
策略:维持中性,建议投资者暂以观望为宜。
风险:非洲猪瘟疫情与新冠疫情
郑棉: 棉花下跌回调
前一交易日收盘棉花下跌回调。巴基斯坦旁遮普省农业部部长表示,本年度旁遮普省实播面积同比上一年度减少17%,而当地新棉单产水平预计将提高21%。印度安德拉邦卡姆马姆地区周三籽棉收购价突破10000卢比/公担,远高于6250卢比/公担的MSP收购价。当地官员表示,十天前当地收购价格仍维持9000卢比,而在本周二收购价攀升至9700卢比。
国内价格方面:1月5日,3128B棉新疆到厂价22285元/吨,全国均价22326元/吨,较前日报价上涨80元/吨。3128B棉全国平均收购价16416元/吨。CF205收盘价20900元/吨,上涨25元/吨,持仓量437177手,仓单数量14812张。前一交易日1%关税棉花内外价差2175元/吨,滑准税棉花内外价差2066元/吨。
短期棉花缺乏上涨驱动,下游棉纱价格下跌,新棉价格居高不下,厂商利润进一步被压榨,现阶段以亏损去库为主,但是订单需求不畅,因此去库进度缓慢。整体上来看,下游需求疲软且供应充足,限制了棉价的进一步上涨。但是国际上其他主产国种植面积和单产难以进一步提高,导致国际供需格局依旧偏紧。国内方面,虽然今年供应充足但是整体库存经过近几年的消耗并不处于高位,且从去年开始储备棉不断轮出,也消耗了大部分储备棉的库存,这支撑了棉花价格的上行,因此短期内棉价仍将以高位震荡为主。
策略:单边中性

标签:机构行情评论 期货手续费