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华泰期货贵金属:美债收益率走高 贵金属呈现回落

2022年1月7日 09:51

2022年1月7日 09:51

有色金属

贵金属:美债收益率走高贵金属呈现回落

宏观面概述

在美联储会议纪要释放鹰派信号后,欧美国债收益率持续攀升,基准10年期美债收益率站稳1.70%上方,继续刷新九个月来高位。此外,有FOMC投票权的圣路易斯联储主席布拉德表示,美联储可能会在3月首次加息,之后开始缩表。鉴于目前存在常备回购安排,资产负债表甚至可能降至疫情前水平以下。如果通胀缓和,下半年可以放慢加息步伐,这些使得当下黄金价格承压。此外,近日新能源汽车板块的大幅调整也使得有色金属板块内与新能源汽车相关的品种昨日均出现大幅回调,其中也包括白银,其跌幅相较于黄金显得更为猛烈。而在大幅波动后,当下白银暂时以观望态度为主。对于黄金则仍可选择逢低吸入以对抗可能发生的滞胀风险。

基本面概述

上个交易日(1月6日)上金所黄金成交量为30,926千克,较前一交易日上涨38.61%。白银成交量为3,057,882千克,较前一交易日上涨16.12%。上期所黄金库存为3,408千克,较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上下降29,411千克至2,311,731千克。

最新公布的黄金SPDR ETF持仓为978.83吨,较前一交易日下降1.16吨。而白银SLV ETF持仓为16,53.90吨,较前一交易日持平。而从已知贵金属ETF总持仓上来看,则仍然处于相对较高位置。

昨日(1月6日),沪深300指数较前一交易日下降1.03%,电子元件板块则是较前一交易日下降0.65%。

策略

黄金:逢低做多

白银:中性

金银比:逢低做多

内外盘套利:内外反套

风险点

央行货币政策导向发生改变


铜:美联储鹰派声音持续,铜价低位震荡

现货方面:据SMM讯,现货市场受到盘面小幅回落影响,市场活跃度提升,外加在市场货源依旧偏紧的情况下,报价再度走高。平水铜早市较前日小幅高报于升水200元/吨左右试探市场,市场多有询盘, 部分可压价至升水190元/吨买兴积极,持货商见势高举挺价大旗,纷纷调升报价至升水230-240元/吨,下游都欲在盘面70000元/吨以下逢低补货,依旧可见于升水230元/吨的成交者,报价于升水230-240元/吨企稳。好铜报价随平水铜同步走高,早市在听闻升水210元/吨CCC-P的货源后,报价基本都集中于升水260-270元/吨,但好铜整体成交不及平水铜活跃主动。湿法铜报价则表现企稳,基本报于升水80-140元/吨。

观点:

宏观方面,美联储会议纪要释放鹰派信号后,欧美国债收益率持续攀升,基准10年期美债收益率站稳1.70%上方,继续刷新九个月来高位,10年期德债收益率升至2019年5月以来高位,美元指数总体小幅上涨,盘中接近去年12月下旬以来高位,稳处96上方。圣路易斯联储主席布拉德表示,美联储可能会在3月首次加息,之后开始缩表。鉴于目前存在常备回购安排,资产负债表甚至可能降至疫情前水平以下。如果通胀缓和,下半年可以放慢加息步伐。旧金山联储主席戴利也认为,资产负债表正常化将在提高利率之后进行。她称,长期以来,通货膨胀率一直高于其所能接受的水平。

基本面来看,沪铜回落,下游补货表现积极,贸易商接货也较为积极,外加进口窗口持续关闭,在货源偏紧的基调下,沪铜升贴水上升;广东电铜库存继续小幅下降,但仍在1万吨以上。由于可流通货源有限,华南铜升水大幅走高。废铜方面,精废价差持续在合理区间上方。进口方面,LME0-3持续Back结构,进口窗口关闭,市场交投延续冷清态势。库存方面,LME去库,SHFE维持上一交易日库存水平。

整体看来,美联储鹰派声音持续,铜价震荡。

策略:

1. 单边:中性 2. 跨市:内外反套 3. 跨期:暂缓;4. 期权:暂缓

关注点:

1.库存拐点 2.美元指数走势 3.疫情风险加剧


镍不锈钢:镍价回落后现货成交回暖,不锈钢仓单持续回升

镍品种:昨日镍价高位回落,下游企业入场采购,市场成交明显回暖,镍豆升水走强。因近期镍价处于相对高位,下游硫酸镍企业生产利润微薄。

镍观点:目前镍正处于低库存、强现实、弱预期的格局之中,全球精炼镍库存仍在持续下滑并处于低位、现实供需偏强,中线供需存在忧虑,现实与预期背离,但在库存出现拐点、供需真正转为过剩之前,镍价仍以偏强震荡的思路对待,策略上以逢低买入为主,同时在下游硫酸镍企业利润亏损时,亦不宜过度追高。

镍策略:单边:中性。短期硫酸镍企业利润不佳,暂时观望,后期等待回调后以逢低买入思路对待。

镍关注要点:美联储货币政策、高冰镍和湿法产能进展、新能源汽车电池技术发展。

304不锈钢品种:近期不锈钢厂陆续采购镍铁,镍铁成交价重心小幅上移,镍铁厂利润不佳,低价出货意愿偏弱。昨日不锈钢期货价格开始回落,现货价格表现相对坚挺,市场成交逐渐转淡,下游多转为观望状态,基差小幅扩大,不过仍处于相对低位。昨日不锈钢期货仓单继续回升。

不锈钢观点:近期因市场情绪回暖,且临近年尾下游补货,现货成交好转,价格持续反弹,但当前产业链利润状况较前期逐步改善,中线新增产能较多,近期补库需求可能不具备持续性,不锈钢价格继续上行动力不足。一月份不锈钢表现为供需两淡格局,价格驱动力不明显,不锈钢价格上有新增产能压制,下有成本支撑,一月份或维持震荡走势。

不锈钢策略:中性。以震荡思路对待。

不锈钢关注要点:不锈钢新增产能、不锈钢社会库存、不锈钢期货仓单。


锌铝:欧洲天然气价格仍处高位,铝价表现强劲

锌:现货方面,LME锌现货升水36.00美元/吨,前一交易日升水51.75美元/吨。根据SMM讯,上海0#锌主流成交于24470~24630元/吨,双燕成交于24480~24670元/吨;0#锌普通对2201合约报升水110~150元/吨,双燕对2202合约报升水150~160元/吨;1#锌主流成交于24400~24560/吨。昨日锌价上涨,早间持货商普通锌锭对均价报升水-5~10元/吨,对2201合约报至升水110~120元/吨,昨日早间市场跟盘升水稳定,然大多对均价升水报价,临近网价时间,市场接货情绪转好,部分持货商挺价。进入第二时段,升水小幅上涨,持货商普通锌锭对2201合约报至升水140~150元/吨。整体看,近期天津新紫到达华东地区,市场部分持货商挺价出货,以保证天津锌锭成本,然市场下游接货意愿并不高,整体成交一般。

库存方面,1月6日,LME库存为196150吨,较前一日减少1775吨。根据SMM讯,1月4日,国内七地锌锭库存为13.1万吨,较上周五增加10900吨。

观点:昨日沪锌高位震荡。宏观方面,美联储会议释放更快更早加息信号,市场对3月份加息预期有所增加。海外方面,奥密克戎肆虐,欧洲多国收紧防疫措施。疫情的恶化使得全球的运输外贸也受到影响。哈萨克斯坦爆发大规模暴乱,但尚未对当地锌产业运输造成影响。此外,欧洲供气问题还未得到完全解决,欧洲部分国家电价有所企稳,但仍处于高位,冶炼企业电力成本居高不下,当前海外能源危机并未完全结束,后续影响仍需重视。国内方面,近期严峻的防疫形势,或对锌冶炼端开工以及锌锭的运输造成影响。消费端,近期由于北方环保督查部分镀锌厂、氧化锌厂无法正常开工。锌合金企业开工率因疫情和回款问题有所下降。目前锌终端企业已陆续停工放假,需求难以有所起色。价格方面,锌延续供需双弱局面,但海外天然气价格波动增加了锌厂减产的预期,单边上建议以逢低做多的思路对待。

策略:单边:谨慎看多。套利:内外正套。

风险点:1、变种疫情的影响。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。 

铝:现货方面,LME铝现货贴水8.75美元/吨,前一交易日贴水9.25美元/吨。据 SMM讯,昨日沪铝主力2202合约早盘高开于20580元/吨,盘面走势整体高位震荡,日内最高点20830元/吨,最低20560元/吨,终收于20685元/吨,涨400元/吨,涨幅1.97%,录得二连阳。持仓量较上一交易日增加了9391手,昨日成交量30.64万手。欧洲能源危机愈演愈烈,据SMM调研,截止目前欧洲电解铝厂已减产产能超过80万吨/年。若欧洲天然气供给问题无法解决,能源价格将持续走高,欧洲电解铝厂的减产仍存扩大趋势。期铝提振更是偏强震荡,涨幅超2%。昨日SMM A00铝锭价格报20740元/吨,涨440元/吨,国内铝锭持续去库倒逼现货升水扩大,早间成交集中当月升水40元/吨附近。中原地区实际成交对当月贴水70元/吨附近,下游参与度虽然存在,但采购力度弱于华东市场,贴水较前一交易日小收,中原地区成交集中20610-20650元/吨。

库存方面,截止1月6日,LME库存为92.14万吨,较前一交易日下降0.54万吨。截至1月6日,铝锭社会库存较本周二下降2.5万吨至77.6万吨。

观点:昨日铝价震荡上行。哈萨克斯坦爆发大规模暴乱,但对当地铝企影响较小。近期海外能源危机持续发酵,海外铝厂目前减产年产能逾80万吨。据SMM统计,最新铝棒库存较上周四增加3.29万吨至11.32万吨,增幅40.97%,累库幅度较高。基本面上,供应端总体变化不大,云南等部分地区有复产倾向,但短期内难见大规模增量。消费端,市场成交转好,持货商挺价出货,接货商积极询价,华东地区大幅升水。库存方面,国内铝锭社库持续去库,需关注后续库存变动幅度。价格方面,近期欧洲能源问题引发海外电解铝减产的传闻频发,叠加铝锭社会库存下滑,单边上建议以逢低做多的思路对待。

策略:单边:谨慎看多。套利:中性。

风险点:1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。


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