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华泰期货沥青:现货价格持稳,注意原油高位回调风险

2022年1月7日 09:50

2022年1月7日 09:50

能源化工

原油:市场关注产油国供应中断情况

近期利比亚与哈萨克斯坦的供应情况引发市场担忧,地缘政治溢价再度重返石油市场。利比亚方面,此前产量在110万桶/日,目前由于油田停产问题,导致产量下降近50万桶/日,哈萨克斯坦方面,由于民众抗议燃料价格上涨引发国内暴乱,且暴乱已经蔓延至西部的石油城市,雪佛龙称将暂时改变Tengiz油田的产量,目前对实际产量的影响有待进一步明确,哈国原油产量约为160万桶/日,是前苏联地区除俄罗斯以外的第二大产油国,其生产的原油主要供给欧洲尤其是地中海炼厂,因此利比亚与哈萨克斯坦的供应扰动对布油最为利多,而从近期的表现来看,布油月差结构也要显著强于美油和Dubai。但目前仍需要关注地缘政治以及突发供应中断的持续性,如果对供应的影响超预期,我们认为不排除未来欧佩克可能提高增产幅度。

策略:短期中性偏强,油价位于区间上沿,中期空头对待

风险:中东地缘政治风险


燃料油:新加坡燃料油库存录得上涨

根据IES最新数据,新加坡燃料油库存在截至1月5日当周录得2105.5万桶,环比前一周增加149.1万桶,涨幅7.6%。从船期上看,近期新加坡低硫现货市场偏紧,吸引亚洲以及欧美船货流入量在近半个月时间显著增加,边际缓解现有的紧张态势。从市场表现上看,低硫燃料油现货贴水回落至13美元/吨,而高硫燃料油380贴水已经降至负值区间(-0.5美元/吨)。但基于目前的供需格局,我们认为冬季结束前低硫燃料油基本面偏强的格局难以完全逆转,短期需要关注北亚地区发电厂采购需求的持续性。

策略:中性,暂时观望为主

风险:无


沥青:现货价格持稳,注意原油高位回调风险

观点概述:近期BU在基建改善预期、油价反弹以及库存持续去化等因素的驱动下显著反弹,我们认为到当前位置需要注意回调的风险。首先,国际油价(Brent)再度突破80美元/桶左右,这个价位对于主要消费国的通胀管理来说是较为敏感的,叠加一季度可能出现去库到累库的拐点,所以我们认为油价在当前位置的上行阻力开始显现,需要注意原油的回调对沥青市场的扰动。此外,沥青现货市场近期明显涨幅落后于期货端,基差走弱后盘面也面临潜在拖累,对于BU不宜过度追高。

策略建议及分析:

观点:中性偏多,前期BU多头可适当减仓

风险:原油价格大幅回落;沥青炼厂开工率大幅回升;专项债发行进度不及预期;基建与道路投资力度不及预期;国内遭遇极端天气


PTA:PX及PTA加工费持续坚挺

一、PX加工费强势反弹

(1)前期低加工费背景下,韩国装置大部分降至7-8成运行,印度OMPL重启推迟,恒力475万吨PX,12月23日负荷下调15-20%,恢复时间待定。前期PX加工费过低,韩国供应商对PTA工厂的长约签订不积极,市场担忧更多亏损性减产出现,PX加工费强势反弹。浙石化PX900万吨负荷仍在65%至70%,提负仍偏慢。浙石化未满负荷背景下,亚洲PX1-2月小幅去库,PX加工费超跌反弹。(2)中金石化160万吨原1月上中旬检修计划再度推迟,浙石化200万吨重启计划推迟至1月中。

二、PTA加工费仍有支撑

(1)PTA开工率已恢复至短期高位,恒力下年长约签订进度仍慢,若1月仍未顺利签订,或后续贸易商环节的流通量或有所收紧,支撑PTA加工费。

三、终端负荷仍偏低,但长丝减产进度不及预期

平衡表展望:1月预期进入季节性累库阶段,但累库速率可控。

策略建议:(1)谨慎偏多。PTA加工费短期仍偏强,PX加工费持续反弹。(2)跨期套利:观望。

风险:原油价格大幅波动,PTA工厂长约签订进度,浙石化PX新装置提负进度,聚酯工厂减产力度。


甲醇:伊朗卡维装置再度检修,港口库存回升

一、内地触底回升

(1)内蒙北线1950元/吨(0),南线1930元/吨(0),部分出货顺畅。本周隆众西北工厂库存20.7万吨(-0.7万吨),西北待发订单量21.4万吨(+8.4万吨),下游采购积极性有所改善。(2)过节期间印尼宣布1月停止出口煤炭,周三再度传闻撤销出口禁令,近期动力煤相关信息摆动较大。

二、港口快速累库,然而伊朗装置停车增加

(1)港口基差本周偏弱。本周卓创港口库存76.2万吨(+3.2万吨),江苏41.1万吨(+0.8万吨),浙江13.2万吨(+2.4万吨),华南21.9万吨(-0.1万吨)。进口船货陆续卸港。预计1月7日到1月23日沿海地区进口船货到港量70万吨,短期到港量级仍大。(2)上周伊朗集中限气停车,Marjarn165万吨及Kimiya165万吨已停车,约在20-30天附近;Busher165万吨亦有停车计划。Kaveh230万吨1.6停车检修一个月。

动力煤波动率仍在,有一定不确定性。而甲醇自身平衡表展望,12月去库周期逐步结束,1月进入季节性累库阶段。

策略思考:(1)单边:短期累库周期,但伊朗装置集中停车,暂观望。(2)跨品种套利:1月平衡表预判甲醇累库速率较PP慢,PP05-3MA05价差仍是逢高做缩。(3)跨期套利:观望。

风险:原料动力煤价格波动带来的成本支撑摆动,MTO企业检修及恢复的兑现情况。


橡胶:标品基差小幅走强

6号,RU主力收盘14545(-205)元/吨,混合胶报价13050元/吨(-50),主力合约基差-795元/吨(+105);前二十主力多头持仓108114(-61),空头持仓167099(+1958),净空持仓58985(+2019)。

6号,NR主力收盘价11470(-240)元/吨,青岛保税区泰国标胶1775(-15)美元/吨,马来西亚标胶1770美元/吨(-10),印尼标胶1785(-15)美元/吨。

截至12月31日:交易所总库存230855(+2800),交易所仓单208410(+1820)。

原料:生胶片53.55(0),杯胶47.05(+0.4),胶水52.8(+1.3),烟片57.8(-0.13)。

截止12月30日,国内全钢胎开工率为61.72%(-2.14%),国内半钢胎开工率为63.7%(-0.05%)。观点:因下游步入淡季,尤其国内轮胎厂预计本月中旬将开始陆续降负荷,短期需求偏弱将使得橡胶价格有一定承压。因此,截止上周末的国内港口库存延续去化,但降幅有所放缓,目前船期推迟的问题仍没有明显解决,市场总体预计累库拐点将在国内春节假期后。目前橡胶基本面变化不大,供应压力不大,需求的现实弱和年后需求预期改善将使得盘面价格下跌有限,中线有上涨预期。预计价格维持重心上移的震荡格局,建议逢低买入策略为主。

策略:谨慎偏多

风险:疫情反复,期现价差持续拉大,需求示弱等。


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