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【西南期货】今日评论2022.1.7

2022年1月7日 09:48

2022年1月7日 09:48

宏观看世界

政府印发《要素市场化配置综合改革试点总体方案》

央行1月6日开展100亿元7天期逆回购操作,当日有1100亿元逆回购到期,因此单日净回笼1000亿元。


评论

银行间资金面偏宽,货币市场利率跌多涨少。银存间质押式回购1天期品种报1.7014%,跌5.01基点;7天期报1.9310%,跌8.53点;14天期报1.9537%,涨2.25点;1个月期报1.9735%,跌9.17个基点。


消息面

政府印发《要素市场化配置综合改革试点总体方案》提出,2022年上半年,完成试点地区布局、实施方案编制报批工作。到2023年,试点工作取得阶段性成效,力争在土地、劳动力、资本、技术等要素市场化配置关键环节上实现重要突破,在数据要素市场化配置基础制度建设探索上取得积极进展。到2025年,基本完成试点任务,要素市场化配置改革取得标志性成果,为完善全国要素市场制度作出重要示范。

其明确围绕推动国家重大战略实施,根据不同改革任务优先考虑选择改革需求迫切、工作基础较好、发展潜力较大的城市群、都市圈或中心城市等,开展要素市场化配置综合改革试点,严控试点数量和试点范围。


评论

国债策略

目前国内货币政策整体稳健,流动性后续仍需密切关注供给压力下资金面的变化。近期债市的观点聚焦降息后的下一步安排,短期内进一步宽松的可能性有限。这一点从央行方面近期表示四季度流动性供求形势基本平衡,将灵活运用中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具,适时适度投放不同期限流动性也可反应。中长期来看利率有望随着经济数据的修复进一步回升,收益率曲线或回归平坦。


股指

建议IC多头滚动换月策略逢高出场

前一沪深股指早盘探底回升,午后维持横盘整理,北向资金全天净卖出66亿元,中药股午后趁势再度崛起。两市成交1.14万亿元,上日为1.3万亿元。盘面上,券商、汽车、一线白酒股低迷,大基建央企股全线上扬,盐湖提锂板块反弹。水泥、工程机械、钢铁、核电、稀土板块造好。上证指数收盘报3586.08点,跌0.25%;深证成指报14429.51点,跌0.66%;创业板指报3127.48点,跌1.08%;上证50报3210.39点,跌1.35%;沪深300报4818.23点,跌1.02%;科创50报1320.94点,跌0.93%。Wind中国板块方面,酒类指数跌1.67%,建筑指数涨3.69%,此外,中药板块涨2.59%。

期指各主力合约全线收跌,IH主力合约领跌,跌幅近1.6%。各主力合约成交量均有所回落,持仓量方面仅IH主力合约有所回升。基差方面各主力合约均平水标的指数。

消息面:1月6日,美联储最新公布的2021年12月货币政策会议纪要,再度在全球金融市场投下一颗重磅炸弹。与会美联储官员认为,在开始提高联邦基金利率后,相对较短时间内开始缩减美联储资产负债表规模可能是合适的。受此影响,1月6日全球金融市场迎来一轮剧烈动荡,纳斯达克指数大跌逾3.3%,创下去年2月以来最大单日跌幅;10年期美债收益率一举上涨突破1.7%(即债券价格大跌),创下2020年4月以来的最高值;黄金现货价格失守1790美元/盎司,创下去年12月29日以来新低。多位华尔街对冲基金经理表示,他们正考虑放弃60/40股债配置策略,因为美联储提前加息和缩表将触发“股债双杀”,上述资产配置策略不但起不到风险分散作用,反而可能遭遇更大幅度的净值回撤。他们正尝试将20%资金转向跨周期的另类投资,包括股权投资与房地产信托Reits投资,通过加大跨周期投资规避美联储缩表所造成的动荡。(评:美联储紧缩速度加快超出市场预期,海外对冲基金纷纷调整投资策略应对。)

策略方面:建议短线策略IF和IH合约暂时观望。近期热门赛道股回调明显;美联储紧缩加快,实际利率恐继续上行,暂时建议IC多头滚动换月策略先逢高出场回避。


螺纹、热卷

关注前高阻力

上一交易日,螺纹钢、热轧卷板期货延续反弹。现货价格方面,唐山普碳方坯最新报价4320元/吨,上海螺纹钢现货价格在4690-4740元/吨,上海热卷报价4900-4920元/吨。当前螺纹钢市场处于供需两淡局面。随着气温的进一步下降,后期需求会继续下滑,春节前后下游工地将进入停工状态,螺纹钢终端需求进入真空期;螺纹钢供应后期或保持相对平稳态势,电炉生产会受春节假期因素影响,但高炉产能利用率或出现回升;市场将进入库存积累周期,库存积累速度将成为重点跟踪指标。故而,我们判断螺纹钢期货面临回调压力,春节前后出现阶段性低点的可能性较大。热卷需求波动没有很强的季节性特征,当前热卷供应也维持在相对低位,供需矛盾不明显,预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。策略方面,短线可关注前高阻力,建议背靠前高附近的阻力位做空,中线可关注低点确认后的买入机会。

策略方面:短线可关注做空机会。


铁矿石

中线做空

上一交易日,铁矿石期货延续反弹。PB粉港口现货报价在825元/吨,超特粉现货价格515元/吨。当前全国高炉产能利用率处于低位,市场仍然对钢厂复产存在较强预期;铁矿石发货量与往年同期接近,到港量保持常规节奏;铁矿石港口库存量积累至历史同期高位;从供需格局来看,铁矿石基本面偏弱。并且,从中期来看,“碳中和”相关政策仍将继续抑制铁矿石需求。从估值角度而言,当前铁矿石价格仍远高于主流矿山成本。故而,我们建议投资者关注中线做空铁矿石期货的机会。

策略方面:关注中线做空机会。


焦炭焦煤

双焦或延续反弹

上一交易日,焦煤、焦炭期货价格涨跌不一,JM05合约下跌0.04%收于2334元/吨,J05合约上涨2.32%收于3175.5元/吨。

现货方面,主产地炼焦煤价格稳中偏强,产地焦企焦炭普遍提价。年前印尼宣布2022年1月停止煤炭出口引发全球市场高度关注。

焦煤:供应端,年底主产区环保检查持续,山西吕梁煤矿发生事故等,限制供应;疫情反弹,蒙煤通关受限,难提量,短期也限制供应。需求端,冬季临近春节焦企、钢厂处于持续补库状态,短期有需求。焦炭:供应端,年底主产区环保检查持续,淘汰落后产能,焦炭企业开工率偏低,短期供应受限。需求端,下游生铁生产偏低,短期需求偏低;春节前焦企、钢厂也有焦炭补库需求,焦炭整体库存自低位回升。临近冬奥会和环保限产使得钢厂复产预期落空。

综合来看,电煤保供政策后期,焦企、钢厂均有炼焦煤补库需求或提升价格;焦炭也有补库需求,或跟随焦煤价格上涨。焦煤、焦炭期货价格或延续反弹走势。

策略方面:轻仓做多。


原油

震荡上行

上一交易日,布油、美油均震荡走高。消息面,加拿大和美国北部遭遇严寒天气,石油运输收到干扰,利比亚供应部分中断,同时哈萨克斯坦大型油田供应临时调整,供应受阻推动油价上行。需求端,新冠病毒奥密克戎变体对原油需求影响减弱,新冠病毒疫苗加强剂对新冠病毒奥密克戎变体的有效性数据有助于支撑石油,而且研究表明该变体相对来说没有德尔塔变体严重,但更具传染性。供应端,1月份的OPEC+月度会议上,成员国继续执行每月环比增产40万桶/日的原定计划,截止12月31日当周,美国原油日均产量1180万桶,比前周持平。库存方面,EIA数据显示,截止12月31日当周,美国商业原油库存4.179亿桶,比前周减少214.4万桶,但美国汽油库存增加1000万桶,为2020年4月以来最大增幅。整体来看,疫情对原油需求的影响减弱,原油市场供需两端均有序缓慢增长,预计油价近期高位震荡。

策略方面:建议观望。


能化—PTA

上行动力减弱

上一交易日,PTA跌0.70%,收5114,夜盘,涨1.41%。供应端,当前PTA行业开工率在75%附近。1月计划检修的PTA装置有:福海创450万吨(已开始检修)、逸盛宁波200万吨(待定);计划重启的PTA装置有:虹港2#240万吨(已重启)、亚东石化70万吨(已重启)、珠海英力士110万吨(已重启)。按目前已公布检修及重启装置计划,1月份PTA装置开工率维持中低位水平,预估1月PTA产量466万吨左右。需求端,聚酯行业开工率维持在80%附近,临近春节,1月份部分短纤和涤丝企业存在检修计划,预计聚酯开工率有望进一步走低。库存方面,PTA供应充足、存在累库预期。综上所述,PTA开工率维持在中低位,同时临近春节,聚酯开工率有望季节性走低,供需双减的预期下,PTA上行动力减弱。

策略方面:建议多单获利减仓。


短纤

震荡上行

上一交易日,短纤震荡收平,夜盘,涨1.78%。供应端,受浙江地区卫生突发事件影响,直纺涤短工厂开工略有下降,当前行业开工率在81%附近,春节临近,1月份涤短开工率有望进一步走低。需求端,纱厂开工率维持稳定,春节临近,终端织造开机率同样存在减产预期。库存方面,工厂成品库存快速下滑,短纤权益库存持续下降。整体来看,短纤供需两端均存在减产预期,但供应端减产力度大于下游需求端,且库存处于历史最低位,短纤基本面有所好转,预计近期价格将震荡上行。

策略方面:建议多单逢低入场。


乙二醇

震荡上行

上一交易日,MEG震荡上行。原料端,煤炭及原油价格反弹,成本支撑走强。国内供应方面,煤制装置,神华榆林40万吨装置近期出料聚酯级,负荷正在提升中,兖矿荣信40万吨装置本周重,当前煤制装置开工率在48%附近,石脑油制装置,浙石化75万吨装置1月初停车检修,重启时间待定,整体行业开工率在55%附近。进口方面,本周预计到港18.25万吨,需求端,下游聚酯工厂刚需拿货,当前,聚酯行业开工率维持在80%附近,临近春节,聚酯开工率有望进一步走低,库存方面,截止到12月30日,华东乙二醇主要库区库存统计68.41万吨。综合来看,煤炭价格上行,在成本端与需求端博弈中,成本支撑走强,预计乙二醇近期震荡上行。

策略方面:建议多单逢低入场。


PVC

区间操作

上一交易日,PVC延续偏弱走势。近日下游成交转差,上周至本周库存有所累积,需求端淡季下短期难有亮眼表现,PVC盘面上行乏力,成本端电石价格持稳以及本周开工小幅走低对盘面形成支撑,预计仍然维持震荡格局,关注底部支撑,延续区间思路对待,关注下游备货情况。

昨日各地PVC现货普遍走低,电石部分地区送到价暂时持稳;电石法PVC主流价8290-8500元/吨,PVC华东地区乙烯法8735-8900元/吨,电石送到价4900-5200元/吨;截至12月31日华东样本库存10.03万吨,较12月24日增5.03%,同比减0.3%,华南样本库存2.71万吨,较12月24日减11.44%,同比增85.62%。华东及华南样本仓库总库存12.74万吨,较12月24日增1.03%,同比增加10.59%。PVC整体开工负荷76.35%,环比下降0.89个百分点;其中电石法PVC开工负荷81.29%,环比下降0.08个百分点;乙烯法PVC开工负荷58.11%,环比下降3.87个百分点。

策略方面:建议区间操作。


天然橡胶

多单持有

上一交易日,天胶、20号胶均收跌,夜盘跌势有所放缓。天胶没有明显核心驱动下冲高回落,泰国主产区原料价格在供应旺季下仍然表现坚挺,国内港口库存延续去化,对盘面有较强支撑,预计短期进一步下跌空间有限,建议多单持有。

市场交投降温,现货走低。全乳胶上海报价为13800元/吨;越南3L上海报价为13200元/吨;泰国烟片山东报价为16750元/吨;上周半钢轮胎生产企业月均开工负荷为63.51%,较上月增长3.49个百分点;本周半钢轮胎生产企业月均开工负荷为63.51%,较上月增长3.49个百分点,与去年同期相比微增0.52个百分点,与2019年同期相比下滑4.03个百分点;山东地区轮胎企业全钢胎平均开工负荷为63.29%,较上月开工走低1.09个百分点;较去年同期走低1.50个百分点;较2019年同期走低6.85个百分点。截至12月27日,青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为22.78万吨,较上期减少1.12万吨;天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为6.61万吨,较上期跌0.07万吨。

策略方面:建议多单持有。


PP&LL

短期偏强,后市择机逢高沽空

上一交易日,国际油价上行,PP、LL上行。近期聚烯烃盘面震荡上行,主要原因是春节前下游有一定备货需求,上游及港口库存延续去化,且上游原料端走强。预计后市备货需求结束后在新增产能的压力下有下行空间,建议择机逢高沽空为主,关注上游原料以及各工艺利润情况。

聚烯烃现货市场价格普遍走跌,LLDPE主力市场价格8680-8900元/吨,拉丝主流在7900-8450元/吨;截止2021年12月31日,港口样本库存总量在23.34万吨,较前一周库存下降,同比去年减少5.3万吨。两油库存67万吨,较昨日降4万吨。

策略方面:建议短期偏多思路对待,后市择机逢高沽空。


有色--铜

维持观望

昨日,上海市场电解铜对沪铜2201合约报升水200-270元/吨;广东市场电解铜对沪铜2201合约报升水280-300元/吨;华北市场电解铜对沪铜2201合约报贴水130元/吨到升水10元/吨。铜精矿供应有望宽松,废铜进口量相对稳定,精废价差维持在千余元/吨,国内电解铜产量逐步恢复;消费方面,废铜替代效应转弱,但户外工程开工率下滑,精铜制杆消费或将走弱,电子行业拉动部分铜消费,但出口订单表现转弱。上周,国内电解铜社会库存增加900吨,保税区库存增加1.56万吨。美联储的鹰派信号再度令市场承压,宏观偏空的情绪与低库存基本面不断拉扯,建议维持观望。

策略方面:建议维持观望。


有色--铝

逢低试多

昨日,上海市场电解铝对沪铝2201合约报升水20-60元/吨;华中市场电解铝对沪铝2201合约报贴水50-90元/吨;广东市场电解铝对沪铝2201合约报贴水30元/吨到升水10元/吨。氧化铝供应量恢复,价格趋稳,北方处于供暖季,且北京冬奥会临近,空气污染管控趋严,预计电解铝产量缓慢恢复;消费方面,房地产板块有所恢复,但传统消费淡季已至,叠加春节临近,整体消费或将环比走弱。本周国内电解铝社会库存下降2.3万吨,上周保税区库存增加3800吨。欧洲能源问题掺杂政治因素,电解铝产量的稳定性存疑,叠加近期国内电解铝社会库存持续下降,内外共同作用促使沪铝跟涨,可逢低试多,若伦铝出现回落,及时止盈离场。

策略方面:建议逢低试多。


有色--锌

止盈离场

昨日,上海市场0#锌普通品牌对沪锌2201合约报升水110-150元/吨;广东市场0#锌主流报价对沪锌2202合约报贴水55-65元/吨;天津市场0#普通锌对2202合约报贴水50-100元/吨。港口矿库存维持在常规水平,冶炼厂矿库存相对偏低,国内锌锭产量恢复缓慢,此外,受能源价格影响,欧洲冶炼厂频繁出现减、停产现象;消费方面,镀锌行业处于季节性淡季,并且随着春节临近,开工率将进一步转弱,出口订单拖累压铸锌合金需求不及往年,氧化锌消费也环比走弱。上周,锌锭社会库存下降4100吨,保税区库存持平。美联储持续偏鹰的言论令锌价承压,建议获利盘先止盈离场。

策略方面:建议止盈离场。


有色--铅

逢高沽空

昨日,上海市场电解铅对沪铅2201合约报平水,再生铅以小贴水成交。铅精矿供应维持紧平衡,原生铅和再生铅产量存在增长预期;消费方面,随着天气转冷,汽车蓄电池更换量增加,但春节将至,部分蓄企将逐步降低开工率。上周,铅锭社会库存下降1.34万吨。海外铅市场仍存风险,但国内电解铅去库速度有望放缓,建议逢高沽空。

策略方面:建议逢高沽空。


农产品--豆粕

暂时观望

美豆周四收低,因出口销售弱于预期,且金融市场的整体抛压抑制了南美天气忧虑的影响。国内方面,油厂压榨量继续回落。油厂豆粕库存回落处于近年同期偏低水平,下游生猪养殖亏损小幅收窄,肉杂鸡养殖盈利扩大。港口大豆库存回落仍处于同期次高水平。11月份全国能繁母猪存栏量4296万头,略高于4100万头的正常保有量,已接近正常水平。中国饲料工业协会数据显示,2021年11月,全国工业饲料总产量2457万吨,环比下降2.5%,同比增长3.7%。从品种看,猪饲料产量1141万吨,环比增长4.6%,同比增长12.9%;蛋禽饲料产量265万吨,环比增长1.5%,同比下降3.6%;肉禽饲料产量729万吨,环比下降5.5%,同比下降8.3%;水产饲料产量144万吨,环比下降38.1%,同比增长22.6%;反刍动物饲料产量142万吨,环比增长9.7%,同比增长5.0%。现货方面,连云港3640,持稳。

策略方面:建议豆粕暂时观望。


农产品--油脂

空单考虑持有,推进止盈

美豆油跟随美豆下跌。马棕周四在连升四日之后收低1%,但库存下滑以及产量疲弱的预期限制跌幅。加菜籽周四小幅上涨,受投机性买盘支撑,其他油籽市场的跌势影响有限。国内方面,豆油库存周比降0.15%,棕榈油库存周比增0.9%,菜油库存周比降0.6%至近3年同期最高水平。现货方面,广东棕榈油9770,跌100,张家港一级豆油9830,跌150。

策略方面:建议空单考虑持有,推进止盈。


农产品--棉花&棉纱

多单减持后观望

上日,外盘ICE棉花下跌1.3%,因出口销售数据疲弱,另外,美联储会议较为鹰派,金融市场抛压亦拖累市场氛围。

美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示,12月30日止当周,美国2021/2022市场年度棉花出口销售净增14.32万包,较前一周减少26%,较前四周均值下滑48%。出口销售报告低于市场的预期,轻微利空市场。

截止12月31日,2021/22年度印度籽棉上市总量折皮棉达205万吨,同比上一年度(336万吨)减少近40%。

从国内来看,本年度棉花平均成本在24000元/吨左右,期货盘面呈现大幅贴水状态。在下游方面,下游布和纱快速累库至历史同期最高水平,纺织厂现货利润亏损,对上游形成拖累。

总体来看,近期全球疫情升级,或影响消费,在金融市场整体氛围偏空的情况下,暂时回避多单。

策略方面:建议多单减持。


农产品--白糖

SR05多单持有

假期,外盘ICE原糖震荡运行,盘中触及五个月低点,因泰国和印度的开榨进展顺利,且最近几周巴西中南部产区降雨充足。

印度产量情况,截至2021年12月31日印度全国累计产糖1155.5万吨,同比增加48.1万吨。印度本榨季开榨快于去年同期,产量快速提升,压榨速度高于市场的预期。

泰国开榨情况,截至12月20日共计56家糖厂开榨,同比增加15家,累计压榨甘蔗737.29万吨,同比增加356.8万吨,累计产糖57.4万吨,同比增加29.7万吨。

中期全球的中长期逻辑仍然是原油强势和拉尼娜可能导致巴西减产,全球存在供需缺口,因此国际糖价下方有一定的支撑。

从国内来看,本年度国内产量或下降40多万吨至1020万吨;同时本榨季全国制糖成本将大幅上升。进口数据显示,11月国内进口63万吨糖,同比减少7.6万吨,环比减少18万吨。虽然同比和环比都在减少,但是进口量还是保持在较高水平。

总体来看,目前国内外倒挂,基差有所收敛,国内制糖成本上升,远期合约5700左右的价格估值中性偏低;新榨季北方甜菜糖减产,中期驱动向上。

策略方面:建议多单持有。


农产品—苹果

空单止盈

上日,郑州苹果期货大幅反弹,在大幅下跌之后,下方仓单成本具有一定的支撑。

据统计,截止到2022年1月6日全国冷库目前存储量约为855.39万吨,单周全国冷库减少量约为12.19万吨,冷库去库存率为6.11%。较上周出货速度提高,较去年同期出货速度提高。

目前,客商逐渐为春节备货,时刻关注客商对春节备货计划量是否有变动,关注周度去库速度。

目前期货盘面估值中性偏高,价格有一定的压力,但随着消费旺季开启,价格具有一定的支撑,预计高位震荡运行。

策略方面,建议观望。


农产品—生猪

前期空单逐步推进止盈

现货市场:昨日,全国生猪价格继续下跌。全国均价为14.88元/公斤,较前日下跌0.2元/公斤。北方市场价格跌势放缓,供应端出栏尚可,部分区域跌至心理价位,散户惜售心态渐起。南方市场价格继续下跌,养殖端猪源供应充足,白条走货情况一般,屠企宰量无明显变动,短期供需失衡,预计短期市场继续窄幅调整。
 期货市场:昨日,生猪期货主力合约震荡下跌,尾盘收跌1.26%至14075点,基差1005,持仓5.87万手,较前日增加3330手。目前仓单430手。
 整体来看,元旦结束,春节备货未开始,消费端短期偏弱,散户春节前计划出栏量较多,短期供给偏多。春节前屠宰囤货大概在中下旬,短期内价格或偏弱运行。整体来看,期货端窄幅震荡为主,建议前期空单逐步推进止盈。注意资金管理,设置好止损。

策略方面:建议前期空单逐步推进止盈。


农产品—鸡蛋

区间操作为主

现货市场:昨日,全国鸡蛋现货价格全面上涨。主产区鸡蛋均价为4.44元/斤,较前日上涨0.08元/斤,主销区鸡蛋均价为4.68元/斤,较前日上涨0.03元/斤。货源正常,整体库存压力较前期减轻,内销需求略有好转,外销一般,经销商随进随销,养殖单位顺势出货为主。目前淘鸡积极性仍较高。公共卫生事件散点状出现,预计春节前贸易商参市心态依旧偏谨慎。
 期货市场:昨日,主力2205合约震荡下跌,尾盘收跌0.85%至4107元/500千克,基差543。
 整体来看,供应面,养殖单位淘鸡积极性提高,出栏量多于新开产蛋鸡数量,供应有减少趋势。饲料成本高企,对鸡蛋价格有所支撑,综合成本约在3900元/500千克。需求方面,消费端拉动有限,且结合当下疫情情况来看,支持大幅上涨的驱动不足。供需两弱,预计JD05继续区间震荡,关注前低附近支撑情况,建议区间操作为主,注意资金管理,设置好止损。

策略方面:建议区间操作为主。


农产品—玉米

空单继续持有

现货市场:昨日,东北地区价格窄幅震荡,华北黄淮地区价格企稳。全国均价约为2626.96元/吨,环比下跌0.07%。北港平舱价为2650-2660元/吨,较前日持平;南港成交价为2780-2800元/吨,较前日持平;临近春节基层种植售粮积极性较前期提高,加之部分贸易商小幅提价,北方港口集港量4.9万吨,部分粮库正在装船取。自本周船期逐渐减少,下旬港口将陆续会进入休假模式。南方港口内贸玉米库存约35万吨,外贸库存66万吨,库存充足,饲料企业采购谨慎,按需择优补库。贸易商出货疲软,市场交易积极性不高。2022年一季度进口玉米、大麦、高粱等将到港集中,预计在1000万—1200万吨。截至1月6日,阿根廷玉米作物状况评级较差为21%(上周为8%,去年22%)。
 期货市场:昨日,大商所玉米2205主力合约下跌1.04%,夜盘收跌0.52%至2674元/吨,基差-26,美玉米震荡收涨0.37%。
 整体来看,春节前售粮窗口期缩短至3周,上量仍有限,售粮进度较慢,基层余粮偏多。南方地区到货量陆续增加,走货偏慢,饲料企业仍以建立替代谷物库存为主,深加工企业建立库存处于历史较低水平。预计国内玉米期价震荡为主,建议空单继续持有,注意资金管理,设置好止损。

策略方面:建议空单继续持有。

标签:机构行情评论 期货手续费