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【西南期货】今日评论2021.11.25

2021年11月25日 09:02

2021年11月25日 09:02

宏观看世界

商务部:将适时出台新一轮稳外贸政策举措

央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,11月24日以利率招标方式开展1000亿元7天期逆回购操作,中标利率2.20%。当日500亿元逆回购到期,因此单日净投放500亿元。


评论

银行间资金面平衡偏宽,货币市场利率涨跌互现。银存间质押式回购1天期品种报1.7798%,跌37.22基点;7天期报2.2374%,涨8.01基点;14天期报2.4149%,跌0.85基点;1个月期报2.3706%,涨3.2个基点。


消息面

商务部表示,将适时出台新一轮稳外贸政策举措,确保外贸运行在合理区间,同时出台《关于高质量实施RCEP的指导意见》,为国内各地方、各行业利用好协定机遇,实现更好发展做好指导和服务。数据显示,1-10月,我国进出口总额4.89万亿美元,规模已超去年全年,再创新高。

RCEP协定已达到生效门槛,将于2022年1月1日正式生效实施。RCEP生效后有利于对外发出致力于构建开放型世界经济、支持多边贸易体制的信息,改善地区贸易和投资的环境,推进贸易投资自由化、便利化,帮助各国更好地应对挑战,增强本地区未来发展的潜力。


评论

国债策略

目前国内货币政策整体稳健,流动性后续仍需密切关注供给压力下资金面的变化。近期债市的观点聚焦降准甚至降息的宽松预期证伪。这一点从央行方面近期表示四季度流动性供求形势基本平衡,将灵活运用中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具,适时适度投放不同期限流动性也可反应。中长期来看利率有望随着经济数据的修复进一步回升,收益率曲线或回归平坦。


股指

期指短线策略逢低回场

前一交易日A股窄幅整理,上证指数收涨0.1%,录得四连升,一度站上3600点;热点题材股相对不佳。上证指数涨0.1%报3592.7点,深证成指跌0.12%报14887.6点,创业板指跌0.4%报3478.66点。两市成交额连续24个交易日突破万亿。次新股掀涨停潮,纺织服装迎来久违爆发,美邦服饰、元宇宙题材反复活跃,节能电机概念再度发酵,PCB概念异动,医药升温,煤炭午后走高,白酒回暖。11月23日沪深两市融资融券余额为18497.24亿元,比前一交易日回升了超25亿元。

期指各主力合约走势出现分化,IC主力合约收跌,IF和IH主力和合约收涨,IH主力合约领涨,涨幅为0.4%。各主力合约成交量和持仓量均比前一交易日有所回升。基差方面仅IH主力合约小幅升水标的指数。

外盘方面:美股涨跌不一,道指跌0.03%报35804.38点,标普500指数涨0.23%报4701.46点,纳指涨0.44%报15845.23点。美联储会议纪要显示多位联储官员称或需提前加息。会议纪要显示了对通胀的热烈讨论,委员们强调,如果情况继续升温,他们愿意采取行动。一些官员暗示,他们担心通胀压力正在扩大,他们可能希望尽早结束资产购买计划,以防他们感到加息的紧迫性更大。会议纪要称,尽管美联储官员认为物价压力主要反映的是可能是暂时性的因素,但他们"判断通胀压力消退所需的时间可能比先前估计的要长"。官员们表示,能源价格、工资和住宅租金的上涨加剧了通胀压力。

策略方面:建议短线策略IF和IH合约逢低回场,区间操作。中长线策略来看,中证500指数近期企稳,建议IC多头滚动换月可择机回场。


螺纹、铁矿

铁矿反弹做空

上一交易日,螺纹钢、铁矿石期货强势反弹。现货价格方面,唐山普碳方坯最新报价4320元/吨,上海螺纹钢现货价格在4730-4800元/吨,上海热卷报价4710-4730元/吨,PB粉港口现货报价在670元/吨。当前螺纹钢产量环比10月下降而螺纹钢需求与10月基本持平,螺纹钢库存持续下降且近两周降速加快,螺纹钢实际供需状况环比有所改善。并且,前期螺纹钢期货价格跌至年内低位且部分钢厂已经出现亏损。所以,从当前实际供需和估值综合来看,螺纹钢期货价格出现反弹应该是合理的。不过,10月份宏观数据特别是地产相关数据确实偏弱,预示着螺纹钢中期需求或将萎缩。螺纹钢期货中期或转为弱势震荡态势,建议投资者持波段交易思路参与。铁矿石方面,当前市场正在交易钢厂复产逻辑。从数据来看,1-10月份粗钢累计产量同比下降,钢厂完成全年粗钢产量同比不增的压力大大减轻,这为钢厂留下了复产空间,并且从钢厂排产计划来看,确实有部分钢厂将在12月份复产。不过,中长期来看,“双碳”相关政策将继续压制铁矿石需求而铁矿石供应基本平稳,铁矿石基本面仍然偏弱,建议投资者关注反弹做空机会。

策略方面:建议投资者关注铁矿石反弹做空机会。


焦炭焦煤

谨慎参与

上一交易日,焦炭、焦煤期货价格大幅上涨。焦炭、焦煤作为钢铁产业链的原料,其大涨的根基也是钢厂复产的预期。从数据来看,1-10月份粗钢累计产量同比下降,钢厂完成全年粗钢产量同比不增的压力大大减轻,这为钢厂留下了复产空间,并且从钢厂排产计划来看,确实有部分钢厂将在12月份复产。钢厂的复产将为焦炭带来需求增量,而焦炭的提产将增加焦煤采购,焦煤现货价格已经出现上涨。从估值来看,焦炭、焦煤期货价格较现货价格仍存在明显贴水,期货价格同步上涨甚至涨幅更大是不难理解的。不过,我们要提醒的是,发改委的强力保供政策已经使得煤炭供应量大幅上升。政策信息仍对市场波动有较大影响,建议投资者谨慎参与。

策略方面:建议投资者谨慎参与。


原油

偏弱震荡

上一交易日,上海原油涨4.52%,收513.4,布油和WTI原油跌0.41%和0.26%。宏观方面,欧洲疫情再度反弹,引发市场对全球经济复苏的担忧。奥地利宣布启动疫苗强行接种并从下周一开始实行为期20天的全国封锁,成为今秋西欧第一个重新全面封锁的国家,匈牙利、荷兰、比利时、爱尔兰等国家新增确诊病例快速激增。市场观望情绪加重,投机性净多头头寸连续减少,原油价格短期面临下行压力。需求端,欧洲过去一周,每10万人7天内新增确诊病例230例,为全球最高,面对新一波疫情,欧洲多国纷纷收紧防疫措施,欧洲疫情降低了市场对石油的消费预期。欧佩克在11月份月报中将2021年全球石油需求下调了16万桶/日。供应端,10月份OPEC原油日产量增加21.7万桶,增产幅度不及预期。11月份的OPEC+月度会议上,成员国拒绝美国大幅增产的建议,确认执行每月环比增产40万桶/日的原定计划。同时,美国方面,EIA数据显示,截止11月12日当周,美国原油日均产量1140万桶,较前一周减少10万桶,原油供应量提升缓慢。另外,美国联合日本、韩国和英国计划释放储备原油。美国计划释放5000万桶,印度计划释放500万桶,英国计划释放150万桶,日本和韩国同样有放储计划。库存方面,美国原油库存量4.33003亿桶,比前一周下降210万桶;美国石油战略储备6.06147亿桶,下降了325万桶。整体来看,原油供应端增量缓慢,四季度原油市场仍将维持供应偏紧的状态,但近期疫情反弹,消费国放储,taper加速等因素共振,市场情绪趋于谨慎,预计近期油价偏弱震荡。

策略方面:建议观望。


能化—PTA

震荡下行

上一交易日,PTA主力合约涨1.78%,收4908,夜盘,涨1.14%。供应端,11月份恒力3#220万吨PTA装置计划11月份检修20天,四川能投100万吨装置临时停车,虹港石化150万吨装置重启运行,本周开工率升至83%附近。从目前公布的情况来看,12月份福建百宏250万吨装置及亚东石化70万吨装置存在检修计划,供应预期充裕。需求端,聚酯装置提升至83%附近,织机开工率自缓慢提升。成本端,原油价格回调,成本支撑走弱。综上所述,需求端增速缓慢,供应端处于高位,12月份存在累库预期,预计PTA近期价格偏弱下行。

策略方面:建议空头轻仓持有。


短纤

震荡下行

上一交易日,短纤主力合约涨2.52%,收6990,夜盘,涨1.93%。供应端,11月份,福建和浙江限电政策逐步放松,短纤负荷提升,当前直纺涤短工厂开工率已提升至84%附近。需求端,限电政策放松以后,织机开工率整体提升,直纺涤短消费量有所提振,但山东地区限电逐步加严,对当地纺纱及水刺短纤的消费量有所影响。库存方面,短纤供给端提升速度快于织机消费量恢复速度,短纤由去库转为累库,权益库存有所上升,成本端,上游原油价格回调,成本支撑走弱。整体来看,基本面趋于转弱,短纤价格近期偏弱下行。

策略方面:建议空头轻仓持有。


乙二醇

逢低做多

上一交易日,MEG主力合约涨0.73%,收,夜盘,涨0.19%。原料端,煤炭价格下行,且原油价格面临回调压力,成本支撑走弱。国内供应方面,随着甲醇价格大幅回落,MTO装置开工率呈上升趋势,但煤制装置除了今年新开的装置负荷偏高以外,大多由于利润不佳,处于检修常停状态,当前煤制装置开工率仍低于40%,石脑油制装置,自11月份以来,福建联合40万吨装置及延长石油10万吨装置停车检修,但惠州炼化48万吨装置将于近期重启,国内乙二醇整体开工负荷略有回升。进口方面,下周预计到港23.52万吨,较本周增加6.27万吨,需求端,聚酯行业开工率稳定在83%附近,库存方面,截止到11月18日,华东乙二醇主要库区库存统计在54.26万吨,较11月11日减少2.34万吨。综合来看,乙二醇供需结构表现良好,随着煤炭价格趋稳,乙二醇有望触底反弹。

策略方面:建议逢低做多


PVC

待回调轻仓试多

上一交易日,PVC涨逾2%,夜盘涨势扩大,至9220点;昨日各地区PVC现货维持小幅调整,电石货源整体仍然紧张,下游采购积极,价格有上调预期;外购电石PVC企业利润暂稳;下游开工维持低位,刚需采购为主,华东库存小幅累库;目前不建议追涨,待回调后轻仓试多为主,后市关注上游原料价格及双控政策等;电石法PVC主流价9250-9750元/吨,PVC华东地区乙烯法9850-10150元/吨,电石送到价5220-5530元/吨;截止11月19日,华东及华南样本仓库总库存15.043万吨,较11月12日增0.76%,同比增加83%;PVC整体开工负荷72.68%,环比提升2.90个百分点;其中电石法PVC开工负荷73.18%,环比提升2.94个百分点;乙烯法PVC开工负荷70.86%,环比提升2.75个百分点。

策略方面:建议待回调轻仓试多。


天然橡胶

暂时观望

上一交易日,天胶小幅收涨,夜盘窄幅运行,至15410点;根据最新气象局预测今年拉尼娜现象持续至明年2月的概率为90%,至明年5月为50%;泰国产区近期有大降雨预期,国内停割,内外盘原料价格持续上涨;轮胎开工环比小幅提升,山东部分地区解除环保预警,后市有继续提升预期;港口库存累库延迟;短期盘面兑现供应端利好后继续上涨动力减弱,建议暂时观望,后市关注产区天气、11月天胶到港情况、下游需求改善以及宏观风险;全乳胶上海报价为14550元/吨,上涨75元/吨;越南3L上海报价为13650元/吨;泰国烟片山东报价为17300元/吨,上涨300元/吨;上周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为65.63%,较上周增长0.86个百分点;上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为61.18%,较上周增长1.01个百分点;截至11月15日,青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为28.97万吨,较上期减少1.48万吨,天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为6.41万吨,较上期跌0.21万吨。

策略方面:建议暂时观望。


PP&LL

区间操作

上一交易日,国际油价企稳回升,PP、LL上行;昨日夜盘国际原油大幅上行,油制聚烯烃利润继续压缩,推动聚烯烃盘面价格,但从基本面来看后市仍然偏弱,追涨风险较大,维持区间操作思路对待;整体来看聚烯烃下游开工一般,塑编企业订单量仍然无明显提升,塑料方面下游农膜需求逐步进入淡季;库存端压力逐渐体现;现货方面,聚乙烯市场价格调整为主,华北市场价格调整幅度在30-250元/吨,华东拉丝主流在8350-85000元/吨;本周国内PE石化检修损失量在3.62万吨,环比小增0.15万吨,预计下周PE检修损失量在2.67万吨,环比减少0.77万吨;11月19日,国内PE库存环比11月12日增加1.75%,其中上游生产企业PE库存环比增加5.19%,PE样本港口库存环比下降2.17%,样本贸易企业库存环比增加2.07%。

策略方面:建议区间操作。


有色--铜

谨慎追多

昨日,上海市场电解铜对沪铜2112合约报升水380-600元/吨;广东市场电解铜对沪铜2112合约报升水290-320元/吨;华北市场电解铜对沪铜2112合约报升水70-250元/吨。铜精矿供应维持紧平衡,进口废铜量维稳,精废价差小幅走扩,废铜替代效应环比增强;冶炼厂生产逐步恢复,料11月电解铜产量恢复至82万吨附近;消费方面,废铜替代性增强,分流部分精铜需求,房地产和电网投资额限制线缆需求,电子行业的高景气度继续支撑板带箔的需求量,出口订单表现一般。上周,国内电解铜社会库存下降4800吨,保税区库存下降9700吨。据悉,印尼计划2023年停止出口铜的消息推升价格走高,建议谨慎追多。

策略方面:建议谨慎追多。


有色--铝

谨慎做多

昨日,上海市场电解铝对沪铝2112合约报贴水30-70元/吨;华中市场电解铝对沪铝2112合约报贴水90-130元/吨;广东市场电解铝对沪铝2112合约报升水0-40元/吨。氧化铝供应恢复,冶炼厂限产影响持续,料11月电解铝日均产量维稳;消费方面,大幅回调的铝价和限电缓和将促使延期订单释放。本周一国内电解铝社会库存下降1.4万吨,上周保税区库存增加7100吨。近期,云铝文山冶炼厂因故停产,电解铝社会库存再次出现下降,以及印尼计划2022年停止铝土矿出口等消息频出,但持续上涨动力有待观察,建议谨慎做多。

策略方面:建议谨慎做多。


有色--锌

谨慎做多

昨日,上海市场0#锌普通品牌对沪锌2112合约报升水20-50元/吨;广东市场0#锌主流报价对沪锌2201合约报贴水10-30元/吨;天津市场0#普通锌对2112合约报升水30-80元/吨。进口矿量有限,国内北方高海拔地区的矿企陆续进入季节性停产阶段,但冶炼厂和港口的矿库存维持在常规水平,料短期内出现矿供应紧张的可能性不大,因个别锌冶炼厂有减产计划,料12月锌锭产量低于预期,此外,嘉能可表示因成本问题将关闭意大利部分冶炼产线;消费方面,降温和采暖季影响镀锌消费,广东地区的压铸锌合金需求有所恢复,氧化锌板块消费波动不大。上周,锌锭社会库存下降2600吨,保税区库存维稳。海外冶炼厂再次减产的消息刺激锌价短期内大幅拉升,建议谨慎做多。

策略方面:建议谨慎做多。


有色--铅

轻仓试多

昨日,上海市场电解铅对沪铅2112合约报平水,再生铅以平水到小贴水出货。铅精矿供应依然紧俏,加工费维持低位,原生铅和再生铅产量逐步恢复,供应端存在修复预期;消费方面,随着天气转冷,汽车蓄电池更换需求增加,经销商备货意愿增强,蓄企维持良好的消费需求。上周,铅锭社会库存下降9700吨。市场预期随着供应端恢复,去库格局有望扭转,但目前来看下游消费尚可,原、再生铅几无价差,铅锭出口量陡增,警惕预期被证伪,建议轻仓试多。

策略方面:建议轻仓试多。


农产品--豆粕

买粕抛油,推进止盈

美豆周三连续第二日下跌,受压于获利了结,以及基金在感恩节假日前出脱头寸。国内方面,10月中国大豆进口较上年同期下降41.2%,为2020年3月以来最低水平。油厂压榨量小幅回升处于同期较高水平。油厂豆粕库存继续回落处于近年同期偏低水平,下游生猪养殖盈利扩大,肉杂鸡养殖亏损小幅收窄。港口大豆库存回落仍处于同期次高水平。10月份全国能繁母猪存栏量4348万头,比4100万头的正常保有量多了6%。中国饲料工业协会数据显示,2021年10月,全国工业饲料总产量2520万吨,环比下降4.1%,同比增长0.2%。从品种看,猪饲料产量1091万吨,环比下降0.7%,同比增长8.8%;蛋禽饲料产量261万吨,环比下降0.5%,同比下降9.8%;肉禽饲料产量771万吨,环比增长0.5%,同比下降10.3%;水产饲料产量233万吨,环比下降31.4%,同比增长16.0%。现货方面,连云港3480,持稳。

策略方面:建议考虑买粕抛油策略,推进止盈。


农产品--油脂

空单考虑持有,注意止损

美豆油冲高回落仍旧收涨。马棕周三反弹收高,之前连续三个交易日下跌,因马币走疲令以马币计价的棕榈油对于海外买家的吸引力增强,且市场尾随芝加哥期货交易所豆油期货的升势。加菜籽周三升至纪录高位水平,因受豆油价格强势以及技术性因素支撑。国内方面,豆油库存周比降0.62%,棕榈油库存周比增9.7%,菜油库存周比增2.5%。现货方面,广东棕榈油10050,跌350,张家港一级豆油10230,跌120。

策略方面:建议空单考虑持有,注意止损。


农产品--棉花&棉纱

低位的多单持有

上日,外盘ICE棉花小幅上涨0.24@,盘中受美元的拖累,美元创下16个月来的新高。近期国内震荡,等待市场选择方向,消息面较为平淡。

美国农业部出口销售报告显示,11月11日止当周,美国2021/2022市场年度棉花出口销售净增13.67万包,较前一周增加7%,较前四周均值减少46%,出口销售数据低于市场的预期。

美国农业部11月供需报告显示,全球2021/22年度棉花年末库存预估下调至8693万包,10月预估为8713万包。全球2021/22年度棉花产量预估上调至1.2179亿包,10月预估为1.2028亿包。

从国内来看,2021年棉花总产量预计为568万吨,同比下降4.5%,国内产量或有进一步调低的可能。目前全国收购进去尾声,全疆棉花平均成本在24000-25000元/吨。

总体来看,短期多空交织,中储棉持续增加拋储和下游需求放缓压制棉价,但国内高成本和交割逻辑支撑棉价,预计国内棉花价格易涨难跌。

策略方面:建议低位多单持有。


农产品--白糖

低位加回多单

上日,外盘ICE原糖小幅下跌,因巴西中南部糖产量超出预期,行业组织Unica周三公布的数据显示,11月上半月,巴西中南部地区产糖63吨,较去年同期下滑50%,但仍高于市场预期。

巴西政府周二将本年度中南部地区糖产量预估下修近10%至3070万吨。

中南部地区甘蔗产量预计为5.2亿吨,低于8月预估值5.38亿吨。预计本年度中南部地区糖产量下修近10%至3070万吨。

ISMA最新预测,印度本年度产糖约3050万吨,低于之前的预期。

中长期全球糖价的主逻辑仍然是全球减产,需求恢复,全球去库存,因此国际糖价下方支撑较强。

从国内来看,本年度国内产量或下降40多万吨至1020万吨;同时本榨季全国制糖成本将大幅上升。

另外进口数据显示,10月国内进口81万吨糖,远超市场的预期,对短期供给形成一定的冲击。

总体来看,目前国内外倒挂,基差为负,国内制糖成本上升,估值中性偏低;新榨季北方甜菜糖减产,中期驱动向上。

策略方面:建议低位加回多单。


农产品—苹果

区间操作为主

上日,郑州苹果期货震荡运行,缺乏明显的方向,当前关注重点是消费情况,关注疫情因素和替代品的影响。

根据卓创咨询统计,截止到2021年11月18日全国冷库目前存储量约为911万吨,本年度国内入库结束,进入纯销售期。

从现在开始,苹果的收购成本将逐渐被淡化,销地市场接受的价格和走货进度将决定未来现货行情;同时优良率下降导致仓单成本提高。

综合各种因素,库存高于市场预期,但仓单成本上升,01合约大概率维持6500-8000震荡。

策略方面,短期难有单边行情,莫把波动当趋势,建议区间震荡操作为主。


农产品—生猪

震荡偏强

现货市场:昨日,全国生猪价格整体稳定,部分地区大肥上涨。全国均价为18.06元/公斤,较前日上涨0.11元/公斤。今日北方市场价格稳多涨少,集团场按计划出栏,散户出栏积极性一般,屠企宰量无明显波动,供需博弈现象仍存。南方市场价格稳中上行,天气转冷后市场腌腊及灌肠零星进行,但白条走货略有压力,上游大肥供应紧俏,短期市场胶着现象或延续。
 期货市场:昨日,生猪期货主力合约盘中震荡走强,收盘上涨1.38%至16560点,基差1200,持仓4.03万手,较前日有所下降。当前仓单数量183,较前日减少5手。
 整体来看,国内气温下降,各地区腌腊需求渐起,终端需求较为稳定。集团场计划出栏量受上月集中出栏影响本月有所下降。从日线走势来看整体趋于横盘调整,多空双方继续围绕五日均线展开博弈。市场依旧维持冬至前看涨的情绪,且全国降温再度开启,对于消费有一定提振作用,短期内价格震荡偏强。建议仍以波段操作为主。注意资金管理,设置好止损。

策略方面:建议波段操作为主。


农产品—鸡蛋

短线波段操作

现货市场:昨日,全国鸡蛋现货价格企稳。主产区鸡蛋均价为4.72元/斤,较前日上涨0.03元/斤,主销区鸡蛋均价为5.09元/斤,较前日持平。
 本月新开产蛋鸡数量环比将减少,11月老鸡淘汰量较上月数量变动不大,预计四季度蛋鸡存栏将继续减少。主产区鸡蛋货源供应较为稳定,养殖单位顺势出货,货源基本正常,库存量有限。需求来看,下游市场消化速度一般,走货平平,预计鸡蛋价格维持稳定。
 期货市场:昨日,主力2201合约继续震荡偏弱走势,尾盘收跌0.15%至4542点,基差358点。
 整体来看,11月鸡蛋产量或环比小幅下降,各环节库存不多,终端消费平淡;今年整体鸡蛋供需偏紧,预计鸡蛋期货短期内高位震荡为主,建议短线波段操作为主,注意资金管理,设置好止损。

策略方面:建议短线波段操作。


农产品—玉米

前期空单推进止盈

现货市场:昨日,北方地区玉米价格稳中小涨,港口玉米跌价,南方销区价格稳定。全国均价约为2657.50元/吨,环比下跌6.25元/吨,跌幅0.23%。北港平舱价为2680-2700元/吨,较前日下跌10元/吨;南港成交价为2880-2900元/吨,较前日持平;东北产地降雪天气结束,部分粮源发往港口,北方港口上量较多,贸易商收购价格有所下调。基层种植户售粮进度偏慢,贸易库存偏低,南方港口库存水平处于历史偏低水平,终端饲企有部分库存及继续使用谷物替代,继续采购玉米的观望情绪较强。
  期货市场:昨日,大商所玉米2201主力合约下午收盘跌0.83%至2637点,夜盘上涨0.80%至2656点。
  整体来看,受“拉尼娜”影响,今年北方大雪天气增加,运输不畅导致玉米到港价格有所提振。下游端加工企业短期内存在阶段性补库需求。大雪天气间歇性影响玉米到港速度,后续天气好转后,玉米集港压力增加。盘面来看,玉米期价继续区间震荡,建议前期空单推进止盈,注意资金管理,设置好止损。

策略方面:建议前期空单推进止盈。

标签:机构行情评论 期货手续费