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光大期货交易内参—20211124

2021年11月24日 09:07

2021年11月24日 09:07

金融类

股指

昨日指数涨跌各半,上证50涨幅较大,创业板指表现相对较弱,行业上,钢铁与采掘行业涨幅较大,农林牧渔与休闲服务行业跌幅相对较大,市场成交额较前一日微降,但较前一个阶段出现明显回升。北上资金净流入。隔夜欧美市场涨跌分化。当前位置充裕的成交与换手是指数进一步上行的重要条件,近期市场成交量始终维持在基本充裕的水平,趋势上500整体强于50/300的形势仍将延续,之前沪市成交额创近一年新高,今年以来持续弱势的蓝筹类品种年末有望表现,整体上50/300风格有望逐步转强。


国债

昨日国债期货窄幅震荡,10年期主力合约涨0.01%,5年期主力合约跌0.07%,2年期主力合约跌0.03%。公开市场方面,昨日央行继续开展500亿元逆回购操作,有500亿元逆回购,净投放0亿元。央行三季度货币政策执行报告体现出的基调还是以“稳”为主,强调发挥好结构性货币政策工具作用。推动宽信用落地,仍将是未来一段时期货币政策的发力点,未来央行将更多依靠结构性的政策来促进经济的平稳和物价的平稳。短期来看,宽信用预期发酵利空国债期货。


贵金属

隔夜黄金再次走弱,至此黄金已连跌6个交易日,重回前期底部区间运行。拜登正式提名美联储现任主席鲍威尔为下一任主席,而不是更鸽派的布雷纳德,市场分析认为在美联储开启紧缩大门之际,鲍威尔的连任有助于保持货币政策延续性,即偏鹰派。受此影响,美元以及美债收益率大幅拉升,黄金则在加息提前预期影响下震荡走弱。笔者认为,实际上从以往鲍威尔表现来看,其也是鸽派人物代表,只是在美国经济和就业恢复正常之际,无论谁接任都要考虑实施Taper,因此美元、美债以及黄金反映虽属正常,但也表现用力过猛,后期关注是否存修正动作。


有色金属

隔夜铜震荡走高。宏观方面,鲍威尔连任在望,美元及美债收益率拉升,但并未对有色产生较强的压制作用;拜登1.75万亿美元刺激计划获众议院通过,并交由参议院,市场期待圣诞节前通过;国内方面,货币和融资环境预期回暖,市场预期政策底出现。基本面方面,基本面预期偏弱,但不断去化的社会库存成为当前基本面韧性的最有力佐证,结合其他工业品走势,市场存在修复预期差的动作。另外,国内因税票问题进口受阻,现货升水仍维持高位,也说明现货紧张程度。结合当下宏观与基本面,铜价短线有望保持偏强运行,反弹高度则需要观察。


隔夜镍震荡偏强。在不锈钢产量不断修复之际,国内镍铁因利润问题复产意愿受限,镍铁库存呈下降之势;进口也因内外价格严重倒挂,原生镍进口总量受抑,这也加快了国内去库的步伐。在这种基本面条件下做空不确定性较大,且也面临挤仓风险,因此逢低买入仍是主基调。不过,当前投资者也有所顾虑,即不锈钢复产预期下,下游需求能否有效承接是一个考验,最新的社库显示不锈钢再现累库迹象,意味着不锈钢可能已出现供大于求的迹象,这也将成为后期制约价格上涨的因素,这种情况下突破前期高点的难度也比较大。


沪铝震荡偏强,夜盘AL2112主力收于19095元/吨,跌幅0.47%,持仓增仓1531手至21.63万手。现货方面,佛山A00报价19260元/吨,对无锡A00报升水90元/吨,现货贴水部分收窄至80元/吨上下。持货商出货平稳,下游成交不佳。加工费方面,昨日铝棒各地加工费基本持稳;铝杆加工费下调50-75元/吨;铝合金加工费ADC12价格持稳,A356价格上调200元/吨、ZLD102/104价格上调250元/吨。库存方面,电解铝社库出现去库节奏,周度去库1.4万吨至102.4万吨,无锡、巩义地区贡献主要减量。基本面方面,因房地产数据持续走低以及汽车缺芯情况仍存,消费回暖程度不足又临淡季周期,煤炭调控引起成本崩塌担忧等多方压力,需求在淡季周期下表现较为悲观。云南文山铝厂因短路爆炸事故,致生产线全部停滞,或影响未来一个季度产能达33万吨;广西、重庆以及青海地区接连出现减产消息。入冬各地能耗压力成为市场关注焦点,短期供给减量给予铝价一定支撑,仍需关注后续需求减量影响对价格的压制。


沪锡夜盘低开高走后回落,收跌1.11%至287800元/吨,持仓减少2628手至2.5万手,上期所仓单减少73吨至1736吨。LME锡盘中震荡走高,收涨0.37%,报38960美元/吨。LME库存增加60吨至1015吨。现货市场,听闻小牌对12月升水4500-5500元/吨左右,云字对12月升水5500-6500元/吨附近,云锡对12月升水6500-7000元/吨左右。贸易商报升贴水连续两日缩窄,冶炼厂出货意愿大幅抬升,部分前期捂货不出的冶炼厂快速跟盘调价出货,市场非交割货源增加。但下游接货意愿普遍不强,仍持观望态度,总体成交冷清。12-01价差缩窄至4960元/吨,01-02价差缩窄至6540元/吨。临近年底,矿山回款意愿较高,而价格高位回落后冶炼厂对后市担忧情绪渐起。市场非交割货源逐渐增加,下游仍陆续从盘面提货,现货成交仍不畅。后续需继续关注仓单注册情况与下游消费韧性。


沪锌昨夜高位震荡,收跌0.55%至23580元/吨,2112合约持仓减少1471手至2.3万手,上期所注册仓单较前日减少249吨至1.47万吨。LME锌走弱,收跌1.42%,报3301美元/吨,LME库存减少3600吨至17.14万吨。上海0#锌普通对2112合约报升水40-50元/吨左右;广东0#锌集中在对沪锌2201合约贴水20至升水5元/吨,粤市较沪市贴水30元/吨;天津0#锌普通对2112合约报升水40-80元/吨附近,津市较沪市升水30元/吨。锌价上涨,下游观望情绪再度转浓,成交清淡。国内锌基本面仍处在供需两弱状态中,但极易受到消息面刺激影响,但此前宣称的欧洲减产一直未实际兑现,价格回归震荡概率较大。


矿钢焦煤类

螺纹钢

昨日螺纹盘面大幅冲高后回落,截止日盘螺纹2201合约收盘价格为4315元/吨,较上一交易日收盘价格上涨15元/吨,涨幅为0.35%,持仓减少5.3万手。现货价格小幅上涨,成交小幅回落,唐山地区钢坯价格上涨40元/吨至4260元/吨,杭州市场中天资源价格上涨10元/吨至4700元/吨,我的钢铁监测的全国建材成交量为18.15万吨。近期多家银行发声满足房地产客户合理资金需求,市场对于地产的悲观预期有所修复。山东、山西、江苏等地多家钢厂加大减产检修力度,供应低位对盘面形成一定支撑。不过当前螺纹需求表现依然较弱,且市场已逐步转入消费淡季,现货市场商家仍以积极出货降低库存为主。多空交织局面下,短期螺纹盘面或反复震荡为主。


铁矿石

昨日,铁矿石期货主力合约i2201价格大幅上涨,收盘于587元/吨,较前一日收盘价上涨29元/吨,涨幅为5.2%,减仓4万手。港口现货价格方面,日照港PB粉价格环比上涨38元/吨至648元/吨,金布巴粉价格环比上涨35元/吨至540元/吨。62%普氏指数环比上涨4.75美元至99.45美元,月均价93.38美元。铁矿石价格的反弹主要还是由于钢材端价格的传导和钢厂复产的预期影响。近期银行地产融资政策连续松动,下游需求转好的预期较为强烈。另外,由于上周原料的跌幅大幅成材,即期的钢厂利润是有所修复的,且钢厂方面存在着复产预期。但当前铁矿石基本面仍受到需求端的压制,铁水产量仍保持在低位,且当前螺纹需求表现依然较弱,叠加高位的港口库存。据昨日Mysteel数据显示,45港库存总量15255.16万吨,上周四15106.19万吨,上周一15097.5万吨。本周港口总库存环比上周一累库157.66万吨。在市场对于地产回暖、预期复产消息充分反应后,多空交织下,预计铁矿石将继续震荡走势。


动力煤

产地正常生产,成交恢复,后期产量只要不受天气影响,有望继续攀升。港口成交以长协为主,近期补库需求强,成交略有恢复。23日CCI进口4700大卡报价810元/吨(+15)。此刻到12月中旬,中小电厂、非电用煤仍有一定采购需求,对港口现货价格有一定支撑,利于现货价格企稳。待本轮采购结束,煤价仍有较大下行压力。


能源化工类

原油

周二油价大幅反弹,其中WTI 1月合约收盘上涨1.75美元至78.50美元/桶,涨幅为2.28%。布伦特1月合约收盘上涨2.61美元至82.31美元/桶,涨幅为3.27%。SC2201以512.3元/桶收盘,上涨21.1元/桶,涨幅为4.30%。多国决策释放石油储备,美国称将加速国会已批准的1800万桶战略石油储备原油的销售;未来几个月内3200万桶原油将进入交易,未来数年内将回补3200万桶原油进入战略石油储备(SPR)。美国正在考虑禁止原油出口,所有的选项都未被排除。美国总统拜登正持续关注其他与油价有关的工具。印度将从储备中释放500万桶原油。日本政府计划从储备中释放约420万桶石油,相当于该国1-2天的需求。招标最快将于今年进行,3月底前完成。日本政府将考虑必要时进一步释放石油储备,截至9月底,日本拥有可满足约240天需求的储备,其中政府储备可满足145天需求。消息出台后,油价不跌反涨,市场解读为利空落地,且目前整体释放节奏偏慢,加上美国稍后释放的3200万桶有回补需求,对于市场整体的供应仍呈偏紧张的格局,不过我们认为释储本身代表了消费国对目前高油价的一种态度,短期油向上反弹空间仍有限,谨慎对待。


燃料油

周二,上期所燃料油主力合约FU2201收跌0.83%,报2752元/吨;低硫燃料油主力合约LU2202收跌0.17%,报3590元/吨。本周新加坡低硫现货贴水继续上涨至9.49美元/吨的高位,而内盘方面由于受到油价弱势影响仍呈现震荡偏弱的格局。据隆众资讯数据统计,今年1-10月中国保税船供油量在1726万吨水平,同比增长约30%;其中,MGO的消耗占比约6%,高硫燃料油约占6%,低硫燃料油约88%。新加坡同期供油量为4158.94万吨,同比增加7.47%。其中,MGO消耗占比约8%,高硫燃料油约占25%,低硫燃料油约66%。预计今年全年国内保税船供油量将达到2000万吨的历史高位,出口量也将达至历史峰值。在当前油价走势尚不明朗的背景下,内盘燃料油也将跟随油价区间震荡,但其基本面表现较好,预计回调空间有限。


橡胶

昨日天胶高位震荡,截止日盘收盘RU2201下跌155元至15315元/吨,NR主力2201合约下跌60元至12090元/吨。卓创资讯调研数据显示,截至11月22日,天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为6.40万吨,较上期跌0.01万吨,跌幅0.16%。一般贸易库16家样本库存为26.57万吨,较上期减少2.4万吨,跌幅8.3%,延续去库状态。合计库存32.97万吨,周环比下降2.41万吨。从基本面来看,泰国主产区多雨,原料胶水释放受限,同时而国内现货市场低库存形态延续均对盘面有所支撑。考虑到船运紧张局势仍然未有缓解,港口库存持续去化态势将延续。需求端来看,开工继续保持着恢复性提升。天然橡胶短期来看依旧是偏强运行的态势。


乙二醇

昨日乙二醇价格重心坚挺上行,日内现货基差在01合约升水35-50元/吨附近,现货均价在5228元/吨,涨63元/吨。昨日涤丝产销促销放量,至下午3点附近平均估算在190%-200%。基本面来看,11-12月乙二醇去库幅度尚可,进口量持续保持低位,加上部分煤化工装置重启时间继续推迟,供应端回归速度较慢,预计短期乙二醇低位企稳反弹为主。


聚烯烃

昨日PP现货价格稳中小涨,幅度在50-100元/吨左右,华北拉丝主流价格在8300-8500元/吨,华东拉丝主流价格在8350-8550元/吨,华南拉丝主流价格在8500-8700元/吨。PE市场价格部分上涨,华北大区线性部分涨50元/吨,高压部分涨跌50元/吨,低压注塑部分涨跌50元/吨,拉丝和中空部分涨50元/吨,国内LLDPE主流价格在8900-9300元/吨。在近期聚烯烃库存消化略显不畅以及检修损失量减少的影响下,供应压力略有增加,需求端表现变化不大,维持按需采购为主,聚烯烃仍处弱平衡局面。夜盘油价小幅反弹,聚烯烃成本略有修复,在上游各工艺呈现亏损的支撑下,当前聚烯烃估值仍然偏低。预计近期聚烯烃市场行情走势跟随成本端震荡为主。


甲醇

装置方面,前期伊朗装置故障频发,对后续装船或稍有影响;悉12月上伊朗限气或逐步落实,连云港烯烃运行平稳,另兴兴烯烃于上周末附近恢复,闻大唐多伦一条线计划重启。国内烯烃行业开工仍一般,南京二期、河南、大唐等仍停车中,关注部分近期重启落实;另宁夏部分原料仍有外销;基于今年供气相对充裕,日内闻川渝部分气头限气停车推迟至12月中。主力合约期价震荡企稳,价格重心上移,夜盘收在2750元附近,阶段性延续震荡偏强运行。


尿素

昨日尿素期货价格震荡走高,主力01合约收盘价2234元/吨,涨幅1.36%;远月05合约收盘价2179元/吨,涨幅0.41%。现货市场情绪略有好转,各地区价格波动幅度在-20~20元/吨。随着尿素价格的持续下跌,中下游逢低适量采购导致尿素企业成交有所好转,后期尿素现货市场或出现止跌企稳甚至反弹可能。但尿素基本面目前依旧处于宽松阶段:日产量不降反升、库存高位等也依旧对盘面产生压制。预计尿素市场即将进入供需博弈阶段,盘面走势也将维持区间宽幅波动。后期关注供给端气头企业开机率下降情况及中下游采购热情的持续情况,这将关系到后期行情反弹的持续时间。


纯碱

昨日纯碱期货价格先扬后抑,前半日震荡走强,后半日震荡回落。截至收盘,主力01合约报2650元/吨,跌幅2.11%;远月05合约报2412元/吨,小幅下跌0.21%。昨日夜盘纯碱期货价格窄幅震荡。现货市场走势偏弱,轻质碱价格继续下调100~250元/吨,重质碱价格也开始松动,部分地区下调100~300元/吨。基本面来看,纯碱供给端或再次面临一定压力,近期河南、湖北等上周检修企业即将开车或即将出产品,行业开机率及纯碱日产量将有一定幅度提升。需求端依旧未有好转,中下游采购积极性偏弱,部分仍对高价纯碱存在抵触心态。在供应提升、需求持续偏弱的格局下,纯碱企业成交状况堪忧,库存也持续累积,基本面短期难言乐观。而盘面短期也暂无较大利好支撑,短期在现货价格有所松动的带动下或继续以弱势运行为主。


农产品

豆类

周二,CBOT大豆收低,因受投资者感恩前调整头寸,且前一交易日大涨后获利回吐。之前受助于需求强劲以及小麦豆油上涨。气象预备显示,巴西降雨量低于常值,阿根廷大豆产区降雨情况良好,整体利于大豆播种。国内方面,豆粕期货稳定,震荡为主,跟随美豆波动。油粕套利解锁也支撑市场。我的农产品网数据显示,上周国内大豆压榨量189万吨,豆粕库存下降,反映终端提货较好,需求有保障。操作上,豆粕震荡中,短线参与。


棕榈油

周二,BMD棕油下跌,因行业人士预期明年植物油产量增加。原油疲软拖累市场。船运调查机构数据显示,马棕油11月1-20日出口环比增24.9%。美豆油回落,跟随周边回落。国内方面,油脂期货回落,市场担忧油脂市场会面临政策调控,如抛储、控价等。此外,价格逼近关键价位,多头资金心态脆弱。极端的价差促使市场联动性下降。现货方面,下游双节备货启动,需求存在刚性,现货累库慢支撑市场。操作上,油脂高位震荡,短线参与。


豆一

1、期货方面:近期豆一期货价格震荡寻底走势,目前已回撤至6150元/吨附近,近一周持仓量也下降了近2万手。

2、现货方面:豆价变动不大,中储粮收购及拍卖结果依然支撑豆价在相对高位运行。近日中储粮各地直属库公布轮换大豆收购价格公告,大杨树、嫩江、北安以及拜泉直属库收购4.0筛清粮价格均为6300元/吨,较此前的合同协议价持平,此次公告的发布相当于“官宣”6300元/吨的收购高价。同时中储粮网在11月25日的购销双向竞价交易中,将陈豆的拍卖底价定为6130、6150元/吨,对应新豆收购价格为6280、6300元/吨。作为对比,上两次的双向交易拍卖底价为5850元/吨,新豆收购价格为5950元/吨,底价和收购价分别上调了230-350元/吨,价格的调整,或许对目前人气较弱的大豆市场带来些许提振,近期继续关注拍卖和收购对豆价的指引。

3、操作建议:建议投资者短线交易为主。


生猪

1、期货方面:本周生猪期货价格未有明显变化,在16000-16500元/吨窄幅波动。持仓方面继续由1月合约向远期合约移仓。

2、现货方面:生猪价格继续强势运行,交割基准地河南最新猪价为17.85元/公斤,发改委监测最新数据显示,11月15日~19日当周,全国平均猪粮比价为6.69:1,连续三周处于6:1以上,按照国家印发的《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定,目前生猪市场已经退出猪粮比价过度下跌预警区间。当前,生猪产能总体处于较为合理的水平,市场供应充足。消费方面,10月餐饮消费金额为4460亿元,同比增长2%,受到国庆长假的消费刺激,10月份餐饮消费金额提升明显。此外,最近几周全国重点市场白条猪周度成交量连续位于21000吨以上,处于相对高位,但是较2018年的数据仍然低10-20%,在供需两旺的市场格局下,供给明显更加充裕,因此猪价直接反转向上的可能性较低。

3、操作建议:即将进入到12月,2201合约也将陆续限仓,资金离场的节奏将对1月合约价格走势影响较大,目前在现货偏强,1月贴水幅度较大的情况下,建议普通投资者尽量避开2201合约,选择远月合约逢高做空的策略。


鸡蛋

周二,鸡蛋现货价格基本稳定,期货偏弱震荡,鸡蛋2201收跌0.18%,收于4518元/500千克;2205合约收跌0.52%,收于4371元/500千克。卓创数据显示,昨日全国鸡蛋价格稳定,部分小幅随行涨跌调整,空间在0.05-0.10元/斤。其中,宁津粉壳蛋4.7元/斤,黑山市场褐壳蛋4.6元/斤,环比持平;销区中,浦西褐壳蛋5.04元/斤,广州市场褐壳蛋5.05元/斤,环比持平。目前基本面较为稳定,现货价格稳中震荡。从昨日淘汰鸡市场来看,产区老鸡货源依旧不多,说明短期淘汰意愿仍较低。春节过后,在供、需双重利空作用下,鸡蛋价格下跌可能性大,2205合约空单谨慎持有,警惕价格再次反弹风险,持续关注鸡蛋现货价格走势及持仓变化情况。


白糖

原糖连续三个交易日回落后小幅反弹,主力合约收于20.01分/磅。国内逐渐将要进入压榨高峰期,现货报价5760-5820元/吨,成交清淡,配额外进口价格约6250-6350元/吨。国内驱动不足,现货端的压力较大,盘面短期依然受库存及进口压制,糖厂保值持仓可继续持有;随着国内逐渐去库存,中期国内糖价底部有望继续缓慢上移。


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