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南华期货期市早餐—20211018

2021年10月18日 09:56

2021年10月18日 09:56


最新政经要闻


1、教育部官网公布《教育部办公厅关于设立教育部基础教育综合改革实验区的通知》。经研究,决定在上海市、广东省深圳市、四川省成都市、河北省廊坊市、山西省长治市、江苏省常州市、浙江省金华市、安徽省铜陵市、福建省三明市、湖北省宜昌市、陕西省西安市高新区、山东省诸城市设立教育部基础教育综合改革实验区。据悉,教育部设立全国基础教育综合改革实验区,通过深化综合改革,探路先行,切实解决基础教育健康发展面临的突出问题,全面提高基础教育质量。


2、10月17日上午,北京国际风能大会召开前夕,118个城市与600多家风电企业共同发起了“风电伙伴行动
零碳城市富美乡村”计划。其中提到,2025年陆上风电度电成本最低降至0.1元,海上风电力争在2024年全面实现平价,同时,今年底前要启动5GW(500万千瓦)风电“下乡”项目。


3、截至10月15日收盘时,今年以来新三板挂牌公司累计成交金额达1525亿元。
多位市场人士表示,北交所带来的历史性投资机遇让市场各方积极布局,有望提升新三板市场的流动性,并带来优质企业估值和挂牌资质的全面提升,具有长期行业增长空间、行业地位稳固、具有长期竞争力的优质企业将脱颖而出。


4、日前,“大V吐槽上海银行服务差,怒提500万现金”一事引起热议,对此,上海银行方面回应称,从初步核查情况看,虽然我行网点人员并未违反我行服务要求,但客户反馈在该网点的服务体验不好,并通过自己的方式表达不满,表明客户对金融服务有更高期许。我们将认真对待客户诉求,努力为每一位客户提供优质的服务体验。


5、10月18日,MSCI中国A50互联互通(美元)指数期货正式开始交易。有分析人士指出,作为香港首个A股期货产品,在外资不断涌入A股市场的当下,将进一步吸引境外长期资金配置A股,为A股市场再添“一把火”。据悉,该指数的金融行业占比仅为18.36%,而工业的占比为14.74%;相比之下,富时中国A50指数中,金融行业的占比高达37%,而工业的占比仅为3.89%。


6、美国交通部长皮特·布蒂吉格表示,美国面临的供应链问题将持续到2022年,美国总统拜登的基础设施法案或是缓解此问题的最佳方式。


金融期货早评

股指: IC延续反弹

周五A股三大股指低开高走,延续反弹。万得全A指数成份中涨停家数44家,跌停39家,跌停家数上升,涨跌家数比0.41,赚钱效应不佳。北向资金恢复交易,净买入26.93亿元,两市成交金额扩大至9890亿元,仍不足万亿,市场流动性中枢出现下移。期指方面,IF主力涨0.33%,IH涨0.53%,IC涨0.10%,期指成交量变化不大。
消息面上,10月15日,证监会公布合格境外投资者可参与金融衍生品交易品种,新增开放商品期货、商品期权、股指期权三类品种,参与股指期权的交易目的限于套期保值交易,自2021年11月1日施行。此举有助于扩大境内证券期货市场开放,中长期利好股指期货。10月16日出版的《求是》杂志发表习近平的重要文章《扎实推动共同富裕》。文章提到,到“十四五”末,全体人民共同富裕迈出坚实步伐,居民收入和实际消费水平差距逐步缩小。随着相关政策的施行,我国人民消费能力长期有望增长,利好期指。国务院总理李克强在广东考察时表示,会继续采取措施防止大宗商品价格上涨向供应链下游传导,保证民用电价格稳定。政策预期提升企业盈利预期,利好期指。上周公布的9月PPI同比涨幅扩大至10.7%,创历史新高。央行货币政策司司长孙国峰指出,PPI涨幅在今年年底至明年会趋于回落。央行行长易纲出席第44届国际货币与金融委员会会议时表示,中国政府将继续采取积极的财政政策和稳健的货币政策支持经济复苏。我国的通胀总体可控,利好期指。此外,本周将公布三季度GDP、9月工业增加值社会消费品零售等经济数据,值得关注。
分品种来看,IC从9月中开始调整,调整已经持续了一个多月。目前,它的升贴水已经从9月的阶段性底部大幅回升。加上上周公布的经济数据显示实体经济疲软,提高了宽信用的必要性,下阶段流动性大概率维持合理充裕,IC下行压力缓解。我们认为IC短期内大概率见底。IF、IH近期的反弹也持续了一个多月,市场情绪偏热。它们的价值指标分位数已经从20%以下提升至30%左右,不再属于低估。

国债期货:市场情绪偏弱

国债期货周五早盘低位盘整,中午现券利率率先下行,带动期货端午后直线拉升翻红。但市场整体情绪依旧偏弱,午盘期货先升后降,最终小幅收跌。公开市场共100亿逆回购以及5000亿MLF到期,央行等量续作,降准预期有所落空。银行间资金利率涨跌互现,短端利率小幅回落,流动性边际转松。一级市场方面,财政部发行91天期和30年期国债,中标利率均高于中债估值。
隔夜有媒体消息称理财再出新规,银保监会要求部分银行理财子公司压降现金管理类理财产品的规模与占比,今年年底钱现金管理类理财产品占产品总规模比例下降至40%。理财新规加上MLF等量续作导致降准预期落空是周五开盘后市场情绪低迷的主要原因,而午盘忽视超长期国债“发飞”的利空直线拉升则可能是有投资者博弈下周一即将出炉的
经济数据。整体来看目前市场情绪依旧偏悲观,但缺乏超预期变量的情况下,震荡或仍将持续。关于通胀,尽管PPI创下历史新高,但依旧是供给问题造成的结构性通胀,其本质并没有发生变化,对货币政策的制约相对有限。关注下周公布的9月经济数据。

人民币汇率:警惕人民币强势表现下央行的态度

10月15日,在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4291,较上一交易日涨48个基点。当日人民币兑美元中间价报6.4386,调升28个基点。消息面上,1)美国9月零售销售环比升0.7%,预期降0.2%,前值升0.7%;零售销售同比升13.95%,预期15.1%;核心零售销售环比升0.8%,预期升0.5%,前值升1.8%。
上周五,无论是美元指数还是人民币汇率,当日(截至北京时间23:30)呈震荡态势。人民币近期强势有些反应过度,我们认为一定程度受交易面反向操作(即越升值,越结汇)影响,需要注意央行对当下人民币汇率态度。


大宗商品早评


黑色早评

螺纹:产量回升,需求预期继续走弱

上周五上海螺纹报价5840元/吨稳,周末唐山钢坯报5250元/吨稳。随着国家能源委员会纠正一刀切限电限产或运动式减碳,限产预期略有松动,目前螺纹炼钢利润偏高,钢厂生产积极性较好,部分区域钢厂确有复产,江苏、山东等前期限产力度较大的地区建材产量低位小幅增加,两广地区电炉开工也有小幅回升,螺纹钢产量回升预期有所增强,但在环保、能耗双控和京津冀及周边地区秋冬季限产方案即将常态化执行的背景下,产量短期虽有回升,但回升空间或将有限。终端需求表现仍较为一般,市场成交转弱,表需尽管有所回升,但尚未回升至节前水平,略有不及预期,库存延续节前去化态势,短期市场仍处旺季,但随着天气转冷,限产预期松动,需求向上空间也较为有限,中期地产政策仍保持严格,中央发文积极稳妥推进房地产税立法和改革,投资延续回落趋势,房企悲观,土地流拍蔓延,地产耗钢需求中期下滑趋势基本确认,但四季度经济下行压力较大,逆周期调节预期也将有所发力,短期需求仍有一定改善预期。综合来看,限产预期略有松动,江苏及两广地区钢厂复产带来建材产量的小幅回升,但在环保、能耗双控和华北采暖季限产即将常态化执行等影响下,螺纹产量回升空间或将比较有限,四季度大概率仍将处于偏低水平,十月仍处旺季,需求短期仍存有一定改善预期,但空间也较为有限,此外经济下行压力较大,逆周期调节对钢材需求形成一定支撑,专项债投放有望加速,盘面贴水情况下钢价仍有一定上行驱动,但在短期供应回升,叠加炼钢利润偏高、中期需求下行确认等因素影响下调整压力增大,观望为主。

热卷:产量回落至低位,需求边际好转
上周五上海热卷报5800元/吨涨50元。热卷产量延续9月初以来的回落态势,虽然限产预期有所松动,部分地区钢厂开工出现一定程度回升,但复产主要集中在建材,目前粗钢产量平控预期仍在,大型板材企业限产检修仍将继续执行,此外卷螺差相对偏低,铁水分流也将会造成热卷产量的偏弱趋势,在10-11月处在全年粗钢产量平控攻坚期的背景下,热卷产量下滑趋势大概率仍将继续延续,但目前周产量已经降至近6年左右低位,继续下滑空间或也将有限。制造业需求仍处低位,下游限电对卷板需求的影响相对较大,但随着部分地区限电缓解,制造业需求回落空间也将逐渐有限,上周热卷表需回升至国庆节前水平,需求低位边际有所好转,库存继续回落,中期来看9月制造业PMI延续4月以来的高位回落态势,降至49.6%,较8月回落0.5个百分点,不及近年同期水平,制造业景气水平继续回落,新订单指数和新出口订单指数继续回落,内外需均继续走弱,从季节性角度来看,短期回落空间有限,中期依旧偏弱。综合来看,限产预期有所松动,但近期钢厂复产对板材影响低于建材,随着华北秋冬季限产即将常态化执行,板材产量仍将维持偏弱趋势,需求受限电影响也较大,处于低位但继续回落空间有限,表需回升至节前水平,此外9月PMI数据反映了经济下行压力依旧较大,逆周期调节预期将会有所增强,板材价格继续下行空间有限,上行驱动仍在,在中期需求走弱、出口下滑担忧以及盘面利润偏高的情况下盘面调整压力较大,短期观望为主。

铁矿:海运费跳水,预计铁矿盘面震荡偏弱

上周铁矿价格持续下跌,目前看来多头逻辑式微,海运费持续回落,对矿价支撑走弱。空头逻辑逐渐走强,港口库存逼近1.4亿吨(压港量近期也同步走高),钢厂持续去库,港口贸易矿创下新高,市场情绪悲观。另外限产预计不会放松,近来江苏、河南等地停产的电炉较多,后期还有冬奥会和采暖季,限产加码可能性较大。总之,目前多头可炒作的逻辑主要还是冬季补库行情,短期来看铁矿震荡偏弱。如果运费继续下跌,叠加限产加码,可能会造成铁矿的踩踏式下跌(对比9月初的暴跌)。策略上,可逢高试空,严格止损;期权方面可以买入虚值看跌期权并长期持有。

焦煤:情绪好转

价格方面,截至上周五,10月15日焦煤2201合约收盘价3614元/吨,主焦(蒙煤)沙河驿仓单成本3800元/吨,期货贴水186元/吨,贴水比例5.15%;主焦(山西煤)沙河驿仓单成本3633元/吨,期货贴水41元/吨,贴水比例1.13%。贴水比例有所缩小,基差修复。供应方面,炼焦煤整体市场情绪有所转好,涨价煤矿有所增多,以贫瘦、气煤及瘦煤为主,普遍反馈下游开始适当增库,出货有所好转,近期煤矿竞拍成交价格也有上涨情况。进口蒙煤方面,甘其毛都四季度通关有望增加至日均400-500车,每周通关天数可能由6天增加至7天,其它口岸通关暂未有明确增加通知。上周开始甘其毛都通关已有所回升,日均周环比增加130车至280车。主产区受降雨的影响逐渐消除,山西地区受降雨影响的停、限产煤矿开工多数都以恢复。此外,乡宁事故矿也已恢复生产,总体产量较国庆期间已陆续恢复;发运方面,煤矿公路及铁路发运正在逐步恢复,上游煤矿累积库存有望释放。建议焦煤整体保持单边逢低买入节奏,套利方面1-5正套,但单边追高需谨慎,等待回调,回调建议关注支撑位3300,短期内震荡为主,关注接下来采购及发运情况。

焦碳:受供应端影响加大

价格:截至上周,焦炭2201合约收盘价4105.5元/吨,日照准一仓单成本4347.826元/吨,期货贴水242.326元/吨,贴水5.9%。贴水比例随着下游供应端消息频出有所增加。近期环保及能耗管控持续扰动市场,多地焦企仍维持较大幅度限产,其中山西吕梁地区随着有关部门入驻检查,个别涉及产能手续不全的焦企再次闷炉,其余焦企开工均不同程度受限,同时山东地区继续严控焦炭产量,短期几无复产的可能。整体看,焦炭供应仍保持收紧态势,随着物流恢复以及焦企提高运费积极走货,部分焦企库存开始下降,考虑部分煤种继续探涨,入炉成本支撑较强叠加供应端受政策干扰,焦炭基本面逐步向好。需求方面,禁止“一刀切”重提后,江苏地区钢厂复产预期加强,焦炭需求存在走强预期,厂内库存开始下降,下游钢厂受政策影响停限产现象延续,多按需采购为主,考虑当前焦炭价格高位,且煤价小幅回落,焦化利润逐步好转,在焦煤价格高企的情况,即使有调整,降幅也不会太大,建议后续关注政策对上下游企业开工的影响以及煤价的变化。

动力煤:预计盘面高位震荡,关注回调做多机会

周末有几则新闻影响较大。一是电改实施首日江苏交易电价上涨19.94%,下游电价的市场化,还是有利于煤价的传导。另外传周六晚发改委召开保供稳价会议,要求秦皇岛中转量前20户带头稳价,签订承诺书,倡导大户主动稳价,5500卡不高于1800元/吨,5000卡不高于1500元,4500卡不高于1200元/吨,其他高卡资源不超2000元/吨。此消息影响较大,市场部分人解读为重磅利空。我们对此的看法是,①这个承诺书是倡导不是强制,主要还是针对缺煤问题,动力煤短期的供给问题难以扭转;②消息针对是长协煤,市场煤可能进一步紧缺,整体价格易涨难跌。③如果真的按这个价格卖,那么这些贸易商会很亏。因此我们认为动力煤的格局依然难以转变,消息的冲击可能会引起盘面震荡,但是大跌的可能性较小,彼时可能是介入多单的时机。最后一则消息是,周六发改委发布四季度补签供热长协煤履约通知,该通知力度较大,市场煤都用来补长协煤可能会导致市场煤进一步紧缺。综上,周末多空消息交织,我们依然对动力煤维持看多的观点,但是目前价格高位,市场的不同解读可能会造成盘面的剧烈震荡,因此可以观望为主,择机介入多单。

玻璃:沙河地区价格调整

上周市场流传“沙河所有玻璃厂受环保影响从10月14日开始限产20%,一直到年底”的消息,该消息真实性仍有待观察,需要密切关注沙河地区生产线开工情况。周末贵州贵耀一条600吨燃煤生产线熔窑到期,停产放水。上周整体库存情况较国庆首日下降4.16%,下游按需采购为主,沙河地区厂家产出库情况环比有一定增加。周末期间沙河地区的出库并不理想,大型厂家进行价格调整后,市场买涨不买跌情绪影响之下,反而造成下游贸易商和加工企业观望情绪浓厚。房地产调控政策下,房地产企业面对的资金压力较大的问题预计将持续存在,下游贸易商和加工企业对后期市场比较谨慎。在沙河地区限产与否信息不明朗的情况下,期货端上涨动力不持续,建议观望为主。

纯碱:高位震荡为主

上周周内纯碱整体开工率73.99%,环比下调0.87%,总库存环比下降0.05%。市场供应偏紧状态延续,整体开工率偏低,整体库存情况同样较低,前期订单充足,部分企业控制接单。下游采购方面,成本压力下,对高价的纯碱抵触情绪较强。消息因素方面,受到下游沙河地区或有平板玻璃减产的消息面影响,纯碱盘面波动增加。预计纯碱短期高位震荡,需要密切关注下游限产消息的落实。


农产品早评

白糖:关注6000点关键压力

洲际交易所(ICE)原糖期货周五从前一交易日触及的两周低点反弹,因金融市场人气改善。周五夜盘,郑糖高开低走,整体在6000点附近承压明显。现货方面,周五南宁仓库报价5730元/吨,昆明报价5580-5610元/吨。短期受到大宗商品市场剧烈波动影响,有所承压,但中期受油价抬升及巴西减产影响,回撤后等待机会接多。

棉花:走下神坛

洲际交易所(ICE)棉花期货周五勉力收高,此前报告显示,美国棉花销售下滑,12月合约回吐稍早的大部分涨幅。周五夜盘,郑棉自昨日涨停板回落,并吃掉白天全部跌幅。昨日国际棉花价格指数(SM)121.10美分/磅,上涨3.20美分/磅,折一般贸易港口提货价19155元/吨;国际棉花价格指数(M)119.61美分/磅,上涨3.21美分/磅,折一般贸易港口提货价18922元/吨。储备棉周五销售25026.011吨,成交率93.64%,平均成交价18595元/吨,较前一日上涨391元。周五的大跌为市场敲响警钟,当前上下游矛盾日益激化,一方面过大的轧花厂产能导致轧花厂被迫收购价格过高的棉花,但又不得不收花,另一方面下游消费惨淡,价格过高的棉花又无人问津。供需矛盾在目前这个价格形成激烈斗争,后续棉价仍会继续反复,后续建议逐步等待需求逻辑的发酵,反弹沽空为主。

红枣:尚未集中下树

目前新疆主产区陈枣余货有限,成交少量,价格单议。据悉部分地区有少量新季红枣下树,目前枣果水分较大,价格较高,尚未集中下树,开称价格尚未明朗,客商拿货积极性一般报价普遍偏高,成交少量。今年新季红枣减产不及预期,市场收购主体将陆续入疆采购新季红枣,现在市场对新季红枣开秤价的讨论较为热烈,当前红枣市场的大量结转库存或能弥补减产造成的供需缺口,短期建议主力合约逢高做空为宜。

苹果:统货价格下滑明显

目前山东栖霞产区近两日上货量大增,客商挑拣压价,统货价格下滑明显,优质好货价格浮动不大,行情稳弱运行。甘肃产区目前客商聚集较多,且订货采购积极,大部分好货已被陆续订购,整体价格行情稳中偏硬。国庆期间山东、陕西多地又有冰雹突袭,当时产地正值苹果摘袋时期,部分乡镇果园受灾,市场炒作情绪较浓,操作方面建议逢低买入为宜,不宜盲目追高,后续关注红富士收购价情况。

国产大豆:基层挺价意向较为明显

多地大豆价格继续偏强运行,近期中储粮大豆双向拍卖结果,计划销售43702吨成交32958吨,拍卖底价5650元/吨,成交均价5682元/吨,成交率75.42%。从成交情况来看,采购也并不低,对现货市场形成一定支撑,基层挺价意向较为明显。从国储收购价格来看对行情形成一定支撑,短期价格或相对高位,后续重点关注需求端及进口大豆行情变动。短期大豆价格易涨难跌,大豆价格已处于相对较高的价位,后续还需观望需求方对价格的接受程度。

玉米:高位震荡

收到华北地区持续性降雨影响,2021/2022年度玉米预计产量较上月预计值下调85万吨,单产预计值较上月下调20公斤。另外近期小麦价格偏强,部分地区已经高于玉米价格,对玉米形成一定支撑。中储粮收购价格坚挺,种植户挺价意愿较足。但是当前新粮含水量较高,下游受限电限产影响,烘干塔开机困难,需求表现一般。预计盘面高位震荡为主,上方压力2600。

生猪: 消费提振现货涨幅较大

供应端方面,出栏商品猪的体重下滑,较大体重猪存栏有一定断层。加之冬季消费的倾向偏向较大体重猪,其销售情况较好导致部分散户压栏,规模场则照常出售。冻肉库存有一定降低但仍处于高位,限电或对冷库有一定影响,从而促进冻肉出库。需求方面10月10日收储价格折算毛猪约为14元,较2111合约价格高出不少。加之低价之下消费情况改善以及,高收储价格提振市场信心,现货连续涨价,目前已经回到了13元左右。后续需要观察消费端情况,若下游对涨价白条肉有消化能力则生猪现货价格或将继续反弹。但从中长期来看,猪周期中供应增加的逻辑未有转变,供给拐点还未到来。综合来看,短期近月合约或偏强运行,短期可以考虑多单布置反弹行情,但预计现货反弹高度不会高于16元,反弹时间不会太久。如果依照中期逻辑布置空单则需要等待,待现货反弹乏力后再考虑空单入场。同时建议价差缩小后,考虑空01多07的套利策略。冬季到来需要警惕疫情的反复,若疫情发生则反弹高度或提高。

油脂油料早评:震荡运行

隔夜外盘上涨,美豆指数报收1229.00美分/蒲式耳,+1.05%。美国农业部出口销售报告显示,截至10月7日当周,美国出口商卖出115万吨大豆,较前一周增长10%;美国全国油籽加工商协会(NOPA)周五数据显示,美国9月大豆压榨量触及三个月低位。
豆粕方面,近期压榨量因缺豆以及部分沿海地区限电等原因明显下降,库存大幅下降,现货基差高位,成交一般,但美豆走弱形成压制,预计豆粕短期可能震荡运行。菜粕方面,国内菜籽油厂压榨量维持低位,库存低位运行,现货供应偏紧,但是杂粕供应充足形成竞争,整体菜粕自身驱动较少,价格主要跟随豆粕运行。
棕榈油方面,船运调查机构ITS公布的数据显示,马来西亚10月1-15日棕榈油出口量减少18.37%,据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示,10月1—10日马来西亚棕榈油产量减少7%,马棕油出口减少但产量亦下降,支撑价格,国内方面,进口利润倒挂限制棕榈油进口,市场购销一般,维持刚需采购,棕油库存回升明显,预计棕榈油短期可能震荡。
豆油方面,油厂压榨开机率因缺豆和限电等原因低于预期,目前成交一般,终端随采随用,豆油库存小幅回升,预计短期豆油可能震荡。
菜油方面,加拿大统计局再度下调2021/22年度菜籽产量至1280万吨,较去年下降34.4%,菜籽油压榨维持低位,尽管目前菜油库存仍旧偏高,但是可流通货权相对有限且后期到港可能偏少,
预计短期菜籽油可能震荡。
整体来看,美豆库销比调增形成压制,但棕榈油库存重建进程偏慢将继续起到支撑,预计油脂可能调整但是整体仍可能高位反复,关注油脂库存与供应增加情况。


能源化工早评

原油:延续上涨行情

全球能源紧张,继续推动原油价格上涨,美国WTI原油11月期货上涨95美分,涨幅1.17%,报82.26美元/桶;布伦特12月期货上涨74美分,涨幅0.88%,报84.74美元/桶。
SC原油上涨5.3%元/桶,涨幅1%,报535.8元/桶。从市场消息来看,天然气和煤炭价格飙涨是推动此次上涨的主要原因。国际能源署表示,这场危机正在蔓延到石油市场,未来几个月可能每天增加50万桶的需求。随着中国电力危机不断加深,中国下令国有企业不惜一切代价确保冬季能源供应后,投资者更加关注中国需求。煤炭和天然气价格飙升正在推高全球通胀,可能导致正在摆脱大流行驱动的衰退的经济复苏放缓。当前,OPEC+依旧按照原计划保守的增产节奏,拒绝额外增产,美伊谈判尚未恢复,短期页岩油产量难以大幅上升,短期缺乏有效的边际供给,在全球能源紧张的背景下,原油市场仍将保持强势结构,
不过,原油价格已处于高风险位置,全球通胀高企,美国缩表日益临近,价格一旦触顶,跌幅也将异常惨烈,若有多头持仓可继续持有,新增仓位不建议继续追高。


燃料油:小幅波动

原油震荡盘整,高低硫走势出现分化,LU01下跌2点,报3991元/吨,升水新加坡25美元/吨,FU01上涨2元/吨,报3198元/吨,升水新加坡17.1元/吨。从基本面来看,从船用油需求来看,在船运市场活跃度方面,集装箱船在途船舶数量有所上升,但干散货船依然承压,航运市场整体向好发展,在库存方面,ARA和新加坡库存有所回升,关注后期供需变化。目前,柴油走强有望带动低硫燃料油原材料分流,同时船燃需求上升,LU和FU价差走阔,不过由于国内燃料油期货库存处于低位,上周进一步下降至4350吨,且内外盘套利空间尚未打开,预计后期仍有可能出现一波推涨行情。短期内多LU空SC的策略可以继续持有。

天然橡胶:震荡回落

昨日夜盘,沪胶弱势震荡。收在14480,现货方面:套市场整体交投氛围不及昨日,盘后套利盘少量加仓11-12月交人民币泰混。今日盘面上涨,工厂采买情绪不及昨日,少量买货。现货价格上涨,基差走强。人民币泰混12650,泰混美金1740。01合约升水11在975,持稳,接仓单仍不划算,继续关注11-01反套。泰国原料收购价格涨跌互现:生胶片53.07,跌0.20,烟胶片55.20,涨0.05;胶水52.70,涨0.20;杯胶48.00,跌0.30。短期基本面变化不大轮胎企业恢复,轮胎厂家整体开工维持相对水平下稳定;供应方面依然面临海运不畅和产区受天气影响上量受限的影响。继续关注下游开工以及船运供应方面以及原料产区情况。操作上,维持轻仓观望。11对01反套继续持有。

甲醇:观望为主

国庆过来甲醇冲高回落,煤化工前期做多资金止盈离场比较严重,对盘面造成了较大影响。从基本面看,动力煤仍在强势上行,西北甲醇目前处于现金流成本之下,下方空间已经极小。但是上方MTO同样亏损过大,开始大面积停车,沿海持续累库背景下,上方空间也非常有限。前期甲醇上涨更多是炒作冬季能源紧缺,近期的行情就是由资金开始,由资金终结。目前的煤化工就非常尴尬,看似动力煤仍然强势,但盘面更多是在收贴水,对煤化工的实际支撑远没盘面看起来的那么明显,下游需求反馈又太过乏力,在资金的加持消失后,如果没有新的驱动,煤化工很难有新的大幅上涨的驱动,整体我们对未来两周行情持震荡观望态势。另外需要重点强调的是,目前煤化工包括动力煤已经到了绝对价格高位,对应着高基差高波动,这种时候的行情是非常难做的,动力煤如果一旦基本面稍稍走弱,其可能也有短期出现跌停的可能。因此近端的交易我们并不建议参与,观望为主,待新的趋势形成,再顺势操作。

PVC:基本面仍有支撑,难以下跌

周初电石开工率反弹明显,整体西北限电似乎有所放松,但是10月14日国网宁夏电力公司发布关于缺电停产的紧急通知,指出铁合金、电石、碳化硅行业用户冶炼负荷停产,不能局限于错避风用电,未来供给大幅提升的可能性并不大,电石端仍然维持稳中上行态势。本周国内PVC整体开工负荷66.87%,环比下降0.19%。虽检修企业明显增加,但外购电石法企业逐步开工。亚洲PVC市场本周CFR中国1700美金/吨,环比上涨100美金/吨,有市场消息称国际海运价格近日突然出现大幅回落,从中国至美国西海岸的标准集装箱运价自9月初的2万美元跌至1.6万美元,跌幅超过20%。但PVC高价仍然是制约出口主要因素,预期现货价格回落至12250元/吨出口窗期有重新打开机会。下游订单提升比较明显,下游成本库存大幅下降,原料库存开始主动积累,需求端的反馈与本周的华东库存相匹配,后期需要关注需求端是否有继续复苏的迹象。
国庆后市场逻辑切换,认为全国双控已经基本落地了,企图从供给/成本端切换至需求端,但是实际需求端近端应该是环比走强的,供给端我们也认为电石偏紧的大逻辑在国庆后没有发生明显的变化,本周的下行其实更多的是前期多头获利了结,资金离场后造成的大幅波动,且外盘支撑仍在,下方看不到特别大的下跌空间,但是总体而言,下游利润仍然很差,在有下游提前休假的风险下,1月合约其实很难讲出一个特别强势的故事。近期我们对后续行情呈现震荡态势,等待新的方向止。

PTA:上下两难做空加工费为主

上周五现货市场基差依然偏弱,10月底货源报贴水01合约85,递盘贴95附近;11月底报贴水55,递盘贴70,个别供应商有主动出货行为。上周PTA期货市场高位震荡为主,装置方面变化较多,扬子石化60万吨PTA装置于10月11日附近重启;逸盛大化两套共计600万吨PTA装置10月8日意外停车,10月13日附近重启,225万吨装置15日产出合格品,375万吨尚未产出合格品;虹港石化240万吨PTA装置10月13日附近重启,15日产出合格品;化能投100万吨PTA装置10月11日附近重启,13日产出合格品;福建百宏250万吨PTA装置于中秋期间减产至5成运行,计划10月16日正式重启。上周装置恢复开工较多,主要是由于PTA上周加工费快速反弹,最高涨至900附近创下今年最高水平,现货生产企业提高负荷动力比较充足,截至上周五负荷回升至69%左右,供应压力增加也限制了PTA价格继续上涨的空间。上周PTA流通库存大降将近20万吨,主要是由于期货市场仓单相比节前增加接近5万手,由于期货上涨现货交割的动力也大为增强。因此PTA面临的供应和库存压力并没有减轻,但下游聚酯需求有改善迹象,节后开工率有所回升。整体上PTA虽然由于原油价格强势成本支撑坚挺,但是供应压力限制了价格上升的空间,目前处于上下两难境地,操作上还是根据加工费逢高做空为主,加工费超过600以上建立空头仓位。

短纤:上游原料坚挺,棉花大涨提振市场

上周五江浙涤纶短纤厂家报价多数维持稳定,交投气氛一般,1.4D厂家主流报价维持8200-8500元/吨左右,实单商谈或在8000-8200元/吨左右。而贸易商报价基差在01合约-180到-50之间(自提可调)。随着棉花期货涨停,带动了涤纶短纤期货大涨,盘中触及涨停,涤纶短纤厂家报价纷纷上调,幅度在100-200元/吨左右,整体成交重心也出现上浮。国庆节后江苏地区限电虽然有所缓解,浙江地区限电有所升级,DTY停产增多,桐乡聚酯工厂停产量加大。短期聚酯产业链仍然处于供需双弱的局面,但行业整体库存在加速消化,同时短纤上游原料PTA和MEG维持高位,有利于推动短纤价格重心有上移。上周国内棉花大涨至23000附近再创今年新高,虽然作为纺织原料棉花和短纤并没有显著的相互替代性,但是两者价差上周最高扩大至14000以上,短纤盘面还是受到部分经验价差套利资金的抬升。上周聚酯绝大多数品种价格大幅反弹,现金流都显著改善,聚酯各品种在国庆和上周去库效果也比较显著,库存水平回到往年同期正常水平。短纤短期内基本上处于易涨难跌局面,操作上逢低买入为主,建仓价位8000附近。

乙二醇:动力煤暴涨支撑MEG高位震荡

上周五现货市场近期船货持货方偏惜售,缺乏实质性报盘,下周货报7005元/吨附近,递盘7000元/吨附近。上周动力煤暴涨超过30%,从而带动煤化工品种MEG继续上涨,但是MEG在7000关口附近震荡加剧。装置方面华鲁恒升50万吨煤制产能由于蒸汽问题停工,重启时间待定,煤制开工率进一步压低至40%左右。上周末华东地区MEG总库存约为49.7万吨,较上期增加0.8万吨,继续处于历史同期较低水平。由于MEG上周反弹较多,油制产能现金流改善显著,基本都由负转正,但是煤制产能由于煤价上涨过快亏损加剧,MEG整体开工率由于油制开工率回升而小幅提高。总体上MEG还是维持供应偏紧格局,成本对于盘面抬升显著,但是市场在7000附近畏高情绪出现,继续往上压力较大。操作上不建议在目前继续追高,多单可以部分平仓,中期空单建仓价位在7300左右。


沥青:小回暖或已过,较油品持续偏弱

沥青盘面虽然跟随原油在上半周延续反弹,但限于羸弱的现货,下半周盘面走弱基差大幅回归,现货成交依然没有起色甚至小幅走弱。沥青裂解继续恶化,但在强势的成品油消费下(特别是柴油发电带动了额外的柴油需求),炼厂综合利润依然很好。驱动端:沥青上周厂库去库1.91万吨,社库去库5.9万吨,总体去库7.8万吨(去库幅度依然较缓),产量上周环比回升,预计在当前强势的成品油利润下沥青产量依然有被动增加的可能,10月的沥青产量极有可能大幅超过排产计划。加之需求端近期可能华北地区受冬奥会影响提前结束施工的可能,未来沥青供需结构依然难言乐观,10月份去库幅度预计不及预期。单边上看,原油依然易涨难跌,短期下方看3200元/吨支撑,但不建议将沥青作为油品中的多配。沥青四季度的小回暖大概率已经临近末端,四季度在油品中沥青作为空配,寻找机会接入12-03合约反套(03合约有可能受益于稀释沥青的问题以及冬储结束),另外可以等原油回调后继续介入多燃料油空沥青的操作。

LPG:旺季预期支撑价格强势

上周美国丙烷库存超预期下滑近60万桶,继续处于5年同期最低水平,主来自产量下滑和出口增长,EIA预期四季度丙烷去库存的速度进一步加快,丙烷市场的基本面强势仍在持续。同时,拉尼娜概率增强,冷冬预期进一步强化,LPG冬季旺季需求启动;同时PDH装置检修陆续结束,开工率回升,丙烷需求回升。本周FEI11月至900美元/吨上方,折算进口成本6400元/吨附近,民用气和山东醚后碳四价格升至6000-6100元/吨附近。本周短期期货盘面价格快速回落后,交割利润大幅下滑,6000-6100成重要支撑区,预期盘面将在这一支撑区企稳。

聚烯烃:下游参差难成驱动,动力煤支撑聚烯烃

上周五,塑料01合约收于9515,PP01合约收于9686。盘面上来看,动力煤依旧强势,聚烯烃延续在回调后小幅回升。目前,动力煤支撑犹在,下跌风险除了获利盘止盈,也因为前期受到能耗双限对供给端的影响不及预期造成向上驱动减弱。前期受政策影响,市场对上游存在一定停车或降负的预期。但进入十月份,上游的开工率并未出现明显的下滑。下游开工率在前几周大幅回撤后,上周数据除BOPP需求依旧明显下滑外,其余品种开工率维持低位水平稳定。中国与欧洲、美国的价差明显收敛,进口预计增加。周库存,PP和PE均小幅去库。但PP的贸易商库存依旧累库,对PP价格形成一定压制。PE港口库存累库明显,进口端的压力或将显现,需持续关注PE港口库存的数据。下游需求参差不齐,前期较好的农膜和电缆出现走弱迹象,农膜订单量跟进不及往年,电缆订单明显走弱。但聚烯烃下游中,Pe的低压中空、低压膜,PP的中熔纤维进入旺季,均聚注塑边际好转。综合来看,虽然目前总体需求仍处淡季,但PP边际好转,PE则有走弱迹象。前期上涨的驱动之一,动力煤格局不变,冬季偏紧,延续强势上涨行情,聚烯烃深跌可能性较小。当前,聚烯烃上能耗双限不及预期,上涨驱动走弱,前期止盈盘离场,后预计在动力煤支撑下小幅反弹,但目前未见新的向上驱动,后期总体维持高位震荡的观点。

纸浆: 浆价震荡运行

供应方面,市场预期9-10月到岸针叶浆较多;阔叶浆下半年供给压力较大。需求方面,下游需求尚未放量,市场延续僵持博弈状态,然纸企提价态度坚决,预计双胶纸市场博弈过后呈现温和上行态势,铜版纸市场整理为主。白卡纸企大部分开工稳定,供应正常,个别半开半停,需求小幅回暖,但新产能投产在即,下游备货积极性不高,市场以刚需交投,小单成交为主。短期内生活用纸市场或延续上扬态势。
纸浆市场受政策及需求疲软影响,业者看空情绪增加,原料纸浆价格震荡下行,成本支撑减弱。下游部分纸品产量及开工率有所回暖,需密切关注下游需求变动情况。上周主力合约下跌幅度较大,盘面跌破前期价格支撑位,预计本周浆价震荡运行为主。


有色金属早评

铜:全球能源危机带动铜价上涨

铜价上周大涨,其背后的主要原因是全球能源危机引发的一系列效应,以及LME多头资金涌入。全球能源危机自9月初起,使得原油价格上涨超过20%,这间接导致了许多大宗商品价格的连带上涨。反映到有色金属上,锌价在上周出现大幅上涨,在Nyrstar周三开始将其在法国、比利时和荷兰工厂的产量削减多达50%之后,嘉能可将削减其欧洲三家锌冶炼厂的产量。根据花旗集团估计,在本周的减产决定之前,明年全球锌市场将大致供需平衡,但Nyrstar减产可能会导致全球年度供应量减少约2.5%。由于有色金属内部的相互联动,铜价也跟着大涨。在未来的1-2周需要重新评估能源危机对整体有色金属板块的影响,因为目前的估值已经被打破。策略上建议持币观望。

铝:能源短缺+国内限产,铝价易涨难跌

近期全球能源短缺问题开始向有色金属传导,伦铝大幅上涨,沪铝上周也一度触及24700元/吨。宏观方面,11月未至,在Taper的靴子落下前,缩债的预期对当前市场影响有限。基本面看,国内电解铝供应端受限问题难解,青海、宁夏以及甘肃均有减产或限电消息传出,但具体落实情况有待跟进。下游方面,广东等地限电稍有缓解,江浙地区则有趋严的可能。新增订单走弱,终端消费疲软,电解铝需求端难言乐观。电解铝成本端延续上移,不过因为利润丰厚,原料及电价的抬升难以造成铝企亏损,利多铝价但影响有限。此外,印尼计划取消铝土矿出口的消息也未对铝价形成较大冲击。库存方面,国内社库延续累库,截至10月14日SMM社库周增22.5万吨至88.7万吨;LME铝锭则快速去库不改,上周继续下降5万余吨。当前电解铝外强内弱,国内虽累库,但库存值仍处于历史相对低位,能耗双控背景下,下方支撑仍存。此外,海外的大幅去库以及能源紧缺的担忧或将继续推动伦铝上行,从而带动沪铝价格。目前铝价处于高位,震荡幅度或有所扩大,建议做好仓位管理。策略:预计在23500-25000之间震荡运行,前多单可继续持有,逢低可轻仓做多,但不建议追高。

锌:巨头减产,打破市场平衡

欧洲能源危机下,电价涨幅空前,锌冶炼巨头Nyrstar不堪重负宣布减产50%,共涉及三家冶炼厂,减产规模或达35万吨。随着减产消息的不断发酵,伦锌上周实现了逾20%的周涨幅,沪锌也在外盘带动下出现罕见涨停板。市场对于欧洲能源短缺的担忧,直接拉动了有色板块的整体价格。国内方面,限电冲击锌上下游,其中上游更为集中,不过近期也有所缓解。而下游消费表现低迷,订单情况不佳,广东、江苏等地的限电也对下游生产造成了一定影响。从库存看,国内社库延续上周累库,LME锌锭库存则继续下降至188650吨。综合来看,目前锌呈基本面呈供需双弱,外强内弱格局,伦锌上涨对沪锌带动性较强。当前欧洲冶炼厂电力成本上涨6-7倍,嘉能可上周五也传出将调整其三家冶炼厂产量以应对高电价风险,未来不排除有更多的锌冶炼企业宣布减产。预计短期内,锌价仍有上探可能,前多单建议继续持有,但不建议追高,空头暂不建议入场。

镍不锈钢:全球能源危机带动镍价上涨

镍价上周大涨,其背后的主要原因是全球能源危机引发的一系列效应,以及LME多头资金涌入。全球能源危机自9月初起,使得原油价格上涨超过20%,这间接导致了许多大宗商品价格的连带上涨。反映到有色金属上,锌价在上周出现大幅上涨,在Nyrstar周三开始将其在法国、比利时和荷兰工厂的产量削减多达50%之后,嘉能可将削减其欧洲三家锌冶炼厂的产量。根据花旗集团估计,在本周的减产决定之前,明年全球锌市场将大致供需平衡,但Nyrstar减产可能会导致全球年度供应量减少约2.5%。由于有色金属内部的相互联动,镍价也跟着上涨。从镍本身上看,其价格上涨存在一定的压力,就是不锈钢限产导致对镍需求的降低,因此当价格到达高位附近建议止盈离场。策略上,参考提出的猎鹰策略,已入场沪镍2112合约的多单可以在14.8万元每吨附近平仓。

贵金属早评:银强金弱波动加剧

上周贵金属市场先扬后抑,收带上影线小阳柱,周涨0.6%。周三在美国公布的CPI数据继续高企后,黄金先跌后快速拉升,伴随美指及美债收益率的双双回落,金价一度触及1800附近,为9月中旬来高位,白银亦快速走高。周三CPI数据持续高企,叠加目前全球能源危机的风险,加剧了市场对美国及全球经济滞胀的担忧,滞胀周期中黄金和现金是最适宜的持有方式。但周五贵金属市场持续走低,金价未能站稳200日均线在1800附近的阻力后,多空力量反转,同时晚间公布的零售销售数据好于预期,增强美联储缩债以及加息的预期,金价回吐周三大部分涨幅。相较之下,白银走势仍强于黄金,周线收涨2.84%,部分受基金属强势带动。本周关注:本周美国市场经济数据以房屋数据为主,本周仍有多位美联储官员讲话,亦将在周四公布经济褐皮书。欧洲市场本周将公布通胀数据,进一步验证全球通胀压力,建议关注。周二英国央行行长贝利亦将发表讲话,英国加息预期继续提前。策略:上周金价冲高回落后,本周将重新回踩20日均线、通道下沿以及前期密集交投区域在1760附近支撑。本周关注该区域支撑有效性,如跌破,短线可继续看空至1720;反之则有望重新上试1780,然后1800。SHFE黄金关注下方368附近支撑有效性,如跌穿后将回踩361.8,反之将重新上试372,375.5。美白银本周有望重新测试下方23-23.2区域支撑有效性,跌破后可继续看空至22.8,然后22。如止跌企稳,则将重新上试23.6阻力。SHFE白银本周在上试5000关口后回落,本周重点关注4900支撑有效性,跌破后可继续追空。

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