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策略观点 | 量化多头哪家强?

2021年9月18日 12:23

2021年9月18日 12:23

老私基说


平均而言,量化多头比主观多头强

量化多头要和主观多头一起比较收益

不能让那些只会讲故事的

主观多头逍遥下去了

Hello,大家好,我是擅长挖掘的老私基!
最近,随着九坤、灵均和明汯的全市场选股产品开始推向市场,很多小伙伴在后台问老私基的看法。
对于量化的全市场选股老私基是很期待的,所以特地做了一点功课,和大家分享一下。
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壹 |看好量化的股票多头
首先,先说明一下老私基的观点:非常看好量化的股票多头。

老私基之前就说过,相比很多只会讲故事的主观多头,量化多头性价比要强的多。

前几天新财富的私募奖项里面,连沪深300指数都跑不赢的主观私募都获奖了,新财富是要把自己品牌给做砸呀。

现在很多奖项还是主观和量化分开,未来量化多头出世之后,就应该主观和量化的多头放在一起比较。

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贰 | 量化多头发展的必然性

其次,老私基认为量化多头是指增之后必然发展的新产品线。

国内投资人之前一直错误的以为量化只能做对冲,而不知道量化能多头。

一直到2019年之后,量化指增产品才开始被市场所接受,因为超额+贝塔的简单组合,再加上量化超额的稳定性比较高,所以也确认容易让客户理解并接受。

不过,这个也给量化指增产品带来了发展的枷锁。

由于绝大部分的指增都是500指增,所以在市场风格出现明显偏向大票的时候,比如去年10月到今年1月,量化指增要不要进行风格漂移就成了两难的选择,而且即使做风格漂移,500指增也很难大比例增加抱团股的比例,除非人工干预。

所以我们看到很多投资人在2020年底到2021年初的时候,赎回指增去买主观多头,结果可想而知。如果只要打自己一耳光就能反悔这个决定的话,我相信很多销售和客户都会打自己耳光的。图片

所以,在市场已经接受量化能做好多头的情况下,一个像主观多头一样不受限制的产品就顺势而生了。

其实,量化多头并不是新生物,老私基认为幻方所谓的300指增、500指增、1000指增都是量化多头,而且基本上就是一个东西。

不多说,我们上图。

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所以,去年上半年偏小票,下半年偏大票的典型市场风格环境也造就了幻方优秀的业绩表现,这个也是老私基说幻方今年超额能有去年一半就不错的原因之一。

不过不可否认,幻方的这种“假指增,真多头”的产品确实给市场打开了新的一扇门,今年九坤、明汯、灵均的多头也开始推向市场。

这里老私基吐个槽,就是干嘛要说量化多头是“空气指增”?都不对标指数了,还指增个啥?本来就是和主观一起PK的产品,干嘛还往“指增”上靠呢?不知道想出这个的人,脑子是不是有病!图片

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|量化私募选哪家好?

老私基先说一个观点:都好!以三年为限,都比传统多头好!尤其是最近热卖过的主观多头,不信,我们可以打个赌!

至于为什么有这个结论,这个是目前的市场决定的:A股是一个散户较多的弱有效市场,所以经过大量数据分析之后得到的投资方法一定是有效的。

同时,市场里面除了量化以外,主观多头和散户都还处在相对原始和老套的投资方式,所以更高投资维度的量化投资一定更有优势,这点老私基深信不疑,所以老私基坚决看好量化。

相信很多读者还是想看看到底哪个更强一点,老私基做了一些数据统计(部分数据是老私基好不容易拿到的):

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从数据上来看,明汯股票精选收益最高,灵均其次,幻方和九坤差不多,不过都比同期大部分主观都头强不少。

以上是数据定量的部分。

接下来,老私基说一下对这四家的定性看法:

1. 幻方:是第一个被老私基排除的。

至于原因,可以去看老私基之前写的《千亿幻方还行不行》一文。

目前幻方偏大票的很明显,所以如果未来大票起不来,幻方收益堪忧,这个和幻方目前规模第一也有很大关系,至于能否走出来,老私基不是特别看好,因为幻方目前走的道路没有人走过。

至少老私基没有听说过美国的顶级量化有炫耀自己的超级计算机的。

2. 灵均:对于灵均,老私基一直保持怀疑态度。

感觉现在的灵均在走千禧年的路子,下面分了很多团队,类似MOM,所以策略是谁在做,具体怎么分配收益,这些都不太清楚,能不能走出来还不得而知。

所以保守的老私基还需要继续观察,不过7月确实灵均最强。

3. 九坤:对于九坤,老私基一直很纠结。

一方面老私基是认可九坤的投研能力的,不管股票还是CTA都还不错。

但是九坤对投资人太过精明,估计这个和九坤以自营为主有一定的关系,举个例子:九坤的多空,加了空头之后,相比股票端(500指增)回撤没减少多少,但是收益少了接近一半,比指增还要多付5%的业绩报酬,关键还是三年锁定的。

所以老私基对九坤一直很纠结,听朋友说每次和九坤合作,代销费用分层是最头痛的。

至于这次的量化选股,以老私基看到的产品走势,感觉就是一个500指增的加强版,还是没有跳出指增的框框,这点让老私基略有失望。

4. 明汯:关于明汯,老私基也有点纠结。

就个人情感而言,这几家里面老私基是最看好明汯的,毕竟在老私基买过的私募里面,上面4家里就只有明汯一家,2019年一直持有到现在。

明汯的投研能力老私基从来不怀疑,不过春节后那波回撤确实难受,好在后面又恢复了。

老私基看了明汯的股票精选,和幻方正好相反,大部分时间应该是偏小票居多,所以这个也是老私基纠结的地方,小票的容量相对有限,所以规模大幅扩张会带来收益下降(这点也是老私基写衍复1000指增不宜推荐的原因之一)

虽然明汯这次表示股票精选限额200亿,但是不知道届时是否真的能控制的住,毕竟之前衍复也说过150亿封盘,哈哈哈,不黑衍复了。

所以,老私基最终的答案就是:

能买的话,就都买!

如果一定要押宝一家的话,那个您自己决定,不要再问老私基了。


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