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现在不配置CTA,后面你要后悔

2021年9月18日 11:29

2021年9月18日 11:29

老私基说:
CTA一定要配置,不然你会后悔;

CTA是保险,一个月看一次就行,否则你要拿不住;

CTA不要怕回撤,回撤是给你买入的机会。

当前CTA所面临的宏观情况



这周,有两个消息没有被市场重视,但是会影响我们未来2年的投资:

1、6.24日,拜登宣布已经和两党参议员就1.5万亿美元的基建方案达成协议,美国过去几十年最大的基建投资拉开序幕;

2、民主党为了重新启动美伊核协议,拜登宣布取消特朗普时期所有对伊制裁;

为什么说这两个信息对未来很重要?


1.5万亿基建方案,意味着大宗商品的价格,尤其是黑色将继续上涨。

你要知道疫情期间,美元发行量是过去所有总数的20%,因此大通胀导致大宗商品持续走高,在我们担心美联储收流动性的情况下,美国大搞基建将有利支撑大宗的价格。

       

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至于美伊协议,老私基实在搞不懂民主党的目标如何,但是老私基知道,最不愿意美伊达成协议的就是以色列,未来面对伊朗核技术,哪怕是核电站,以色列也都会加以阻止。

民主党推动美伊协议,必然会提升中东地缘冲突的风险,进而影响油价。要知道原油是大宗之母,万一原油因此价格大涨的话,其他大宗商品的价格也会大幅提高。

对于国内市场而言,5月初的大宗上涨已经看到了联动效应,政府为了抑制通胀出台了很多举措,希望暂时压制通胀,给中游产业一点时间,不管是补库存还是套期保值,都是希望大宗价格上升的冲击能降低。这个也是最近很多CTA产品净值回撤的原因——趋势不够顺畅。

不过,我们要知道大宗商品是全球定价,海外大宗商品价格的变化一定会传导到国内,暂时的行政干预很难影响长期的价格走势。

老私基认为,未来商品走出一个倒V字形走势是大势所趋,目前的回撤是给了投资人一个上车的机会(最新CTA业绩情况可以参考《爆款私募周度预估数据更新2021/6/25》)。

这里老私基要特别说明一下,商品因为既可以做空也能做多,千万不要用股票思维去思考大宗商品,对于大部分CTA策略来说,只要有持续稳定的趋势,就能获得不错的回报,不管是涨还是跌。

未来大宗持续上涨以及美联储收流动性带来的商品持续下跌,都是很好的CTA盈利环境,这个也是为什么老私基认为目前一定要配置CTA的核心逻辑。

接下来我们聊聊怎么选择和投资CTA产品。

这段时间,一些滥竽充数的自媒体都在写CTA,老私基实在看不下去了。

有一说一,确实CTA产品是所有金融产品里面对投资人、销售机构专业度要求最高,所以为了销售的便捷性,很多机构确实不愿意卖CTA,CTA产品的投后也非常难做。


但是老私基要说一句,理财师的职责不就是给投资人推荐合适的产品吗?难道因为自己不懂就不推荐了?


其实,CTA的选择也没有那么难,虽然没有吃过猪肉,但是猪跑是看多了的呀。

CTA定位应是保险产品



对我们投资者来说,应该改变一个观念,就是不要仅仅把CTA当成理财工具,更要把CTA当成保险。


CTA在一开始属于另类策略,在海外市场也不被机构投资人认可,但是2000互联网泡沫破裂以及2008年金融海啸充分教育了投资人不配CTA的代价有多大(见下图)。


在国内,2015年股灾期间,股票一路跌,CTA一路涨。2018年也一样,股票大跌,CTA大涨。


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所以,老私基特别建议投资人,买了多少股票多头,就买多少的CTA。


当然现在市面上有一倍保证金的CTA和2倍甚至是3倍保证金的,保证金越高就意味着花相同的钱,能获得更高的收益,当然回撤也会放大。


比如,1000万股票多头需要买1000万的普通CTA(一倍保证金),现在如果买两倍保证金的CTA,只需要买500万CTA就好。


当然也不是保证金越高越好,毕竟一倍保证金一般对应10%的最短回撤,3倍保证金的CTA产品,就要做好30%最大回撤的准备,这种程度的波动不是每个投资人都能承受的。

熊市业绩更具参考价值



CTA的产品策略很多,具体怎么选的更好这个以后老私基再详细说,但有个诀窍,就是看差年份的表现,忘掉好年份的业绩表现。


差的年份才检验真正的alpha能力,比如不要看2020年的收益,去看看2019的表现。


2020年的收益普遍都很高,这是因为2020年是非常有利于最简答粗暴的策略,所以我们能发现一般2020年业绩好的,2019和今年一般不太好,当然也有三年都很优秀的,如果能买到就赶紧下单。


这里举个例子,洛书,202年CTA收益70%+,大放异彩,但是今年呢,还亏着,同样的,洛书2019年也就4%的收益。


所以看2019年表现选CTA,大体是靠谱的,比如老私基业绩表格里面,2019年明汯、九坤和黑翼的业绩都挺不错,都在20%+,今年CTA业绩表现也在上游水平。

不要频繁关注短期业绩



对投资者而言,不用看CTA的短期业绩,最多一个月看一次就够了。


商品是保证金交易,采用的是低胜率高赔率的策略,往往产品90%的收益是来自10%的时间,看的越频繁,失望就越大,很容易错过最赚钱的时候,一个月看一次净值最多了。


以老私基自己买的某高杠杆CTA产品举例,曾经出现过一次日净值最大回撤到30%的情况,如果你每天看净值,你一定会疯掉,但是当月这产品其实就只亏了3%,完全不是一个数量级。

正确操作是买跌不买涨



CTA产品一定是买跌不买涨,下跌才是给你赚钱的机会。


前面说过CTA是低赔率高胜率的策略,回撤对于CTA来说是家常便饭,而且这个还决定了CTA的走势往往是“进三退二平一”,当1倍保证金的CTA回撤超过5%的时候,就是市场给你赚钱的机会。这个时候非但不用担心策略是否失效,还应该大胆买入或追加。


老私基拿元盛的CTA业绩给大家看看:


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蓝色是元盛的走势,橘红色是元盛回撤超过5%的时间段,我们可以很直观的就发现,每次橘红色的时候,都是阶段性的底部区域,买到就是赚到。


这点千万不要搞错,之前看到有滥竽充数的自媒体说什么“知名CTA回撤8%,发生了什么,还要配吗?”的时候,老私基一口咖啡差点喷出来,市场送你的赚钱机会居然还要讨论,真的是不懂装懂,贻笑大方。

最后,老私基要说,未来股票的风险还是有的,所以一定要买好保险,一定要配置CTA,不管是纯CTA产品还是CTA+股票的产品都行。


在目前CTA好产品额度越来越少(CTA的策略容量比股票要小很多)的情况下,抓紧配CTA才是王道,主观多头在过去2年多里面,投资者配的已经够多了!


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