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【西南期货】今日评论2021.3.3

2021年3月3日 08:12

2021年3月3日 08:12

宏观看世界

银保监会:房地产金融化泡沫化势头得到遏制

3月2日(周二),央行公开市场开展100亿元7天期逆回购操作,当日有100亿元逆回购到期,完全对冲到期规模。


评论

月初银行间资金面宽松,货币市场利率多数下跌。银存间质押式回购1天期品种报1.7579%,跌36.35个基点;7天期报2.0842%,跌11.32个基点;14天期报2.1270%,涨0.25个基点;1个月期报2.3390%,跌0.03个基点。


消息面

银保监会:把防范风险作为金融业的永恒主题,毫不松懈地监控和化解各类金融风险;维护公平竞争的市场环境,强化反垄断和防止资本无序扩张,确保金融创新在审慎监管前提下进行。房地产金融化泡沫化势头得到遏制,2020年房地产贷款增速8年来首次低于各项贷款增速;房地产金融化、泡沫化倾向还比较强,必须既积极又稳妥地促进房地产市场平稳健康发展。

郭树清表示,欧美发达国家金融市场高位运行,和实体经济严重背道而驰。所以我们很担心金融市场,特别国外金融资产泡沫哪一天会破裂。预计国内仍将采取严监管政策。


评论

国债策略

国内经济有望延续复苏态势,经济数据有望持续修复。国内货币政策整体稳健,流动性边际收紧。信用条件保持宽松,市场风险偏好处于高位。海外疫苗接种顺利推进,疫情风险趋于下降。全球经济有望协同复苏,通胀预期回升,整体环境对国债偏空。当前,十年期国债收益率仍处于历史均值水平之下,有望随着经济数据的修复进一步回升。因此建议投资者逢高做空。


股指

IC合约多单持有

前一交易日上证指数收跌1.21%,3500关口失而复得;创业板指跌0.93%。白酒、基本金属板块领跌大市,稀土板块冲高回落。申万一级行业跌多涨少,有色金属领跌,跌幅超3%;公用事业领涨,涨幅近2%。两市成交金额9175亿元,上日为8732亿元。北向资金全天单边净卖出67.91亿元,其中沪股通净卖出33.13亿元,深股通净卖出34.77亿元。截至3月1日,沪深两市融资融券余额为16777.85亿元,比前一交易日回升了近80亿元。

期指各主力合约早盘平开后弱势震荡,随后均走弱收跌。IH主力合约领跌,跌幅近2%。各主力合约成交量和持仓量均有所回升。基差方面各主力合约均贴水标的指数。

消息面:21世纪经济报道消息,3月2日,沪指险守3500点。随着节后以来股市的回调,此前爆款不断的新基金发行热潮开始遇冷。与此同时,在市场震荡的过程中,部分投资人用脚投票,老基金出现了“调仓换基”现象。不过,据统计与采访调查了解,虽然市场上出现了部分基金被赎回的现象,但目前并没有出现“净赎回潮”,更多的是“调仓换基”,比如部分ETF基金从行业ETF流入宽基指数ETF,此外近期还有部分资金涌入回调较多的消费类基金中“抄底”。(评:去年公募基金发行创下巨量,近期关注公募基金规模变化、资金流向以及新发情况对市场的影响。)

策略方面:从估值角度来看,目前上证50指数PE估值为近十年高点;沪深300亦为近十年高点水平;相比较而言中证500估值角度更加安全一些。另外在美债收益率上行背景下,市场流动性值得投资者关注。中线策略多单底仓更建议保留标的指数估值水平安全边际更高的,贴水幅度更大的IC合约,标的指数估值较高的IF和IH合约建议逢高止盈离场,近期IC合约已逢低小幅加仓,多单持有。


螺纹、铁矿

多单持有

上一交易日,螺纹钢、铁矿石期货主力合约延续强势。现货价格方面,唐山普碳方坯最新价格报4270元/吨,上海三级螺现货价格在4580-4610元/吨,上海热卷报价4860-4880元/吨,PB粉港口现货报价在1163元/吨。螺纹钢中期需求仍然向好,“金三银四”是一年内需求最旺盛的时间段,需求启动或将为螺纹钢价格带来上涨推动力。不过,春节以后,螺纹钢期货价格跳空高开后持续上行,目前价格已上涨至历史高位,短期需要提防回调风险。建议投资者中期多单持有,短期则考虑止盈减仓,回调后则选择加仓。铁矿石方面,一季度铁矿石供应端常会出现扰动而需求端保持高位,且成材的走强也有望对原料价格构成提振,故铁矿石也以回调做多为主思路。

策略方面:建议投资者中期多单持有,短期则考虑止盈减仓,回调后则选择加仓。


焦煤焦炭

多单建仓

上一交易日,煤焦在前期低点附近企稳反弹。焦煤现货偏弱,部分配煤品种下调30-40元/吨,节后煤矿开工率与运输逐渐恢复,供给紧张局面缓解,吕梁主焦煤报1050元/吨。蒙煤通关日均600车左右,进口焦煤蒙5单一洗选精煤场地含税自提价1400元;澳洲进口焦煤一类煤报价143美元,二类煤报价在125美金。焦炭现货偏弱,焦炭第二轮降价基本落地,山西准一级冶金焦报2450-2680元/吨。山西目前共计504万吨在产产能待淘汰,其中95万吨预计3月底至4月初供暖任务结束后关停,121万吨产能因新建产能未投产、政策未明确关停时间等原因,或将5-6月份退出,其余暂不确定。成材贸易开始好转,日均成交接近20万吨,基本达到旺季的标准。综上,煤焦基本面多空因素较为均衡,节后偏空的基本面边际好转,关注前低附近支撑多单建仓。

策略方面:多单建仓。


有色--铜

逢低做多

昨日,上海市场电解铜对沪铜2103合约报贴水30元/吨到升水60元/吨;广东市场电解铜对沪铜2103合约报贴水60元/吨到升水70元/吨;华北市场电解铜对沪铜2103合约报贴水340-300元/吨,铜价回落,现货市场交投有所回暖。进口铜精矿指数跌破40美元/吨,电解铜冶炼厂难有盈利或影响其排产计划,同时,再生铜进口量一时难有明显宽裕;消费方面,随着疫苗普及加快,各国疫情持续好转,经济恢复积极性高涨,但高涨的铜价拖缓国内加工企业节后复工节奏,仍需密切跟进。另外,上周国内电解铜保税库增1.33万吨,社会库存增1.8万吨。当前,铜价主逻辑依然是“海外流动性宽松+低库存+全球经济复苏”,考虑到铜价已有明显回落,激进者可酌情逢低买入,保守者先维持观望。

策略方面:逢低做多。


有色--铅

逢高沽空

昨日,上海市场电解铅对沪铅2103合约报升水0-20元/吨,再生铅企业冶炼原料库存充足,再生精铅贴水继续收窄,铅价回落,下游采购积极性转好。今年蓄电池企业节前原料备货较充足,节后采购较谨慎,加之再生铅维持大贴水出货,吸引下游采购需求,导致原生铅社会库存不断上升,节后供需错配预期下降。铅基本面较其他有色金属偏弱,可背靠万六关口逢高沽空。

策略方面:逢高沽空。


有色--锌

逢低做多

昨日,上海市场0#锌普通品牌对沪锌2103合约升水80-90元/吨;广东市场0#锌主流报价对沪锌2104合约贴水25-48元/吨;天津市场0#普通锌对2103合约报贴水10-0元/吨,下游拿货情绪转好。国内锌精矿加工费跌破4000元/吨,冶炼厂难有盈利,检修恢复的冶炼厂多维持刚需生产,加之自然工作日的增加,预计3月精炼锌产量将重回50万吨附近;消费方面,疫苗普及速度加快,全球经济恢复可期,LME锌库存亦缓缓下降,国内下游初级加工企业已有订单量可观,复工后多计划满负荷生产。另外,上周锌锭社会库存累库3.76万吨,保税库增600吨。宏观向好和短期基本面难寻明显利空因素,场外资金可于两万一附近酌情建仓入场。

策略方面:逢低做多。

化工--天然橡胶

谨慎偏多

上一交易日,橡胶2105合约收于15445元/吨,跌幅3.01%;20号胶2105合约收于11630元/吨,跌幅2.60%。全乳胶上海报价为14775元/吨,下跌575元/吨;越南3L上海报价13950元/吨,下跌550元/吨;泰国烟片上海报价21400元/吨,下跌550元/吨;泰国原料价格大跌。供给方面,开泰研究中心预计2021年泰国出口总值可望同比增长3.0%;国内需求方面;国内开工率截止2月26日,全钢胎开工率为58.73%,上涨41.49%;半钢胎开工率24.66%,上涨4.8%;上海市发布加快新能源汽车产业发展实施计划,计划到2025年,新能源汽车产量超过120万辆,新能源产值突破3500亿,占全市汽车制造业产值35%以上;国外需求方面;美国轮胎制造商协会预计2021年美国轮胎出货量将从2020年的3.032亿条增加到3.157亿条;美国1.9万亿美元刺激计划在众议院通过;库存方面,截止2月22日,青岛保税区内外库存74.64万吨,持续累库,上期所橡胶库存17.5万吨,无变化仍处于低位,仓单16.8万吨;20号胶库存仓单6.0万吨,小增。近日市场宏观情绪褪去,胶价随商品市场持续回落,在没有宏观大环境利空因素下,目前基本面整体偏多,预计胶价回调后偏强运行。

策略方面:以节前波动区间压力位为目前支撑位,在其附近设好止损轻仓试多。


农产品--豆粕

豆粕多单止损

美豆周二收高,分析师称,因市场担心阿根廷和巴西的农作物天气不利。国内方面,油厂开机率回升处于同期较低水平。本周油厂大豆库存回升处于同期次高水平,油厂豆粕库存回升处于同期中高水平,大豆豆粕库存有所增加。下游生猪养殖盈利小幅回升,处于同期次高水平,肉鸡养殖亏损扩大。天下粮仓调查的同口径500家养殖企业生猪存栏1月环比降幅为1.02%,同比增加40.92%。纳入调查的468家养殖企业母猪环比增幅为1.09%,同比增幅67.92%。由于春节临近,养殖企业有出栏任务,出猪量较大,且一些大型养殖企业把2月份出栏计划提前到1月份出栏。同时天气寒冷,非洲猪瘟疫情在各地不间断复发,部分大厂纷纷出栏大量小体重猪源,因此1月生猪存栏环比降低。饲料产量开始回升,天下粮仓调查的全国1135家饲料企业1月份饲料总产量为1166.95万吨,环比增幅在5.85%,同比增幅35.99%。现货方面,连云港益海3700,跌190,东莞富之源3630,跌130。

策略方面:建议豆粕5月多单止损。


农产品--油脂

豆油暂时观望

美豆油跟随美豆收高。马棕周二收盘跌逾1%,连续第三个交易日下滑,盘中触及一周低点,因预期出口下降和产量上升将令库存增加。加菜籽周二收高,因芝加哥大豆期货上扬。国内方面,本周油厂豆油库存回落处于同期第3低水平。本周菜油库存回落处于同期第3低水平。棕榈油库存回升处于同期中等略偏低水平。现货方面,广州1级豆油9870,跌160;广东棕榈油7940,跌330。

策略方面:油脂暂时观望。


农产品--棉花

短期有回调压力,但中长期看涨

上日,国际棉花下跌0.3%,股票小幅下跌。短期全球风险情绪有所回落,注意高位价格上下剧烈波动的风险。但国际棉花中期基本面较为良好形成支撑,第一全球需求恢复良好,全球库存不断被调低。第二,全球宏观向上,流动性充足。从国内来看,国内冲高后回落,资金流出,短期我们认为价格在高位剧烈波动,追高风险较大。但中长期,国内基本面较为良好,随着经济的恢复,国内逐渐消费,国内复工复产,下游订单充足,棉花中长期上涨可期,建议在合适的价格建立多单。

策略方面:注意短期价格在高位剧烈波动的风险,追高具有风险;维持中长期看涨的判断。


农产品--白糖

短期难现趋势行情,不建议参与

上日,国际原糖上涨2%。中长期,国际原糖基本面较为良好,第一本年度部分主产国减产,随着消费的恢复,全球存在一定的供需缺口。第二全球宏观预期较高,流动性较好。但短期上涨幅度太大,不建议参与。从国内来看,明显弱于外盘,区间震荡。短期国内基本面缺乏明显的向上驱动,第一国内工业库存创历史同期新高,截至2021年1月底,本制糖期库存为403万吨。第二国内前期进口大增,需要时间来消化。在市场需求平淡期间、库存创出现历史同期新高的情况下,短期国内价格难有较为明显的向上驱动,预计区间震荡,不建议参与。

策略方面:预计区间震荡,难现趋势行情,不建议参与。


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