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华泰期货钢材:整体供需格局未变,黑色系全线上涨

2021年1月22日 09:22

2021年1月22日 09:22

黑色建材

钢材:整体供需格局未变,黑色系全线上涨

观点与逻辑:

昨日午盘快速拉升,黑色系全线上涨。截至收盘,螺纹主力合约收于4369点,较上一交易日上涨59点,螺纹05-10价差为129;热卷主力合约收于4430点,较上一交易日上涨17点,热卷05-10价差为120 。现货方面,上海螺纹现货价格上涨20元/吨,价格4290元/吨,上海热卷现货与昨日持平,价格4490元/吨。基差方面,以上海现货价格核算螺纹基差50,热卷基差60。成交方面,昨日全国建材成交量 10.5万吨,较上一交易日减少0.05万吨,整体成交一般,市场仍以刚需为主。

钢联昨日公布钢材周度产销存数据,供给方面,五大成材产量1046万吨,周环比减少6万吨;库存方面,五大成材总库存1611万吨,周环比增加91万吨;消费方面,五大成材表观需求954万吨,周环比减少18万吨。从库存数据变化可以看出当前累库速度有所增快,产量及消费数据环比略有下降,符合市场对于冬季淡季的预期。

整体来看,各地疫情有所反弹叠加冬储将至,给钢材上行的趋势带来了一定阻碍,但两大原材料的不断上涨对钢材价格下方形成强有力的支撑。随着海外经济复苏,海外的粗钢消费不断增长,价格仍在持续上涨中,导致近期中国钢材消费的出口端也异常火爆。短期市场逐步开始关注冬储政策,使得钢材短期内区间震荡,但在原材料高价支撑下,钢材回调空间有限,建议在成本线附近逢低做多。

策略:

单边:看涨,逢低做多

跨期:螺纹05-10正套

跨品种:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:钢材消费及库存的变化、宽松的货币环境转为收紧、环保限产政策、疫情的发展情况、原料端价格大幅波动等。


铁矿石:黑色商品一改往日颓势,铁矿盘面上演深“V”

观点与逻辑:

昨日黑色系期货品种表现整体有所走强,前期最为弱势的焦炭一改往日低迷涨幅居前,成材次之,铁矿石盘面全天涨幅有限,但走出“v”型反转,铁矿石主力05合约收1061,涨2,涨幅0.9%。现货方面,昨日港口现货小幅走高,主流港口青岛港PB粉1145元,环比上涨6元/吨,市场交投情绪保持平稳,昨日港口现货成交129.6万吨,环比下降0.6万吨,总体成交保持平稳,截止本周前四天表现要略好于上周。昨日样本钢厂进口烧结粉总库存1899.72万吨;烧结粉总日耗57.404万吨;库存消费比33.09,进口矿平均可用天数30天。当前整体发运水平处于低位,后期发运还要受到天气影响。目前铁矿石下游,钢厂开工仍处高位水平,钢厂对铁矿石需求仍较稳定。海外钢企积极复产,全球范围内对铁矿石需求都将保持上升态势,当前钢厂仍在补库周期当中,预计补库至少会持续到下周,所以近期成交水平仍可保证,且熟料资源紧张,短期矿价仍维持偏强表现。

总体来看,内循环带动下的国内势头良好,加上海外经济和钢铁产量恢复,对中长期铁矿石的供需维持紧平衡的观点不变。短周期当中关注铁矿石发运水平是否有超季节性表现,常规情况下,一季度属于澳洲飓风多发期,发运水平也将从年底冲量结束后叠加天气因素回落至全年最低水平,同时近期密切关注突发性疫情导致的恐慌情绪影响,钢厂停工检修的进度或力度,中期关注钢材淡季下国内外需求端的持续性表现,及国外钢价走势是否会快速回落。策略上中期仍然继续推荐逢低配置05、09合约的多单。

策略:

单边:谨慎看多

跨期:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:重点地区疫情恶化、钢厂高炉开工率大幅下降、澳巴发运的超季节性变化、监管政策干预。


双焦:消费不甘弱,焦炭终回头

观点与逻辑:

焦炭方面, 昨日现货继续上行,青岛港及日照港准一级冶金焦上涨50至2950元。现货运输目前已经恢复通畅,疫情对钢厂补库存影响减弱。目前十四轮提涨落地,预计下周将继续开启第十五轮提涨。盘面上昨日期货开始反弹。午后钢联数据中热轧卷板的消费逆势上行,也给了盘面信心。全天盘面收涨105.5至2800.5元。近期盘面情绪有所回暖,短期交通及终端消费问题得到解决。虽然供需结构仍然偏紧,但盘面对焦化产能迅速回补担心仍在,预计短期修复难以顺利完成。持仓仍需谨慎。

焦煤方面,昨日产地现货价格暂稳,山东陕西地区有部分上调,由于疫情影响,部分国企有提前放假计划,供应有收紧趋势,而同时焦炭企业由于利润高,生产动力强,叠加焦化产能陆续投放,需求仍然偏强。因此焦煤供需格局仍有望进一步收紧,焦煤价格仍有上行动力。而盘面上价格昨日有小幅上行。但焦煤盘面仍然受黑色整体情绪影响,短期需谨慎操作。

策略:

焦炭方面:谨慎看多

焦煤方面:谨慎看多

跨品种:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:疫情发展情况,煤炭进出口政策,粗钢压减及碳排放权政策的执行情况等。


动力煤:港口小幅下调 产地延续上涨态势

观点与逻辑:

期现货方面:昨日动力煤期货纷纷下跌,其中2102合约跌停,其他合约都有不同程度下跌;主产地现货依然保持销售强劲的态势,产地大多数矿库存偏低、即产即销状态。疫情影响下,来自于风险区的车辆依然无法进入矿区,长途拉运车辆偏少,火运则成为了主要长途运输渠道。内蒙古地区部分煤矿受煤管票紧张的限制,出货偏少,其他煤矿生产正常,销售依然良好。陕西地区依然是以本地短途运输为主,对外地车辆管控严格。外地运输车辆以采购煤场货物为主,煤场采购坑口货物,价格支撑明显。山西地区还是以保长协为主,煤价较为坚挺。

港口与进口煤方面:目前北方四港库存依然偏低,呼局发运批车也有所减少。在国家保供政策提出后期货接连下跌,港口价格小幅回调,贸易商出货意愿增加,但近期气温回升下,下游终端用户日耗降低,采购有所回落,观望情绪加重,港口价格小幅下调10元/吨左右。在进口煤方面,近期印尼受下雨影响,装期已经延后,而且印尼政府规定本国煤炭生产商要保障国内煤炭供应量,因此印尼煤价格依旧坚挺。现印尼(CV3800)小船型成交FOB51美金左右,(CV4700)FOB80美金左右。

需求与逻辑:目前在气温的回暖下,终端对动煤的日耗会有所减少,近期多个省份水泥价格有所下降,沿海2省电厂日耗有所回落,库存有所回升。但是日耗绝对值依然处于高位,库存绝对值处于低位,煤炭的供需缺口仍在,尤其在运输紧张情况下补库依然有一定难度。政府要求在保证安全的前提下扩大煤炭生产保证用煤需求,因此安检是重中之重,对煤矿增产有一定影响。另外春节即将到来,疫情影响下煤炭外运也有影响,煤矿增产意愿是否加强,还需思量。因此安检严格下国家要求的保供与短期内市场煤炭紧缺、库存较低共存的状态将要持续一段时间。

策略:

单边:暂时观望,等市场充分下跌后结合政策与其他消息及时调整仓位。

期权:可轻仓买入看涨期权

关注及风险点:重点关注进口煤到港信息,政策方面调控,资金的担忧情绪,电厂采购力度放缓,煤矿安全检查放松,港口的不断累库。


玻璃纯碱:玻璃现货弱势运行,期现贴水持续修复

观点与逻辑:

纯碱方面,昨日期货盘面05合约全天震荡,收盘1570元/吨,微涨5元/吨。现货方面,国内纯碱整体走势相对稳定,各地区价格暂稳。纯碱整体开工率74.89%,环比增加2.23%。纯碱产量53.19万吨,增加1.59万吨,涨3.08%,影响因素在于个别企业装置负荷提升,开工正常。国内纯碱总库存86.99万吨,环比减少4.44万吨,降幅4.86%,其中轻质纯碱降幅明显整体看,开工仍处于较高水平,供应端宽松,下游需求尚可,受节前备货,以及前期订单出货,部分企业库存仍保持下降趋势。市场心态方面,多数业内人士对于短期纯碱市场持看涨促稳心态。短期来看在高供给,较高库存,需求欠佳的状态下呈现供给过剩的矛盾,且此短期矛盾很难得到缓解,因此纯碱价格将围绕成本线上下波动,近几日纯碱上涨,后期可关注其价格上涨带来的做空利润机会。

玻璃方面,昨日期货盘面全天震荡,05合约收盘1765元/吨,涨25元/吨。现货方面,全国浮法玻璃均价在2104元/吨,环比下跌3.0%,同比上涨28.53%,各地区均价格松动或有所下调。其中华中、华中地区降价最多,华南华东次之。华北沙河市场整体成交一般,货源外发难度仍大,本地零星发货为主,在周边市场影响下,价格亦下行为主,累计跌幅接近 400 元/吨;华东市场受赶工接近尾声影响重心下探。供应方面,浮法产业企业开工率为87.5%,产能利用率为88.08%。目前玻璃最大的分歧就在于淡季的高利润以及低库存之间。首先冬季消费变差进入累库阶段,其次05存在较大贴水,玻璃厂都处于低库存状态,短期累库在可承受范围,综上我们认为玻璃未来走势相对纠结,近期现货价格连降但期货未跟,期货方面,短期仍以交易累库为主,存在小幅下降空间,可以逢高做空,后期操作应当谨慎对待,仓位不要过重。

策略:

纯碱方面,中性,关注生产装置、库存变化及下游生产情况

玻璃方面,谨慎偏空,关注利润压缩程度及生产线的变动情况

风险:疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期


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