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华泰期货动力煤:港口价格坚挺,期价继续上扬

2020年11月27日 09:34

2020年11月27日 09:34

黑色建材

钢材:黑色期货全线飘红,钢材现货稳中趋弱

观点与逻辑:

昨日,期货结束了三连跌,开始出现小幅反弹,至收盘螺纹2101合约收于3884点,较上一交易日上涨19点;热卷2101合约收于4082点,较上一交易日上涨50点;现货方面,昨日华东华北螺纹、热卷现货价格普遍10到20的涨跌,成交较昨日明显好转。数据方面,昨日钢联公布全国钢材总库存1502万吨,环比上周降库51万吨;表观消费1126万吨,环比上周减少34万吨;其中螺纹总库存683万吨,周环比降库37万吨,表观消费397万吨,较上周减少34万吨;热卷总库存336万吨,周环比降库13万吨,表观消费345万吨,较上周增加3.7万吨。整体而言本周降库及表观消费环比上周大幅放缓,但仍好于往年同期水平。成交上,昨日全国建材成交19万吨,较上一交易日增加4万吨,成交日环比大幅改观,现货成交水平偏强。

整体来看,自9月下旬以来,钢材供应端,无论是产量还是进口,都有所收缩。全国开始的针对穿水螺纹展开检查,进一步降低独立轧材的螺纹供给。目前短流程的谷电成本围绕在3700到3800之间,随着废钢价格屡创新高,叠加焦炭、铁矿两大原料价格坚挺,从而导致成本端对钢材价格的支撑。本周以来,西北、华北、东北等多地区开始大雪降温,迎来了传统的淡季,从而使得钢材单日成交、周度的降库幅度以及周度的表观消费环比回落均较为明显,但仍好于往年同期水平,之前的高库存,预计后面几周仍有望得到充分优化。

策略:

单边:中性偏多(如果出现大幅回调,长线择机布局05多单机会)

跨期:螺纹01-05正套持有

跨品种:无

期现:无

期权:盘面如果有大幅回调时,可以选择卖出虚值看跌期权

关注及风险点:

钢材库存降库速度及消费变化、极端天气情况对需求的影响,欧美疫情再生变数等。


铁矿:基差持续修复中,期价领涨全市场

观点与逻辑:

昨日铁矿2101合约全天震荡增仓上行,收于897元/吨,涨2.11%,创下年内新高。2105合约大幅拉涨收于825元/吨,增仓上涨3.06%。盘面近月成交量小于远月,体现出市场对远月价格抱有更乐观的态度。目前远月的贴水大于近月,在近月的基差逐渐修复至正常水平附近后,资金更多的涌入远月合约。

昨日生态环境部发布的将于2021年1月1日起施行的《关于全面禁止进口固体废物有关事项的公告》引发市场热议,废钢有望在年底前的再生钢铁原料标准出台后,从当前的固体废物属性转变为再生钢铁原料,市场普遍预计废钢将在明年放开进口,虽然对其进口的数量预期不大,但参考发达国家的钢铁产业链,电炉废钢炼钢仍有产能持续释放的趋势,故而从长期上来看,炼钢产业或会逐渐缓慢的减少对铁矿石的依赖程度。昨日钢联公布的钢材去库和表需数据有放缓的趋势,需警惕由之传导而来的季节性负反馈。

总体来看,铁矿石目前的供需不存在明显的矛盾,呈现改善的趋势。钢厂的高利润及补库需求叠加期货端较大的贴水,对铁矿价格具有一定向上支撑的作用,盘面价格继续向金布巴和BRBF等现货价格靠拢。随着市场重新修正铁矿的中期平衡表,铁矿长线做多机会显现,建议结合成材的节奏,寻找回调机会,适时布局远期05合约的多单机会。

策略:

单边:中期看涨,逢低回调买入05合约

跨期:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:

钢厂高炉开工率大幅下降、澳巴发运的变化、品种结构性及交割品选择的问题等。


双焦:基本面维持偏强,双焦延续涨势

观点与逻辑:

焦炭方面,昨日焦炭价格震荡上行,收盘于2438元/吨,较前一交易日上涨23.5元/吨。供应方面,目前焦企利润相对丰厚多保持积极生产,考虑到山西、河南等主产地去产能继续执行,河南已退出180万吨,本月底计划退出320万吨,剩下180万吨延期执行。年底河北也有大量4.3m落后产能需要淘汰,加之新投产焦炉出焦缓慢,焦炭整体供应偏紧。需求方面,目前成材仍有利润,铁水产量维持相对高位,对于原料需求存在刚性支撑。综上所述,焦炭供应存在收缩预期,需求保持高位,基本面偏强格局延续,建议焦炭以多头配置为主,可以考虑远月合约。

焦煤方面,昨日焦煤价格大幅上行,收盘于1426元/吨,较前一交易日上涨15.5元/吨。供应端,山西安全检查形势升级,加之煤矿年底任务完成,多以保安全生产为主,供应量有趋紧预期,同时近日蒙古疫情蔓延影响通关受阻,昨日单日通关降至200车左右的低位水平,澳煤政策加严,短期内通关概率极低,焦煤供应端收紧。需求端,下游焦企利润维持高位,生产积极性较高,焦煤需求存在支撑。短期供应端收缩,而需求维持高位,焦煤走势将继续偏强运行。

策略:

焦炭方面:看多,关注去产能执行力度、秋冬季限产及钢材价格变化情况

焦煤方面:看多,关注蒙煤通关情况及澳煤进口政策

跨品种:无

期现:无

期权:焦炭盘面如果极端低价,可以选择卖出虚值看跌期权

关注及风险点:

海内外疫情发展情况,国内经济刺激政策,钢材产销表现超市场预期,山西去产能执行力度及唐山等地环保限产政策变化及落地情况、限制煤炭进口政策出台等。


动力煤:港口价格坚挺,期价继续上扬

观点与逻辑:

期现货方面:昨日动力煤期货2101继续走高,最高价639.4,最终收于636.8,上涨2.08%;动力煤价格指数CCI5500(含税)为628个点,较上个统计日上涨3个点;主产地煤矿销售良好,下游采购积极。内蒙古鄂尔多斯地区煤矿整体销售情况持续好转,降雪带来影响几乎消除,煤炭公路日销量持续回升;陕西地区受煤管票用完限制在产煤矿多数即产即销,神木地区部分矿价格下调后拉煤车增多,煤价整体稳定;陕西北部地区停产煤矿逐步复产当中,大矿供应港口及直达电厂,基本不对外销售,地方矿及洗煤厂拉煤车较多,货源供应偏紧,价格坚挺。

港口与进口煤方面:港口库存依旧难以累库、偏低库存运行,低硫优质煤紧缺结构性问题难以解决。电厂日耗回升明显,本轮降温带来寒冷天气使得下游对高卡低硫煤采购意愿增加,部分电厂中标价格偏高,使得下游接货情绪提高;进口煤市场近期一直看涨,部分贸易商惜售,自额度放松以来,电厂屡屡招标,促使印尼煤价格大幅拉涨,当前12月底到明年1月初船期的印尼煤报价居高不下,部分中卡煤(CV4700)报价达到FOB47美元/吨左右的高位。

需求与逻辑:沿海8省日耗数据又有所增加,库存与可用天数低于去年同期水平,后期用煤需求大;港口延续稳中偏强走势,高卡优质煤种结构性紧缺仍未改观;北方各地普遍降温使得后期供暖对用煤需求进一步扩大;下游化工用煤处于高位,后期依然有增长趋势;国家煤监局开展全国煤矿安全生产大排查后期对生产也势必造成影响,近期陕蒙地区部分煤矿煤管票即将用完,后期供给短缺难以改善。

策略:

单边:谨慎看多,逢回调买入。

关注及风险点:

重点关注政策方面调控,进口煤到港超预期,资金的担忧情绪,铁路再发事故,电厂采购力度放缓,煤矿安全检查放松,港口的累库。


玻璃纯碱:纯碱又提保价市场反应冷淡,玻璃不惧转冷库存继续下降

观点与逻辑:

纯碱方面,昨日期货盘面小幅震荡,收盘1491元/吨。现货方面,限产报价市场提振效果有限,个别企业因为装置问题前期减量,近期恢复,且有低价进口资源冲击,市场依旧弱势格局。周内纯碱开工率增加,开工率80.22%,环比增加2.27%,周内纯碱产量56.19万吨,小幅度上涨。周内纯碱库存增加,库存总量135.83万吨,涨幅6.26%。综合来看,纯碱短期内难有改善,逢高做空策略依旧有效。后续关注库存变动情况。

玻璃方面,昨日盘面依旧维持震荡走势,收盘1842,上涨7元/吨,远月05合约明显强于01,有移仓换月迹象。现货方面,库存持续去化,本周全国样本企业总库存1858.22万重箱,环比下降12.26%,库存天数10.1天。在赶工需求提振下,华北、华东地区降库较好,货源紧张;华中、华南区域需求稳定,继续去库;东北地区多地降雪,对企业出货影响程度不一,辽宁企业基本维持产销平衡,吉林、黑龙企业整体产销有所减弱,企业库存82.5万重箱,环比上涨9.85%;西南地区部分企业优惠促销以价换量,近期去库顺畅。下游需求上,沙河地区low-e市场成交良好,望美实业价格上调0.5元/平方米,其他厂家价格平稳,订单整体饱满,生产基本维持满负荷,下游按需采购。深加工市场,除西北、云贵区域外,多数企业订单饱满。综合来看,虽然天气转冷部分地区需求走弱,但并不影响继续降库,企业仍有推涨意愿,仓单成本或将继续提升,加上盘面贴水结构,建议逢低做多。目前盘面绝对价格处于历史高位,波动预期加大,建议投资者控制入场点位,同时也要关注基差收窄时盘面压力。后续关注去库速度和生产线的变动情况。

策略:

纯碱方面,中性,关注生产装置、库存变化及下游生产情况

玻璃方面,中性偏多,关注下游补库及生产线的变动情况

风险:海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 


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