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华泰期货甲醇:港口去库慢于预期,港口提货量回落

2020年11月27日 09:33

2020年11月27日 09:33

能源化工

原油:伊拉克官员批评欧佩克推迟增产

昨日感恩节美盘休市,而从伊拉克官员(并非石油部长)的表态来看,伊拉克谋求增产从而增加该国石油收入的意愿强烈,近期OPEC内部分歧增加,伊拉克、阿联酋都有自己的小算盘,希望未来能够如期增产,当前约束限产联盟的主要是沙特的价格战武器,之所以合规率高是因为各成员国都不希望回到二季度时的价格战,但按照此前的OPEC生产方案,在1月份增产200万桶/日也属于计划之中的合理诉求,因此月底的会议仍旧取决于沙特与俄罗斯的态度,我们认为从OPEC角度而言不希望油价回升至50美元/桶以上,从而让美国等非OPEC产油国的供应恢复。

策略:谨慎偏多,暂无策略建议

风险:OPEC如期增产、美国疫情恶化导致二次封锁


燃料油:新加坡燃料油库存大幅回升

根据IES最新数据,新加坡燃料油库存在截至11月25日当周录得2403.8万桶,环比前一周增加203.6万桶,涨幅9.25%。从贸易数据来看,新加坡本周进口燃料油112万吨,出口29.3万吨,净进口量82.6万吨环比前一周增加47.1万吨。从数据上看燃料油净进口量的增加是新加坡库存大幅回升的直接原因,我们认为背后反映了低硫市场整体面临的阻力仍然不小。近期随着基本面收紧与馏分油的反弹,亚太低硫燃料油市场结构有明显走强,但亚太炼厂利润改善将吸引本区炼厂开工回升,带来供应的增加。另外,其他市场此前由于疫情的缘故表现相对弱一些,区域价差的扩大将导致流入新加坡等地的套利船货回升,目前欧洲炼厂还处于检修高峰,而巴西成为本月船货量增加的主要来源(11月到港量预计至少为41万吨,环比10月增加20万吨),进入12月随着欧洲炼厂开工回升,在东西套利窗口打开的情况下预计会有更多欧洲船货流入亚太地区,对本地现货贴水和月差形成一定压制。

策略:FU单边中性偏多;LU单边中性偏多;考虑逢低配置低硫燃料油裂解价差多头(内盘LU-SC,外盘新加坡Marine 0.5%-Brent)以及高低硫价差多头(内盘LU-FU,外盘Marine 0.5%-380cst HSFO)

风险:炼厂开工大幅回升,航运需求改善不及预期;汽油市场表现弱于预期;馏分油市场表现不及预期;LU仓单大量注册;FU仓单大量注销。


沥青:成本支撑较强,沥青偏强震荡

1、11月26日沥青期货下午盘收盘行情:BU2012合约下午收盘价2420元/吨,较昨日结算下跌28元/吨,跌幅1.14%,持仓152389手,减少21311手,成交340909手,减少504038手。

2、卓创资讯重交沥青现货结算价:东北,2200-2430元/吨;山东,2200-2250元/吨;华南,2430-2640元/吨;华东,2350-2430元/吨。

观点概述:昨天仅山东区域现货市场价格小幅上涨,其他区域维持不变。公布的最新数据显示,炼厂开工率环比下降2%,炼厂库存环比下降2%,社会库存维持不变,显示在利润驱动下,供应量开始阶段性减少。沥青近期基本面的变化,主要是柴油消费好转后,带来焦化利润的改善,而沥青因原油价格的反弹,炼厂生产利润持续亏损,或带来后期供应量减少的可能。消费端仍然维持稳定,北方随着气温下降,需求走弱,南方维持刚性需求,总体呈现季节性淡季特征。目前炼厂库存不高,价格压力不大,但受制于需求转弱,库存高企,且有累库迹象,基本面矛盾不大,预计短期在原油支撑下,价格反弹有望保持。

策略建议:谨慎偏多

风险:原料供应大幅减少;国际油价反弹,需求大幅回升等。


PTA:终端织造加弹再度降负,聚酯产销转淡

平衡表展望:11月走平,12月快速累库。

策略建议:(1)单边:观望。(2)基差:无风险套利窗口打开,买现货抛TA01无风险套利机会,但交割库容紧张,仓单与主港现货存在价差。(3)跨品种:观望。(4)跨期:观望。

风险:TA工厂检修计划的兑现力度;下游的再库存空间;下游需求改善的持续性。


甲醇:港口去库慢于预期,港口提货量回落

平衡表展望:总平衡表在12月中旬西南气头限产兑现的预估背景下,及盛虹MTO提前至12.2大修,11月去库,12月累库。

策略建议(1)单边:观望。(2)跨品种:观望。(3)跨期:逐步从11月去库阶段进入12月累库阶段,转为观望。

风险:伊朗剩余未检修装置的补充检修情况,西南气头实际的限气时间节点及幅度,盛虹MTO兑现检修的时间节点。


橡胶:原料价格坚挺,胶价仍有支撑

26号,RU主力收盘14575(-160)元/吨,混合胶报价11750元/吨(-100),主力合约基差-475元/吨(+160);前二十主力多头持仓51414(-4637),空头持仓69342(-5958),净空持仓17928(-1321)。

26号,NR主力收盘价10690(-10)元/吨,青岛保税区泰国标胶1620(-5)美元/吨,马来西亚标胶1595美元/吨(-10),印尼标胶1555(0)美元/吨。主力合约基差-396(+80)元/吨。

截至11月20日:交易所总库存142232(-118574),交易所仓单73820(-154270)。

原料:生胶片61.33(+0.43),杯胶39. 4(+0.15),胶水53.5(0),烟片66.11(+1.02)。

截止11月19日,国内全钢胎开工率为73.52%(-1.74%),国内半钢胎开工率为70.58%(-0.45%)。

观点:昨天胶价小幅回落,总体基本面变化不大。在国内外原料价格企稳之际,基本限制了期价的下方空间。而本周泰国主产区因雨水重新来临,原料价格持续小幅回升。国内则因为面临停割,产量增加有限,原料价格较为坚挺。橡胶供应端支撑较强,而需求端短期有所示弱,但向好格局不变,预计胶价反弹持续,建议持多单。

策略:谨慎偏多

风险:产量大幅增加,库存继续累积,需求大幅减少等。


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