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华泰期货股指:两市窄幅震荡,北向资金大举流入

2020年11月27日 09:32

2020年11月27日 09:32

宏观&大类资产

注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类:三季度货币报告透露的几个要点

周四,央行发布《三季度中国货币政策执行报告》,其中最重要的是首提“保持宏观杠杆率稳定”,意味着明年将迎来紧信用的阶段,短期不利于风险资产和经济预期,利率有望开启上升阶段。此外,“引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率平稳运行”,意味着政府将加速推动利率并轨,“走向更加市场化的人民币汇率形成机制”也意味着后续央行将更加容忍人民币自由波动,人民币的升值趋势有望延续。近期周期板块以及工业品、原油延续强势,显示市场对于后续看好,各类资产开始围绕复苏逻辑展开。长期我们仍较为乐观,预计明年一季度随着疫苗逐渐推广居民和企业消费将迎来进一步回升,届时需求改善将带动商品尤其是工业品走强,核心在于疫苗推广节奏,另一方面后续美国第二轮疫情救助方案出台、财政刺激、中国“十四五”规划等利好将逐渐释放,全球经济将迎来共振上行的阶段。

策略(强弱排序):股票>商品>债券。

风险点:地缘政治风险;美国第二轮疫情救助方案推出将短期利好美元和美国资产;美国封城。


金融期货

国债期货:期债前一日涨幅基本回吐,短期维持震荡

市场回顾:26日央行进行800亿元7天期逆回购操作,因当日有700亿逆回购到期,实现净投放100亿元。在央行连续多日小额净投放以及前一日交易所大量由价优资金融出后,流动性维持宽松状态。隔夜利率下行幅度较大,资金供给充裕;7天利率由于涉及跨月资金需求较为旺盛。当前同业存单利率仍处于高位震荡趋势,年底将近,预计持续上升趋势。当日央行公布了第三季度货币政策执行报告,其中主要延续此前央行观点“即保持流动性充裕,不让市场缺钱,又坚决不搞大水漫灌,不让市场的钱溢出来”,货币政策正常化持续。今日有800亿逆回购到期,同时临近月末需求较为旺盛,预计央行将继续通过小额OMO净投放维稳跨月流动性。

26日国债期货高开后震荡回落收盘涨跌不一,10年期主力合约跌0.04%,5年期主力合约涨0.14%,2年期主力合约涨0.08%,当前五债期货与十债期货主力合约已经更换完毕,两年期债等待更换主力,移仓换季进入尾声。三品种成交持仓比较前日小幅回落,市场活跃度较为低迷。在前一日受到“神秘力量”维稳交易所流动性带来的难得做多气氛后,当日市场表现较为乏力,基本将前一日涨幅基本吐回。其主要由于短端利率虽然宽松,但同业存单利率依旧高位攀升,同时经济基本面持续向好,使得债市缺乏做多动能与持续性。预计期债短期维持震荡。

投资策略:震荡偏空

风险点:央行货币政策基调改变,中国经济复苏不及预期


股指期货:两市窄幅震荡,北向资金大举流入

A股窄幅震荡,伴随着量能缩窄,汽车、顺周期等近期强势板块悉数回调;北向资金却呈现大幅净买入。上证指数收涨0.22%报3369.73点,深证成指跌0.41%,创业板指跌0.23%,万得全A跌0.1%。两市成交额超7300亿,上日超8500亿;北向资金实际净买入超60亿。

国内经济和政策层面目前对于A股友好。10月经济数据整体维持向好态势,10月规模以上工业增加值同比增6.9%,维持高位,工业生产仍在修复,固定资产投资增速加快,社会消费品零售总额同比增长4.3%,消费端持续改善,国内经济复苏的动能延续;10月份制造业PMI已连续8个月处于荣枯线上,创近两年来景气时间最长纪录;进出口数据仍然具有较强韧性,进出口已经连续5个月实现正增长。11月15日,涵盖15个成员国的区域全面经济伙伴关系协定在RCEP第四次领导人会议期间签署,代表着全球最大自贸区正式诞生,增强中国经济未来增长的动能;同时过去的一周,全球新冠疫苗研发进展不断,疫苗研发的稳步推进将抬升市场投资者风险偏好。流动性方面,《三季度中国货币政策执行报告》体现了央行把握政策的调控力度,既呵护流动性合理充裕又强调货币精准滴灌至实体经济的作用,预计货币政策将维持中性偏紧。

但近期市场扰动仍在,信用债违约事件发酵引发市场悲观情绪。上周多部委均针对近期债券违约潮发表讲话,主要态度为支持打破刚兑,加强监管以及防范化解重大风险,缓解市场对于逃废债的担忧,预计短期来自政府监管线上经济以及打破刚兑的风险仍会延续;国内最新公布的金融数据虽然依旧处于相对较高位置,但是总量不及预期,M2增速也相比9月份下行0.4%,我们预计社融的目前已经处于高点,后续月份或会从高位缓慢回落,A股面临的宏观流动性预计有所弱化;海外疫情和国内疫情也是扰动所在,欧元区包括德国、法国等国家11月制造业PMI均有所下滑,美国当周初请失业金让人数为77.8万人,略低于预期,前值为74.8万人,欧美疫情反复拖累经济复苏进程。此外,国内的疫情防控压力近期也有所增大,内蒙以及津沪地区近期均有确诊病例出现。A股近期仍会是结构性行情,在国内信用环境有所变化,且宏观流动性预计有所收缩的前提下,A股未来或更偏向于盈利驱动,短期我们认为可更多关注顺周期行业,股指期货方面可重点关注IH以及IF。

策略:谨慎偏多

风险点:国内信用风险爆发,国内疫情再次爆发,海外新冠疫情失控


标签:机构行情评论 期货手续费