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申银万国期货研究所早间评论—20201023

2020年10月23日 09:16

2020年10月23日 09:16

一、当日主要新闻关注

1)国际新闻

英国与欧盟未来关系谈判将于22日重启。这是上周陷入僵局后英国与欧盟双方谈判的最新进展。不过,英国首相府表示,不排除双方无法达成协议的可能。外界关于“无协议脱欧”的担忧正在上升,欧洲经济在第二波疫情中蒙上可能遭受双重冲击的阴影。

1)国内新闻

中共中央政治局常务委员会10月22日召开会议,习近平指出,“十三五”规划实施顺利,主要指标总体将如期实现,重大战略任务和165项重大工程项目全面落地见效,规划确定的各项目标任务即将胜利完成。要深刻认识“十四五”时期我国将进入新发展阶段的重大判断,着力构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

2)行业新闻

工信部:我国新能源汽车产业发展取得了显著的成效,国内全产业链投资累计超过了2万亿元。成交量连续5年位居全球第一,累计推广量超过了480万辆,占全球的一半以上。


二、主要品种早盘评论

1)金融

【股指】

股指:美股反弹,上一交易日A股震荡调整,创业板走弱,资金方面北向资金净流出27.49亿元,10月21日融资余额减少9.04亿元至14275.05亿元。近期国务院发布关于进一步提高上市公司质量的意见,未来将积极推动注册制,加快资本市场改革,政策利好刺激A股表现。长期而言我们依然看好股指未来的空间,受经济数据和政策利好A股短期大幅上涨,随后连续多日调整,当前看走势没能延续前几日的强势,操作上仍以逢低做多为主。当前美国事件较多,仍需警惕风险事件发生对A股的影响。

【国债】

国债:资金面平稳,期债价格继续反弹。央行开展500亿元7天期逆回购操作,对冲到期资金,资金面相对平稳,Shibor短端品种下行,国债期货价格继续反弹,10年期国债收益率下行3.66bp至3.16%。当前海外疫情未见好转,不过美联储褐皮书表示所有地区的经济继续扩张,美债收益率有所回升。国内三季度GDP数据略低于预期,不过工业生产仍在加速,消费恢复形势也较为良好,投资增速年内首次转正,房地产投资增速继续显著回升,加上社会融资规模等金融数据好于预期,预计四季度经济增速将持续稳定回升,IMF也预测今年中国将成为主要经济体中唯一正增长国家。央行行长表示货币政策需把好货币供应总闸门,适当平滑宏观杠杆率波动,不过仍会综合运用并创新多种货币政策工具,保持流动性合理充裕。考虑到政府债券的发行规模仍将维持高位,供给压力将持续存在。总体上预计国债期货价格反弹空间有限,仍以下行为主,操作上建议关注做空和跨品种套利策略。

2)能化

【原油】

原油:美国初请失业金人数小幅下降,人们寄希望美国就刺激方案达成共识,国际油价在周三收盘大跌后反弹。上周经季节因素调整后,有78.7万名工人首次申领失业救济金,这是自3月中旬以来首次申请失业救济人数低于80万人,比前周减少5.5万人。美国众议院议长佩洛西表示,她和美国财长努钦接近就刺激方案中一项关键内容达成共识,但双方还有较大分歧仍需协商解决。佩洛西称她和努钦接近就如何分配资金进行病毒测试和接触者追踪达成协议,这是会谈中的一项关键内容。沙特与俄罗斯两大产油国已再度就需求问题进行磋商,投资者对供给端采取新措施的乐观预期有所增强。彭博新闻报道说,在俄罗斯总统普京表示俄罗斯不排除推迟欧佩克及其减产同盟国明年1月实施的增产计划后,油价也得到了支持。利比亚在解除封锁后重新开始装货,10月份石油出口迅速加速,有报道说利比亚石油日产量已经恢复到50万桶左右,利比亚官方预计到年底这一数字将翻一番。

【甲醇】

甲醇:甲醇夜盘下跌0.33%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在89.16%,较上周上涨1.32个百分点。本周中原乙烯MTO装置重启,其余多数平稳,所以本周国内煤(甲醇)制烯烃装置整体开工负荷有所提升。截至10月22日,国内甲醇整体装置开工负荷为72.59%,上涨0.64个百分点,较去年同期上涨3.08个百分点;西北地区的开工负荷为82.94%,上涨1.33个百分点,较去年同期上涨3.57个百分点。整体来看沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存在122.13万吨,环比上周上涨8.93万吨,涨幅在7.89%,整体沿海地区甲醇可流通货源预估在27.3万吨附近。据卓不完全统计,从10月23日至11月8日中国甲醇进口船货到港量预估在65.47万-66万吨附近。建议轻仓做多。

【橡胶】

橡胶:橡胶周四高位震荡。产区降水偏多,原料供应紧张,对价格形成短期强支撑。目前国内市场下游开工明显高于去年同期,需求支撑也较为明显,基本面转好利于价格上行,短期RU走势明显强于NR,从品种来看,RU仓单今年一直没有明显增长使得市场对明年可交割品数量较为担忧,走势短期冲高回落,阶段性调整后预计维持强势。

【PTA】

PTA:01合约收于3590(+4)。亚洲PX 成交价561美元/吨CFR中国。PTA原料成本2825元/吨,现货报价参考2101贴水170-175自提,现货参考商谈区间3400-3415自提。逸盛大连一套375万吨PTA装置计划检修10月底检修。亚东石化70万吨装置计划11月中旬检修2周。川能化学100万吨装置检修计划推迟。独山能源二期220万吨PTA新装置中的110万吨10月20日出优等品,另外110万吨计划10月底之前投产。涤丝产销4-5成左右。空单逢高布局。

【MEG】

MEG:01合约收于3924(-16)。本周现货基差商谈在贴水01合約75-80,本周现货报盘3868-3870,递盘3865-3867。河南能源一套位于永城的20万新合成气制MEG新装置计划于本月试车,先开精馏装置。截至10月15日,国内乙二醇整体开工负荷在65.36%(国内MEG产能1453.5万吨/年),其中煤制乙二醇开工负荷在54.72%(煤制总产能为519万吨/年)。(2020年10月CCF MEG产能体系中新增中化泉州50万吨及山西沃能30万吨装置)。 截止到10月22日,华东MEG主要库区库存统计在115.48万吨,较10月15日减少7.32万吨。空单逢高布局。

【短纤】

短纤:PF2105合约收于6266(-8)。涤纶短纤市场交投气氛表现弱势,产销情况一般。昨日工厂总体产销在42.09%。江苏地区常规规格主流成交价格多在5950-6050现款出厂。考虑到前期短纤价格持续升高,现金流水平遥遥领先,疫情影响之下,终端订单可持续性尚待考证,中长期市场不易过分乐观。操作策略上来看,多单止盈。短纤市场规模相对偏小容易受到资金扰动。建议投资者保持谨慎操作。

【沥青】

沥青:本周二山东低价上涨20元/吨;周一中石化华东炼厂上调50元/吨,华东市场主流成交价上调50元/吨,华南市场价上涨50元/吨,山东高价上涨20元/吨。本周市场供应小幅减少,减量主要集中在华南、华东、西北地区,山东市场京博、齐鲁仍维持高产。华南市场气氛有明显的改善,炼厂出货加快;华东市场整体需求稳定,炼厂库存水平继续走低,东北部分货源可能开始流入华东市场,在华东市场涨价后,沥青跨区域流动可能会加剧。目前北方气温逐渐降低,终端需求受限,南方需求相对平稳。原油方面,美国初请失业金人数小幅下降,人们寄希望美国就刺激方案达成共识,国际油价反弹。总体上,在供应较高、需求平稳、成本稳定的情况下,沥青期货将维持相对稳健走势。

3)黑色

【螺纹】螺纹夜盘震荡为主,RB01合约收于3651元/吨(-2)。唐山普方出厂价涨20元/吨至3420元/吨。成材端随着节后补库需求的减少,成交高位走弱,市场后市信心不足,价格呈现小幅走弱,国内多数地区建筑钢材价格小幅下跌。本周建筑钢材供应小幅增加,同时本周社会库存降幅收窄,去库存表现一般,另外周消费量小幅下降,商家操作依然以出货降库为主。但考虑到需求水平环比下降,去库速度或将减缓。从成交来看,市场买涨不买跌,多数商家反馈今日成交相对偏弱。从历年的表需季节性上看,在后期没有大规模赶工的情况下,440万吨的表需可能是近期的最高水平,旺季后半段表需进一步抬升的空间也较为有限。

【铁矿】铁矿夜盘震荡运行,I01合约收于793.5元/吨(-3)。目前铁矿下方支撑的最主要因素来自基差偏大,目前01合约较最便宜交割品-卡拉拉精粉的基差仍有100元/吨,且可交割货源偏少。但从基本面上看,港口库存持续累积,结构性货源偏紧的利多也已不存在,钢厂采购需求岁铁水产量下降而有所放缓,且澳巴发货也处于同期高位。现货近期的的抛压也有增加的迹象,铁矿现货或将筑顶回落,盘面空头在驱动上依旧占优,下方支撑看720元附近。

4)金属

【贵金属】

贵金属:隔夜贵金属市场大幅回调,美国众议院长佩洛西表示,双方“差不多”要达成协议,但随后警告称,让协议成为法律需要时间,因为她和特朗普政府试图解决悬而未决的问题。美国国家经济顾问库德洛日内表示,在新冠援助谈判方面仍存在重大政策分歧,这些分歧“不太可能得到解决”。美国国家经济顾问库德洛日内表示,在新冠援助谈判方面仍存在重大政策分歧,这些分歧“不太可能得到解决”。近期行情波动主要受有关经济刺激法案的消息影响,尽管特朗普和佩洛西言语上均继续释放经济刺激计划的积极信号,但美国两党争执之下选举前难有全面性的经济刺激计划出炉,限制了金银的涨幅。而在疫情对于经济的破坏难以修复的背景下,市场认为迟早会有财政刺激计划出炉,预计在大选后会很快看到刺激政策出炉,因此对于经济刺激法案的期待则一定程度上支撑金银价格。而当前对于避险情绪会支撑美元反而对金银有一定负面影响。在消息面的影响下短期价格波动较为无序,大选前市场难以就美国政府的政策达成一致预期,因而行情走势以震荡为主,大选后或在新一轮财政刺激的预期下重拾上行。长周期内地缘政治的紧张局势、宽松的货币政策以及美元疲弱等因素为黄金价格提供支撑,长期投资者当前位置可适当增持黄金。

【铜】

铜:夜盘铜价小幅回落,市场已消耗智利罢工带来的影响。美元小幅反弹,人民币汇率小幅走弱,此前曾达到6.3下方,前期人民币汇率的走强给国内铜价带来相对压力。9月份国内精炼铜产量90.9万吨,环比增加1.7%,为年内新高。二季度以来中国经济复苏良好,铜需求明显恢复,前期国内铜需求主要受电力投资拉动,弥补了汽车、家电和地产行业的下滑,家电和地产可能全年负增长。目前精矿加工费仍然低迷,意味着精矿供应依旧紧张。总体可能处于中期调整阶段,区间49000-53500波动的可能性较大,建议关注美元、人民币汇率、境外疫情等。

【锌】

锌:夜盘锌价震荡整理,目前进入主力合约移仓阶段,同样受到人民币汇率走强的压力。由于锌矿供应进口依存度远低于铜矿,因而受疫情影响小于铜,供应相对稳定。目前精矿加工费总体稳定,冶炼利润尚可。国内下游需求基本稳定,基建和汽车行业表现良好,短期供求基本平衡。短期锌价可能1.9-2万区间波动,建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝:夜盘铝价震荡。基本面方面,节后铝锭库存受假期影响有所增加,但本周较上周小幅回落,未来随着旺季过后下游消费或迎来逐步降温,但四季度消费总体上仍有支撑,除此之外供应的增加趋势也值得关注,预计铝价继续维持近强远弱格局,中期涨势放缓,可能逐步回归震荡。

【镍】

镍:夜盘镍价震荡。基本面方面,中期来看今年镍金属供应存在较大收缩,但目前疫情对下游需求同样产生影响,价格预计整体维持区间运行,主要关注印尼镍铁供应增量。此外需关注下游消费和不锈钢产能变化,未来随着印尼镍铁供应的增长镍价的压力将抬升,四季度菲律宾矿石受季节影响发运减少,国内镍铁供应预计降温,价格回调后整体预计震荡偏强运行。

【不锈钢】

不锈钢:夜盘不锈钢期货价格偏强震荡。基本面方面,随着年内印尼镍铁产能迅速增加,不锈钢利润有望回升,近期不锈钢价格回落后利润大幅走低,显示原料供应不足,未来不锈钢价格支撑渐强。库存方面,目前无锡佛山两地的不锈钢库存出现回升,供应的压力可能逐步向下游传导。操作方面,不锈钢产量明显恢复,未来供应压力或继续增加,但是短期不锈钢利润大幅走低,操作建议转为多单操作。

5)农产品

【苹果】

苹果:苹果期货小幅下跌。新富士逐渐上市,国庆节前后80#一二级报价涨至3.2-3.5元/斤,价格上涨较快。苹果主产地的陕西和山东今年遭受过寒潮和冰雹袭击,但是时间短,绝对温度低于0摄氏度的区域主要在陕北,范围不大,预计影响有限。去袋着色期间,产区天气情况总体较为良好。近期新果逐渐上市,国庆前后开称价涨幅较快,但随着新果上市逐渐增加,贸易商对高价果收购意愿不强,现货上涨难以持续,预期短期波动较大,价格可能多次反复,01合约挑战前高动力不足。

【玉米】

玉米:玉米期货延续震荡。东北主产区台风影响,吉林、黑龙江等地玉米出现不同程度减产,新一年度供需缺口增大。生猪养殖情况继续转好,8月份能繁母猪存栏环比增长3.5%,连续11个月增长,同比增长37%。生猪存栏环比增长4.7%,同比增长31.3%。虽然近期来到新粮上市季节,叠加潜在的进口扩大可能性,现货供应相对充足,但玉米减产下上游农户和贸易商看涨情绪较浓,玉米价格难以走低,预计玉米期货维持高位震荡,或存继续冲高可能性。

【白糖】

白糖:白糖期货震荡调整。巴西中南部地区降水量持续偏少,过度干燥导致部分森林和农业地区发生火灾,可能导致下榨季生产受到影响。国内方面,今年糖厂成本可能出现一定上涨,疫情导致砍工缺乏,砍收进度预计相对偏慢。新糖上市前市场压力不大,国际能源价格继续下跌可能性也较小,后期成本提升,再叠加国内冷冬、巴西干旱风险,认为白糖期货下行空间有限,易涨难跌。

【豆油】

豆油:市场预期马来西亚棕榈油10月底库存继续降低,叠加国内豆油收储消息,油脂走势偏强,但是也要关注10月底马来西亚棕榈油减库存能否兑现。国内豆油Y2101合约收盘于7170,涨幅1.99%。一级豆油现货基差,天津01+370,跌20,山东01+390,江苏01+360,跌40,广东01+470,升20,广西01+360,22日豆油成交23150吨,21日成交31270吨。四季度大豆到港少于三季度月均的1000万吨,也是豆油消费旺季,此外还有豆油收储,四季度豆油难以累库。美豆自身利多有限,目前的干旱只是推迟南美播种进度,不能对产量产生决定性影响,但会延期出口时间,关注美豆出口进度和南美干旱情况。国内豆油库存暂无压力,成交、提货较好,基差偏强,预计国内豆油短期走势仍偏强。

【棕榈油】

棕榈油:国内棕榈油P2101合约收盘于6150,涨幅2.3%。24°棕榈油现货基差走弱,天津01+500,跌10,华东01+450,跌10,广东01+400,22日成交500多,21日无成交。国内棕榈油库存继续升高,随着后期到港增多,陆续放行,后期供应会改善,且天气转凉,消费受限,下游也看空基差,基差或将继续走弱。船运商检机构ITS和AmSpec Agri发布马来西亚10月1日-20日棕榈油出口增幅在4.01%-4.3%(10月1日-15日减幅在2.1%-2.45%),UOB Kay Hian发布数据显示马来西亚10月1日-20日棕榈油产量减幅在4%-8%,MPOA数据显示10月1日-20日棕榈油减产7.59%,10月底马来西亚棕榈油库存或将降低,预计棕榈油盘面走势偏强,关注豆棕01逢低做扩。

【菜油】

菜油:国内菜油OI2101合约收盘于9151,涨幅1.19%。国内四级菜油现货基差报价,广西01+500,广东01+500,福建01+420,跌10,华东01+550。目前加拿大菜籽收割完毕,收割压力逐渐减退,此外,加拿大谷物理事会发布数据显示,2020/2021年度迄今为止油菜籽出口比上年同期增加近50%,需求转好,也受到美豆反弹影响,加菜籽大幅上涨。国内加拿大进口菜籽菜油依然没有放开进口,也只是部分民企和外企少量进口,且今年海关也严查非转进口菜油,预计后期菜油库存难以大幅累积,菜油短期走势偏强。


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