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华泰期货双焦:供需结构良好,双焦震荡偏强

2020年10月23日 09:11

2020年10月23日 09:11

黑色建材

钢材:供需环比小幅回落,期价震荡成交趋缓

观点与逻辑:

昨日期货价格高位震荡,螺纹2101合约收于3642元/吨,涨0.28%,热卷2101合约收于3810元/吨,涨1.11%。现货方面,全国建材价格普涨10-50元/吨,热卷价格普涨10-30元/吨。全国建材成交21.97万吨。

昨日钢联公布的钢材产销存数据与周三钢谷网公布的数据相互印证,供给方面,五大成材产量1059.98万吨,周环比减少3.38万吨,其中螺纹产量358.85万吨,周环比减少0.76万吨,热卷产量320.69万吨,较上周减少3.42万吨;库存方面,五大成材库存加总2029.63万吨,周环比减少94.28万吨,其中螺纹库存1058.4万吨周环比减少57.57万吨,热卷库存398.75万吨,较上周减少15.25万吨;消费方面,五大成材表观需求1154.26万吨,周环比减少45.05万吨,其中螺纹表观需求416.42万吨,周环比减少27.12万吨,热卷表观消费335.94万吨,周环比减少8.88万吨。

Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1624.83;烧结粉总日耗56.55;库存消费比28.74,进口矿平均可用天数26天,烧结矿中平均使用进口矿配比86.15%;钢厂不含税平均铁水成本2394元/吨。

整体来看,由于前期预期悲观,期货价格提前放置在成本线之下,做出了充分的防守。随着近期消费水平的回升以及进口资源的下降,库存得到持续去化,因此,逐步具备向上修复悲观情绪的诉求,但另一方面,由于高供给和高库存的事实,价格将呈现震荡上行的走势。

策略:

单边:谨慎看多

跨期:螺纹01-05正套

跨品种:01合约空卷螺价差持有

期现:无

期权:盘面如果有大幅回调时,可以选择卖出虚值看跌期权

关注及风险点:钢材库存降库速度及消费变化、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保停限产政策变化及落地情况、原料价格大幅波动、中美贸易摩擦等。


铁矿:现货小幅上涨 成交量萎缩

观点与逻辑:

昨日,铁矿石期货维持震荡。至收盘,铁矿2101合约收794点,较上一交易下跌3点。现货方面,青岛港PB粉870成交,较上一交易日上涨6元。昨日铁矿石现货成交128万吨,较上一交易日减60万吨,铁矿石远期现货成交62万吨,较上一交易日减53万吨。供给端,随着澳巴两地发运量的持续增加,供给居高不下,成为了目前铁矿的一个重要的利空因素。库存端,由于供给的提升,铁矿总库存以及粉矿库存均开始累积,已经开始降低铁矿的中期预期。消费端,国内高炉开工率持续高位,国内铁矿消费表现异常强劲。昨日,钢联公布钢材去库周环比减少94万吨,表观消费1154万吨,较上周减少45万吨。基差方面,目前铁矿石对应2101合约的PB粉基差在170附近、金布巴160附近,铁矿的高贴水,成为期货投资的最大受益来源。昨日重点信息,大商所将推进废钢期货上市和铁矿石期权国际化;工信部:国内新能源汽车全产业链投资累计超过了2万亿元;发改委、工业和信息化部:继续巩固化解钢铁过剩产能成果;工信部:预计明年我国汽车有望保持恢复性正增长;前三季度全国规模以上工业增加值同比增长1.2%;刘鹤:中国2020年实现经济正增长是大概率事件;欧盟对华钢制风塔进行反倾销立案调查。

整体上,澳巴的发运量在逐渐增加,非主流发运也增的较快,最新港存已经1.22亿吨,整体上看铁矿供给端在逐步稳定改善,之前铁矿供需的紧平衡也逐渐的打破。由于短期难看到铁矿库存的再度转降,市场预期明显减弱,虽然有高贴水、高开工率保护,连续几周的高发运,降低了铁矿的中期平衡预期,仍需等待观察下一步的成材去库,以及铁矿发运,重新选择多单机会。

策略:

单边:短期中性观望,观察下一步的成材去库以及铁矿发运情况

跨品种:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:监管干预、钢材消费持续性、压港问题、国内外疫情发展情况、国内经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚铁矿发运大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、中美贸易摩擦等。


双焦:供需结构良好,双焦震荡偏强

观点与逻辑:

焦炭方面,昨日焦炭01合约偏强震荡,收盘于2137元/吨,较前一交易日上涨15.5元/吨。现货方面,焦炭第五轮50元/吨提涨落实,累计涨幅250元/吨。供应方面,焦炭去产能逐步实施,10月底山西集中淘汰4.3m焦炉,目前已关停或计划关停产能合计730万吨,另有890万吨预期10月底前关停,12月底河北、河南也需要淘汰1500万吨以上的产能,而新增产能释放缓慢,整体焦炭供应继续收缩。且受海外需求恢复影响,焦炭可进口资源减少,从而加剧国内焦炭供需失衡的压力。需求方面,虽9月份地产数据不佳,但微观成交、销售数据不差,且铁水产量维持相对高位,对于原料需求存在刚性支撑。综上,焦炭供应存在收缩预期,需求继续保持高位,总库存持续去化,基本面属于黑色商品中较好的品种,因此建议焦炭维持多头配置。

焦煤方面,昨日焦煤01合约偏强震荡,收盘于1355元/吨,较前一交易日上涨10.5元/吨。现货方面,近期炼焦煤市场偏强运行,各煤种价格出现普涨。供应方面,山西安全事故频发,各地区安全及超产检查严格,后期焦煤供应有收缩预期。进口方面,因澳煤通关不确定性增强,蒙煤发河北流向数量增多,口岸供需局面相对趋紧,当地部分原煤资源价格上涨20元/吨左右。下游焦企在高利润情况下,开工维持高位,采购积极性较高,加之多数焦企担心后期焦煤供应收紧,仍以继续增库为主。短期来看,焦煤供应收紧,需求偏强,基本面持续好转,加上焦炭五轮提涨提振,后期焦煤仍有向上空间。但仍要关注政策方面的消息。

策略:

焦炭方面:看多,关注山西去产能执行力度及秋冬季限产情况

焦煤方面:看多,关注山西煤矿安全、超产检查及进口煤政策

跨品种:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:海内外疫情发展情况,国内经济刺激政策,钢材产销表现超市场预期,山西去产能执行力度及唐山等地环保限产政策变化及落地情况、限制煤炭进口政策出台等。


动力煤:主产地价格整体稳定 盘面跌幅收窄

观点与逻辑:

昨日动力煤期货2101合约下跌后反弹以阴线收尾,收于573.8,跌幅为0.49%。动力煤价格指数CCI5500(含税)为603个点,较上日下降2个点。

产地方面:内蒙古鄂尔多斯地区多数煤矿煤管票放松,产量增加,煤炭产量已提升至去年同期最好水平。部分下游采购有所放缓,个别矿价小幅下调,但整体价格稳定。目前煤矿基本保站台及直达电厂为主,库存不高;山西榆林地区块煤出货良好,拉煤车排队装车,价格有所小涨。其他煤种有所偏弱,神木地区小矿价格小幅回调5-10元;山西地区安检频繁,但整体影响不大,没有大面积停产。目前长途及供暖拉运积极,整体矿价坚挺。

港口方面:卖方继续以出货为主,悲观情绪加重,报价继续下行。低硫优质煤价格下行相对较小,高硫煤则价格下行幅度较大。买方依旧以压价为主,实际成交较少。

进口煤方面:随着近期煤市走弱,对外煤采购积极性有所回落。印尼煤的价格有企稳的态势,但据了解近期印尼煤炭主产地降雨增加,后期有继续走强态势。澳煤依然有价无市。

需求方面:主要大型电厂日耗稳定,补库基本完成。东北地区煤炭进口政策已经落地。民用和工业用电仍然处于高位,预计后期日耗继续维持同比高增长趋势。拉尼拉的炒作也会给后期用煤量增加。

策略:山西安检与内蒙扩产保供,叠加进口配额有一定释放,因此建议短期观望

关注及风险点:重点关注政策方面调控,资金的情绪,电厂采购力度放缓,进口煤到港超预期,煤矿安全检查放松。


玻璃纯碱:纯碱连续三周累库 玻璃降库震荡偏强

观点与逻辑:

纯碱方面,昨日期货盘面震荡偏弱,收盘1627元/吨。现货方面,下游需求并无改善,成交清淡,连续三周累库,企业出货压力较大。隆众资讯数据监测,本周内纯碱整体开工率81.68%,环比上调3.11%,总产量57.21万吨,增加1.51万吨,涨幅2.71%,总库存85.08万吨,环比增加13.32万吨。整体上看,近期开工提升和库存累库,虽然期货大贴水现货,但盘面仍然明显承压,考虑到厂家今年整体仍处于亏损状态,挺价意愿较强,短期给与中性判断。后续关注基本面是否持续恶化。

玻璃方面,昨日受连续两周降库影响,期货盘面震荡偏强,收盘1714元/吨。现货方面,区域产销有所差别,华北市场较好,华中地区有所改善,华南市场稍弱。隆众资讯数据监测,本周全国样本企业总库存2927.04万重箱,环比下降6.07%,同比上涨50.8%(剔除增样样本后同比上涨14.94%),库存天数15.9天。整体上看,四季度随着11-12月陆续有新产线投入,以及企业检修的延后,供应会小幅增加,消费方面今年实施的老旧小区改造,叠加建筑企业赶工等因素,四季度消费还是可期,建议逢低做多。但同时也要关注地产行业资金面情况,以及后续去库速度和生产线的变动情况。

策略:

纯碱方面,中性,关注生产装置、库存变化及下游生产情况

玻璃方面,中性偏多,关注下游补库及生产线的变动情况

风险:海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期

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