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华泰期货沪铜:市场存在观望情绪 但铜价仍以逢低做多为主

2020年10月23日 09:10

2020年10月23日 09:10

有色金属

贵金属:美国大选前市场表现相对谨慎

宏观面概述

昨日美国众议院议长佩洛西表示,虽然民主党人和白宫接近达成一项新冠病毒刺激方案,但法案的撰写和投票可能需要更长的时间。而由于当下大选在即,市场似乎对任何事都持有较大的不确定性,故此美元指数在经历了连续两日的大幅走低之后,昨日开始出现回升。而黄金价格则是一度下破1,900美元/盎司一线。但此后便也开始逐步企稳,目前又运行于1,900美元/盎司一线上方。照目前情况来看,似乎在美国大选之前,市场将继续维持相对谨慎的态度,但由于大选之后,刺激方案的达成是相对较大概率的事件,因此就目前操作上来看,仍然建议以逢低做多为主。

基本面概述

昨日(10月22日)上金所黄金成交量为34,374千克,较前一交易日下降0.63%。白银成交量为16,777,500,较前一交易日上涨25.17%。上期所黄金库存较前一日持平于2,199千克。白银库存则是于前一交易日下降1,002千克至2,306,281千克。

最新公布的黄金ETF持仓为1,265.55吨,较前一交易日下降3.80吨。而白银ETF持仓为17,455.09吨,较前一交易日持平。

昨日(10月22日),沪深300指数较前一交易日下降0.03%,电子元件板块则是较前一交易日上涨0.03%。而光伏板块较前一日下降1.48%。

策略

黄金:谨慎看多

白银:谨慎看多

金银比:暂缓

内外盘套利:暂缓

风险点:央行货币政策导向发生改变 美国新的刺激政策落空 美债收益率持续攀升


铜:市场存在观望情绪 但铜价仍以逢低做多为主

现货方面:据SMM讯,10月22日上海电解铜现货对当月合约报升水50~升水100元/吨。平水铜成交价格52280元/吨~52430元/吨,升水铜成交价格52300元/吨~52450元/吨。现货方面,昨日盘面维持在52200元/吨以上,下游恐高情绪严重,较上周明显减少备库,外加持货贸易商临近月末,换现意愿强烈,导致市场上卖盘居多,接盘者屈指可数,升水价格连续两日大幅走低。

观点:目前在美国大选之前,市场似乎表现出了更多的观望情绪,故此此前受到市场对于美国方面新的财政刺激政策能够达成的预期走强的背景下,美元价格出现回落而铜价则是大幅上涨的情况于昨天也暂时出现停止。铜价在美元反弹之际出现回落。不过由于当下的情况是,在大选之后,刺激方案达成的概率仍然相对较大,而在供需没有较大矛盾的情况下,目前对于铜品种而言,仍然是以逢低做多的方式为主。

中线看,宏观方面,当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大,而这对于商品而言则是十分有利的因素,目前美元短时内走高,但从长期美债收益率情况来看,似乎美国方面仍未摆脱经济复苏艰难的情况。基本面方面,当下由于3季度内智利等主要生产国受到疫情影响仍然十分严重使得市场对于下半年的供应情况仍存在忧虑,但在需求端,而作为最重要的需求国家,中国目前对于新冠疫情的控制却是最为有效的国家。故此预计下半年国内经济活动持续复苏的概率较大。如此前,国家电网将2020年电网投资计划定在4600亿元,不过就截止上半年数据来看,电网实际投资额度仅仅只完成三分之一左右,故此下半年同样存在赶工的可能性。需要注意的是,在当下铜价格呈现较强走势或将激发新增产能的加速甚至是超预期兑现,从而也可能会自供应端对铜价形成压制。

策略:1. 单边:谨慎看多 2. 跨市:暂缓 3. 跨期:暂无;4. 期权:暂无

关注点:1.铜供应是否超预期释放;2.新型疫情是否持续发酵;3.下游复工及生产节奏是否持续放缓;4. 后期逆周期政策是否持续跟进


镍不锈钢:印尼抗议或持续至下月初,南非将征收铬矿出口税

镍品种:昨日印尼雅加达再次发生大规模示威,印尼KSPI工会主席表示抗议将持续到11月初,目前暂未影响镍铁供应,但后期对疫情和镍铁生产影响仍存在担忧。近期俄镍现货贴水收窄,持货商挺价意愿偏强,低价货源较少,但因镍价处于相对高位,下游多畏高观望,成交偏弱。近日因镍豆生产硫酸镍经济性好转,镍豆现货贴水持续收窄,俄镍与镍豆价差亦收窄。当前电解镍对高镍铁升水小幅修复,但仍较前期偏低,高镍铁较废不锈钢升水偏高,经济性不及废钢。近期304不锈钢利润下滑,304与201、430不锈钢的利润差持续下滑,不利于300系不锈钢产量维持高位。当前菲律宾1.5%镍矿CIF价格维持强势,镍铁成本高企,预计十月下旬不锈钢厂将有高镍铁采购需求,采购潮下高镍铁成交价格有望维持坚挺。

镍观点:四季度镍供需由强转弱,镍价前期仍有上冲的动力,但四季度上方空间可能依然不大,后半季度或逐渐走弱。镍矿与镍铁价格坚挺支撑镍价,不锈钢十月份消费可能逐渐好转,叠加印尼及国内部分供应因素,四季度前期镍价表现偏强。但进入后半季度,印尼镍铁压力逐渐加大,不锈钢库存持续累积,不锈钢高产量可能受到影响,镍供需逐渐转为过剩。不过因镍矿供不应求下国内镍铁成本高企,镍价下跌空间亦难以打开,或表现为高位弱势震荡。

镍策略:单边:四季度前期镍价仍以逢低买入思路对待,但因上方空间有限不建议过度追高;四季度后期则可能表现为弱势震荡。套利:买镍空不锈钢。

镍关注要点:印尼镍矿政策,宏观环境,菲律宾与印尼的疫情和政策变动、印尼镍铁投产进度,大型传统镍企供应异动。

304不锈钢品种:Mysteel数据显示,本周300系不锈钢库存较上周基本持平,200系库存小幅下降。本周不锈钢现货市场资源消化速度偏弱,整体需求较国庆节后一周明显回落。当前不锈钢厂产量维持高位,但因成本居高不下钢厂挺价意愿较浓,但市场货源仍相对充裕,持货商以出货为主。51不锈钢消息,昨日传闻南非政府将对铬矿征收出口税,而中国有接近83%的铬进口来自南非,该政策可能抬升国内不锈钢厂的铬原料成本。

不锈钢观点:当前镍不锈钢产业链上下游分歧较大,上游镍矿供应紧张价格坚挺,而下游不锈钢需求则表现平淡,成本强势和消费弱势的矛盾持续。近期镍原料端价格仍表现偏强,钢厂成本皆维持高位,且钢厂上半年利润较好资金充裕,钢厂挺价意愿较浓,产业链话语权仍集中在钢厂手中,当前下游库存处于低位,价格下行空间暂难打开,但上行动力不足,整体仍偏弱。四季度后半期不锈钢库存可能持续累升,供应压力加大,加上成本端松动,不锈钢价格可能逐渐走弱。

不锈钢策略:单边:短期观望,四季度后期不锈钢以逢反弹抛空思路对待。套利:买镍空不锈钢。不锈钢供应充裕、库存偏高,不锈钢新增产能投产利多镍而利空不锈钢、印尼镍铁利空对精炼镍影响明显小于不锈钢,精炼镍仍受到三元电池消费复苏的支撑,后期镍强不锈钢弱格局将持续存在。

不锈钢关注要点:印尼镍矿政策、下游消费、菲律宾与印尼疫情和政策变动、不锈钢库存、不锈钢持仓与可交割品、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。


锌铝:基本面暂无大变化,锌铝高位震荡

锌:基本面无进一步消息,期锌高位震荡。供应端,国内冶炼厂已经开始为冬储做准备,供应端冶炼厂10月产出有望恢复至偏高水平。加工费再度下滑,原料端供给仍偏紧张,在四季度消费不出现大幅下滑的情况下,国内仍有较大缺口,存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看,国内库存仍未出现明显累积,供需边际向好对锌价仍有支撑。预计在市场情绪稳定后锌价将延续强势。

策略:单边:谨慎看涨。套利:买近抛远。

风险点:美国11月份大选。

铝:美元下挫,期铝冲高回落,高位震荡。供应端冶炼厂利润维持高企,10月份将继续释放产量,云南神火铝业有限公司及云南文山铝业有限公司投产完成,云南魏桥亦开始通电,行业投复产能持续释放,电解铝行业开工率持续上涨,四季度供应端施压力度大于前期。节前由于下游备库铝锭社会库存仍在下滑,然节后随着下游备库的结束,预计电解铝库存将出现拐点,加之国内外氧化铝价格维持低迷,电解铝成本端支撑不足,整体看铝价仍有回落空间。

策略:单边:中性。套利:观望。

风险点:累库幅度不及预期,消费超预期增长。

标签:机构行情评论 期货手续费