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【中投期货】——早盘视点(10-19)

2020年10月19日 09:03

2020年10月19日 09:03

【宏观策略】欧洲疫情再度反弹,德法意等国单日新增确诊创记录,美国连续五日新增超5万例,但是市场仍然遵循“疫情越严重,经济刺激力度越大”的逻辑,资产价格在货币宽松和财政刺激加大的预期下表现强势,全球股市和商品依然震荡上扬。整体看市场强势仍将维持,建议继续关注供需基本面改善,库存持续下行,且价格处在相对低位品种的机会,近期强势的聚酯产业链以及豆类品种均有类似驱动因素。


【股指期货】两市自月初之后震荡回升,前期滞胀的蓝筹股表现亮眼,银行类以及煤炭类持续上行。我们前期强调过市场从流动性驱动到基本面驱动的逻辑变化,并预测四季度风格可能会进一步向低估值顺周期板块偏移,金融股是指数表现的关键。从目前的情况看,顺周期板块的上涨能够使得市场维持强势,但是向上突破仍须新的催化因素,我们认为目前“中国疫情控制得力经济复苏+货币政策维持宽松”的态势并不属于新的增量因素,中期暂维持指数宽幅震荡的判断,密切关注美股走势以及市场情绪的变化。


【贵金属】黄金在财政刺激方案是否推出的影响下上下波动,并没有明显的趋势。但是从美国大选竞选的表态来看,无论谁掌权,都很可能通过未来两年超过5万亿美元的大规模财政支出计划。叠加当前海外疫情反弹的情况下,货币收紧的概率几乎为零,当前宏观背景仍有利于黄金。从策略上看,一旦金价出现大幅回落,仍是较好的买入机会。


【原油】OPEC倾向于认为,随着2020-2021年度冬春季来临,新冠疫情进入易感多发时期,全球石油需求反弹的增速将慢于此前预期,进一步加大了OPEC及其盟友平衡市场的难度。OPEC在最新的月度报告中,预计2020年全球原油需求将减少947万桶/日,前值为-946万桶/日;预计2021年全球原油需求将增加654万桶/日,前值为662万桶/日;其中,明年对OPEC原油需求预期调低20万桶/日至2793万桶/日。这组数据表明,自7月以来OPEC对石油需求前景的看法愈加悲观,表现为持续调增今年降幅和调减明年增幅的预期。尽管今年三季度主要经济体的恢复成效可观,但在全球确诊总人数攀升的情况下,不确定性使得复苏趋势显得殊为脆弱,需求向好的局面能否在四季度和明年延续存疑。需求劣化或将导致OPEC+创纪录的减产功亏一篑,该组织正在密切关注局势,但目前沙特和俄罗斯都没有考虑取消按照协议增产的计划。如果明年OPEC如约放宽产量限制200万桶/日,原油市场应如何消化以及会不会导致新一轮过剩,是眼下最令人担忧的主要矛盾。


【橡胶】疫情过后国内经济形势持续向好,六保六稳任务和促进消费政策下,金九银十旺季和双节效应显现,中国汽车市场恢复同环比正增长模式。2020年9月,中国汽车市场产销分别完成252.4万辆和256.5万辆,同比分别增长14.1%和12.8%,环比分别增加19.1%和17.4%,创年内新高并连续6个月保持正增长。前三季度汽车累计产销分别完成1695.7万辆和1711.6万辆,比上年同期分别下降6.7%和6.9%,降幅继续呈收窄态势。前期疫情对汽车行业造成很大压抑,进入常态化防控后,消费开始释放和反弹,适时出台的一系列鼓励汽车消费政策,助推了车市的回暖。从行业动态来看,四季度全国乘用车和商用车产销将继续保持增长,对橡胶的利好支撑将会延续。在上游供应旺季来临之际,终端消费市场的稳定向好,就是维持天然橡胶市场平衡的定心丸,新胶产出提升不及预期以及国内汽车轮胎市场的上佳表现,使得橡胶供需矛盾得到缓和。


【豆类基本面】周五CBOT大豆期货市场冲高回落震荡收低,获利了结情绪令市场反弹受阻。美国农业部公布的出口销售报告显示,截止10月8日当周,美国2020/2021年度大豆出口销售净增263.13万吨,较前一周增加2%,其中对中国出口销售净增159.25万吨。周五民间出口商还向美国农业部报告两笔17.5万吨和21.615万吨大豆,均为出口至未知目的地。显示美国大豆出口依然旺盛,继续降低库存压力。此外,气象机构称,巴西北部地区可能出现持续性降雨,这有助于该国大豆和玉米播种。当前的拉尼娜现象已经对巴西大豆种植造成影响,巴西降雨分布不均,该国大豆播种进度较常年明显滞后,来自南美的天气因素也是CBOT大豆市场维持强势的重要支撑之一。美豆高位震荡,市场对利多因素依然敏感。国内豆类市场保持粕强油弱特征,大豆期货再探反弹新高。


【大豆】周五产区国产大豆价格整体上涨,黑龙江产区新豆价格多在2.20-2.30元/斤之间运行,关内国产大豆继续保持反弹状态。中储粮10月15日拍卖37429吨国产大豆,全部成交,均价为4594元/吨。大豆政策性拍卖成交火爆提振市场信心,对于稳定现货价格作用显著。产区大豆收割快速推进,多地进入收割尾声,新豆质量尚不稳定,部分大型加工企业补库需求提升,连续挺高产区大豆收购价格。市场行情火爆加上粮食价格整体看涨,农民存有较强惜售情绪。南方新豆供应明显不足,东北大豆南下数量有限,加工企业成本传导能力较强,利润普遍较好,对高价大豆的承受能力较去年明显提高,国产大豆市场处于强势运行节奏。预计今日豆一2101期货合约继续保持强势,可适量持有前期多单或短线参与。


【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价继续小涨,多地反弹10-20元/吨,沿海豆粕现货报价升至3200一3280元/吨。美豆价格变化引发的进口成本变动和市场预期是国内油厂对豆粕报价的重要参考指标。尤其是近期大豆进口成本提升后,大豆盘面净利润下滑,目前美豆10-12月盘面毛利在100元/吨左右,巴西大豆压榨净利润甚至转负,油厂挺价更加积极。国内养殖业继续向好发展,9月猪料产量同比增幅超3成,带动豆粕需求增加,来自需求端对豆粕价格的支撑作用明显提高。当前美豆表现仍是国内豆粕市场运行的重要风向标,巴西缺少有效降雨影响大豆播种,而拉尼娜现象对南美大豆种植和生长的不利影响甚至可能成为市场下一个炒作热点。预计今日国内粕类期货市场维持震荡偏强走势,市场涨多跌少保持上升节奏,可逢低适量买入并持有粕类多单。


【油脂】周五CBOT豆油市场小幅回落,技术表现仍弱于豆粕。马来西亚棕榈油市场周五微幅收高,周度跌幅为1.4%,10月上半月棕榈油出口减少引发需求忧虑。调查机构发布的数据显示,马来西亚10月1-15日棕榈油出口量环比减少2.1%-2.5%。印度9月棕榈油进口量同比下滑27%至三个月最低水平,市场担心全球多地疫情加剧可能进一步影响棕榈油需求。国内大豆原料供应充足,上周油厂大豆压榨量在200万吨以上,较节前大幅提高,豆油商业库存偏低状况有望缓解。油厂主动控制豆油销售节奏,国内需求形势整体较好,豆油价格回调带动成交量攀升,而且菜油和棕榈油库存处于历史同期低位,油脂整体供应压力不大。南美产区大豆播种期天气炒作尚未结束且全球通胀预期升温,仍会吸引低位买盘介入,但由于此前累积大量获利盘,欧美股市表现以及投资者情绪易对油脂市场运行节奏造成干扰。预计今日国内油脂板块承压低开震荡,可少量持有油脂期货多单或盘中顺势短线参与。


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