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永安期货:波动率持续下跌

2020年9月18日 08:17

2020年9月18日 08:17

9月17日A股弱势横盘调整,早盘低开低走沪指跌近1%,午后快速拉抬一度翻红,然而尾盘抛压再度涌出,沪指收跌0.41%至3270.44。上证50、沪深300指数表现较弱,分别下跌0.94%、0.53%,创业板指小幅收涨。成交量方面有所放大,但两市成交金额不足7000亿元,近期大盘进行区间振荡,市场情绪逐渐退潮。北向资金合计净流入4.39亿元,其中沪股通净流出23.23亿元,深股通净流入27.62亿元,北向资金连续3日净流入。

近日市场小幅下跌,金融期权成交量有所放大,沪市50ETF期权成交量为188万张,沪市、深市、中金所300期权成交量分别为216万、31.1万、10.8万张,沪市300期权成交量达到50ETF期权的114.6%份额,股指期权市场也进一步扩大,沉淀资金已达60亿元左右规模,为50ETF期权的一半以上。50ETF期权成交PCR为0.98,沪深两市300ETF期权成交PCR分别为1.02、0.9,认沽期权成交量与认购期权相近。当月ETF期权合约成交占比在70%附近,投资者主要集中在当月9月合约上进行交易,并逐渐超下月移仓。

图为各月份IV日内走势

金融期权持仓量无明显变化,当前沪市50ETF、沪市300ETF、深市300ETF持仓分别变化1.5%、0.4%、-1.6%、0.4%至277万、220万、49万、15万张。其中沪市300ETF期权持仓为50ETF期权的79.6%,当月合约持仓量占比在59.9%左右,下月合约上也积累了23%左右的持仓。

从各行权价成交持仓分布情况可以看出,50ETF期权投资者主要集中于平值期权上进行交易,9月3.30行权价认购期权合约成交量达20万张以上,深市期权平值合约同样十分活跃。另外,投资者在虚值期权上有不少持仓积累,整体分布较为合理。

50ETF期权隐含波动率走势较为平稳且略有下降,波动率期限结构呈现为近低远高,从历史数据上看,目前隐含波动率处于合理范围内。

方向性操作建议上,预计后市将表现为区间振荡趋势,建议卖出宽跨式赚取时间价值。


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