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【中财期货】每日投研焦点—20200811

2020年8月11日 09:29

2020年8月11日 09:29

▼宏观金篇▼


股指昨日期指涨跌一致,均上涨。上证指数收盘涨0.75%报3379.25点,深证成指涨0.06%,创业板指跌0.53%,科创50涨0.58%,创业板指跌0.53%。两市成交额1.16万亿元,连续9个交易日突破万亿。北向资金全天小幅净买入737万元,其中沪股通净买入13.99亿元,深股通净卖出13.92亿元。申万一级行业中,建筑装饰、房地产领涨,有色金属、休闲服务领跌。目前市场仍处于震荡行情中,但是风险处于高位,上冲的动能略有不足,建议谨慎操作。
 
国债:央行公开市场净投放100亿元,7月核心cpi同比降至0.5%,推动期债价格上涨。当前期债估值偏低,中美博弈加强,疫情不确定性大,支撑期债价格。经济回升,货币政策回归中性,资金中枢提升,抑制期价。走势来看,进入日线级别上涨。认为风险偏好下降的驱动可能加强。建议逢低做多,关注金融数据与经济数据。
 
金银:美国财长努钦表示本周可能就救助法案达成协议后,金价小幅上扬,但在他拒绝透露谈判何时重启后,金价回落。走势来看,金价维持上涨趋势,如果回调仍然是买入机会。另外,中美博弈升级,疫情持续发展,市场风险偏好可能下降,从而驱动金银比上升。单边需注意的风险是,通胀预期有放缓苗头,及两党谈判彻底破产。


▼煤焦钢篇 ▼ 


钢材:20mm三级螺纹钢全国均价3848/吨(-13);4.75mmQ235热卷全国均价3982/吨(-11)。近期长流程吨钢利润有一定回落,产量出现下滑,西南、华南短流程利润改善,产量继续回升。本期长流程产量330.85(-4.07),短流程产量53.87(+1.2)。热轧产量大幅增加,其中以北方增加为主,北方存在卷转螺情况。五大钢材总产量小幅下滑。国内近期天气好转,外加投机性需求增多,各地建材成交放量,表观消费明显增长,热卷消费也继续回升,卷螺需求均明显高于近年同期水平。当前螺纹总库存已出现去库迹象,在需求转好的背景下库存压力有所释放。对10合约而言,下半年基建对于螺纹需求具有一定带动,地产需求短期韧性较强,同时炉料价格高位,在旺季需求证伪前难以出现趋势性下跌。市场对于旺季需求预期较好,螺纹期货持续升水,若后期旺季需求得以实现,对于期价也将继续提振,但临近交割月还需关注升水所累积的风险。
 
铁矿:日照港61.5%PB澳粉车板价895元/湿吨(-1)。本期19港澳洲巴西铁矿发运总量均有下降,合计2372.8万吨,环比-81.5万吨。澳洲由于泊位检修增多发运量环比-51.1万吨至1669.1万吨,低于今年周均68.82万吨,三大矿商均有减量;巴西因VALE泊位检修增多发运量环比-30.4万吨至703.7万吨。近期到港铁矿较多,港口库存总量继续5周累库,已快接近去年同期水平,但从库存结构来看,块矿、球团回升较为明显,均为近5年新高,而盘面标的粉矿库存仍处于低位,因而结构性缺货对于现货支撑较强。未来随着澳巴发运回升,铁矿供需将趋于平衡,对于矿石的边际驱动逐渐转弱,但09合约仍存在资金博弈可能。当前期货价格已处高位,风险在逐步累积,还需谨慎操作。

煤焦:港口焦煤库存微降,焦化厂焦煤库存微降,钢厂焦煤库存降,焦化厂开工微增,煤矿 库存增,煤矿开工率降,澳煤美元报价降、蒙煤稳,短期国内焦煤略弱。焦炭港口库存增,焦化厂库存降、钢厂焦炭库存降,钢厂开工率增,短期焦炭现货博弈加剧。期货盘面上,部 分焦化厂提涨一轮,下游钢材消费量回升但钢厂利润下滑,焦炭铁矿现货比值已至相对低位,焦化供需面尚可,贸易商集港带来焦炭库存去化,短期钢材产量高位炉料需求较好,但后期 需关注钢材产量能否维持高位,走势上跟随钢材,现货高利润及盘面套保或会带来上方空间限制。
 
动力煤:秦港Q5500现货收于558元/吨(-1)。目前产地煤市依旧稳中偏弱运行,榆林部分地区降雨影响煤矿正常拉运,拉运车辆有所减少,大矿基本发运长协为主,在产煤矿维持产销平衡,价格维持弱势。内蒙地区煤票管控依旧严格,但基于港口价格下调,部分煤矿陆续下调煤价,销售一般。部分地销煤矿表示近期贸易商采购减缓,加之港口市场下行,后续价格仍有小幅下调。港口市场情绪较为冷淡,贸易商采购积极性偏弱,出货相对困难,加之下游电厂终端继续以消耗自身库存为主,短期难以形成集中采购,对港口支撑作用不强,主流报价继续承压下行。目前北港基本以长协为主,在上游发运正常的情况下,北港库存继续上升。进口煤方面,澳煤询问较少,报价持稳,印尼煤产地降雨致使供给上受限,价格相对坚挺,但终端用户需求有限,价格弱稳,当前进口政策依旧不变保持平控,协调国内外资源互补。总体来看,近期产地市场产销平稳,港口库存稳重有涨,市场情绪相对冷淡,电厂以长协拉运为主,暂无补库需求,现货价格继续走低,预计短期现货价格仍有小幅下跌空间,但幅度较为有限


▼有色金属篇▼


铜:8月10日SMM 1#电解铜均价50090元(-1350),A00铝均价14580元(-140);LME铜库存114375(-3.03%)吨,铝库存1621400(-0.34%)吨;投资建议:昨日沪铜大跌,主要是技术性突破下跌,夜盘跳空高开,中美关系不确定风险仍存,美国刺激法案仍在谈判,沪铜在长时间震荡后走弱。基本面,南美矿山生产有所好转,但目前铜矿加工费在50美元/吨左右,矿端供应紧张格局没有大的改观,基本面对铜价仍有支撑。操作上建议观望。
 
锌:8月10日SMM 0#锌锭均价19280元(-240),1#铅均价16125元(-225);LME锌库存197750(+0.29%)吨,铅库存117950(-0.06%)吨;投资建议:昨日沪锌下跌,主要受宏观情绪影响,夜盘跳空高开,当前产业对价格走势仍占主导。基本面,市场货源紧缺,目前社会库存继续去化,对沪锌仍有支撑,国内锌矿加工费有所回升,但幅度较小,供应状况仍未明显改善,目前对沪锌带来的压力不大,操作上建议谨慎做多。
 
镍:昨日镍价低位震荡,钢价继续回落。随着钢价持续回落,现货面出现一定恐慌情绪,贸易商纷纷降价抛售。太钢与中冶东方签订了印尼短流程不锈钢项目整体规划合同,该项目拟在苏拉威西岛(大K岛)新建8条镍铁生产线及后续不锈钢冶炼设施,降低不锈钢冶炼成本。主要建设内容包括:1) 2×250MW自备燃煤发电机组;2) 8×42MVA的RKEF镍铁冶炼线,年产64万t/a镍铁;3) 10万吨深水码头;4) 生产及生活辅助配套设施;5)不锈钢生产线。2020年6月18日,太钢不锈热轧厂中厚板生产线智能化升级改造项目4300mm轧机合同与西马克集团公司签订完成,该厚板轧机计划于2022年中投产。该项目位于印尼苏拉威西万向工业园的Morowali县。国营钢企降本增效举措逐步推进,与鑫海合作告吹之后,再度有新的项目开发,未来不锈钢利润将受到挤压。进口利润依旧没有打开,纯镍供应受限,但钢价回落之后,镍价估值得到修复,短期上涨动力将衰弱


▼能源篇▼


原油:上一交易日国际油价收涨,但依然在震荡区间内。目前油市供给端相对透明,OPEC+在沙特领导下减产协议按计划进行,减产规模770万桶/日至年底;美国页岩油产量止跌,短期难有超预期利好,风险点在于中东地缘政治的扰动。需求端不确定性较大,宏观上经济恢复疲软与市场宽松预期博弈,叠加中美关系不确定性增加,多方扰动未形成一致性趋势;原油自身受到较低的成品油利润拖累,美国炼厂开工率恢复速度较为缓慢,而国内炼厂开工率也已经较前期高位小幅回落,低价囤油热潮结束后,预计未来我国对于原油需求增量的贡献下降。据报导,8月6日,中国石油和化学工业联合会副会长傅向升表示,今年仍将有3150万吨的改扩建产能投产,在建设和拟开工产能为1.2亿吨/年;预计未来中国炼油产量将达到10亿吨/年;若除去淘汰的落后产能,“十四五”时期国内炼油产能将控制在9亿吨/年左右,产能过剩进一步加剧,或也是近期油价外强内弱原因之一。

油市处于供给收缩,需求缓慢回暖的状态,仅从目前的基本面出发,应为缓慢抬升而无短期大幅波动的强力驱动,但油价已经盘整2月有余,且美国大选在即,不排除黑天鹅或风险事件发生,引爆前期累积的投机热情。

沥青:截止08月10日,国产重交华东、华南、华北、西北和西南地区现货价格分别为2780、2750、2625、3125和3215元/吨。昨日沥青期价收至2772元/吨,华东现货价格与08月10日沥青12合约收盘价的基差为8元/吨。沥青现货价格保持高位,炼厂生产利润尚可,叠加炼厂检修相继结束恢复沥青生产,上周炼厂开工率大幅上涨4.5%至54.2%。近期随着全国降雨的减少,建设项目重新恢复,但因炼厂开工率大幅提升,供应增量短期内难以消化,导致上周炼厂库存累库1.45%至35.34%。开工率大幅提升导致累库,短期对沥青期价形成压制,预计沥青仍将震荡走势。

 

燃料油:08月07日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为253.13美元/吨,较上一工作日环比下降2.91美元/吨,新加坡高硫380燃料油近一月纸货在08月07日价格下降2.74美元/桶,录得253.24美元/桶,新加坡高硫380现货升贴水0.12,环比上升0.67美元/吨。08月07日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为332美元/吨,较上一工作日环比下降-2美元/吨。BDI指数上行,08月07日数据为1501。上周新加坡、ARA地区渣油库存上涨,但据中东富查伊拉地区交易员称,船用油市场有所转暖。国内低硫燃料油产量上涨,部分仓储企业的高硫燃油已经基本去化完成,以低硫燃油为主。交易所高硫燃料油仓单量仍然较大,对近月合约有一定压力。随着天气转暖,夏季中东用电高峰已至,高硫燃料油的需求相对刚性,但未来需求增量存疑,低硫燃料油价格仍需重点关注经贸活动的复起,单边仍以原油驱动为主。

▼化工篇▼


PVC:上周PVC冲高回落,V09合约运行区间6535-6790,收于6580(-0.5%,不计最新夜盘),9-1月差+110(-85),主力基差-80(-30)。现货市场:上周周初下游适量补货,周尾期现同跌,上游出厂稳定。昨日常州地区5型电石料主流自提在6450-6510(-50/-70)元/吨,中泰平水。华南华东价差维持在60-75,溢价仍偏低,乙电价差150-220,延续弱势运行。逻辑驱动:1.月内供应继续宽松,中泰阜康检修一再推迟,影响偏利空。8月7日华东及华南样本仓库库存环比+4%,同比低4.7%,华东累库明显,此前连续四周累库;7.31-8.6当周上游负荷提升至80%(+0.7%),连续第三周上行,7月份供应同比增加10%,显著高于需求增量。成本方面:电石价格+50,山东2940-3120,PVC开工维持高位,电石需求旺盛。2.下游补货持续性不足,开工继续下滑。型材企业八月订单不足,汛期过后管材需求复苏不及预期。地板出口企业开工下滑,印证此前订单透支问题,关税豁免8月7日到期。目前下游库存达到高位,源于前期的投机性备货,可能为秋季的旺季不旺埋下隐患。3.欧美FOB仍有10-20美金上调,但当前进出口影响已经不大。中美套利窗口继续关闭,为去年反倾销结束以来首次,8月中旬以后进口预计回归正常区间;华北出东南亚利润-33元/吨,进口利润-53元/吨;印度新冠新增确诊爬升至6.2万/日,贫民窟确诊率近6成,学校、地铁关闭,国际航班禁飞延续至8月底。
 后市观点:供应端影响持续偏空,5-7月供应同比增速均在8%以上,显著高于需求增长预期,下游管型材需求仍未启动,地板出口企业订单透支降负,关税豁免8月7日到期,中美摩擦延续升级态势。临近交割,9-1价差大幅回落,同时期现同步下跌,后市信心不足。

苯乙烯:上周苯乙烯延续下行,EB09合约运行区间5422-5609,收于5432(-2.3%),09-01月差-389(-54),主力基差-182。现货市场:昨日华东江阴港主流自提5200-5250(-50/-20)元/吨。江苏苯乙烯市场限提货源仍存,现货5250/5300双非,5250卖限提;双非:8月下5360/5395;9月下5470/5510;10月下5570/5610CFR中国,8月纸货660,9月670,进口利润打开至13/43元/吨。逻辑驱动:国产新增检修边际增加,但总体仍维持86%的高水平,辽宁宝来乙烯装置顺利投产,预计8月底产出苯乙烯,供应压力继续增加。进口方面,随着8-9月份远期进口与纸货的套利窗口打开,进口量有望触底回升。华东港口结束去库,加速提货效率,厂库、华南库维持在历史同期高位,这都不断验证了前期对于供应仍然过剩的预期,而高温天气也对存储带来了额外的压力。上周由于期货的大跌,近月基差迅速缩窄,进一步做空的安全边际下降,预计后市苯乙烯仍维持弱势震荡,建议前期近月空单减仓止盈。
 
MA:昨日甲醇强势上扬,MA2009合约收于1729元/吨。现货方面,太仓甲醇市场成交放量较好。太仓甲醇现货报盘在1665-1670元/吨自提,午后太仓小单现货成交1660-1665元/吨自提。山东南部甲醇市场弱势整理。昨日当地主力生产企业出厂报价1560元/吨,据悉个别新投产装置已经开始对外销售;临沂地区参考商谈1520-1540元/吨(未含增值税),低端仍为物流货,买盘疲态。内蒙古地区甲醇市场弱势整理。北线地区商谈1250元/吨,听闻部分大单略低;南线地区主动报盘有限,各家报价及出货有待观察。昨日09合约空头大量减仓离场,甲醇价格强势反弹。后市来看,国内前期检修装置重启利空逐渐出尽,且由于7月份国外甲醇装置检修较多,8月份甲醇进口压力或有所缓解。需求方面,江苏斯尔邦MTO装置上周重启,烯烃需求有所恢复,供需存好转预期。此外,目前09合约目前持仓量依然较大,而江苏部分库区再度出现罐容紧张的状态,因此09合约空头有移仓或平仓的可能性,也会带来间接支撑,因此短期内预计甲醇价格或维持偏强走势。
 
PTA:周一PTA震荡走强,仓减7.3万手。现货方面,供应端继续收缩,虹港装置检修,供需预期改善;成本端表现不温不火短期偏强,近期有回调预期但空间有限,因此今日市场小幅攀升。本周五交割仓单报盘09-20,递盘09-30;8月中下主港货报盘09-25,递盘09-30;8月底主港货报盘01-170,递盘01-180;商谈参考3620-3650附近自提。听闻现货市场3625、3639、3647、3655,基差09-25有成交。8月份PTA装置检修预期偏多,市场供应量有下滑趋势。其中三房巷、宁波台化、扬子石化已经按计划进入检修,虹港石化也在今日停车,预计华彬石化也将逐步加入检修行列,PTA供给端压力环比减小。需求方面,上周聚酯综合开工率为87.7%,环比回升0.5个百分比;江浙地区化纤织造综合开机率为62.6%,环比增加 3.16个百分点。近期,秋冬装面料类询单、打样、下单量增加,家纺家居内外销订单好于前期,共同推动行业开机率小幅回暖。当前原油走势相对坚挺,预计PTA维持震荡偏强走势。
 
乙二醇:周一乙二醇震荡走弱,仓减1.1万手。现货方面,早盘期货盘面震荡走强,华东乙二醇市场商谈重心反弹,低价买气尚可,本周现货商谈在3710-3720;下周现货商谈在3730-3740;8月下期货商谈在3740-3750。尾盘华东乙二醇市场保持僵持商谈,基差交易为主;本周现货商谈在3705-3710;下周现货商谈3715-3725,8月下期货商谈3720-3730。乙二醇的修复逻辑逐步兑现,上周多套装置意外停车,EG继续走强,周线来看已经走出四连阳,各生产路径的亏损幅度也在继续修复之中。港口库存来看,周四数据连续三周录得小幅下降,周一来看,库存再度转增,乙二醇去库之路漫漫。终端来看,当前冬装面料下单量增加,家纺家居内外销订单好于前期,共同推动行业开机率小幅回暖。不过当前乙二醇也已反弹到一定高度,缺乏新进利好,继续向上也缺乏动力。
 
聚烯烃:PE2009合约周一夜收盘7060,跌0.07%,PP2009合约收盘7711跌0.15%;盘面而言,PP/PE有所分化,维持震荡走势,8月7日国内PE库存环比7月31日增加,其中石化企业库存和样本贸易商库存环比增加,样本港口库存环比下降。PE石化企业检修装置涉及年产能323万吨,检修损失产量在2.52万吨,环比上周减少1.94万吨,上周国内PE检修损失产量修正为4.46万吨。本周国内PE石化企业部分大修装置开车,周内多为临时停车小修,预计国产量将有所增加生产负荷在85.55%,环比提升6.39个百分点,国内LLDPE主流价格在7200-7400元/吨。线性期货高开震荡下行,石化价格涨跌互现,场内交投气氛偏谨慎,持货商随行就市报盘,下游接货意向欠佳,实盘侧重商谈。近日线性期货多高位震荡,同时适逢月初,石化销售压力较小,支撑石化调涨出厂价。伴随国内石化装置陆续结束大修恢复生产,国产量供应增加,下游行业需求暂无大幅改善,且坚持刚需采购为主,对市场行情支撑力度有限。国内聚丙烯方面,市场弱势运行,局部跌幅50-100元/吨。8月7日国内石化企业PP库存环比7月31日上升5.66%.新增产能会出现密集投产,而存量装置检修处于低位,后期供应增速同比预计大幅增加,供应端的压力巨大,价格向下空间或会打开,关注布伦特40美元/桶关口持久性。建议业者谨慎操作,多关注原油、石化装置检修、宏观消息面以及相关产品带来的价格波动。


▼农产品篇▼


油脂油料:MPOB公布7月马棕油相关数据,7月马棕油产量181万吨,环比减少4.14%,产量降幅不及预期,出口增加4.19%至178万吨,库存减少10.55%至169.8万吨,库存下降略不及预期。整体来看,此次报告影响偏空。从目前的产量和出口数据来看,预计8月马棕油库存有可能继续小幅下降,因此尽管产量下滑不及预期,但仍不宜贸然做空,棕榈油大概率维持高位震荡。国内方面棕榈油库存依然偏低,基差走强,p1-5偏正套。豆棕价差目前方向还不明确,观望为主。


白糖:现货方面,南宁现货价5315元/吨(+5)。巴西将继续下调汽油价格,制糖比仍维持47%的高位,20/21榨季截至7月16日,巴西中南部累计产糖1631.5万吨,同比增加49.94%。雷亚尔的大幅贬值使得巴西出口量预期增加,预计巴西20/21榨季食糖出口量2800-3000万吨。全球食糖供应压力较大。海关数据显示,6月份进口糖41万吨,同比增加27万吨,19/20榨季截至6月底我国累计进口糖222万吨,同比增加31万吨。7月份巴西港口对中国装船数量40.5万吨,较6月份增加16.97万吨,预计大量进口糖到中国时间在8月中旬,国内加工糖厂产能达到峰值,对国内糖价有一定的压制。预计糖价维持底部震荡。操作方面关注9-1反套。


棉花:现货方面,新疆棉现货价12300元/吨(0)。美国棉区仍较干旱,美棉优良率维持低位,截至8月3日,美棉优良率45%,同比减少8%,供应端悲观预期对棉价支撑较强。全球疫情持续,需求端仍维持弱势,中美关系再起波澜,棉价上行承压。国内方面,19/20年度截至6月工业库存65.83万吨,同比减少2.97万吨,6月商业库存323.89万吨,同比减少10.03万吨。商业库存今年首次低于去年同期,但仍处于五年高位。下游坯布库存35.76天处于历史高位,在全球疫情的背景下未来需求仍不乐观,加上中美关系不确定性较大,棉价上行压力较大。


鸡蛋:鸡蛋09合约周五收盘价3782点,跌2.65%,技术表现维持震荡偏弱。现货方面,北京地区价格继续回落,其他大部分产区鸡蛋价格下降,价格均低于3.8元/斤,淘汰鸡价格上涨至5.5元/斤,近期蛋价过快上涨有小幅回落。但是目前新开产货源不多,后期蛋鸡产蛋率仍有下降的空间,鸡蛋产量或继续减少。需求方面,食品厂陆续开启中秋备货,采购量增加,猪肉价格持续高位,提振鸡蛋价格,后期需求逐渐进入旺季。卓创最新存栏数据显示,截至6月底全国在产蛋鸡存栏量为13.161亿只,环比下降2.98%,显示去产能节奏较好,对期价形成支撑,按照养殖周期,预计8-9月新开产蛋鸡或环比减少,预计给远月合约带来一定支撑。淘汰鸡价格持续在低位运行,养殖户挺价心态强。关注,近期进口肉类受控,猪肉价格,各地疫情发展、南方降雨、重点地域补栏和淘鸡情况。


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