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上海中期期货——早盘策略20200811

2020年8月11日 09:19

2020年8月11日 09:19

宏观

宏观:关注中国或将公布7月M2、新增贷款及社会融资数据

隔夜美元指数下跌,国际大宗商品中农产品上涨,工业品普跌,美股涨跌不一,欧股上涨。国际方面,黎巴嫩总理迪亚卜发表电视讲话,宣布本届政府辞职。另外美国6月JOLTS雇佣人数从史高回落,自主离职人数在6月增至260万人,自主离职率增至1.9%,创2月来最高,但仍远低于今年年初的水平,显示美国劳动力市场仍存在闲置。国内方面,7月CPI同比超预期上涨2.7%,主要受制于需求面的弱景气而重回下降通道,PPI同比下降2.4%,则进入快速修复阶段,未来降幅预计将进一步收窄。另外央行行长易纲表示下半年 央行 有两项精准支持的政策,一项是给小微企业的贷款延期,延期到明年三月底;另外一项是支持给小微企业发放信用贷款。今日重点关注中国或将公布7月M2、新增贷款及社会融资数据。

金融衍生品


股指:建议谨慎持有IH2008合约(持多)& 2倍IH/IC比值扩大合约


隔夜美股涨跌不一,欧股收涨,国内昨日早盘三组期指低开后震荡下行,午后指数呈现单边上行态势,2*IH/IC2008比值小幅扩大至0.9842。现货指数亦在午后呈现大幅拉涨态势,行业板块多数上涨,其中贵金属、农牧、医疗和有色板块表现较弱。自复产复工以来,宏观经济基本面多数呈现超预期回升态势,今日公布的CPI和PPU均小幅回升,结构差微幅扩大,显示整体结构依然处于不平衡状态,不过较前期收窄,有利于企业利润改善,缓解经济下行压力。当前国内金融改革力度加强,利于国内多层次资本建设,需要注意较好的经济数据下或造成对货币政策边际收紧预期,从而对市场形成扰动,同时由于中国贸易关系紧张,对市场形成了较大的干扰。资金方面,两市成交额连续九个交易日上万亿,北向资金净流入22.77亿元。从技术面来看,加权指数于20日均线附近震荡,后期关注支撑力度以及政治风险因素,建议谨慎持有多单IH2008合约。另外近期市场波动较大,跨品种套利当前具有一定的机遇,建议风险规避的投资者可通过IH和IC比值进行操作,建议持有做多2倍IH/IC比值扩大的套利交易。期权方面,近期市场波动幅度较大,但当前还未看到明显上行趋势结束态势,操作上仍然建议继续持有做多牛市价差策略。

金属


贵金属:逢高减仓

隔夜国际金价小幅回落至2023美元/盎司,金银比价70。上周美元走弱,美债收益率下行及避险情绪助力金价突破历史新高。但周五美国非农就业数据意外好于预期,失业率降至10.2%,显示美国经济缓慢修复的韧性。此外,美国新一轮刺激政策谈判结果靴子落地,由于未能消除分歧,特朗普被迫单方面行动,延长失业救济金,但金额从每周600美元下降到400美元。避险方面,中美关系有所恶化,美方计划禁止Tik Tok及微信等APP在美使用,当前美国本土选情焦灼,不排除特朗普通过转移国内矛盾方式寻求支持率,资金大举增持贵金属ETF寻求避险。截至8/10,SPDR黄金ETF持仓1262.12吨,持平,SLV白银ETF持仓17713.15吨,前值17823.22吨。整体来看,短期靴子落地后贵金属面临回调,建议逢低介入多单,长期贵金属价格依旧看涨。


铜:多单轻仓持有(减多)

夜盘沪铜2009合约反弹0.85%,美元反弹,LME铜运行于6400美元/吨附近。短期来看,宏观不确定性升温及国内累库压力使得铜价下行风险有所增加。宏观方面,美国新一轮经济刺激计划因国会分歧而搁浅,国内逆周期调节回归中性,再加上中美关系有所恶化,宏观因素对铜价的支撑减弱。库存方面,国内交易所库存连续多周累库,但LME库存仍处于下降趋势。截至8/10,LME铜库存114375吨(-3575),SHFE铜库存172455吨(+12942),SHFE仓单64184吨(-1246)。供应方面,近期南美疫情愈演愈烈,截止8/7,铜精矿周度TC跌破49.60美元/盎司(-0.28)。目前国内炼厂仅维持低开工率,但近期废铜、进口铜流通大幅增加缓解了国内供应短缺压力。需求方面,下游铜加工企业开工率边际转弱,国网订单在 6月集中交付后进入季节性淡季,热门城市楼市调控政策收紧,国内累库压力明显。截至8月7日当周,上期所库存升至17.2万吨,较6月底的低点增加了约7.2万吨。操作上,当前铜市基本面矛盾并不突出,下阶段需重点关注宏观政策、中美关系、旺季消费需求表现及矿端恢复情况等,建议多单暂时减仓,等待更多利好信号。期权方面,建议构建卖出宽跨式。


镍:多单持有

夜盘沪镍2009合约收跌0.1%,持仓量减少0.27万手,美元反弹,LME镍现于14220美元/吨附近运行。近期镍价受到不锈钢高排产以及新能源汽车产业对镍需求远景预期的提振。据SMM调研,7月份不锈钢产量持续增加,其中,300系不锈钢产量达136.2万吨,较6月份环比增加6.19万吨。进口方面,镍CIF提单100-130美元/吨,对2010合约进口亏损在2200元/吨附近。截至8/10,LME库存235896吨(-384),SHFE镍库存34761吨(+546),SHFE镍仓单32828吨(+19)。基本面来看,印尼禁矿后镍矿供应紧张局面难以缓和,部分小型镍铁厂或面临永久性停产或转产,但印尼NPI投产如期推进,今年已经有约20条生产线出铁,预计在年底前可以弥补国内镍铁供应缺口。需求方面,欧洲地区新能源汽车注册量大幅上升,国内新能源汽车产销环比也逐月提升,预计新能源汽车产业对金属镍的需求边际改善。不锈钢维持高排产,300系生产仍有小幅盈利,目前国内不锈钢社库也处于较低水平,但海外疫情对出口订单影响显著,且6-8月不锈钢消费处于淡季之中,预计对镍铁需求的支撑较为有限。综合来看,由于对不锈钢高排产及新能源汽车用镍需求保持乐观,建议多单持有。


铝:沪铝9-10正套

隔夜沪铝2009合约低位震荡。目前铝的交易逻辑还是宏观走好以及低库存支撑。华南铝现货成交价对沪铝2008合约贴水20-60元/吨,对沪铝2009合约升水100-120元/吨,8/9月差在140-200元/吨之间波动,交割前负基差局面难改。国内来看具体下游企业复工情况逐渐转好,但开工率相对去年同期仍较低7月铝加工企业开工率中,铝板带箔、铝型材、铝线缆及再生铝合金企业开工率环比同比皆有回落,目前国内铝库存进入小幅去库,社会库存累库在68万吨附近,为近期的低位区间,下游的消费开始有所好转,进入7月后随着累库预期增强、消费开始弱化,基本面整体边际转弱消费方面关注基建以及地产竣工面积对铝的拉动效果。操作上建议持有沪铝9-10正套或者卖出宽跨期权。


锌:轻仓买内抛外

隔夜沪锌2009合约低位震荡,成交活跃,持仓量增加。宏观整体较好,对锌价有比较明显的支撑,另外境外国家对疫情采取得经济禁令措施松动,市场转为对三季度市场的完全恢复有乐观预期,然而目前LME锌库存开始较快累库,对锌价上行造成打压,同时关注美国以及南非矿区是否会有二次爆发疫情停工的可能。:广东0#锌主流成交于19200-19350元/吨,报价集中在对沪锌2009合约升水20-50元/吨,粤市较沪市贴水40元/吨较前一交易日收窄。国内港口防疫措施严格,锌精矿进口到货量预期收紧,加之国内矿企出货意愿减退,冶炼厂持续减产,加上各地汽车消费端释放优惠方案刺激消费,锌价在供需两端获得一定支撑。但中期看供应预期仍存,整体偏宽松,加工费高位小幅回落,内外库存以及消费存在时差,操作上,建议可轻仓买内抛外或者卖出虚值看跌期权。


铅:观望为主

隔夜沪铅2009合约低位震荡,成交一般,持仓量减少。目前原生铅冶炼厂除检修外生产基本稳定,6-7月再生铅产量将有所增加,带来供应端增量压力,同时再生铅新增产能集中在二季度释放,市场采购将逐步回流至再生铅。上海市场南方铅16110-16140元/吨,对沪期铅2008合约贴30-0元/吨报价;江浙市场沐沦、南方铅16100-16140元/吨,对沪期铅2009合约贴水40-0元/吨报价。期铅高位回落,持货商报价随行就市,又因贸易商出货心态不同,市场报价升贴水稍显混乱,少数存在对期铅主力合约升水50元/吨的报价,另下游按需采购,且因价格优势,刚需仍偏向再生铅市场。消费端方面,终端需求减弱,一定程度使得铅蓄开工率的逐步降低,社会库存或出现拐点,出现累库的现象,另外出口受阻及国内消费冷清的影响,铅蓄电池的开工率将有所下调,铅持续的库存低点或将有累库趋势,铅价失去了一定的支撑作用,整体消费将季节性趋弱。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率,操作上建议观望为主。

不锈钢:观望为主

隔夜不锈钢S2010合约低位震荡,成交一般,持仓量增加。近期不锈钢期货呈现震荡上行趋势,镍价走强带动不锈钢上行,但整体基本面较弱。近期许多不锈钢企业开始陷入小幅亏损,后续观察检修企业数量是否会扩大化以对后期的供需结构改善,:今日,无锡地区不锈钢现货冷热轧价格持稳, 304冷轧卷价区间报14300-14600元/吨;304热轧报13650-13750元/吨;大厂切边报14600-14800元/吨,价格均较上周五报价持平。目前处于消费淡季,同时恰逢检修,库存整体偏高,纯镍需求不佳但本周进口货源补充较少叠加镍价高位回调期间刚需下游还是有采购动作,整体表现尚可;镍生铁和不锈钢也表现持稳,镍生铁短期处于供需相对平衡状态,不锈钢市场近期出货情况尚可,基本面矛盾不突出而终端需求方面 下游消费结构较为分散,后续跟踪钢厂的检修进度和持续度。综合来看,操作上建议观望为主。

铁矿石:多单谨慎持有

根据我的钢铁统计,上周19港澳洲巴西铁矿发运总量2372.8万吨,环比减少81.5万吨;澳洲巴西发运量双降,具体来看,由于澳洲泊位检修增多的原因,澳洲发运量环比减少51.1万吨至1669.1万吨,低于今年周均68.82万吨;巴西发运量环比减少30.4万吨至703.7万吨。(8/3-8/9)澳巴港口泊位检修有所减少,预计下期澳巴发运量将会有所增加。本周唐山两港库存总量2741万吨,环比上周库存下降24万吨,高炉开工率为83.33%,较上周增加1.67%。从预到港方面来看,下周新增贸易矿环比增加30万吨,其中,在港船舶货量增加35万吨,下周预到港货量减少5万吨,预计矿价短期内或震荡运行。盘面上来看,铁矿石2009合约昨日高位震荡,期价跌破900一线,短期表现或波动加剧,多单谨慎持有。


热卷:观望为宜

据我的钢铁网统计,上周热卷厂库和社库均小幅上涨,钢厂库存环比微涨0.24%,社会库存上升4.42%,社会库存已连续6周累积,总库存仍在继续增加。产量方面,热轧产量大幅增加,其中以北方增加为主,北方存在卷转螺情况,热卷产量同比去年同期+2.51%,钢材产量同比去年同期+2.63%。消费方面,热卷表观消费330.01万吨,环比上周+1.88%,钢材环比+3.64%。综合来看,制造业需求缓慢回升,热卷消费有所回升,短期热卷价格仍有一定支撑,但产量的回升仍将给价格带来一定的压力。昨日热卷主力2010合约高位整理,期价跌破3900一线,预计短期波动或将有所加大,暂时观望为宜。


螺纹:观望为宜

产量方面,环比上周螺纹产量-0.74%,同比去年同期+3.78%,近期长流程吨钢利润有一定回落,随着卷螺利润差走扩,铁水进一步向板材转移,螺、线产量明显回落。西南、华南短流程利润改善,产量继续回升。本期长流程产量330.85(-4.07),短流程产量53.87(+1.2)。杭州螺纹现货3750元/吨,建材成交逐步回升至22万吨。出梅后南方降雨整体减弱,叠加基建资金情况改善,建材需求开始启动,上周螺纹线表观消费增速明显回升,螺纹供需格局向好发展,带动钢厂和社会库存开始去化。整体来看,螺纹需求回归预期正逐步兑现,未来旺季需求全面启动后,钢价短期仍有一定支撑。盘面上来看,螺纹钢主力2010合约昨日高位整理,期价重回3800一线附近,重心小幅下移,预计短期高位波动加剧,暂时观望为宜。


锰硅:轻仓持空

昨日SM2009合约期价震荡走强,终收于6482元/吨,日涨幅1.76%,增仓5957手,盘面活跃度尚可。锰硅市价弱稳运行,当前的主流出厂报价集中在5900-6100元/吨。锰矿方面:港口库存仍处高位,但由于外矿山报价止跌回升,锰矿报价随之小幅上扬,对锰硅价格的支撑略有增强。供应方面:由于北方新增产能的投放,近期锰硅的产量水平持续抬升,厂家的库存水平仍在高位。需求方面:下游钢厂的开工率仍处高位,对锰硅的需求情况较好。八月钢招方面:河钢的招标价敲定为6200元/吨,环比下调300元/吨;其他已经出台的招标价基本集中在6100-6300元/吨,环比下跌100-300元/吨。综合来看,在库存高企的情况下,锰硅的价格仍将承压运行。对于SM2009合约,操作上建议轻仓持有空单。

硅铁:偏空思路

昨日SF2010合约期价拉涨上行后高位震荡,尾盘略有回落、收于5714元/吨,增仓3225手,盘面成交活跃。硅铁市价弱稳运行,当前72硅铁自然块的主流承兑出厂报价在5350-5550元/吨。供应方面:目前硅铁的产量水平已回升至常态,前期市场供应紧张的局面逐步缓解,部分厂家的库存已出现累积,同时交割库的库存也维持在较高水平。需求方面:近期下游钢厂的开工水平仍处高位、对硅铁的需求情况较好,来自金属镁市场的需求维持稳定,而来自出口市场的需求仍表现不佳。八月钢招方面:河钢的招标价敲定为5880元/吨,环比下跌220元/吨;其他已经出台的招标价集中在5750-5950元/吨,环比下调150-350元/吨左右。综合来看,由于市场的整体供应逐渐宽松,后市硅铁价格仍有下滑的可能。对于SF2010合约,建议以偏空思路操作为宜。


能化

原油:多单轻仓持有


SC主力合约2009震荡运行,整体维持宽幅震荡态势,目前整体供应仍在预期内,欧佩克维持2020年全球石油需求预期不变。美国原油库存持续下降,降幅远超过此前预期,美国汽油需求量下降而馏分油需求量增加。过去的21周,美国活跃钻井平台数量有20周下降,意味着未来一段时间美国原油产量将减少。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示,截止8月7日的一周,美国在线钻探油井数量176座,比前周减少4座;比去年同期减少588座。本周美国海上平台12座,与前周持平,比去年同期减少13座。贝克休斯数据还显示,同期美国天然气钻井数69座,与前周持平,比去年同期减少100座。8月1日开始,欧佩克及其减产同盟国将执行5月份以来第二轮减产幅度,即每日减产770万桶,但是为了弥补5月份和6月份未完成的减产目标,8月份和9月份实际减产每日约810万桶左右。OPEC+方面,由于当前价格均已反应基本面及会议预期,我们认为短期继续大幅上行空间有限,继续上行空间取决于需求恢复程度。目前原油基本面目前逐步转好,供应仍较宽松,需求整体逐步恢复,库存上升暂时得到缓解,但由于三季度减产情况或有所下降,同时需求端仍存在一定不确定性,因此我们认为前期多单继续持有。


PTA:观望为宜

TA主力合约围绕3600运行,上行动力减弱。目前下游织机和加弹逐步恢复开工,但上游出现累库情况,CCF预计7月供应量在425-430万吨附近,PTA继续延续累库状态,受此影响,PTA价格仍然将偏弱运行。据CCF统计,聚酯终端受需求淡季影响,进入累库阶段。目前下游开工负荷暂未全面开启,终端反馈暂不积极,库存压力比较高,需求情况有待观察。从上游原料端来看,尽管PX加工差仍然可观,但PX新装置投产仍然需要时间,供应新增预期逐步加强。短期由于PTA供应量有所增加,及PX方面均有新产能的释放,供应将逐步严重,二季度需求重启但难以缓解基本面弱势情况,观望为宜。


PVC:背靠前高空单介入

PVC主力合约2009冲高后上行乏力,回落6500一线。短期基本面利好基本兑现。供应端看,当前PVC生产利润高位,推动PVC企业积极生产,对后期供应有一定增加预期,另一方面,下半年PVC仍有一定投产预期,供应端较为充足,进口方面由于进口利润打开,6月进口量创下19年高位,短期进口仍将延续;库存方面,社会库存下降幅度放缓,库存去化告一段落;需求方面,需求端暂无预期外利好支撑,虽然即将迎来出口旺季,但当前出口套利窗口暂未打开,出口无法启动。而临近三季度又面临环保检查压力,北方企业部分地区将出现停产,需求走弱将制约期价上行。等待基本面进一步变化,激进者可以背靠7月高点进行轻仓试空,若出口套利窗口打开,推动需求大幅回升,空单离场观望。


沥青:前多继续持有

沥青主力合约2012围绕2800震荡运行,整体仍在上行趋势。我们认为后续需求仍然可期,但短期由于高温季梅雨,需求或受影响。成本复苏伴随需求启动,前多继续持有。据百川统计,本周西北、西南川渝地区沥青价格上涨50元/吨左右,其他地区价格稳定。近期华南以及华东部分地区受台风降雨天气影响,终端需求一般,炼厂库存水平保持低位,支撑沥青价格稳定。此外,近期山东地区部分炼厂沥青增产或排产沥青,资源供应增加,后期或将影响周边华东及华北等地市场,从而限制沥青涨势,短期沥青市场谨慎看涨,沥青价格大概率以稳为主。从整体基本面看,沥青基本面仍然向好,炼厂保持库存低位,下游接货心态好转,需求逐步恢复,期价仍然处于偏强上行态势。我们认为伴随成本反弹和需求重新启动,可以前多继续持有。

燃油及低硫燃油:LU2101-FU2101反套减持

隔夜燃料油主力合约期价偏强运行。现货方面,新加坡高硫380燃料油价格为253.12美元/吨。供应方面,新加坡燃料油净进口量为五个月高点141.2万吨,较之前一周飙升96%。进入8月,EW价差出现回升,预计抵达新加坡的套利船货或将增加,供应压力显现。需求方面,亚洲高硫燃料油市场正处于需求高峰期,高硫价格有支撑。由于沙特等地电厂的强劲需求,罕见地出现了从新加坡到中东的燃料油贸易流向。库存方面,新加坡岸上燃料油库存较之前一周增加64.2万桶,至三周高点的2423.4万桶,涨幅3%,同比增加10.57%。整体来看,高硫燃料油基本面出现一些边际性转弱,因来自于沙特采购的放缓以及重质油紧张局面的缓解。低硫方面,主力合约期价冲高回落。新加坡VLSFO价格为320.63美元/吨。随着炼厂开工率的上升,国内低硫产量将持续增加,给市场带来供应增量。但因宏观环境较为悲观,航运市场复苏进程缓慢将拖累船用油的消费。预计船燃基本面疲弱的态势将持续。操作上,建议LU2101-FU2101反套减持。

纸浆:观望

隔夜纸浆主力合约期价震荡下行。现货方面,山东地区智力银星报价为4350元/吨。供应方面,高纬度地区针叶纸厂有复工预期,但南美洲疫情较为严重,纸厂宣布延期开放。巴西、智利发运量稳定,预计国内港口针叶浆进口压力较大。国内港口因有较多的库存堆积,实际供应压力偏大。需求方面,文化用纸需求持续好转,教辅课本订单略有增加;生活用纸企业采取降产保价的措施,供应量缩紧。下游成品纸市场处于淡季向小旺季转变,下游需求边际好转。库存方面,七月下旬国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存共计184.20万吨,较前一周减少6%。操作上,建议暂时观望。


天胶及20号胶:偏多思路操作

隔夜天胶主力合约期价震荡回落。现货方面,上海SCRWF报价为11050元/吨。供应方面,近期泰国产区降雨增多,原料胶水受支撑整体走高,加之目前期货盘面整体呈现震荡偏强态势,从而支撑美金船货市场价格整体走高。国内西双版纳产区原料供应依然偏紧,交割品产量下降预期强烈。需求方面,当前出口订单对全钢胎企业开工仍形成一定强支撑,短期内开工仍将维持当前运行态势。半钢胎方面,出口市场相对集中的订单回流加上雪地胎生产需要,当前半钢轮胎企业开工表现持续向好,但是更多提升基于订单交付基础之上,因此近期开工仍将维持当前水平推进。策略上,建议偏多思路操作。期权方面,建议01合约构建看涨期权牛市价差策略。20号胶方面,主力合约期价震荡下行。现货方面,青岛保税区STR20价格为1367.5美元/吨。乘联会最新数据显示,7月最后一周乘用车零售日均9.4万台,同比增长9%,环比6月同期下降8%。预计下半年厂商和经销商促销活动力度将加大,叠加车市刺激政策加码,汽车消费信心回升。操作上,建议偏多思路操作。


苯乙烯:暂且观望

隔夜苯乙烯偏强震荡,主力合约EB2009收于5408元/吨。成本方面,市场担忧海外疫情将拖累需求复苏,美国新一轮经济刺激计划谈判陷入僵局,国际油价继续下跌,苯乙烯成本面支撑弱势;供应端,中石化华北苯乙烯产出稳定,目前青岛、齐鲁满负荷;中沙正在重启,尚无产品产出;燕山取消了原定于7月20日开始的检修计划,辽宁宝来化工股份有限公司轻烃综合利用项目配套的35万吨/年苯乙烯装置计划8月底投产,安徽嘉玺科技有限公司35万吨/年苯乙烯装置计划2020年12月份投产,部分停车工厂恢复生产,国产货源供应增量;库存方面,港口到货较前期有所减少,下游工厂维持高位开工,码头提货情况稳定,供需整体表现基本平衡,码头库存小幅减少而工厂库存增加;需求看,短期来看苯乙烯主要下游EPS、PS和ABS开工有所上涨,整体需求表现良好。总体来看,苯乙烯成本端支撑弱势,供应端弱势,库存端弱势,需求端小有支撑,但供求关系逐渐趋于平衡。操作上,建议暂且观望。


纯碱:观望为宜

隔夜纯碱偏强震荡,主力合约SA009收于1469元/吨。成本方面,目前纯碱上游主要原料原盐价格有所下跌,原盐采购量下降,部分矿井下调原盐价格;供应端纯碱整体开工率83.2%,云南大为恢复开车中,山东海化新线和桐柏海晶吴城检修结束,杭州龙山和宁夏日盛即将开车,四川广宇和金天检修中,月底青海五彩和中盐内蒙古化工计划检修,纯碱供应端有上升趋势;需求看,玻璃运行强势,3月底以来玻璃现货价格上涨达30%,截至7月底,玻璃企业库存已下降至4000万重量箱左右的水平,从年内高点下降超过50%。现货方面,贸易商环节相对来说表现转好,采购价格高,下游拿货积极性提高。总体来看,纯碱供应端弱势,库存小涨,需求端表现良好。操作上,建议观望为宜。


乙二醇:短线多单持有

乙二醇期货主力合约隔夜偏强震荡运行,成交良好,持仓增加2183手至143696手。从基本面分析来看, 受局部地区装置检修影响,目前国内乙二醇生产装置开工率小幅下滑,其中乙烯制乙二醇开工率在59.56%左右,煤制乙二醇开工略有下滑至25.17%,下滑明显。需求端,目前聚酯行业开工率为87.02%,开工率水平维持在高位,对乙二醇需求相对坚挺,据相关计算显示,目前聚酯乙二醇需求增量或大于乙二醇月内供应,乙二醇供需状况将略有改善,存在短期去库驱动,基本面好于TA市场,因此TA/EG比值有缩小可能。库存方面,本周华东主港地区乙二醇库存总量在135.5万吨,较前期减少0.2万吨,虽然国外装置目前运行良好,但国内供应下滑及需求良好或使得港口库存高位回落延续。值得注意的是,当前聚酯切片库存天数相对高位,下游涤纶行业加工利润偏低,后续面临排库压力,或对需求产生影响。整体来看,短期乙二醇存在技术与基本面利好共振可能,操作上建议多单谨慎持有,60日均线处止损,关注本周库存数据变化。


甲醇:外盘装置检修,利多支撑有限

甲醇期货主力合约隔夜偏弱震荡运行,收盘较上一日结算价上涨0.23%,成交良好,持仓降幅明显,市场交投一般。现货价格方面,华东地区报价在1645-1690元/吨,山东地区报价在1490-1650元/吨,西北地区报价在1250-1450元/吨。宏观方面,美国方面救助计划利好美股及全球原油价格,短期利好大宗商品,但目前中美关系走势仍不稳定,市场避险情绪仍较浓厚。基本面分析来看,中南美地区以及俄罗斯等地区存在装置检修计划,国际甲醇价格近期修复明显,支撑港口价格。此外,上周末国内传统下游需求开工率除MTBE外均有所提升,加之甲醇制烯烃开工率恢复明显,周内上涨9%至77%,主要原因在于宝丰一期、延长中煤、中煤陕西榆林等一体化项目恢复有关,整体需求有所抬升。与此同时,港口上周末受台风影响,到港量不及预期,国内地区港口库存总量在103.2万吨左右,较前期下降2.51万吨,港口库存出现下滑现象,支撑市场向好预期。但国内内地前期检修甲醇生产装置开工逐渐恢复开工率上升3.18%至69.18%,供给压力释放,且港口库存整体当量较大,因此操作上建议空单谨慎持有,止损点位1880-1900元/吨。  


玻璃:库存数据持续向好,偏多思路看待

受黑色板块拉涨带动,玻璃期货主力合约隔夜大幅走强,成交良好,持仓下降9554手至122123手。据中国玻璃期货网最新数据显示中国玻璃综合指数1224.53点,环比上涨32.08点;中国玻璃价格指数1261.12点,环比上涨31.84点;中国玻璃信心指数1078.19点,环比上涨33.04点。库存方面,行业库存449万重箱,环比上周增加-145万重箱,同比去年增加482万重箱。周末库存天数17.60天,环比上周增加-0.56天,同比增加1.77天。现货市场方面,目前房地产行业在装饰、装修对玻璃需求已经恢复至去年同期水平,竣工面积及开工面积指标向好,在宽松的货币政策下,预计房地产需求向好趋势将持续一段时间。目前行业库存水平已创近4个半月来新低,去库存效果明显好于市场预期,行业对后市普遍存乐观预期。而上游方面,纯碱近期跟涨玻璃价格,期现价格均有所反弹,但行业库存高企,后市期价上方空间或有限。基差方面,周末华北地区涨价意向明显,加之日内期价小幅回调,基差有所回归,短期注意基差头寸所带来主力合约抛空压力,操作上建议投资者多单谨慎持有,关注买玻璃抛纯碱套利策略。


塑料:短期震荡思路看待

夜盘塑料期货主力合约在7060元/吨一线弱势整理。昨日石化企业下调PE出厂价100元/吨。从供需来看,PE石化企业生产负荷在97%,开工环比提升,整体供应增加。库存方面,石化库存76万吨附近,库存处于中等水平。不过石化企业将低融注塑HDPE生产占比从7%增加至13%,LLDPE生产占比下降至33%附近,即交割标准品供应昨日略下降。需求方面,农膜企业开工率偏低,日光膜开工率为60%,建议关注棚膜企业开工情况。整体来看,检修旺季结束以及宝来石化等新产能投产,塑料供应压力逐渐显现,但短期部分伊朗货仍未能到港,这将成为不确定因素,因此塑料期货继续震荡,下方关注6950元/吨一线支撑。操作建议方面,建议在震荡区间上沿短空参与,下方若不能突破6950元/吨一线建议空单止盈。期权策略建议采用熊市价差期权策略。基差方面,华北地区LLDPE价格7100元/吨,期货和现货基本持平。


聚丙烯:区间震荡运行,短空参与

夜盘PP期货主力合约小幅反弹,国际原油反弹对其形成提振。不过昨日PP现货价格下跌为主。PP供需方面,由于前期检修的装置稳定生产,本周将形成较大供应;新产能方面,中科炼化计划本月18日开第一套PP,24日开第二套PP;泉化二期预计本周试挤压机,宝来PP本月8月5日试车,宝来石化PP全部归巴塞尔销售,PP8月7日最新报价是7400元/吨天津提,因此华北地区PP供应压力增加。需求方面,下游需求刚需接货为主,塑编开工率低于去年同期水平,需求支撑依然不强。因此从供需来看,PP供应充足,下游需求偏弱,PP期货价格上涨空间受限。不过丙烯单体持稳,加上拉丝PP生产占比一直处于中等偏低水平,PP期货下跌不顺畅,短期将在7500-7800元/吨区间震荡。操作建议方面,在7800元/吨上方布置的空单谨慎持有。期权策略建议后期采用熊市价差期权策略。基差方面,华东拉丝PP主流报价7700元/吨,基差37元/吨。


LPG:短期震荡为主,建议逢低多单参与

夜盘LPG期货主力合约PG2011合约继续震荡。昨日LPG现货价格整体持稳,部分炼厂上调报价50元/吨左右。由于基差偏弱,LPG期货反弹力度较弱,但因供需压力不大,LPG期货下跌动能亦不足。LPG供应方面,本周新疆塔里木油田供应恢复,宁夏石化计划本周重启,永坪炼厂亦有恢复计划,因此LPG供应有所增加。不过浙石化随着脱氢装置正常开工后液化气外放减少,因此华东地区供应压力不大。需求方面,8月份餐饮行业需求仍然处于淡季,但地摊经济的推动导致餐饮行业对LPG的需求降幅不大;化工深加工领域对LPG的需求良好,MTBE开工率和烷基化油装置开工率环比7月回升。8月5日福建美得石化PDH装置已经中交,若其稳定开工,对丙烷的需求将增加。整体来看,LPG供需矛盾不大,LPG期货下跌空间有限。因此操作建议方面,我们建议逢低多单参与。期权方面,建议持有看涨期权。基差方面,华南地区民用气2980-3130元/吨左右,基差偏弱。


动力煤:逢低做多

隔夜动力煤期货主力(ZC009合约)小幅上行,成交活跃,持仓量大减。现货方面,近期行情小幅下跌,成交尚可。10日秦港Q5500动力煤平仓价553元/吨(-1),期现基差-0.8元/吨;北方三港煤炭库存1167万吨(+16)。综合来看,供应方面,除降雨天气对部分煤矿生产有一定影响外,近期国内主产区生产正常,销售情况较此前有所好转,但总体并不活跃。港口方面,北方港口煤炭库存高位,市场成交较少,CCI价格指数继续回落,期现基差已经得到较好修复。下游方面,南方降雨减少,高温天气席卷全国,火电煤炭需求或有较好表现。我们认为近期动力煤市场仍存在供应宽松的局面,但由于进口管控有力,行情继续下跌的空间并不太大。随着电厂采购需求的释放,不排除行情有转而向上的机会,预计后市将继续震荡调整,重点关注港口成交情况,建议投资者逢低做多。


焦煤:空单谨慎持有

隔夜焦煤期货主力(JM2009合约)震荡下行,成交低迷,持仓量大减。现货方面,近期行情稳中偏弱,成交较差。10日京唐港澳洲主焦煤库提价1345元/吨(持平),期现基差138元/吨;炼焦煤上下游总库存2421.88万吨(+39.3);110家钢厂焦化厂焦煤库存777.82万吨(-14.4)、100家独立焦化厂焦煤库存788.14万吨(+1.6)。综合来看,近期炼焦煤市场整体弱稳运行,后续不排除有进一步降价可能。供应方面,由于销售压力加大、库存升高,部分煤企主动减产。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂开工率76.76%,环比下降2.16%。需求方面,企业开工率高位,下游消耗水平较好。虽然第一轮钢焦博弈暂未分出明显胜负,但焦化企业采购积极性明显下降。我们认为炼焦煤市场整体供应偏向宽松,如果焦炭行情下跌或能诱发焦煤期价下行一个台阶,如焦炭继续震荡则焦煤很难出现单边行情,预计后市将稳中偏弱运行,重点关注焦炭价格能否持续下行,建议投资者空单谨慎持有。


焦炭:空单谨慎持有

隔夜焦炭期货主力(J2009合约)小幅下挫,成交活跃,持仓量大减。现货方面,近期行情涨跌互现,成交较差。7日天津港准一级焦炭平仓价1950元/吨(持平),期现基差-79.5元/吨;港口焦炭库存合计501.95万吨(+9.7);110家钢厂焦炭库存47.01万吨(-1.6)、100家独立焦化厂库存265万吨(+3);Mysteel调研全国焦炉产能利用率80%(+0)、吨焦平均盈利236.02元/吨(-0.7)。综合来看,近期现货市场钢焦博弈未分胜负就遭遇明显降温,供需两旺的背景下,市场信心得到一定程度的恢复。供应方面,近期焦企利润依然十分客观,开工率保持高位。需求方面,Mysteel调研247家钢厂,高炉开工率91.15%,环比上周增0.13%。随着第三季度钢材需求的进一步释放,预计焦炭需求将得到较好支撑。虽然市场对于焦炭去产能的预期仍在,但从焦炭月度产量数据可以发现,焦炭供应情况并不紧张。我们认为近期钢材行情走强的可能性较大,暂不利于焦炭行情的回落。但铁矿石行情涨幅过快,钢厂并不会放弃打压焦炭价格以维持利润空间,预计后市将继续震荡调整,重点关注成材及焦炭现货行情,建议投资者空单谨慎持有。

尿素:日内区间操作

昨日UR2009合约期价弱势下跌至停板,终收于1728元/吨,日跌幅4.42%,减仓1238手,盘面成交活跃。尿素市场新单跟进欠佳,市价小幅松动,当前山东地区的主流出厂报价在1750-1800元/吨;河北在1740-1780元/吨;河南在1690-1720元/吨;江苏在1720-1790元/吨;安徽在1700-1740元/吨。供应方面:近期由于部分厂家停车检修,尿素的日产水平略有回落;同时厂家的库存水平持续走低,市场上的货源偏紧。内需方面:农业用肥仍处淡季,经销商随行就市、适量跟进,但随着市价不断上扬,新单跟进有所放缓;复合肥企的开工率持续提升,但对尿素的需求较为有限,新单适量按需跟进;三聚氰胺企业和胶板厂的开工水平仍然偏低,对原料的采购也以按需跟进为主。出口方面:7月22日的MMTC招标,我国供货量在30万吨左右;而8月1日RCF发布新一轮招标,市场信心再次得到提振。综合来看,在出口订单的支撑下,短期尿素的价格或将以高位盘整运行为主,需关注本轮的印标最终结果。对于UR2009合约,由于近期盘面波动剧烈,短线建议暂且以日内区间操作为主。


农产品

棉花及棉纱:区间震荡


隔夜郑棉主力价格震荡运行,郑棉主力合约收盘价12155元/吨。国内方面,根据国家棉花市场监测系统显示,目前去年国产棉加工环节尚有库存44.7万吨,而现阶段新季棉花长势良好,根据近3日新疆等主产区天气显示,近期天气尚可,预计规模采摘时间正常进行,总量较上一年变化不大。当前市场储备棉成交火热,第六周(8月3日-7日)储备棉轮出销售底价为11851元/吨(折标准级3128B),较前一周下跌51元/吨。棉纺织企业积极参与竞拍,带动上下游市场气氛回暖。但下游订单不足使市场信心缺乏,部分纱企通过减产限产来应对库存上升及资金压力。目前市场整体处于缓慢修复阶段,棉花市场整体处于供大于求得状态。国际方面,上周中美关系紧张加剧需求忧虑,且美国棉花生长状况达到优良以上的为49%,前一周为47%,据美国飓风中心最新检测,热带风暴已经明显偏向北部,预计不会对美国德州新棉造成严重影响。目前巴基斯坦新棉正在陆续采摘上市,随着公共假期到来,棉纱销售运输或将趋于缓慢。印度季风雨充足,截至7月24日印度棉面积增长22.5%,CCI公司准备即将开始得2020/2021年度讲大量出口库存棉花,预计全球棉花价格承压。短期内,全球疫情仍在蔓延,令棉花消费一直处于低迷状态,短期国际棉价上行阻力较大,中美关紧张,服装出口等仍存在较大不稳定因素。预计近期美国地区或将减产,有偏多可能性。国内新旧棉花交替,此外新疆地区疫情造成运输供应担忧,棉花价格上涨,操作上建议投资者区间操作,关注天气情况以及新疆疫情情况。期权方面,棉花指数加权隐含波动率持稳,波动率策略短期可暂且观望,逢高可以卖出虚值看涨期权。


白糖:区间操作为宜

隔夜郑糖主力价格区间震荡运行,价格收于5060元/吨一线,国内方面,云南7月份单月销售食糖22.43万吨,同比增加1.35万吨,在加工糖大量涌入市场的情况下,云南销量不降反增,提振市场情绪,现货市场上,据市场人士反应,近日广西糖企现货销售开始好转,销量上升,而另一主产区云南糖企现货报价开始上调,显示现货市场低迷状态已经发生变化。另外根据海关数据显示,今年6月份我国进口糖41万吨,环比增加11万吨,同比增加27万吨。2020年1-6月我国累计进口糖124万吨,同比增加18万吨。目前白糖仍处于消费旺季,国内含糖饮料食品需求增加,白糖需求仍然较为坚挺。外盘方面,美元走弱利好原糖价格,ICE原糖回升至至12美分/磅上方,巴西港口部分拥堵情况延续,根据船运机构Cargonave的数据显示,截至8月3日当周,巴西桑托斯港主要出口食糖的T16码头对中国出口排船的等待时间为24-26天左右,但是仍然长于去年同期,发运滞后以及物流不畅的瓶颈很可能会成为影响糖价潜在利多主要因素;印度的疫情仍在扩散,多家机构预计印度的食糖出口节奏估计会放缓,或将很难超过450万吨,拖累印度食糖去库存进度。目前南宁集团报价与盘面基差为200-320元/吨,短期内国内外食糖价格仍需关注消费情况和石油价格走势,从技术面上看,郑糖09合约5日均线出现上穿10日均线态势,建议投资者可在5000-5100元/吨区间内高抛低吸,期权方面,目前平值期权的波动率震荡,操作上可卖出 SR009-C-5100,卖出 SR009-P-5000的跨式组合。


鸡蛋:回调整理渐稳

昨日鸡蛋主力合约低位震荡,全国鸡蛋主产区均价3.38元/斤,全国各地区鸡蛋现货价格继续下行,跌幅扩大,销区市场消化一般,对高价货源有抵触心理。目前鸡蛋存栏仍处较高位置,高峰产蛋率下降至89%,中码蛋货源逐渐增高,冷库蛋集中上市小码蛋陆续增多。需求方面,鸡蛋季节性需求开始启动,食品加工厂对鸡蛋按需采购,拿货积极性尚可。此外南方高温潮湿天气,鸡蛋存储难度较大,贸易商谨慎采购。淘汰鸡方面,鸡蛋价格持续回落且气温高屠宰企业白条鸡产品销量不佳的情况下,屠宰企业采购意愿不高,鸡蛋价格跌势放缓,养殖户惜售心理开始增强。总的来说,8月新开产蛋鸡数量环比将有所增加,部分养殖户有意愿在月中集中淘汰一批老鸡。南方近日入伏后鸡蛋产蛋率将有明显下降,当下鸡蛋供应偏紧,季节性需求已启动,但前期现货鸡蛋价格走势过猛,终端较为抵触高价货,此外本月冷库蛋逐渐放出也压制了蛋价进一步上涨,本周鸡蛋现货价格下落逐渐趋稳。预计本周鸡蛋价格有止跌企稳可能,建议投资者继续等待。关注销区走货情况以及冷库蛋上市情况。


粳米:偏空思路操作

隔夜粳米主力合约价格下行。目前粳稻市场购销优质优价凸显,支撑优质粳米价格日国内粳米价格大多维持稳定,个别涨0.02元/斤,个别跌0.02元/斤,出厂价集中在1.80-2.50元/斤。由于南部地区涨水原因,部分粳稻受潮,特别是安徽地区优质粳稻逐渐见底,粳米产出量相对有限,间接支撑粳米价格,利好其行情。但是,国储拍卖成交率高位,市场供应量较多,同时大米走货持续不快,仅有少量订单,米企开机低位,粳米需求量较少,米企均低库存状态,短期内市场仍处于供大于求格局,加之贸易商陆续退市,市场购销清淡,拖累粳稻行情。目前大米市场购销处于淡季,米企开机率维持低位,米企采购粳稻较为谨慎,加之国储拍卖粳稻成交率较高,供大于求格局继续抑制粳米价格上涨,预计短期内粳米价格或将窄幅震荡偏弱为主。


玉米及玉米淀粉:多单止盈

隔夜玉米期货价格窄幅震荡,玉米9-1月差-8。南北方港口玉米价格稳中走弱,锦州港新玉米主流集港价格2260-2310元/吨,广州蛇口散船玉米报价2430-2480元/吨。东北玉米深加工企业收购价平稳,山东深加工收购价平稳。上周临储玉米拍卖,依然是100%成交,成交溢价小幅下滑。据悉,近日东北临储粮出库节奏有所加快,北方港口玉米价格有所松动,且随着玉米价格的大幅上涨,玉米和小麦价差逐步缩小,部分饲料企业已经开始使用小麦来替代玉米,目前部分地区已有饲料厂调整配方用小麦,替代比例在10-30%不等,多重因素的影响下,市场看涨心态有所松懈,玉米价格或出现回落,后期继续关注玉米和小麦的替代情况,以及临储玉米出库速度。淀粉方面,截至8月7日当周,淀粉企业开工率为59.64%,维持低位。因成本压力,部分淀粉企业停产减产,淀粉产量明显下降,导致淀粉库存继续下降,最新库存为58万吨,在原料成本走强且淀粉库存不断下降的情况下,预计后期淀粉价格将偏强运行。期权方面,临储玉米高成交溢价对玉米后期价格有较强支撑,建议牛市看跌期权价差策略。


大豆:暂且观望

隔夜国产大豆价格窄幅震荡。近期大豆拍卖持续进行,市场供应增加,加上贸易商反映,东北市场上流通的2018年国产大豆质量较差,终端采购意愿不高,不利大豆价格。但东北地区优质大豆供应仍减少,提振品质大豆价格保持坚挺,加上由于天气原因,南方产区大豆减产已成事实,对后期大豆价格有一定支撑,短期预计大豆行情稳中小幅波动为主。进口大豆方面,美豆进入关键生长期,目前生长状况良好,短期看产区天气无碍,利于大豆生长,后期关注产区天气情况。另外,近期中美关系不确定性增加,支撑豆二价格。操作上,建议区间操作为宜。

豆粕:多单减仓

美豆方面,8月上旬美豆产区天气适宜,充足的降水有利于结荚期美豆产量增加,本周美豆优良率继续走高,截至8月9日当周,美豆优良率为74%,上周为73%,随着8月份后美豆单产逐步明朗,美豆产量上调压力加大,Informa和RJO分别预估2020/21年度美豆单产为52.5和53蒲/英亩,在美豆产量压力释放前,短期美豆维持震荡格局。国内方面,随着豆粕价格下跌,近期现货成交清淡,本周豆粕库存止降转升,截至8月7日当周,国内进口大豆库存为603.87万吨,环比减少0.19%,同比增加9.85%,豆粕库存为93.5万吨,环比增加8.70%,同比增加8.84%。油厂8月豆粕已基本销售完毕,且生猪存栏持续恢复,豆粕基差表现稳定。中美计划于8月15日前后举行会议,评估第一阶段贸易协议执行情况,关注相关政策风险。操作上建议多单减仓。期权方面,建议卖出宽跨式期权。

菜籽类:菜油多单减仓

随着8月份菜籽到港增加,菜籽供应量回升,截至8月7日当周,国内进口沿海进口菜籽库存为35.4万吨,环比增加4.73%,同比增加4.73%,本周菜籽压榨量为4.96万吨,较上周6.36万吨下降22.03%。菜粕方面,菜粕需求有所恢复,菜粕库存下降,截至8月7日当周,两广及福建地区菜粕库存为2.88万吨,环比减少14.03%,同比减少33.02%。但港口港口颗粒粕库存处于高位,菜粕整体维持震荡走势,操作上建议暂且观望。菜油方面,国产菜籽货源偏紧,加之中加关系紧张,进口菜籽受阻,菜油供应紧缺局面将长期持续,但近期高价菜油抑制消费,菜油库存低位回升,截至8月7日当周,两广及福建地区菜油库存为3.96万吨,环比增加2.86%,同比减少53.14%。操作上建议菜油多单减仓。期权方面,建议卖出菜粕宽跨式期权。


棕榈油:多单逢高减仓

7月份MPOB报告显示,7月份马棕产量为1807748吨,同比增加3.85%,环比减少4.14%,月度出口量为1782276吨,同比增加19.90%,环比增加4.19%,截至7月底,马棕库存为1698036吨,同比减少28.60%,环比减少10.55%。7月底马棕库存降至三年低点,对马棕带来支撑,但 8月上旬出口有所放缓,ITS及Amspec数据分别显示8月1-10日马棕出口较上月同期减少4.84%和6.2%,棕榈油涨势放缓。国内方面,随着棕榈油集中到港,港口库存止降回升,截至8月7日当周,国内棕榈油库存为35.36万吨,环比增加21.93%,同比减少36.44%。操作上建议多单逢高减仓。 


豆油:多单逢高减仓

8月上中旬美豆产区降雨充足,有利于结荚期美豆生长,目前美豆优良率处于高位,美豆产量上调压力加大,但中国采购对美豆出口形成支撑,美豆呈现震荡走势。国内方面,本周大豆油厂压榨量维持204万吨的高位水平,同时某大型国企抛售豆油,油厂挺价情绪有所下降,但是中秋节备货开启,下游提货较为积极,豆油增库速度较为缓慢,库存绝对水平较往年仍然偏低,截至8月7日当周,国内豆油库存为124.28万吨,环比减少0.25%,同比减少9.76%。中美计划于8月15日前后举行会议,评估第一阶段贸易协议执行情况,近期政策风险上升。操作上建议多单减仓。


苹果:逢反弹做空

昨日苹果主力合约价格减仓反弹。最新数据显示山东地区苹果库容比为10%,陕西地区苹果库容比为1.8%,时令水果大量上市,苹果走货缓慢,压制苹果现货价格。栖霞产区果农货剩余不多,客商存货还较充足,价格整体稳定,气调库陆续开库,价格仅比冷风库高出三四毛钱。洛川产区整体交易稍显混乱,卖家继续清库,以质论价,随着当地嘎啦即将上市,卖家要价继续走低,当前70#起步纸袋嘎啦价格在2.50元/斤左右。整体来说,果农手中好货量减少,惜售心态增强,采购低价货源的电商难以拿到合适货源,批发市场及商超采购力度有限,整体交易不温不火,走货速度稍有放缓。纸袋嘎啦上市量继续增加,客商收货积极性一般。苹果陆续摘袋,市场或炒作优果率,但是在现货需求疲弱的情况下,依然建议苹果期货逢反弹做空。


红枣:观望为宜

昨日红枣价格反弹。沧州市场走货速度一般,主流行情变化不大,采购商拿货较谨慎,多是按需补货,加上剩余货源品质参差不齐,成交以质论价为主,购销随行。新郑市场红枣货源供应尚可,行情偏稳,周边客商拿货为主,日走货量不大;市场好货量少,卖家多挺价惜售,要价坚挺,一般货源随行交易,走货速度不快。阿克苏产区行情暂稳,采购客商零星,加上疫情影响,走货不畅,整体购销清淡。目前,一级灰枣价格在5.00-6.00元/公斤,二级灰枣价格在4.00-5.00元/公斤,以质论价。整体来说,新疆产区疫情影响,目前多是鲜果交易,红枣买卖客商零星,走货迟缓,行情暂无变化。销区市场货源供应充足,客商按需拿货,成交以质论价,购销随行,行情持稳。短期预计红枣价格不具备持续上涨的动力,仍将偏弱震荡为主。


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