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华泰期货玉米与淀粉:期价盘中大幅波动

2020年8月7日 09:31

2020年8月7日 09:31

农产品

白糖:郑糖冲高回落

昨日国际原糖继续上行,近期需求强盛,原糖还有向上空间。国内郑塘日内冲高回落,中糖协公布数据显示,截至7月底全国累计销售食糖795.72万吨,同比减少60.87万吨,目前工业库存 245.79万吨,同比去年的219.45万吨增加26.34万吨。由于产销数据好于预期,加上国际糖价走强,夜盘盘面走强,整体近弱远强,01合约逼近5000点。

策略:现货仍偏弱,但期货已有止跌迹象。09合约5000以下主动卖盘不多,下跌后可继续逢低买入。谨慎偏多。

风险:宏观风险,政策风险。


棉花:郑棉偏强运行  追涨需谨慎

昨日美棉继续偏强运行,至8月2日,全美现蕾率91%,较去年同期与近五年同期持平,其中得州现蕾率为90%,东南棉区普遍落后;结铃率54%,仅落后去年同期和近五年同期1%,其中亚利桑那州与得州分别为95%与45%。全美棉株整体优良率45%,较上周有所恶化,并且大幅低于去年同期水平。国内方面,郑棉昨日走强,抛储成交良好,8月6日储备棉轮出销售资源9122.5312吨,实际成交9122.5312吨,成交率100%。平均成交价格11634元/吨,较前一日上涨9元/吨,折3128价格13008元/吨,较前一日上涨27元/吨。

策略:国内产业层面利空仍存,并不具备大涨基础。但美棉优良率低位,供应端炒作,有望进一步上行,昨日日内及夜盘上涨更多是宏观情绪带动,单边追涨需谨慎。中性,套利可关注91反套。

风险点:疫情发展、汇率风险、纺织品出口、美棉出口销售、下游订单


豆菜粕:美豆丰产预期加强,内外期价下跌

内外盘期价继续下跌。USDA昨日公布民间出口商向中国销售12.6万吨大豆,20/21年付运。周度出口销售报告显示截至7月30日当周美国20/21年度出口销售净增140.5万吨,高于市场预估。但因美豆产区天气形势良好,市场机构预计8月USDA月度供需报告将上调美豆单产至52-54高水平,盘面集中反映美国丰产预期。国内市场跟随外盘跌幅扩大,但盘面榨利仍处于较好水平。昨日远期基差继续吸引成交,总成交46.3万吨,成交均价2901(-26),提货量有所下降。油厂保持高开机,不过豆粕需求十分强劲,远超市场预期,截至7月31日沿海油厂豆粕库存再度小幅下降至86.02万吨。菜粕基本面变化不大,昨日无成交。截至7月31日沿海油厂菜粕库存3.35万吨;港口颗粒粕库存14.34万吨,仍为历史同期最高。

策略:单边谨慎看多,逢低买入;套利方面关注M9-1正套机会。

风险:南北美大豆均丰产;国内非瘟二次爆发;人民币汇率大幅升值


油脂:期价走势分化

昨日三大油脂价格走势分化。国际方面,sppoma数据显示8月1-5日马来棕榈产量环比减少14.4%,同时sgs数据显示7月马来棕榈出口167万吨,环比增加10.7%。国内方面,三大油脂价格走势表现分化,菜油大幅上涨,棕榈跟随小幅反弹,豆油震荡走弱。棕榈油进口利润倒挂50元/吨。油脂现货基差持稳,棕榈和豆油现货成交放量,以远月基差成交为主。后期重点关注马来和印尼棕榈油产量及库存变化趋势。

策略:单边谨慎看多,加速上涨;套利方面关注01YP扩大机会

风险:原油大幅下跌;人民币汇率大幅升值。


玉米与淀粉:期价盘中大幅波动

期现货跟踪:国内玉米现货价格多数地区持稳,局部地区涨跌互现;淀粉现货价格趋于稳定,个别地区报价小幅上调。玉米与淀粉早盘大幅反弹,随后受临储拍卖成交溢价下调带动持续回落,多数合约小幅收跌。

逻辑分析:对于玉米而言,市场补库心态持续,带动9-1价差继续扩大,但9-1价差结构并不支持跨作物年度补库操作,而临储+一次性储备投放应该能够弥补当前年度供需缺口。上述矛盾的化解,主要路径在于近月下跌或远月上涨,接下来市场一方面会关注现货推动模式能否继续,潜在不利因素有进口谷物到港、临储玉米出库、华北小麦饲用替代、临储水稻与小麦定向销售、新作早熟玉米上市及其其他政策因素;另一方面还会关注后期远月拉动模式会否出现,这主要看产区天气、潜在虫害及其中美关系等因素;对于淀粉而言,近期行业供需持续改善,淀粉-玉米价差或继续阶段性走扩或维持高位,但值得留意的是,行业现货生产利润改善或带动开机率回升,而淀粉及其下游产品对替代品价差(白糖-淀粉与面粉-淀粉价差)显著收窄,将对下游需求产生抑制作用。因此,我们倾向于认为后期价差继续扩大空间或有限。

策略:中期维持看多,短期转为谨慎偏空,建议投资者离场观望为宜。

风险因素:临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情


鸡蛋:期价继续下跌

博亚和讯数据显示,鸡蛋现货价格止跌趋稳,与前一交易日相比,样本主产区均价下跌0.06元/斤,主销区均价持平。期价继续下跌,以收盘价计,1月合约下跌107元,5月合约下跌16元,9月合约下跌89元。主产区均价对主力合约贴水354元。

逻辑分析:近期鸡蛋期现持续背离,带动近月基差大幅收窄,期价甚至较部分产区出现贴水,这主要源于两个方面的原因,一是中期看空的预期,二是季节性上涨之后现货价格多趋于回落。但统计数据显示,2018年中秋节前高点最早出现在8月中,大部分年度出现在8月下旬到9月上旬,据此我们倾向于认为短期受现货及其基差支撑,期价特别是近月合约下跌空间或有限,后期仍有望继续上涨。

策略:中期看空,短期因季节性因素谨慎偏多,建议投资者谨慎持有近月多单。

风险因素:非洲猪瘟疫情。


生猪:全国大部地区生猪价格出现下跌

据博亚和讯监测,2020年8月6日全国外三元生猪均价为37.58元/公斤,较昨日下跌0.05元/公斤;仔猪均价为101.59元/公斤,较昨日上涨0.09元/公斤;白条肉均价48.74元/公斤,较昨日下跌0.17元/公斤。今日猪价下跌省份开始增加,仅剩两湖及华南地区猪价较为坚挺。短期内猪价有进一步下跌趋势,关注八月中下旬大猪集中出栏情况。

标签:机构行情评论 期货手续费