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申银万国期货研究所早间评论—20200807

2020年8月7日 09:28

2020年8月7日 09:28

一、当日主要新闻关注

1)国际新闻

英国央行维持基准利率在0.1%不变,维持QE规模在7450亿英镑不变。预计二季度GDP将比去年四季度下降20%以上,全年失业率将上升到约7.5%;在通胀率持续达到目标之前不会收紧政策,每周购债操作将降至3次。 

2)国内新闻

央行二季度货币政策执行报告:我国经济展现出强劲韧性,经济加快恢复增长,市场预期总体稳定,下半年经济增速有望回到潜在增长水平;货物价涨幅总体下行,不存在长期通胀或通缩的基础,初步估计全年CPI涨幅均值将处于合理区间。

3)行业新闻

上期所理事长姜岩:国际铜期货、原油期权等都已进入上市清单;推动航运指数期货等品种上市工作,加快期权、指数类期货等衍生品国际化进程;探索与境外交易所开展结算价授权、商品期货“北向通”等合作。


 

二、主要品种早盘评论

1)金融

【股指】

股指:A股震荡调整,创业板大跌1.60%,北向资金净流出25.48亿元,两市成交超万亿,84日融资余额达14087.55亿元,较上一交易日增加108亿元。在外部形势依然较为严峻的情况下,整体上会限制各指数上涨的幅度,而短期风险事件的发生,会造成资本市场的波动。7月底的政治局会议表示,未来要加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,同时要加快新型基础设施建设,说明未来主要以消费、科技为主。股指长期向好,但过程预计不会一帆风顺,建议持续关注相关经济数据情况。从技术面看,在阶段性调整中短期拉升后增加了向上的动力,当前看偏多,但要警惕调整的可能。

【国债】

国债:货币政策执行报告删除“逆周期调节”,国债期货价格继续下跌。二季度货币政策表态删掉了“逆周期调节”,央行对流动性态度有所偏紧,并强调结构性政策,此前央行货币政策委员马骏表示目前的货币政策逆周期调节力度已经不小,应该维持目前的力度,没有必要再加码,市场预期货币政策趋稳,国债期货价格继续下跌,10年期国债收益率上行1bp2.99%。财新中国服务业PMI连续三个月在临界点以上,制造业PMI连续五个月在临界点以上,经济景气持续恢复,企业运营状况不断改善;财政部称地方债将力争在10月底前发行完毕,债券供给压力持续存在;海外疫情确诊继续上升至高位,部分国家出现二次爆发,不过各国逐步复工复产,全球和美欧英等主要发达国家制造业PMI持续回升,经济复苏进程加快。基本面逐步企稳、央行货币政策保持审慎和供给压力加大都将对债市产生压力,预计国债期货价格以下跌为主,操作上建议做空为主,关注套期保值和跨期套利策略。

 

2)能化

【原油】

原油:市场关注点转向美国库欣地区原油库存连续五周增长和疲软的需求数据,欧美原油期货适度回跌,美国初请失业金人士意外减少,抑制了油价跌幅。美国汽油需求反季节下降,尽管与去年同期的差距在缩窄。通常5月底到9月初是美国驾车旅行旺季,也是其他国家自驾游旺季,汽油需求量创全年高峰,油价也随之坚挺。然而,今年受到疫情影响,出行受到限制,美国汽油需求锐减,而且不断减少。截止2020731日的一周,美国石油需求总量日均1791.2万桶,比前一周低118.2万桶;美国汽油日需求量861.7万桶,比前一周低19.3万桶;截止2020731日的四周,美国成品油需求总量平均每天1828.5万桶,比去年同期低13.5%;美国车用汽油需求四周日均量865.6万桶,比去年同期低9.1%建议观望为主,预期未来偏弱。               

【甲醇】

甲醇:国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在85.62%,较上周上涨9.27个百分点。本周期内宁夏宝丰CTO装置恢复,且沿海地区部分MTO装置负荷略有提升,所以本周国内煤(甲醇)制烯烃装置整体开工负荷明显提升。截至86日,国内甲醇整体装置开工负荷为68.18%,上涨6.12个百分点;西北地区的开工负荷为81.06%,上涨10.02个百分点。整体来看沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存在139.32万吨,环比上周下降7.92万吨,跌幅在5.38%,整体沿海地区甲醇可流通货源预估在35.85万吨。据卓创资讯不完全统计,从87日至823日中国甲醇进口船货到港量预估在71-72万吨附近。甲醇弱势震荡,建议轻仓试多,或卖出01合约深度虚值看跌期权。

【橡胶】

橡胶:橡胶周四上行,夜盘持续拉升。轮胎出口近期听闻有所改善,外需复苏对价格形成支撑,同时国内部分补库需求也刺激价格上行。目前基本面供需同步复苏,且二季度以来,大宗商品轮番上涨,流动性释放及市场情绪影响下,橡胶维持易涨难跌状态,但考虑高库存压力,预计上行仍以震荡上行节奏为主,短期涨幅扩大后今日日盘需注意回调风险,01合约上方压力12800-13000

【PTA】

PTA09合约收于3638+4)。亚洲PX 成交价544美元/CFR中国。PTA原料成本2830/吨。现货市场PTA报盘参考2009贴水15自提,现货商谈参考3605自提。加工费720/吨。PTA社会库存上周五358万吨(+2)。子石化3# 65万吨/PTA装置计划今日起停车检修,821日重启。虹港石化PTA装置因计划810-14日短停,该装置年产能150万吨。江浙涤丝今日产销整体一般,至下午3点半附近平均估算在6成左右。TA下方空间有限,可轻仓试多。

【MEG】

MEG09合约收于3765-7)。MEG现货成交3710/吨。截至86日,国内乙二醇整体开工负荷在53.51%(国内MEG产能1373.5万吨/年)。其中煤制乙二醇开工负荷在27.81%(煤制总产能为489万吨/年)。华东主港地区MEG港口库存约147.3万吨,环比上期下降0.8万吨。MEG装置利润差,开工低位,MEG短期空单回避。

【尿素】

尿素:尿素期货高位震荡。印标结果最终落地,国际市场认为印度尿素缺口较大,提价明显,最低价较前一次招标上涨近20美元。印度下次招标定在810日,短期频繁招标对国内尿素市场形成利好。目前国内刚需逐渐结束,下周起会陆续进入淡季,工业方面按需采购,相对平稳。短期国内尿素市场缺少驱动,印度出口可能成为解决存货压力的重要途径,短期印度与国际市场利好较多,预计尿素期货将会较为强势。

【沥青】

沥青:美国库欣地区原油库存连续五周增长,国际原油期货下跌,但美国初请失业金人士超预期下降,油价跌幅减少。沥青现货方面,需求暂时表现一般。华东地区多雨季节结束,后期需求将稳步上升。华北、山东地区则进入雨季,但对需求影响相对较小;山东市场供应明显增加,对价格也形成压制。8月份开始,沥青逐渐进入传统需求旺季,需求端的支撑将逐渐显现。成本端原油方面,由于美国疫情仍未得到控制,需求的不确定性仍然存在,而欧佩克减产力度可能放松则在供给端给予压力。总体上,沥青期货或将保持稳健的走势。

 

3)黑色

【螺纹】

螺纹:螺纹夜盘冲高回落,RB2010合约收于3850/吨(-5)。昨日螺纹现货价格稳中有降,投机采购情绪略有降温。上海地区中天出库价3610/吨(-10),10合约升水140/吨左右。目前螺纹的主要关注点仍然在于旺季的终端需求强度能否兑现市场的乐观预期,从二季度开始土地购置面积、新开工增速、销售面积增速的边际回升来看,10月前的新开工和用钢需求有较强的的支撑。螺纹在高温后的终端需求也将明显改善,中长期来看螺纹仍是多头趋势。短期来看,本周螺纹钢厂和社会库存均开始去化,表观需求边际回升,显示旺季的终端需求正在逐步释放,宏微观的需求韧性相互验证,且需求后期仍有进一步上行的空间。操作上我们认为可以逢低介入01合约多单或1-5正套操作。

【铁矿】

铁矿:铁矿昨日夜盘高位震荡,I2009合约收于903/吨(-2)。日照港金布巴和pb粉分别报价831/吨(+14)和899/吨(+12)。在螺纹供需两旺的大环境下,铁矿凭借自身库存绝对量较低、铁水产量高位,以及现货结构性偏紧的利多支撑,走出了一波盘面贴水修复的上涨行情。从这三大支撑看,铁水产量在废钢和电炉的减产保护下难以看到大幅度缩减,而粉矿的结构性矛盾短期内也难以彻底消除。所以我们认为在铁矿盘面仍有贴水的期现结构下,叠加目前铁矿01合约仍然是黑色系中铁水较大品种总体01合约仍然维持逢回调做多的策略。09合约目前由于港口粉矿可交割品库存较低,临近交割,近月多头凭借交割品的结构性短缺拉涨盘面,交割前09合约走势偏强。

【焦煤】

焦煤:焦煤夜盘震荡上行,JM09合约收于1223/吨(+6.5),国内煤矿开工率近期小幅回升,在焦企的高利润下焦化厂维持刚性采购,但在库存回升至往年同期水平后补库节奏有所放缓。随着煤矿端库存的累积,焦煤坑口价格进入下行通道,部分贫瘦煤矿库存持续累增,个别煤矿甚至出现顶库情况,煤价存在走弱迹象,近期或将有20-30/吨小幅下调的可能。焦煤在黑色系整体推涨的环境下仍有一定支撑,但其本身偏宽松的供需结构或将使其涨幅在黑色系中偏小,可作为空配的对冲品种。

【焦炭】

焦炭:焦炭夜幅震荡上行,J09合约收于2067/吨(+24.5)。焦炭现货价格第四轮提降未落地,长流程钢厂在近期利润有所回升,且维持高开工的情况下,打压焦价的节奏暂且放缓。另外,随着4轮提降落空,港口近期投机需求有所释放,贸易商存在惜售行为,报价小幅上涨,目前港口准一现汇报价1880-1890/吨。目前09盘面的估值基本对应了焦炭现货在8月份提涨4轮的预期。我们认为8月在终端需求恢复,成材现货价格走高后,焦炭现货存在提涨的空间,但09合约盘面升水较大,且焦炭09合约存在软逼仓的可能,多头盘面不断拉涨以试探空头交货的信心,短期近月合约波动或将放大,建议谨慎参与。


4)金属 

【贵金属】

贵金属:隔夜特朗普日内表示疫苗可能在113日左右面世,同时暗示非农数据表现较好,盘中黄金一度下挫,但白银却继续走高。自7月以来贵金属持续上行的主线来始于始于中美冲突的升级以及对美国经济的负面展望。根本原因来自于以上市场背景之下美元指数以及美债收益的疲软。而黄金突破2000美元/盎司关口之后的上行惯性、对美国新一轮财政刺激政策的期待和风险事件则放大了行情波动,白银由于投机性较强成为黄金行情放大器。中长期上看,由实际利率低迷和央行信用贬值产生的黄金多头逻辑依然明确,金银操作思路建议顺应趋势以回调做多为主,但短期经历了快速拉涨后有较大的调整空间,行情波动将加剧,应尽量避免过多操作,如有多仓可继续持有,待波动性降低后再择机入场。短期关注非农就业数据、美国新一轮刺激计划以及疫苗研发进度。

【铜】

铜:夜盘铜价小幅收高,受美元弱势支撑。上半年国内铜需求主要受电力投资拉动,弥补了汽车和家电负增长的拖累。根据估算国储收储可能已基本结束。疫情对铜精矿主产国智利和秘鲁的影响仍未消除,有报道称秘鲁产量恢复明显。国内的需求总体维持稳定。随着境外库存转移至国内,LME库存持续下降。短期铜价可能延续向上,总体可能进入中期调整阶段,50000-53500区间波动的可能性较大。建议关注收储美元、人民币汇率、境外疫情等。

【锌】

锌:夜盘锌创震荡整理,整体延续强势。前期市场担忧境外矿山受疫情影响而供应下降,并使得精矿加工费明显缩窄,但近期有报道称受影响矿山计划逐步恢复生产,精矿加工费小幅回升。目前国内供需基本稳定,下游开工总体正常。近期国内锌社会库存小幅下降至17万吨左右。技术上看短期锌价可能出现调整,建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝:夜盘铝价震荡上涨。近期国内铝锭社会库存继续下降,短期有企稳迹象,目前期货呈现明显的back结构,市场认为目前偏紧对价格有较大支撑。我们认为随着价格的上涨,目前铝企业的利润已经大幅改善,铝价上行的空间在收窄,但供应短期增量有限叠加消费回暖使得价格维持强势。操作上建议暂时离场观望,震荡偏多对待。

【镍】

镍:夜盘镍价震荡上行。基本面方面,中期来看今年镍金属供应存在较大收缩,但目前疫情对下游需求同样产生较大影响,价格预计整体维持区间运行。未来需持续关注下游消费和不锈钢产能变化,如果不锈钢企业亏损加剧发生减产,镍价的压力将显著抬升。消息面上,印尼矿山目前有比较高的提价意愿,但对国内市场影响有限,另外需关注印尼禁矿政策是否会出现反复。建议目前价格观望为主,震荡偏空。

【不锈钢】

不锈钢:不锈钢期货夜盘小幅上涨。基本面方面,考虑到不锈钢目前产能相对较大,因此需求整体下行的局面下压最多。库存方面,目前无锡佛山两地的不锈钢库存有所回落,短期随着下游复工和国家出台的基建刺激政策可能企稳,但供应对市场价格仍然有压力。操作方面,我们认为观望偏多为主。


5)农产品

【玉米】

玉米:玉米期货高位有所调整。临储拍卖第十一拍,拍卖结果成交率依旧100%,平均溢价较上周下降30/吨左右。市场看涨心态开始松懈,出库节奏加快,报价下调。生猪养殖情况继续转好6月份能繁母猪存栏实现同比增长3.6%,自20184月份以来首次实现同比增长。生猪存栏与今年1月份相比,累计增长幅度为20.9%。短期来看,在临储拍卖依然火爆的情况下,预计玉米期货维持强势。但短期内涨幅较大,若维持目前状态,后期特别是今年新粮上市后可能有回调风险。

【苹果】

苹果:苹果期货继续走弱,80#一二级统货报价跌至2-2.2/斤。苹果主产地的陕西和山东今年虽然遭受过寒潮袭击,但是时间短,绝对温度低于0摄氏度的区域主要在陕北,范围不大,预计影响有限。减产情况大致确定,旧作压力依旧较大,现货持续下跌,预计苹果期货继续承压。


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