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上海中期期货——早盘策略20200706

2020年7月6日 10:20

2020年7月6日 10:20

品种分析


宏 观

宏观:本周重点关注中国6月通胀数据、货币和信贷数据

上周美元指数下跌,国际大宗商品上涨,欧美股市上涨。国际方面,意大利众议院预算委员会通过了“复兴法案”的修正案,推动经济重启及社会保障。共涉及资金规模达550亿欧元的“复兴法案”将提交意大利众议院全体讨论,通过后提交参议院审议。另外近期美国新冠肺炎疫情确诊病例的数量不断刷新新病例纪录,是否确定二次疫情需要根据未来一周的时间判定死亡率是否有大幅上升,同时还需关注影响经济增速较大区的疫情变化,将较大程度影响到市场对美国经济前景预期的判断。国内方面,央行等部门进一步进完善扶贫小额信贷有关政策,延长受新冠肺炎疫情影响还款困难的扶贫小额信贷还款期限至2021年3月底,并扩大扶贫小额信贷支持对象。另外资管新规重磅配套细则《标准化债权类资产认定规则》正式出台,自8月3日起施行,央行表示充分考虑市场需要,为各类债权类资产提供了明确的认定路径。今日重点关注美国6月ISM非制造业指数。


金融衍生品

股指:建议持有多单IH2007合约(持多)


上周欧美股市上涨,国内三组期指加权指数呈现大幅拉涨行情,周度累计涨幅均逾5%,主力合约贴水结构大幅收窄,2*IH/IC2007合约大幅扩大135个基点至1.0452。现货指数亦表现全线大幅上升态势,上证50指数周度涨幅逾7%,行业板块全线上涨,其中金融、地产板块涨幅较大。6月公布的宏观经济数据显示整体处于复苏态势,供需同步修复,但还未回归至正常水平,同时总量货币结构有所优化,对整体实体企业利润有所改善,不过进出口数据中进口呈现大幅下行态势,且通胀结构差持续扩大,显示经济下行压力依旧较大。不过当前国内金融改革力度加强,上证综指迎来首次调整,利于国内多层次资本建设,同时央行下调再贷款、再贴现利率,以提高政策的“直达性”,利好于上市企业。资金方面,两市成交额时隔近四个月再度突破万亿,北向资金周度累计净买入353.66亿元。从技术面来看,加权指数均位于20日均线上方,建议持有多单IH2007合约。期权方面,由于近期国内市场情绪较乐观,指数呈现上行格局,操作上建议可做多牛市价差策略。


金属

贵金属:多单减仓(减多)

周五夜盘国际金价于1775美元/盎司附近整理,金银比价98.44。上周,美国国内疫情的发展状况引发避险情绪,对金价形成一定支持,目前美国多州因疫情人数反弹对经济重启按下暂停键,恐怕将破坏迄今为止脆弱的复苏。不过多项美国经济数据暗示美国经济复苏情况较好,失业人数亦有下降。其中,美国6月ISM制造业指数重返荣枯线,非农就业新增480万,创历史新高,失业率11.1%,为连续第二月回落。再加上全球股市继续刷新本轮新高,一定程度抑制了贵金属的涨幅,但我们留意到资金仍源源不断的流入贵金属市场。截至7/3,SPDR黄金ETF持仓1191.47吨,持平,SLV白银ETF持仓15614.21吨,持平。展望后市,全球流动性充裕,美元走弱,长期资产泡沫风险加剧等因素将持续支撑金价走势。操作上,建议短期多单逢高减仓,等待回调后再重新介入。


铜:多单谨慎操作(持多) 

周五夜盘沪铜2008合约下跌0.59%,LME铜于6050美元/吨附近运行。宏观方面,我国6月财新制造业指数51.2,创2019年12月来新高,美欧6月PMI数据均较大程度反弹,同时,南美疫情引发供应担忧,支撑铜价加速上涨。不过目前风险点方面也需关注海外疫情二次爆发对需求的影响。截至7/3,LME铜库存206375吨(-4325),SHFE铜库存114318吨(+14347),SHFE仓单36963吨(+800)。基本面来看,美洲地区新冠疫情愈演愈烈,现货TC仍在50美金/吨附近低位运行,但供应恢复预期有所加强。据SMM了解,Antofagasta已与铜陵有色及江西铜业就2021年铜精矿供应协议达成一致,最终双方谈判确定的TC为60.8美元/吨,仅较2020年的62美元/吨小幅下滑。需求方面,6月基建电网订单出现季节性走弱迹象,国内消费回补需求延续,汽车消费及房地产投资仍有韧性,而海外经济修复动能有二次回落的可能。操作上,关注疫情二次爆发风险,建议多单谨慎操作。期权方面,建议卖出宽跨式。  


镍:空单离场观望 

周五夜盘沪镍2008合约收涨0.49%,持仓量增加0.7万手,LME镍现于13000美元/吨附近运行。进口方面,镍CIF提单125-175美元/吨(+0),对2009合约进口亏损在2500元/吨附近。海关数据显示,不锈钢5月份净出口量持续呈下降趋势,净出口量约12.18万吨,较4月下降7.67万吨,环比降幅约38.64%。截至7/3,LME库存234263吨(-48),SHFE镍库存29422吨(+431),SHFE镍仓单28191吨(+0)。基本面来看,镍矿供应偏紧格局将延续,后续菲律宾能够正常出货,但难补足印尼禁矿带来的损失量。国内镍铁产量维持低位,印尼NPI投产如期推进,预计在年底前印尼增量可以弥补国内镍铁供应缺口。本周高镍铁成交价960元/镍,环比下跌20元/镍,目前多数国内镍铁企业已经陷入亏损,惜售情绪浓烈。需求方面,不锈钢社会库存去库放缓,2020年6月份国内32家不锈钢厂粗钢产量253.0万吨,环比5月份增加7.71%,同比增2.23%。7月份虽有部分钢厂检修减产计划,但主要影响在200系,且部分钢厂表示或将压缩检修时间,故7月份排产总量维持高位,甚至环比小幅增加,对镍铁的需求保持刚性。操作上,目前市场风险偏好较高,且下方支撑较强,建议空单离场观望,贸易商点价暂时观望。


铝:沪铝8-9正套

上周沪铝2008合约震荡上行,收于14000元/吨一带。随着海外股市的企稳以及各国强有力的政策刺激,宏观方面情绪有所回暖,但目前海外股市已反弹较多,美股市盈率从回历史高位,警惕宏观方面的风险转向,尤其是美国疫情的二次爆发,可能带动金属回调风险。华南市场现货价格略有上调,主流成交价格在14400-14420元/吨的区间,午前以小幅贴水成交为主。粤沪现货价差小幅收窄至40-60元/吨。现货对07合约升水跌至200-240元/吨,沪铝07/08月差走扩至220-260元/吨,期货上行现货跟涨乏力,新的月份市场供需偏弱,基差继续承压。目前国内来看具体下游企业复工情况逐渐转好,但开工率相对去年同期仍较低.5月铝加工企业开工率中,铝板带箔、铝型材、铝线缆及再生铝合金企业开工率环比同比皆有回落,目前国内铝库存进入小幅去库,社会库存累库在72万吨附近,为近四个半月内的低点,下游的消费开始有所好转,进入6月下旬后随着累库预期增强、消费开始弱化,基本面整体边际转弱消费方面关注基建以及地产竣工面积对铝的拉动效果。操作上建议持有沪铝8-9正套。


锌:可轻仓逢高做空

上周沪锌2008合约呈现弱势震荡,成交一般,持仓量增加。宏观整体较好,对锌价有比较明显的支撑,另外境外国家对疫情采取得经济禁令措施松动,市场转为对三季度市场的完全恢复有乐观预期,然而目前LME锌库存开始较快累库,对锌价上行造成打压,同时关注美国以及南非矿区是否会有二次爆发疫情停工的可能。上海0#锌主流成交于16870-16910元/吨,双燕、驰宏成交于16890-16920元/吨;0#锌普通对7月报升水80-90/吨;双燕、驰宏对7月报升水90-110元/吨;1#锌主流成交于16800-16840元/吨。境外锌矿山因疫情开始停减产,国内港口防疫措施严格,锌精矿进口到货量预期收紧,加之国内矿企出货意愿减退,冶炼厂持续减产,加上各地汽车消费端释放优惠方案刺激消费,锌价在供需两端获得一定支撑。但中期看供应预期仍存,整体偏宽松,加工费高位小幅回落,内外库存以及消费存在时差,操作上,建议可轻仓逢高试空。


铅:观望为主

上周沪铅2008合约整体重心上移,成交一般,持仓量增加。目前原生铅冶炼厂除检修外生产基本稳定,5-6月再生铅产量将有所增加,带来供应端增量压力,同时再生铅新增产能集中在二季度释放,市场采购将逐步回流至再生铅。上海市场沐沦铅14970-14990元/吨,对沪期铅2007合约贴水70-50元/吨报价;江浙市场沐沦、江铜铅14970-14990元/吨,对沪期铅2007合约贴水70-50元/吨到平水报价;进口KZ铅14940元/吨,对沪期铅2007合约贴水100元/吨报价。期铅接连破位上行,持货商报价较多,但因流通货源相对充裕,下游畏高慎采,且议价较多,现货市场成交暂无较大改善。消费端方面,终端需求减弱,一定程度使得铅蓄开工率的逐步降低,社会库存或出现拐点,出现累库的现象,另外出口受阻及国内消费冷清的影响,铅蓄电池的开工率将有所下调,铅持续的库存低点或将有累库趋势,铅价失去了一定的支撑作用,整体消费将季节性趋弱。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率,操作上建议观望为主。


不锈钢:观望为主

上周不锈钢S2008合约震荡上行,成交一般,持仓量减少。近期不锈钢期货呈现震荡上行趋势,镍价走强带动不锈钢上行,但整体基本面较弱。近期许多不锈钢企业开始陷入亏损,后续观察检修企业数量是否会扩大化以对后期的供需结构改善无锡地区不锈钢304冷轧部分贸易商小幅调整,整体区间仍报于13300-13600元/吨;热轧报价持稳,报12850-12950元/吨。目前不锈钢市场成交氛围一般。青山钢厂本周开出8月的期货盘价后,期单接单并不活跃,月初时段,贸易商多持观望心态。目前处于消费淡季,同时恰逢检修,库存整体偏高,终端需求方面 下游消费结构较为分散,后续跟踪钢厂的检修进度和持续度。综合来看,操作上建议观望为主。

铁矿石:空单谨慎持有(持空)

据了解,天津邯邢区域28家钢厂本周库存较上周略微下降,高炉开工率维持不变。目前天津港贸易库存略微增加,天津港港存量在750万吨,较上周上涨近10万吨,前期天津港主要因为天气以及集中性到港等原因导致压港较为严重,预计压港3天左右,涉及船只4条,本周疏港量略有下降。另外,山东主港贸易矿到港较为集中,会小幅缓解目前港口资源紧缺的情况,并且部分钢厂因为钢材出货不畅,有自发减产的情况,预计短期铁矿可能有小幅下行的趋势。盘面上来看,铁矿石2009合约高位震荡,受到发货缓解以及国内钢厂限产的影响,短期或继续调整,空单谨慎持有。

热卷:观望为宜

上海热轧板卷市场价格维持平稳,市场成交整体一般,1500mm普碳钢卷主流报价3720-3740元/吨,1800mm宽卷报价3900-3920元/吨。期货市场探底回升,现货市场观望情绪较浓,商家报价维稳为主,市场成交整体一般。据我的钢铁网统计,上周上海板材仓库同口径热轧库存为32.45万吨,减少0.2万吨;上海全体仓库热轧库存为44.3万吨,减0.9万吨。综合来看,目前市场库存仍在下降,但降幅明显收窄。近期需求相对偏弱,市场出货相对一般,价格稳中偏弱,不过库存相对不高,加上成本的支撑,热轧市场价格维持震荡运行。上周热卷主力2010合约探底回升,期价重回3600一线上方,河北省减产将给热卷价格带来较强支撑,短期仍需关注限产的落实力度,暂时观望为宜。

螺纹:偏空思路

产量方面,据Mysteel统计,上周螺线双增,螺纹钢环比累计增量0.44万吨,其中华东、华南和东北少量减产。库存方面,本周钢厂库存持续增加,主要原因在于华东和南方持续降水,运输状态较差,加之现价下跌,钢厂销售难度增加,螺纹钢和线材周环比增加22.83万吨和3.65万吨。需求端,上周消费量下滑导致库存去化表现不佳,周环比继续回落。周五的反弹主要来自于供应端限产政策的影响,江苏省22家建筑钢材钢厂,目前设备正常生产的钢厂19家,江苏省建材产量出现下降;另外,唐山也发布了限产政策,但实际落实情况需要观察。上周螺纹钢主力2010合约探底回升,整体表现维持高位震荡格局,预计随着需求的走弱,螺纹钢价格表现仍将承压。但供给端的不确定性或将对螺纹钢价格产生较大的扰动,短期或波动加剧,重点关注限产情况的落实,空单谨慎持有。

锰硅:偏空思路

上周SM2009合约期价偏弱震荡,周五收盘于6482元/吨,周持仓增幅明显,盘面活跃度尚可。锰硅市场信心不佳,市价偏弱运行,当前北方的主流出厂报价已下探至6300-6400元/吨,南方在6350-6450元/吨。锰矿方面:近期港口库存略有增加,锰矿的报价不断下滑,对锰硅市价的支撑持续走弱。供应方面:目前厂家的库存仍维持在较高水平,而部分厂家因进入亏损阶段、已经开始减产停产,锰硅的产量水平小幅回落。需求方面:近期下游钢厂的开工水平维持高位,对锰硅的需求情况较好;七月钢招方面,河钢公布的采购量为27780吨,环比增加780吨;招标价敲定为6500元/吨,环比下跌900元/吨。综合来看,目前主产区尚未出现较大规模的减停产,高企的库存仍将使得锰硅的价格承压运行。对于SM2009合约,短线建议轻仓持有空单。

硅铁:暂且观望


上周SF2010合约期价弱势下行,周五收盘于5658元/吨,周持仓减少,盘面活跃度尚可。硅铁市场观望情绪较浓,市价维持坚挺,当前72硅铁自然块的主流承兑出厂报价在5600-5700元/吨。供应方面:随着前期检修的厂家陆续复产,硅铁的日产水平持续回升,但目前工厂的库存仍然偏紧,多数厂家以排单生产为主、且排单周期较长。需求方面:近期下游钢厂的开工水平维持高位、对硅铁的需求情况较好,来自金属镁市场的需求基本上维持稳定,而来自出口市场的需求仍表现不佳;七月钢招方面,河钢公布的采购量为2096吨,环比增加660吨,首轮询盘价6050元/吨,较上轮招标价上调120元/吨。综合来看,由于目前市场上的现货资源仍较为紧张,后市硅铁的价格或将继续以坚挺运行为主,需关注后续钢招信息的发布对市场的指引。对于SF2010合约,操作上建议暂且观望。


能化

原油:多单轻仓持有(持多)


SC主力合约2008上周偏强上行,目前整体供应仍在预期内,欧佩克维持2020年全球石油需求预期不变。经济数据改善、美国原油库存支撑原油上行。美国活跃钻井平台数量连续第15周下降,贝克休斯报告显示,截止7月2日的一周,美国在线钻探油井数量185座,比前周减少3座。欧佩克发布的6月份月度报告中表示,由于减产和抗疫封锁措施放松,全球石油市场正慢慢开始重新平衡,但仍供过于求。路透社在最新调查中显示,欧佩克6月份原油日产量降低至20年来最低水平。尽管伊拉克和尼日利亚原油日产量没有达到减产协议限制水平,但是沙特阿拉伯与波斯湾地区欧佩克成员国大幅度削减产量,该组织整体原油产量和减产履行率达到了100%。6月份,欧佩克13个成员国原油日产量2262万桶,比5月份修正过的原油日产量减少192万桶。OPEC+方面,由于当前价格均已反应基本面及会议预期,我们认为短期继续大幅上行空间有限,继续上行空间取决于需求恢复程度。目前原油基本面目前逐步转好,供应仍较宽松,需求整体逐步恢复,库存上升暂时得到缓解,但由于三季度减产情况或有所下降,同时需求端仍存在一定不确定性,因此我们认为前期多单可适当止盈,轻仓多单继续持有。

PTA:多单止盈(平多)

TA主力合约上周虽然小幅上行,但上行动力减弱。目前下游织机和加弹逐步恢复开工,但上游出现累库情况,CCF预计7月供应量在425-430万吨附近,PTA继续延续累库状态,受此影响,PTA价格仍然将偏弱运行。据CCF统计,聚酯终端受需求淡季影响,进入累库阶段。目前下游开工负荷暂未全面开启,终端反馈暂不积极,库存压力比较高,需求情况有待观察。从上游原料端来看,尽管PX加工差仍然可观,但PX新装置投产仍然需要时间,供应新增预期逐步加强。短期由于PTA供应量有所增加,及PX方面均有新产能的释放,供应将逐步严重,二季度需求重启但难以缓解基本面弱势情况,短期多单可以止盈离场。


PVC:多单止盈(平多)

PVC主力合约2009上周小幅反弹,重新站上6300一线,但上行动力较弱。原料到货恢复,需求逐步启动,同时库存拐点已现。由于5月分春季检修部分提前,导致6月检修量同比或现下降,因此供应端无预期外利好。虽然下游需求暂未完全恢复,但环比已经开始增长,同时库存拐点已现,短期基本面有企稳迹象。伴随后续需求重启,整体基本面仍然将偏乐观,但上行空间有限。根据卓创统计,国内PVC市场弱势运行,交投清淡。部分贸易商逐步复工,各地市场报价陆续增多,但终端多数仍未开工,市场需求有限,贸易商报价参考为主,成交清淡,价格陆续走低;上游厂区库存逐步增加,华东、华南仓库及码头货源继续增加,现货存一定压力。目前PVC工厂开工率74.7%,同比下降8.9%,百川盈孚追踪到产能1839.5万吨,运行产能1522.1万吨,开工率71.82%。开功率提升,目前乙烯pvc成本下降,利润空间上升,但短期涨幅较高,上行动力减弱,可以多单止盈。


沥青:前多继续持有(持多)

沥青主力合约2012上周继续偏强上行,全周上涨8%,仍在上行趋势。我们认为后续需求仍然可期,但短期由于高温季梅雨,需求或受影响。成本复苏伴随需求启动,前多继续持有。据百川统计,本周西北、华北及西南川渝地区沥青价格上涨50元/吨,其他地区沥青价格稳定。随着近期南方部分地区天气好转,需求略释放,炼厂出货平稳,库存继续维持在低位水平,短期沥青价格或将继续走稳。但进入中下旬后,随着降雨天气结束,需求开始释放,沥青价格有上涨可能。西北地区主力炼厂沥青价格上调100元/吨,后期价格或仍有上调可能。目前虽然需求逐步复苏,但进入7月后,南方梅雨及高温天气将影响短期需求,部分炼厂出货量略有下滑,但炼厂库存仍在低位水平。整体看,大部分炼厂库存较低,部分价格仍有可能上调。从整体基本面看,沥青基本面仍然向好,炼厂保持库存低位,下游接货心态好转,需求逐步恢复,期价仍然处于偏强上行态势。我们认为伴随成本反弹和需求重新启动,可以前多继续持有。


燃油及低硫燃油:逢高抛空(持空,LU2101-FU2101价差收窄)

周五夜盘燃料油主力合约期价偏弱运行。现货方面,新加坡高硫380燃料油价格为234.34美元/吨。供应方面,新加坡周内进口燃料油77万吨,净进口量为40.4万吨,环比前一周下降15万吨。套利窗口的缩小抑制了新加坡市场供应的增速,预计本月套利船货流入量会继续保持低位。需求方面,中东电力市场消费旺盛,并且由于目前燃料油的经济性更加,炼厂选择燃料油作为进料,进一步刺激燃料油消费。库存方面,新加坡燃料油库存环比下降6%至2512.3万桶,但仍较上年同期库存水平高约28%。整体来看,高硫燃料油市场消费状况有所好转,但由于供应压力不减及国内仓单压力改善较为有限,建议逢高抛空。低硫方面,主力合约期价震荡下行。新加坡VLSFO价格为312.91美元/吨。随着全球低硫船燃产能逐步提升,低硫燃料油过剩局面突显,供应压力较大。需求方面,国外疫情有加剧迹象,经济重启或受阻,航运市场的疲弱将对船燃消费有抑制作用。整体来看,船燃供应过剩局面突显,整体基本面疲弱的态势持续。操作上,建议关注LU2101-FU2101价差收窄机会。

纸浆:震荡偏弱

周五夜盘纸浆主力合约期价震荡回落。现货方面,山东地区智力银星报价为4350元/吨。供应方面,智利国内疫情处在上升期,部分产能已经关停。疫情对于南美国家纸浆生产的影响或将仍存。国内港口因有较多的库存堆积,实际供应压力偏大。需求方面,国外机构称今年全球卫生纸需求将上升150万吨,而文化纸需求可能降近千万吨,综合看全球商品浆总体需求不乐观。国内铜版纸、胶版纸和白卡纸卫生纸价格均在下降通道中,目前成品纸库存累幅较大,因此后期需求并不太乐观。库存方面,6 月中旬国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存合计约190万吨。操作上,建议建议暂时观望。

天胶及20号胶:逢高抛空(持空)

周五夜盘天胶主力合约期价震荡偏弱。现货方面,上海SCRWF报价为10175元/吨。供应方面,目前云南地区原料仍然偏紧,加工厂争夺原料现象仍存,替代种植原料预计7月下旬入境可能性大,需关注边境各口岸解封情况。需求方面,下游全钢胎厂家开工平稳,多数厂家六月份销量较五月份明显走低。外销市场中东以及非洲等地区出货量明显好转,弥补内销市场销量缺口。半钢胎厂家装置运行平稳,内销市场受电商平台及一线品牌冲击严重,山东地区厂家出货缓慢,库存高位。近期外销市场明显好转,多数厂家外销市场处于集中出货期,个别工厂出现排队出货现象。整体来看,新胶产量将逐步放量,国内高库存低需求的情况尚未好转,胶价上行或遇阻。操作上,建议逢高抛空。期权方面,建议买入浅虚值看跌期权。20号胶方面,主力合约期价走强小幅回落。现货方面,青岛保税区STR20价格为1235美元/吨。地方补贴政策步入尾声,汽车消费或受阻。此外由于国内部分地区疫情再度抬头,经济增长受阻或影响消费。建议偏空思路操作。


苯乙烯:暂且观望

周五隔夜苯乙烯偏弱震荡,主力合约EB2009收于5657元/吨。成本方面,美国6月非农就业数据大幅增长,OPEC原油产量有望降至二十年来最低,国际油价上涨至3月6日以来的最高点,苯乙烯成本面支撑;供应端,新阳一套30万吨/年苯乙烯装置因故障逐步降负,预计短停数日,宁波科元苯乙烯装置已经着手重启,山东玉皇苯乙烯装置也将于7月5日附近重启,河北盛腾已经完成重启且产出合格品,国内供应有增多趋势;库存方面,目前苯乙烯库存高位,但到货量不及预期,若提货节奏良好,则库存有下降可能,或缓解部分供应压力;需求看,短期来看苯乙烯主要下游EPS、PS和ABS开工率提升情况减缓,市场现货抛压与高成本相互博弈。总体来看,苯乙烯成本端支撑,供应端弱势,库存端稍有支撑,需求端小有支撑,但供大于求预期仍存在。操作上,建议暂且观望。


纯碱:轻仓试多(持多)

周五隔夜纯碱区间震荡,主力合约SA009收于1377元/吨。成本方面,目前纯碱上游主要原料原盐价格有所下跌,原盐采购量下降,部分矿井下调原盐价格;供应端,近期产量有持续下降趋势,国内供应缓解,海化新线、龙山化工计划近期停车检修,中盐昆山开车时间推迟,当前开工率依旧处于相对低位,纯碱供应端支撑;需求看,平板玻璃企业效益回升,6-7月有部分产能点火复产,对纯碱的需求量将会有所回升;库存方面,企业库存高位,仍有小幅度提升,但涨幅明显下降。现货方面,目前市场成交氛围趋向好转,华中、西北地区部分厂家新单封单不接,厂家有意拉涨价格。总体来看,纯碱供应端支撑,库存高位,需求端支撑,纯碱现货有好转趋势。操作上,建议轻仓试多。


乙二醇:空头策略为主(持空)

上周在大宗商品整体表现良好背景下,乙二醇表现相对不佳,期价整体承压弱势偏弱运行,周五隔夜期价延续前期偏弱走势,成交良好,持仓有所增加。基本面方面,供给端乙二醇生产装置开工率在春季检修周期影响下呈现明显下滑趋势,供应宽裕局面短期有所缓解,但随着部分煤制乙二醇装置将重启,我们预计煤制乙二醇装置开工率再度大幅下滑概率不大,油制乙二醇开工或在检修支撑下维持在60%上下。库存方面,本周华东主港地区库存总量在126万吨,较前期下降3万吨,但未来一段时间仍然存有进口增量预期,加之船期将集中到港,故库存压力仍不容乐观。需求端,在前期投资资金抄底涤纶长丝作用下,聚酯行业开工率相对坚挺,聚酯工厂去库效果明显,短期需求存在支撑。但在国内外疫情影响下,需求并未发生实际消耗,聚酯工厂库存下降多为库存向终端转移,在疫情影响下,终端需求羸弱,中长期缺乏增量动能。交易策略上建议投资者关注空头策略,关注原油价格走势及仓储成本变化。


甲醇:装置检修带动期价,关注前高阻力(谨慎持空)

在国际宏观经济形势回暖以及全球油价企稳背景下,大宗商品日内普涨,周内甲醇呈现反弹走势,周五隔夜期价窄幅震荡调整,成交良好,持仓降幅明显。基本面方面,本周港口库存数量较前期下降2.35万吨,库存总量在94.8万吨。当前国内甲醇装置开工虽然低位维持,但后续装置将逐渐重启,供应增速或有所增加。此外,伊朗及国际甲醇主要进口地区装置开工负荷良好,进口利润相对偏高,后市进口仍然存在增量预期,预计后市库存仍有继续走高可能。需求端,虽然甲醇制烯烃利润良好,但近期传统下游开工率恢复缓慢,后续烯烃及醋酸部分装置将进入检修期,需求增量不足,二季度末供需矛盾难有改观。总体来看,当前装置重启进程缓慢,部分装置计划检修,短期或提振现货市场,但在基本面未见明显好转背景下,上方仍存阻力,操作上建议前期空单可继续谨慎持有,前期高位初止损。    

玻璃:现货市场交投良好,短多轻仓持有(持多)

玻璃期货主力合约上周五隔夜延续前期反弹走势,成交良好,持仓有所增加。据中国玻璃期货网最新数据显示中国玻璃综合指数1076.46点,环比上周上涨5.89点,同比去年同期上涨-6.63点;中国玻璃价格指数1104.80点,环比上周上涨7.91点,同比去年同期上涨0.47点;中国玻璃信心指数963.11点,环比上周上涨-2.20点,同比去年同期上涨-35.00点。库存方面,行业库存4929万重箱,环比上周增加46万重箱,同比去年增加811万重箱。周末库存天数19.64天,环比上周增加0.18天,同比增加3.30天。现货市场方面,前期河北部分装置停产导致局部地区供应略显不足带动期价上涨。此外,部分现货企业提价提振市场信心,刺激去库,下游加工企业及贸易商对于后市信心提升,进货积极性明显提高,因此操作上建议多单谨慎持有,关注下游企业订单增量。    

塑料:多单谨慎持有

上周塑料期货主力合约震荡上涨,周五夜盘维持上涨态势。上周LLDPE现货上涨为主。塑料期货走势偏强,一方面受市场情绪带动,另一方面是由于近期塑料基本面仍旧相对健康。虽然近期自美国进口的PE货源到港增加,但绝对量不高,伊朗部分货源仍有待靠港。因此进口货冲击不大。国内上海石化、齐鲁石化近期检修;线性PE生产占比在29.4%附近,交割标准品供应压力不大。需求方面,国内棚膜需求仍未启动,但管材级HDPE以及中小空HDPE需求较好,塑料下游整体需求相对稳定。综合来看,本周塑料供需变动不大,石化销售压力相对较小,塑料现货将维持坚挺,塑料期货将维持强势。本周建议继续关注伊朗国航运输的塑料靠港情况,同时关注煤化装置开工率情况,近期动力煤涨幅较大,后期关注煤化工装置是否因此原料紧张。操作建议方面,建议多单持有。基差方面,华北地区LLDPE价格7000-7100元/吨,期货和现货基本持平

聚丙烯:买09卖01合约正套(9-1正套)

上周PP期货主力合约整体小幅反弹。上周福建联合、宁夏石化和宁夏宝丰一期等装置检修,本周东莞巨正源 60PP装置计划7月10日左右停车,因此本周华南地区PP供应略下降,华北地区由于天津联合石化等计划重启,供应略增加。PP石化库存不高,交割交割标准品生产比例亦不高。进口PP方面,国内PP美金市场价格整体小幅上涨,共聚货源表现强势。需求方面,注塑级PP的需求依旧较好,拉丝级PP处于淡季,但刚需尚可。综合来看,随着东莞巨正源装置停车,华南地区供应将下降,华东地区由于镇海炼化装置重启,供应略增加,PP整体供应变动不大,PP需求整体稳定。此外近期煤炭价格快速上涨,建议关注煤化工装置开工情况。操作建议方面,建议短线偏多参与,套利则建议买09合约卖01合约正套持有。基差方面,拉丝PP主流7750元/吨,基差为180元/吨。

LPG:多单谨慎持有

上周LPG期货主力合约PG2011合约震荡上涨,本周关注能否突破前一高点。近期LPG期货走势偏强,一方面是由于原油走势仍相对稳定,沙特阿美公司上调丙烷和丁烷7月CP10美元/吨,丙烷折合到岸成本预估在2884元/吨左右,丁烷到岸成本预估在2728元/吨左右,进口成本增加带动国产气上涨;另一方面是由于国内炼厂库存不高。本周北方地区榆能化、宁夏石化锦西石化相继检修,当地供应将减少;华东地区镇海炼化检修结束,LPG外销量将有所增加;华南地区LPG供应变动不大。从终端需求来看,国内外餐饮行业正在复工,餐饮需求仍有上涨空间;但暑期学校放假,该方面的需求或有所下降。国内化工方面的需求相对稳定,后期丙烷脱氢制丙烯装置投产,对丙烷的需求仍将增加。整体来看,本周北方地区由于供应略下降,当地LPG报价或继续上涨,华东和华南地区供应变动不大,当地现货或持稳。LPG期货由于供需面矛盾不突出,随着市场对宏观经济预期有所好转,交投情绪好转将带动LPG期货偏强震荡。操作建议方面,建议多单谨慎持有。期权方面,建议介入牛市价差策略。基差方面,华南地区民用气2668-2850元/吨,基差偏低。

动力煤:多单谨慎持有


周五夜盘动力煤期货主力(ZC009合约)略有回落,成交尚可,持仓量减少。现货方面,近期行情稳中有涨,成交良好。3日秦港Q5500动力煤平仓价585元/吨(+7),期现基差23.6元/吨;北方三港煤炭库存1019.5万吨(+13);六大发电集团库存数量1631.4万吨(+1.6)、日耗61.97万吨/天(-0.6)。综合来看,动力煤坑口市场整体处于供需两旺的局面,产地价格上涨15-28元/吨,市场信心高涨。产地方面,安全检查及煤管票限制、叠加地方政府纠察贪腐问题等因素继续对主要产区煤矿生产造成影响,在下游提货积极的背景下,坑口销售较为顺畅,价格偏强运行。此外,大煤矿集团提价给予贸易商较好的信心,港口价格涨幅明显。我们认为短期内气候因素对煤炭发运和终端需求均造成不利影响,但考虑到夏季即将来临,行情仍有上行的空间,预计后市将稳中偏强运行,重点关注港口市场成交情况,建议投资者多单谨慎持有,谨慎者略微减仓。


焦煤:持有做空焦化利润套利

周五夜盘焦煤期货主力(JM2009合约)窄幅震荡,成交较差,持仓量明显减少。现货方面,近期行情小幅上涨,成交尚可。3日京唐港澳洲主焦煤库提价1340元/吨(持平),期现基差149.5元/吨;炼焦煤上下游总库存2420.06万吨(+66.6);110家钢厂焦化厂焦煤库存793.88万吨(+0.9)、100家独立焦化厂焦煤库存792.2万吨(+38.9)。综合来看,供应方面,本期Mysteel调研洗煤厂开工率降2.57%至79.16%,国内炼焦精煤供应缩减的预期加强,而288口岸、策克口岸目前通关保持在600车和500车左右,整体通关车辆增加较快。需求方面,焦化企业在高利润的刺激下开工率保持高位,但库存水平尚可,补库意愿并不强烈。我们认为产业下游利润对原料端有较好的支撑作用,但炼焦煤总体供需关系并不紧张,行情大幅跟涨的难度较大,短期内原煤价格上涨的预期或许对行情形成支撑,预计后市将稳中偏强运行,重点关注下游开工情况,建议投资者持有做空焦化利润套利。

焦炭:观望为主

周五夜盘焦炭期货主力(J2009合约)小幅下挫,成交活跃,持仓量明显减少。现货方面,近期行情暂稳,成交一般。3日天津港准一级焦炭平仓价2100元/吨(持平),期现基差249元/吨;港口焦炭库存合计485.96万吨(+27);110家钢厂焦炭库存37.5万吨(-1.1)、100家独立焦化厂库存286万吨(-14.5);Mysteel调研全国焦炉产能利用率80.31%(持平)、吨焦平均盈利365.55元/吨(+51.5)。综合来看,近期山西部分钢厂开启第一轮打压焦炭价格,市场看空情绪进一步发酵。供应方面,续徐州之后,河南安阳近日公布蓝天保卫战工作安排,7月1日起开始对4.3米焦炉进行限产50%。不过在高利润刺激及环保宽松的背景下,焦化企业开工率维持高位。港口方面,贸易商恐高情绪较重,加之出货相对较差,市场信心稍显不足。下游方面,钢厂库存水平良好,对焦炭涨价的抵触情绪加大。我们认为短期内成材市场情绪是影响焦炭行情走向的关键,预计后市将偏弱运行,重点关注成材市场情绪,建议单边交易投资者观望为主。


尿素:轻仓试空

上周UR2009合约期价冲高回落后反弹拉涨,周五收盘于1531元/吨,周持仓降幅明显,盘面成交活跃。尿素市价盘整运行:当前山东地区的主流出厂报价在1590-1650元/吨;河北在1600-1630元/吨;河南在1560-1600元/吨;江苏在1660-1710元/吨;安徽在1650-1670元/吨。供应方面:近期尿素的日产水平有所回落,厂家暂无库存压力;后市由于部分前期检修的厂家计划复产,尿素的日产水平或将有所回升。内需方面:直接农业需求方面,近期下游贸易商的采购节奏有所放缓,新单跟进情况较为一般;复合肥企业的开工水平缓慢回升,但对原料的采购多以氯化铵为主;胶板厂的开工水平仍然偏低,对尿素的采购以按需逢低跟进为主。出口方面:本轮印标,供货东海岸的国内到港价约为1565.55元/吨,较上轮价格有所提高但仍低于国内价格水平,我国的供货量较为有限。综合来看,由于下游需求整体上仍表现一般,后市尿素的价格或仍将以偏弱运行为主。对于UR2009合约,操作上建议轻仓持有空单。


农产品


棉花及棉纱:空单减仓(减空)


周五隔夜郑棉主力震荡,价格收于11900元/吨一线,国储棉轮储成交量向好,纺织企业和贸易商成交积极,提振市场信心。本年度7月1日至9月30计划轮储50万吨2011- 2013年度储备棉,由于轮储数量较少且轮储棉为陈棉,目前对于盘面影响较小。需求方面,当前大部分纺企需求疲弱订单不足,棉花库存周转率大幅下滑,令棉花走货不畅刺激盘面价格下行。当前新疆棉花均价与棉花与期货盘面基差为-190元/吨。外盘方面,USDA新年度的种植面积报告显示2020/21年度美棉种植面积较去年减少11%,隔夜ICE期棉价格大幅上涨,短期利好美棉价格。棉花主产区德州持续温度偏高、降雨偏少,有干旱迹象,累及棉花优良率,引发市场对美棉减产的担忧,加上中国对于美棉采购增加,刺激当前美棉价格重心上移,截止6月28日当周,美国棉花生长状况达到优良以上的为40%,前一周为43%,上一年度同期为50%。另外棉纱方面,棉纱近期成交量有所好转,纺纱企业原料库存下降,另外近期巴基斯坦棉纱毁约严重,内外棉纱价格出现倒挂,刺激棉纱价格反弹,操作上建议投资者空单减仓,期权方面,建议可卖出跨式组合。

白糖:多单持有

周五隔夜郑糖主力价格大幅上涨,价格收于5100元/吨上方,6 月份云南单月销售食糖 22.56 万吨(去年同期月销售食糖 26.53 万吨),好于市场预期,目前白糖消费旺季启动,随着夏季和中秋消费旺季的到来,国内含糖饮料食品需求增加,后期白糖需求上方空间显现。据了解,近期广西和云南产区集团成交量均有所上调,且部分贸易商表示6月销售尚可。外盘方面,巴西港口部分装运船只发现新冠疫情,船运机构Cargonave的数据显示,截至6月14日的一周,巴西桑托斯港主要出口码头待装糖船只平均排队等待时间达到45天, 去年同期等待时间仅为5-7天,发运困难以及物流不畅的瓶颈很可能会成为影响糖价潜在利多主要因素;印度的疫情仍在扩散,印度的食糖出口节奏估计会放缓,或将很难超过450万吨,拖累印度食糖去库存进度。目前南宁集团报价与盘面基差为200-310元/吨,短期内国内外食糖价格仍需关注消费启动和石油价格走势,建议投资者可多单持有,期权方面,建议可卖出看跌期权。


鸡蛋:震荡整理为主

上周鸡蛋主力合约维持震荡走势,上涨动力不足,全国鸡蛋主产区均价稳中有涨。目前鸡蛋存栏仍处较高位置,高峰产蛋率达到92.08%,中码蛋货源逐渐增高,但大小码鸡蛋出现库存紧缺现象。需求方面,变蛋食品加工厂随着气温升高,开始停工,对中小码鸡蛋采购量开始下降。此外南方高温潮湿天气,鸡蛋存储难度较大,贸易商谨慎采购。淘汰鸡方面,淘汰鸡价格上涨,养殖单位淘鸡积极性变高,且500天老鸡已经基本淘汰完毕,市场对于淘汰鸡需求变大也拉动淘汰鸡价格上涨,农贸市场消化有所好转。总的来说,7月新开产蛋鸡数量有限,老鸡淘汰量有所增加,整体供给量有所减少。由于新冠疫情在北京再次爆发,拉动鸡蛋价格上涨,但南方近日降雨天气较多,霉蛋破蛋数量增多,养殖户及蛋商出货意愿较高。预计近期鸡蛋价格震荡整理为主有偏强可能,建议观望等待,激进投资者可逢低轻仓试多。关注销区走货情况。

粳米:观望

上周粳米主力合约震荡运行。目前粳米市场处于淡季,下游粳米走货缓慢。随着气温逐渐升高,下游需求量减少,且粳米储存难度加大,经销商备货较为谨慎,基本按需采购。需求方面,随着各大院校开学,食堂消费略有增加,对粳米底部形成一定支撑。近日新冠肺炎在北京再次爆发,北京地区发生恐慌性备货,提振短期粳米价格,预计短期粳米价格仍以震荡为主,建议观望为宜。

玉米及玉米淀粉:暂且观望

隔夜玉米期货价格窄幅震荡,玉米9-1月差-16。南北方港口粮价大体平稳,锦州港新玉米主流集港价格2120-2150元/吨,广州蛇口散船玉米报价2250-2270元/吨。东北玉米深加工企业收购价局部下调,华北深加工收购价小幅回落。本周临储玉米第6拍,依然是100%成交,整体溢价依然处于高位,市场参与拍卖热情依然较高,高成本对玉米价格仍有较强支撑。临储玉米拍卖及一次性储备粮投放稳步进行中,据悉前期贸易商参拍的临储粮近日出库节奏加快,后期关注玉米出库节奏,饲用需求的恢复情况及进口替代情况。淀粉方面,截至6月26日当周,淀粉企业开工率为62.97%,淀粉企业开机依然处于较低的水平。淀粉开机率处于低位,淀粉产量下降,而需求平淡,走货缓慢,淀粉库存维持高位,上周淀粉库存小幅下降,为88.6万吨。后期预计淀粉价格跟随原料玉米价格走势。操作上,区间操作为宜。期权方面,建议牛市看跌期权价差策略。

大豆:观望

隔夜国产大豆价格窄幅震荡。现货报价大多稳定,局部小幅上涨。第五轮大豆拍卖结束,成交均价5460元/吨,较第四轮拍卖上涨17元/吨,成交依旧火爆,提振市场信心。目前基层余粮消耗殆尽,贸易商上量困难且收购成本提升,目前距离新豆上市仍一段时间,市场预期后期供应仍将偏紧,对大豆价格有一定支撑。短期大豆行情或偏强运行为主。进口大豆方面,美豆播种面积低于市场预期,利好美豆,且进入关键生长期,关注产区天气情况。操作上,建议区间操作为宜。

豆粕:多单持有

产区方面,USDA预估2020/21年度美豆种植面积为8382.5万英亩,低于市场预估的8471.6万英亩,对美豆形成提振。目前美豆优良率处于高位,截至6月28日当周,美豆优良率为71%,上周为70%,但7月中旬之前,美豆中西部产区偏干热,为结荚期大豆生长带来不确定性,美豆近期维持震荡偏强走势。国内方面,近期油厂开机率维持200万吨以上高位,豆粕呈现累库格局,截至6月26日当周,国内进口大豆库存为564.8万吨,环比增加8.96%,同比增加39.26%,豆粕库存为96.47万吨,环比增加7.15%,同比增加7.78%。随着豆粕价格走强,下游采购心态好转,豆粕提货情况较好,油厂挺价意愿增强。操作上建议多单继续持有。 期权方面,建议卖出宽跨式期权。


菜籽类:暂且观望

上周菜籽库存止升转降,截至6月26日当周,国内进口沿海进口菜籽库存为32.3万吨,环比减少7.45%,同比减少31.64%,菜籽油厂开机率小幅回落,菜籽压榨量由上周的5.5万吨下降至5.3吨。菜粕方面,目前港口颗粒粕暂不缺乏,加之南方地区暴雨影响水产饲料需求,菜粕整体供需偏弱。菜粕提货速度放缓,菜粕库存上升,截至6月26日当周,两广及福建地区菜粕库存为2.8万吨,环比增加19.15%,同比增加143.50%。菜油方面,国产菜籽货源持续偏紧,加之进口菜籽受阻,菜油供应偏紧局面将长期持续,本周菜油库存下降,截至6月26日当周,两广及福建地区菜油库存为2.35万吨,环比减少2.08%,同比减少75.18%。为加大菜油供应,中储粮于6月24日投放1.56万吨菜籽油竞价销售,成交7499吨。中储粮近期开启菜油抛储以缓解菜油供应紧张,政策风险加大。操作上建议暂且观望。期权方面,建议卖出菜粕宽跨式期权。


棕榈油:豆棕价差扩大(套利)

6月下旬中国、欧盟及印度棕榈油补库节奏有所放缓,ITS/Amspec数据分别显示6月1-30日马棕出口较上月同期上升29.1%(前值37.2%)/28.7%(前值35.5%)。6月马棕仍处于增产周期,SPPOMA数据显示6月1-30日马棕产量较上月同期增加22.73%,MPOA预估6月1-20日马棕产量较上月同期增加5.08%。补库行情对棕榈油的拉动告一段落,7月份若马棕延续出口走弱,以及产量上升势头,供应压力预期逐步增加。国内方面,由于棕榈油到船集中,棕榈油库存止降回升,截至6月26日当周,国内棕榈油库存为41.01万吨,环比增加3.61%,同比减少37.78%。7月份棕榈油到港预期增至40万吨以上,贸易商基差报价走弱,供应紧张局面略有缓解。操作上建议豆棕价差逢低做扩思路。 


豆油:豆棕价差扩大 (套利)

7月中旬之前,美豆中西部产区偏干热,为结荚期大豆生长带来不确定性,美豆天气风险上升,对豆油形成支撑。国内方面,6-8月份进口大豆到港压力偏大,带动油厂压榨率走高,近期油厂压榨量处于200万吨以上的高位水平,豆油维持增库格局,但是,7月份豆粕胀库预期加剧,将限制油厂开机率的上升,有利于减缓豆油库存增速。目前,油脂消费处于淡季,下游采购以刚需为主,但豆油库存绝对水平较往年仍然偏低,工厂销售压力亦不大。操作上建议豆棕价差逢低做扩思路。


苹果:空单减持(减空)

上周苹果主力合约价格止跌反弹。最新数据显示山东地区苹果库容比为30%,去年同期为8%,陕西地区苹果库容比为8%,去年同期为4%,时令水果大量上市,苹果走货缓慢,压制苹果现货价格。栖霞产区在价格下滑后,客商略有增多,受货源质量及卖家交易心态影响,目前价格较为混乱,低质量货源以低于2.00元/斤左右的价格成交的情况明显增加,以质论价成为主流,买家压价心态依旧普遍。洛川产区整体行情波动不大,余货基本在客商手中,少量出货也以客商发自存货为主,调货客商少,炒货商出货压力较大,但多数还在持货观望。整体来说,产区卖家出货心态较为积极,加之货源质量参差不齐,导致实际成交价格较为混乱,虎皮差货价格均以较低的价格开始处理,好货价格下调幅度有限,以质论价为主,低价吸引部分客商向产区聚集,但出货速度仍不及预期。新作苹果关键生长期已过,天气炒作空间缩小,但仍处于生长季,近期恶劣天气频发,天气对新季苹果产量及优果率仍有一定影响,建议前期空单减持。


红枣:观望为宜

上周红枣价格偏弱震荡整理。沧州市场人流量不多,部分企业多是老客户发货维持交易,品质一般的货源受青睐,成交以质论价;个别刚需客商也有采购好货需求,好货卖家要价坚挺,整体走货速度显慢。新郑市场红枣行情暂无变化,下游采购客商拿货积极性也不高,价格合适的一般货源走货为主,好货卖家多惜售,要价显坚挺,整体走货速度不快。阿克苏产区走货速度不快,目前剩余货源品质相差较大,好货因成本支撑,卖家多要价坚挺惜售;品质一般及差货多在积极处理,具体成交以质论价,购销随行为主。总的来说,阿克苏产区走货速度不快,目前剩余货源品质相差较大,好货因成本支撑,卖家多要价坚挺惜售;品质一般及差货多在积极处理,具体成交以质论价,购销随行为主,短期预计红枣价格偏弱运行为主。


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