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华泰期货玻璃纯碱:纯碱市场交投平淡,玻璃区域走货放缓

2020年6月2日 09:39

2020年6月2日 09:39

黑色建材

成材:钢材期现互涨,6月迎来开门红

观点:6月钢价迎来开门红,期现价格整体上扬,且原料端价格强势依旧,钢厂挺价意愿较强。市场不时有限产消息放出,从产需结构来看,仍将保持双增格局且持续降库之中。

期货方面,昨日盘面成材继续保持强劲的上涨动能。螺纹、热卷主力合约分别创下本合约历史新高,午后尾盘虽有回落,但仍在高位收盘。螺纹10合约收盘价3577点,下跌2点;热卷10合约收盘价3549点,上涨7点,

现货方面,螺纹上海3649,涨40;杭州3650,涨20;广州3970,涨40;北京3710,涨70;热轧卷板上海3650,涨40;杭州3740,涨60;广州3690,涨50;北京3670,涨50;

成交方面,正逢钢材消费旺季,叠加期货拉涨,现货成交火爆,昨日全国建材成交  27.21 万吨,较上一交易日下降3.22万吨,成交量保持在高位水平。

宏观:中国5月财新制造业PMI 50.7,预期49.6,前值49.4;

逻辑:受宏观经济的刺激以及国家政策的扶持,黑色全产业链企业复工、复产积极,钢材消费迎来了火爆的季节。盘面跟随原料上涨,而原料的上涨对之后成材的价格进一步形成支撑。消费已经达到并超过去年同期水平,数据方面表现出明显的旺季水平,库存仍在有效去化,呈现持续的降库态势。昨日钢银公布的全国钢材库存数据显示:全国钢材库存1131.93万吨,较上上周较少49.63万吨,钢材消费仍然保持高位水平,钢材库存继续得到优化。然而,海外疫情拐点未现,钢材消费并未出现明显好转。考虑到钢材的高供给、高库存压力仍在,加上高温多雨天气会影响钢材需求的持续性,也不宜过快拉涨。综合供需两方,成材预计依旧维持区间震荡运行。

策略:

单边:近期中性震荡

跨期:无

跨品种:无

期现:无

关注及风险点:钢材库存降库速度、国外疫情发展情况、经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预及中美贸易摩擦。

 

铁矿:库存延续创新低,矿价再创新高

观点与逻辑:期货方面,铁矿整体延续上周上涨态势,盘中一度超大涨6%,随后震荡回落,主力09合约收于752.5元/吨,全天收涨3.22%。现货方面,铁矿现货价格全天维持强势,部分贸易商早盘锁仓,下午心态有点松动,全天部分品种上涨7-15元/吨不等。

成材端:5月份钢铁PMI为50.9%,较上月上升5个百分点,钢铁行业加快恢复。其中,新订单指数为52.9%,较上月上升13个百分点。新出口订单指数为31.9%,连续3月低于40%。库存方面,钢银库存显示,建材库存环比下降4.24%,总库存环比下降4.20%,降库幅度继续下降。

到港量:全国45港到港总量到港量2321.9万吨,环比增加114.6万吨;北方六港到港总量为1253.0万吨,环比增加86.6万吨。全国26港到港总量为2187.9万吨,环比增加82.2万吨。

整体来看,短期巴西铁矿发运量仍处于较低水平,叠加巴西疫情影响严重,非主流国家发运也处于低位。成材端的高消费仍在持续,高炉开工率持续向上。钢厂生产利润尚可,积极性较高,生铁、粗钢产量都出现同比正增长,港口库存也处于历年新低,且在继续降库中,库销比较低,对矿价形成强有力支持。考虑到强势的内需,以及钢厂增产的动力,我们认为这个过程中,原料依然强于成材,铁矿仍有较大向上想象空间。建议持有多单或者09-01正套,仍需紧密跟踪铁矿上涨的三大条件(高成材消费、低发运、无指导政策)。跨品种套利方面,可阶段性空螺矿比,保护由于预期转弱后的铁矿多单,或采取波段进出操作。

策略:

单边:偏多

套利:09-01正套

期现:无

期权:无

跨品种:空螺矿比

关注及风险点:

钢材库存降库速度、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦以及两会动态。

 

焦煤、焦炭:获得限产政策加持,双焦价格强于钢矿

观点与逻辑:

焦炭方面,昨日港口现货报价1810元/吨,环比涨20元/吨,成交较为清淡。近期政策频出,供需两端皆有涉及,这也给焦炭的供需状况造成较大不确定性。先是唐山地区6月份的空气质量管控政策,涉及高炉限产幅度在20-50%不等,这对焦炭需求端形成减量,但减量的多少得视执行情况而定;另一方面,山东“以煤定焦”限产政策细则出台,若严格执行将会造成月均90多万吨的产量减量,叠加本月底江苏省680万吨去产能的推进,这对焦炭的供给端又会造成明显下降,目前来看,如果唐山地区及山东地区限产政策可以严格执行,本月焦炭的整体供需状况仍会是供小于求,供给下降幅度大于需求下降幅度,由此可以判断焦炭现货价格后续仍可以维持强势走势。另外,如果考虑江苏徐州的去产能政策推进,那么三季度前华东地区焦炭供应将会出现一定的缺口,且各地区短期内难有新投产能填补。因此,在限产题材下,资金存在炒作可能,一旦造成实质性减产,焦炭上涨最具想象空间。此外,由于成材和焦炭的走势相关性较高,焦炭的进一步上涨需要成材端的配合。总体来看,未来焦炭存在上涨空间,耐心等待低价买入机会,后期继续跟踪成材消费的持续性及限产政策的执行情况。 

焦煤方面,两会于上周结束,此前针对两会期间对于煤矿生产的限制政策也将逐步解除,限产煤企陆续准备复产工作,进口蒙煤通关车数维持在500车/天水平,蒙煤供应稳步增加,目前对于焦煤的需求端好坏参半,由于炼焦利润的改善,焦企需要调整前期低原料库存情况,但还有局部地区限产政策的出台,整体焦煤供应处于相对宽松状态。且目前产地煤矿库存仍处中位偏高水平,煤价将继续受到压制。不过,下游钢焦企利润回升至200元左右,主产地煤矿心态维稳。综合看,焦煤供应宽松的情况下,库存矛盾一时难以化解,短期焦煤走势会一定程度跟随焦炭走势,呈偏强震荡。

策略:

焦炭方面:中性偏强,耐心等待低价买入机会,关注成材消费的持续性及后期山东“以煤定焦”政策实施情况

焦煤方面:中性

跨品种:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:海外疫情发展持续恶化,钢材价格表现超预期,山东“以煤定焦”政策前紧后松或执行力度不及预期,限制进口煤政策出台等。

 

动力煤:电厂日耗下滑,煤价宽幅震荡

期现货:昨日动煤主力09合约收盘于527.4。产地煤矿产量小幅下滑,电厂逐步补库,煤价短期宽幅震荡。

港口:秦皇岛港日均调入量减少11.7至52.4万吨,日均吞吐量减少16.2至43.9万吨,锚地船舶数45艘。秦皇岛港库存增加9至395万吨;曹妃甸港存减少12.6至335.4万吨,京唐港国投港区库存增加13至141万吨。

电厂:沿海六大电力集团日均耗煤减少1.54至57.76万吨,沿海电厂库存增加9.39至1427.74万吨,存煤可用天数增加0.8至24.72天。

海运费:波罗的海干散货指数504,中国沿海煤炭运价指数647.42。

观点:昨日动力煤市场平稳运行。产地方面,月初产地煤管票等政策管控逐步放松,生产供应逐步恢复,下游采购尚可,总体煤价仍有小幅上涨,个别煤矿小幅下调煤价。港口方面,“两会”结束以及大秦线检修完毕后,环渤海港口调入水平逐步回升,月初市场观望情绪较浓,贸易商报价平稳,成交尚可。需求方面,近期气温下滑,沿海电厂日耗降至60万吨之下,水泥等高耗能行业逐步限产,短期内用煤需求相对偏低。综合来看,“两会”后产地供应小幅回升,且近期部分行业限产用煤需求下降,短期煤价面临回调,但目前即将进入动煤旺季,煤价仍有支撑。

策略:中性偏多,临近迎峰度夏补库窗口,下游用煤需求逐步增多,短期煤价止跌企稳上行动力增大。

风险:电厂补库不及预期;节后需求恢复不及预期。

 

玻璃纯碱:纯碱市场交投平淡,玻璃区域走货放缓

观点与逻辑:

纯碱方面,昨日纯碱期货主力09合约日盘报收1476,下跌0.07%。纯碱现货市场交投平淡,沙河地区重质纯碱主流承兑结算价1200,现金结算1180。下游需求没有太大好转,企业采购相对谨慎,东部地区部分氨碱厂家本月新价格有所下调。产能方面,昆仑碱业6月1日开车运行,预计2日正常产出;唐山三友计划6月2日起停车检修,预计检修10天时间。综合来看,成本压力下纯碱供应端持续减量,不过下游需求暂无明显改善,纯碱市场竞争依旧严峻,后期需要关注厂家检修计划的执行以及高库存的消化情况。

玻璃方面,昨日玻璃主力09合约日盘报收1437,上涨0.77%。现货价格零星上调,但区域走货放缓,其中华中部分厂库报价上涨20元,因前期价格提涨较快,市场走货明显趋弱。其他地区来看,华北沙河企业走货略有分化,整体产销尚可;华东部分企业挂牌价格上涨,然产销情况明显放缓,大体在7-8成左右;华南价格提涨落实,市场气氛交投气氛尚可。整体来看,在需求恢复以及厂家提价带动下,下游积极补货,玻璃库存快速去化,市场预期6月中玻璃厂库即可回落到正常水平,后期关注下游补库的持续性及生产线的变动情况。

策略:

纯碱方面,中性,关注厂家检修计划的实际执行情况

玻璃方面,中性偏多,关注下游补库的持续性及生产线的变动情况

风险:海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期

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