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华泰期货甲醇:内地持续弱势,港口维持深度负基差

2020年6月2日 09:37

2020年6月2日 09:37

能源化工

原油:OPEC减产会议将提前召开

OPEC将原本在6月9号到10号的减产会议提前至本周6月4日召开,将讨论是否将当前减产规模继续延长,这样中东产油国可以根据会议结果调整7月份的原油发运量,而就在上周五阿联酋对其长约客户的提货通知来看,7月份发货减少5%,而6月则是20%,这一变化显示OPEC减产规模减少,不过这一通知大概率是按照当初OPEC减产协议来制定的,此前的协议约定从7月开始OPEC减产规模从970万桶/日缩小至770万桶/日,市场预计在本周会议召开之后,阿联酋可能修改客户提油量,但从阿联酋的反应来看,产油国增产的意愿非常强,目前市场的主流预期仅仅是现有减产规模短暂的维持,但根据消息俄罗斯内部对减产规模仍有分歧,我们认为在需求逐步复苏而美国、加拿大等国家短期复产速度缓慢的背景下,OPEC逐步增产才符合自身利益,我们认为当前减产规模大概率只能维持1个月。

策略:中性,暂无建议

风险:暂无


燃料油: 内外盘月差走势分化

昨日,随着原油Contango结构收窄,外盘高低硫燃料油月差继续反弹。新加坡高硫380cst 7月/8月月差从-5升至-4.25美元/吨,而Marine 0.5%近月月差则同样上涨0.75美元至-7.25美元/吨。虽然月差结构转好,但目前燃料油仍处于过剩的状态,库存(包括陆上和浮仓)偏高的问题依然存在。另一方面,内盘月差的走势则与外盘发生一定分化,近期FU 91价差有明显拉宽,当前来到-196元/吨。超过45万吨的有效仓单对盘面形成较大压力,叠加近期运费的回落以及仓储费的调整,共同促使FU近月合约内外盘价差的回落,远月合约感受的影响则相对弱一些,这也导致内盘月差显著低于外盘水平。考虑到目前距离主力合约交割还有约3个月时间,且原油端趋势未完全明朗,多空博弈仍在继续,91跨期价差短期内或维持波动态势。

策略:单边中性,暂时观望

风险:无


沥青:成本支撑,现货价格继续上调

1、6月1日沥青期货下午盘收盘行情:BU2012合约下午收盘价2650元/吨,较昨日结算上涨90元/吨,涨幅3.52%,持仓463693手,增加20379手,成交697424手,减少78964手。

2、卓创资讯重交沥青现货结算价:东北,2300-2450元/吨;山东,2350-2500元/吨;华南,2450-2550元/吨;华东,2420-2550元/吨。

观点概述:昨天中石化继续上调100-120元/吨,除西北外各个地区均有不同50-170元/吨的上涨。昨天期价仍然受到原油反弹的带动,价格表现强势。从基差来看,目前依然是现货贴水的格局,期价走在前头或说明市场预期较为强烈。该基差格局以及上游库存低位更有利于现货价格的上涨,进而对期价进一步产生良性的推动。本周供需来看,因生产利润高位,且上周有所改善,叠加炼厂库存低位将促使上游开工率进一步提升,供应仍将呈现增加势头。需求端则看两个层面,现实需求受到降雨季节性影响,表现一般,投机需求则取决于市场对后期需求的预期,主要跟原油的走势紧密相关。上游库存矛盾尚未出现,预计价格仍将保持稳定状态。

策略建议:中性

风险:产量大幅减少,库存转为去库,需求大幅回升等。 

 

PTA:TA基差仍偏强,聚酯产销改善 

平衡表预估:6-7月预估平衡表仍在目前高库存背景下持续累库,需要下压PTA加工费促使TA减产以再平衡。

策略建议:(1)单边:观望(2)跨品种:TA预估5-6月持续累库,跨品种表现偏弱。(3)基差及跨期:短期关注TA主流工厂短期调节基差能力,或为后期反套提供较好点位。

风险:近期原油价格的单边波幅;外盘疫情探底转折时间点的把握;TA工厂高产能集中度下的非利润检修可能性;下游的再库存空间。

 

PE与PP:现货升水叠加库存压力不大,宏观原油刺激下 PP 涨幅较大

PE:昨日盘面上行,下游原料库存有所增加,上游石化去库近期小幅提速。供给方面,检修环比增多,开工有所下滑。美金市场周内稳中有涨,但内盘涨幅不大,进口窗口有所收窄。需求端,农膜需求基本已经见底。今日受原油上行叠加宏观层面川普对国安法反应好于预期,以及PP的带动,PE价格上行。后市来看,短期因原油支撑好转,内盘检修增多,开工下滑,供给压力有所缓解,而需求已大体回落至底部,而库存上中下游没有明显压力,故价格偏强,但大幅的拉涨仍需要原油的配合;而中期来看外盘低价货源增多,进口量价都承压,再加上三季度起的新增产能,中期价格或仍维持弱势。

策略:单边:中性;套利:LP稳

主要风险点:原油的大幅摆动;中美贸易摩擦,补库力度,非标价格变动

PP:昨日盘面上行,下游原料库存有所增加,上游石化去库近期小幅提速。供给方面,检修环比增多,开工有所下滑。美金市场周内稳中有涨,但内盘涨幅不大,进口窗口有所收窄。今日受原油上行叠加宏观层面川普对国安法反应好于预期,PP在库存没有明显累库和现货升水的情况下拉涨。后市来看,短期因原油支撑好转,内盘检修增多,开工下滑,供给压力有所缓解,而需求不差,现货升水,库存上中下游没有明显压力,故价格偏强,但大幅的拉涨仍需要原油的配合;而中期来看外盘低价货源增多,进口量价都承压,再加上三季度起的新增产能,中期价格或仍维持弱势。

单边:中性;套利:无

主要风险点:原油的大幅摆动;中美贸易摩擦,补库力度,非标价格变动

 

甲醇:内地持续弱势,港口维持深度负基差

平衡表展望:总平衡表6-7月以走平至为主,高库存问题仍存。港口仍受到港压力压制的累库压力更大,需要内地进一步亏损性减产以重新打开港口回流内地窗口达到再平衡。

策略建议:(1)单边:观望。(2)跨品种:MA/PE库存比值5月延续上升而6月回落,对应MTO价差迎来见顶转折点(3)跨期:5月内地春检结束后9-1反套进一步加剧。

风险:煤头甲醇额外检修意愿;欧美减产加剧力度;伊朗疫情对当地化工装置的潜在影响;中国基建投资逆周期调节力度。

 

橡胶:氛围烘托,期价偏强震荡

1日,沪胶主力收盘10315(+150)元/吨,混合胶报价9225元/吨(-200),主力合约基差-65元/吨(0);前二十主力多头持仓96511(-960),空头持仓141583(-3358),净空持仓45072(-2398)。

1日,20号胶期货主力收盘价8790(+450)元/吨,青岛保税区泰国标胶1220(+20)美元/吨,马来西亚标胶1182.5美元/吨(+17.5),印尼标胶1185(+10)美元/吨。主力合约基差-410(-520)元/吨。

截至5月29日:交易所总库存238399(-996),交易所仓单232640(-1910)。

原料:生胶片37.61(0),杯胶29(0),胶水42.80 (+0.5),烟片41.19(+0.27)。

截止5月28日,国内全钢胎开工率为66.22%(+0.87%),国内半钢胎开工率为61.01%(-2.24%)。

观点:昨天期货盘面走势偏强,但基本面来看,并无实质因素推动。随着6月旺季的来临,供应端将进一步增加,带来供应压力有所显现,需求端来看,随着海外复工复产的预期完成之后,没有进一步的需求刺激出来之前,需求端改善有限,期价仍然升水现货价格,难言反转。目前主要是价格低位,氛围带动下的反弹。

策略:中性

风险:产量大幅减少,库存转为去库,需求大幅回升等。


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