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中信建投期货20190722早盘策略

2019年7月22日 09:24

2019年7月22日 09:24

股指期货
上周,A股窄幅震荡,沪指涨0.22%,深成指涨0.16%。北上资金周度净流入93.53亿元,周五北上资金净流入61.89亿元,为近1个月新高。期货方面,远月合约贴水小幅收敛,IH次月合约转为升水。期指总持仓增加,目前总持仓303118手,较前日增加8350手。IF、IH增持力度更大。从次月合约前20持仓来看,IH多空持仓比最高,IC多空持仓比最低。周一将有新的季月合约上市。
消息面上,科创板首批公司上市签约仪式在上交所举行。新华社:有关中国企业进行新的美国农产品采购。融委发布“进一步扩大金融对外开放的11条措施”。
7月22日科创板开板,周末监管频繁发声为科创板保驾护航,预计第一批公司上市对流动性整体冲击相对较小。期货方面,IF、IH持仓增速较快,IH基本转为升水,同时新的季月合约将会上市,可关注新合约的贴水情况。操作上建议观望为主。


贵金属期货
美联储布拉德打压降息预期,美元重上97关口,贵金属高位回落。布拉德称,如果美联储降息25个基点,将是预防性的措施,且并不认为美联储将进入降息周期。此外,特朗普再次喊话美联储,希望美联储尽快降息。总的来说,近期美联储官员的发言基本倾向于降息25个基点,以预防经济下滑为主要目的,美联储需要继续观察经济数据做再作考量,贵金属仍有较好支撑。沪金1912参考区间318-324元/克,沪银1912区间3850-4000元/千克。
操作上,沪金1912多单继续持有;沪银1912暂观望。


沪铜期货
宏观面,美联储布拉德表示“无需更大幅度的降息,25个基点合适”,周五美元反弹,有色市场冲高回落。伦敦金属交易所3月期铜收涨1.85%,报6077.0美元/吨。国内方面,据新华社报道,已有有关中国企业根据国内市场需要,向美国出口商就采购农产品询价,短期中美贸易进展呈现缓和,市场风险偏好提升,建议近期关注国内7月底政治局会议对接下来经济的定调方向。基本面看,现货TC已跌至55美元/吨附近,供应端数据呈现利好态势,但需求端疲软抑制铜价进一步反弹,此外,周五沪铜总持仓减少3.5万手,反映出盘面做多信心不足。
期权方面,截止7月19日,铜期权成交量为91490手,较前一日增55730手。持仓量为86000手,较前一日增2130手。铜期权成交量PCR为0.57,持仓量 PCR为0.71,成交额 PCR为0.86。
综上,宏观略显偏多,产业端多空交织,短期铜价上行动能略显不足,上方48000-49000元/吨区域存压。操作上,沪铜1909合约个人客户勿盲目追高,日内在47200-48000元/吨区间操作为主,仓位5%以内,并设置好止损,下游产业客户可考虑观望或者按需采购为主。
近日关注:美联储7月降息、国内7月政治局会议、下游消费端变化。


沪铝期货
宏观面,根据美联储近期的采访和声明看,准备在即将召开的议息会议上降息25个基点,尚未准备采取更为大胆的行动,在7月会议上行降息50个基点的可能性较小,美元收涨,有色外盘绿肥红瘦。消息面,国内工信部正联合其他部委酝酿研究燃料电池新补贴政策,对新能源汽车消费存提振预期,利好铝下游消费。基本面,海外氧化铝市场面临产能过剩,澳洲氧化铝FOB价格跌势未改。国内电力、氧化铝等价格仍存下跌空间,使得电解铝成本存下移趋势。另一方面电解铝复产积极性较低,开工环比基本持平,产量并未显著增加,消费地铝锭库存合计104.2万吨,较周一略有下滑。消费转弱缺乏有力支撑。电解铝累库持续,市场对第三季度消费偏弱预期未变,基本面整体偏弱。综上,沪铝1909合约运行区间在13700-13900元/吨震荡,建议区间操作为主,仓位5%,设置好止损。


沪镍期货
宏观面,美联储布拉德打压降息预期,美元走强,基本金属略受支撑。周五夜盘沪镍涨势暂缓,呈回落之势,这可能宣告本阶段的上涨结束。从基本面来看,变化并不明显,印尼和菲律宾供应近期仍保持正常,国内方面盛传室内将采用不锈钢水管供水,但此标准仅为推荐使用而非强制,因此需求端影响不大。从现货市场看,下游不锈钢持续拉涨已使得下游产生畏高情绪,成交逐渐转差。总的来说,基本面对镍价的支撑并不明显,镍价或有一个释放风险的过程,操作上谨慎为主。沪镍1910合约参考区间113000-118000。
操作上,沪镍1910逢高做空,以区间高点设置止损。


铅锌期货
宏观面,根据美联储近期的采访和声明看,准备在即将召开的议息会议上降息25个基点,尚未准备采取更为大胆的行动,在7月会议上行降息50个基点的可能性较小,美元收涨,有色外盘绿肥红瘦。锌:目前部分炼厂相继安排常规检修计划,产量增加较为有限。同时,近期进口到货较少,供应端虽存在恢复预期,但国内沪粤津三地社会库存未有明显增加,市场对于累库预期逐渐放缓,给予锌价一定止跌动能。前期沪锌主力合约下探19000元/吨下方时期,下游采买补库货量对后续消费有所透支,在消费淡季背景下,短期内消费或将呈现进一步疲态,适时国内三地社会库存或逐渐累增,锌价上方返升空间或较为有限。铅:从铅基本面分析,铅7月供需平衡表进一步恶化,流通市场铅锭现货贴水扩大至100元/吨,再生原生价差扩大至300元/吨,各项指标均指向悲观的预期,故基本面上难以支持铅价持续走高。6月铅精矿开工率较上个月有所上涨。需求端铅蓄电池市场淡季态势不改,加之本周铅价波幅剧烈,多数企业维持以销定产状态。7月供大于求态势依旧延续。不建议盲目追多。综上,沪锌1909合约区间操作为主,沪铅1909合约可逢高做空。


铁矿石期货
唐山环保限产再度升级,近期或面临有史以来最严限产,预计成材端和原料端将出现分化,钢厂利润有望修复,特别是被受关注的铁矿石,钢协和交易所曾不断出面“干预”未见止涨迹象,如果此次限产严格执行,需求走弱可能抑制住“疯狂的石头”。但是目前库存还处于近几年的低位,加上高涨的投机热情,近月合约大幅下跌的可能性不大,而多成材空原料套利安全边际相对较高。 
策略:I09&01合约建议暂时观望为主,或考虑多铁矿09空01正套以及多螺纹空铁矿套利。


钢材期货
周末,唐山地区传出7月下旬加强环保限产管控的消息,限产题材再度升温,前期限产执行不严的结果市场早有预期,如今再次提及,对产量的实际影响还需继续观察,但短期来看很有可能会对市场形成环保趋严的预期,“金九银十”旺季预期加上“建国七十周年庆”也有可能对环保提出更严格的要求,在市场情绪的带动下,题材炒作有可能推动钢材价格反弹,但最终能否持续还是需要关注需求的兑现情况。RB1910/HC1910合约建议多单继续持有。


焦煤焦炭期货
焦炭因环保政策支撑,价格有继续向上突破的趋势。但终端需求不佳,黑色系整体需求不佳,压力向上游传导。因此,目前来看,焦炭暂时不宜做空,建议主力合约多单继续持有,或等待回调时建立多仓。结合目前焦炭主力已经开始移仓,也可等待远期合约回调时进行移仓,下半年焦炭供给收缩已是大概率时间,长期依旧维持看多评级。库存方面,终端库存整体上升,表明需求不佳。目前宏观环境较为复杂,下半年需求看好,但短期内未见有爆发迹象。因此,上游原材料如焦炭有上涨动力,但若黑色整体承压,焦炭价格依旧受到压制的可能。JM1909建议暂时观望;J1909建议多单继续持有,有效跌破2100止损。


动力煤期货
周五郑煤09合约大幅反弹,夜盘则略有回落。我们认为,尽管基本面仍偏弱,但结合诸多因素,09合约没有较多下跌空间。
当前,港口、电厂库存仍维持在高位,日耗有所上升,但仍低于去年同期,旺季需求释放不足,但电厂似有放缓采购节奏的迹象,库存持续回落。供给上,煤矿生产和中转运输均呈现改善趋势,加之下游需求转弱,坑口已现累库现象,部分地区降价明显。因此,国内煤炭下跌的压力将逐渐从港口转移至坑口。此外,国际煤价已经大幅回落,国内煤价存在一定补跌需求。但是,考虑到成本支撑、安全生产检查、旺季高需求预期、进口煤限制等因素的影响,9月交割的动力煤价格很难出现大幅下跌,因此,郑煤近月合约仍不宜过分看空。
综合而言,我们认为动力煤长期偏空,但09合约上下空间均不大。
操作建议:09合约多单在585以上可逢高适量减仓止盈。


纸浆期货
7月21日最高下调50元/吨,最高上调50元/吨,废纸指数1762.71,环比下调0.14%。华东地区下调20-50元/吨。华南地区下调50元/吨。华中地区下调20元/吨。北部地区下调20元/吨,上调30元/吨。西部地区下调50元/吨。技术上,纸浆主力合约仍呈“一涨一跌”震荡筑底走势,并未出现明显的方向选择。
总体而言,我们判断,纸浆需求仍未出现显著改善,但目前价格已经处于低位,利空预期或已充分反映,纸浆短期仍以底部震荡为主。
操作建议:09合约建议观望,或区间轻仓低买高卖。


甲醇期货
近期甲醇装置检修逐渐落实,开工负荷小幅下滑,而下游烯烃行业提负拉升下游综合开工负荷。下游产业方面,上游甲醇让利,下游利润回升,但终端销售不佳,下游产业整体表现平稳,需关注后期烯烃新装置投产情况,同时南京诚志烯烃新装置停车时限结束,可关注其重启信息。现货市场方面,部分地区甲醇厂家降价排库,而下游部分产品价格小幅下跌,观望情绪较重,市场交易中,下游商家仍是逢低按需采购,成交气氛一般,内地库存去化困难。港口库存方面,甲醇厂家试探性上调价格,但沿海地区部分下游商家消化自身库存补库谨慎,多以逢低按需采购为主,消库缓慢,且近期仍有船货陆续到港较多,港口库存压力较大。此外7月19日义马化工厂爆炸案或再次引发区域性甚至全国的安环巡查,或影响甲醇及其下游生产,有利于市场消化库存,短期提振多头情绪。综合而言,近期供需并无实质改善,供销双方库存充足,目前下游需求疲弱和库存压力仍是抑制甲醇价格上涨主要因素,但烯烃行业提负和诚志新装置停车时限结束,叠加义马爆炸案或提振多头情绪,仍需关注近期甲醇装置检修和烯烃新装置投产进程以及港口卸货到港情况,预计MA1909合约或偏强震荡。
操作上,MA1909合约建议可在2170元/吨附近逢低少量布置多单,止损设在2140元/吨。


橡胶期货
美国7月密歇根大学消费者信心指数初值为98.40,前值为98.20,市场预期为98.80;消费者现况指数初值为111.10,消费者预期指数为90.10。综合来看,目前国内外各大主产区天气情况良好,暂无极端天气预报,天然橡胶产出将持续增加;需求方面,轮企开工保持平稳,但厂家和经销商库存压力均较大,虽然厂家试图通过降价促销的方式来促进销量,但实际效果一般,后期轮企开工还存在进一步下降的可能,同时本属淡季的7月国内车市仍然承受着较大的压力,后期天然橡胶需求整体表现维持弱势;周五泰国合艾市场原料价格略微反弹,近期天然橡胶原料成本端支撑整体表现趋弱。总的来说,当前天然橡胶疲弱的基本面仍是胶价上涨的第一大阻力,因此预计近期天然橡胶仍将维持偏弱运行。
操作策略,RU1909前期空单持有,未持仓者暂时观望,激进者可在10650元/吨上方逢高少量沽空,注意控制仓位并设好止损。


PTA期货
美国7月密歇根大学消费者信心指数初值为98.40,前值为98.20,市场预期为98.80。总体来看,福海创450万吨/年装置尚在检修中,其最早将于本周内复产,短期内国内PTA供给仍然略微紧张;需求方面,聚酯企业减产周期延续,聚酯开工率较6月末高点已下降超过4个百分点,同时企业减产停产的范围还在扩大,聚酯开工水平存在进一步下降的可能,而近期聚酯市场交投仍旧平淡,终端市场需求暂无起色,近期PTA需求难有改善;中东紧张局势仍对油市形成利好支撑,周五国际油价小幅反弹,亚洲地区PX价格则受前一日油价大跌的拖累再度下跌,近期PTA成本端支撑趋弱。综合来看,大厂装置检修暂未结束,同时周五化工厂爆炸事故可能使部分地区加码化工企业安全巡查,装置开工可能受影响,短期内PTA供给偏紧对价格仍有一定支撑,但近期聚酯企业开工连续下降导致PTA需求持续走弱,因此预计近期PTA将维持震荡偏弱运行。
操作策略,TA909前期空单持有,未持仓者在5950元/吨上方逢高适量布局空单,止损位设在6100元/吨。


乙二醇期货
周五夜盘乙二醇高开后震荡运行,主力合约EG1909收于4518元/吨,时隔20天重新站回4500元/吨上方。供给方面,截至7月19日,国内乙二醇装置综合开工率为62.61%,较前一日微幅下降。需求方面,周五聚酯市场产销维持平淡态势,涤纶长丝产销率为38%,短纤产销率为15%-30%,聚酯切片产销率为20%-80%,聚酯企业仍旧处于减产周期且范围还在进一步扩大,目前开工较6月末高点已下降超过4个百分点,同时终端市场需求疲弱态势还在延续,近期乙二醇需求趋弱的局面难有改善。截至7月18日,华东地区乙二醇港口库存为98.3万吨,较7月15日下降4.88万吨,下周预计船期数量仍不到20万吨,港口库存或将继续维持小幅去库态势;7月19日,大商所乙二醇期货仓单为6651张,与前一交易日持平。近期乙二醇港口库存持续下降且去库态势有望延续,周五化工厂爆炸事件可能导致安全环保大检查的升级进而影响企业开工,不过近期乙二醇需求表现持续走弱对期价仍形成较强的阻力,预计近期震荡运行为主,期价进一步上涨幅度有限。
操作上,EG1909前期多单暂时持有,若价格突破4550元/吨可考虑部分止盈离场,未持仓者暂时观望。


聚烯烃期货
波斯湾紧张局势加剧,美国石油钻井平台连续三周减少,欧美原油期货在连续四天下跌后反弹。上周聚烯烃石化库存环比增加超过10%,部分企业下调出厂价,对市场心态有所打压。但近期新增产能有限,且本周检修装置会有所增加,短期供给压力不会显著加大。需求方面,虽然PE下游开工整体提升有限,但边际仍有改善预期,PP下游开工短期维持稳定。综合而言,在原料支撑叠加供需边际存改善预期的背景下,预计聚烯烃短期或有一定反弹。继续关注原油、下游接货以及装置运行情况等。操作上,L1909/PP1909观望为主,激进者逢低轻仓试多,设置好止损。


PVC期货
美原油小幅反弹。大商所PVC周五主力合约V1909前二十位多头持仓减少718手至123251手,空头持仓减少 7206手至121414手。PVC1909合约周五晚间上涨40元至6835元/吨。主力合约V1909日K线小幅反弹, 成交量放大 。
操作策略:PVC1909低位震荡,MACD绿柱收敛,轻仓短多,多头止损设在6700。


玉米类期货
上周玉米价格延续稳中偏弱运行。截止周五,山东地区收购价2040-2070元/吨,大多稳定,个别小幅调整6-18元/吨,东北地区在1776-1820元/吨,大多稳定,个别继续跌4-10元/吨。辽宁锦州港18年新玉米水分15%、容重700以上收购价在1850-1880元/吨,持平。上周五玉米主力09合约冲高回落,震荡下行,跌14元收于1920元/吨,夜盘再跌6元,回吐反弹涨幅。临储拍卖第九轮平均价1684.24元/吨,成交比率13.47%。市场继续降温,大部分用粮企业表示由于下游走货缓慢,原粮消耗少,库存压力不大,参与拍卖积极性不高。但由于成交走低,后期拍卖粮的减少或一定程度延缓供应压力。下游深加工和饲用需求皆疲软,企业加工利润微薄,猪瘟疫情阴魂不散。偏弱的基本面使得玉米进入阶段性调整,下游消费出现明显好转,反弹动力不足,然而市场供应压力在逐渐缓解,下方空间有限,短期或维持横盘震荡。操作上以观望为主。
上周国内玉米淀粉价格稳中略跌。截止周五,山东、河北地区在2450-2500元/吨;陕西地区在2630元/吨,东北地区在2350-2450元/吨,局部跌10-50元/吨。上周五淀粉跟随玉米大跌21元/吨收于2328元/吨。夜盘跌4元/吨。目前企业仍高报低走,近期因个别企业出现限产停产,行业开工率有所下滑,缓解供应压力。库存呈缓慢下降趋势,但总体仍供大于求。而今年造纸行业需求增长低迷,受气候因素影响多地入夏较迟,食品冷饮行业不景气,下游市场需求表现一般,交易清淡。企业加工利润微薄,随着玉米价格下调,预计后期利润或有所回升。目前市场整体依旧供大于求,三季度淀粉糖消费有望回升,库存或缓慢下降。在原料玉米偏弱的情况下淀粉难以走出有力反弹,关注下游消费和原料走势。淀粉-玉米价差或继续走缩,做空套利单继续持有。


白糖期货
周五国内主产区报价普遍回落,广西糖报价5240-5340元/吨,较前日下跌30元;云南昆明库新糖报价5200元/吨,持平。销区情绪一般,市场观望氛围浓厚,部分销区小幅下跌。
因外盘走出下跌趋势,与美糖联动不大的09合约表现出一定抗跌,减仓13664手,总持仓量为43.1万手。夜盘收跌于5140。供应充裕的环境下令外糖走出下跌趋势,收于11.58。
基本面来看,近月合约09因配额外进口许可发放、政策性外糖采购以及50万吨广西临储糖释放,上涨空间容易受到打压,且外盘表现疲软,内外价差有所扩大。而进口政策调整预期的贴水已经打入5月合约,后市来看,随着进口放开,与外盘联动加强。当下外盘持续筑底,未来仍存多头资金对制糖大国减产预期炒作,带动5月合约走高。建议等待下跌趋势结束后,布局05合约的长线多单。


棉花期货
棉纺产业动态:郑棉低位盘整,现货以点价资源为主,成交氛围疲软,库存偏高。纯棉纱市行情暂稳,部分纱厂订单好转,但下游采购较为谨慎,坯布淡季,延续累库。今日轮出成交率92.63%,均价折3128B级为14055元。7月18日CNCottonA收于14598,CNCottonB收于14085,均较前日持平。
期货市场:郑棉低开震荡走低,减仓1500手,总持仓量为42.5万手。夜盘因美棉提振带动,收涨于13070。因中方将采购美农产品消息,ICE美棉提振收涨于63.06。
市场逻辑:周末采购美农产品消息得到新华社证实后,预计市场将在短期内重回情绪端的博弈,有一定向上空间,空单可考虑短暂离场。但从基本面来看,郑棉反弹后存在绝佳做空机会。供给端方面,北疆减产有待观察,而采购美棉的预期加持下,国内供给整体呈现充裕局面。需求端实质性改善仍需两个大国贸易关系再进一步,虽然国内棉纺织品出口环境存在一定改善的可能,近期走货企稳,产业链条中上游的心态逐渐复苏,但下游坯布、印染依然表现低迷。同时,造成棉花需求弱化的其它原因始终被贸易情绪所掩盖,在经济下行及产业转移的大趋势下,需求难言乐观。建议09合约空单暂时离场观望,关注下游情况以及实质性政策变化。


豆类期货
上周四中美高级官员进行会议,再度引发市场对中国进口美农产品的期待,美豆在893一线止跌反弹最高来到924美分/蒲,短期美豆偏强整理,市场等待中国方面消息证实,关注周一晚大豆生长进度报告,上周天气有利大豆生长,预计作物优良率有改善。上周豆粕成交放量,需求有好转,但主要在华北和山东地区,需求改善能否传导到近期猪瘟疫情主要爆发的中西部及两广地区,我们仍有质疑。考虑到7-8月天气高温,容易滋生病菌,对养殖环境要求高,正常下游补栏也是消极的,此外面对非洲猪瘟集中爆发,该地区信心重塑还需要时间,下游饲料厂难以恢复正常库存,7-8月需求市场难有实质改善。而供应方面随着7-8月进口到港大豆集中,以及好转的油厂压榨利润,后期开机率恢复是大概率事件,供应端无压力,油厂豆粕库存压力释放依旧缓慢,连粕09合约拉高动能不足,不建议过分追高。上周91价差最新来到-38,考虑到本周开机率预计有所恢复,上行动能不足,空仓可背靠-20一线沽空价差,有效破5止损。


农产品期权
周五M1909期权成交量PCR为0.8022,环比大涨;持仓量PCR为0.6314,环比略降;虚值看涨期权成交量降幅较大,市场情绪稳定。波动率方面,M1909平值期权隐含波动率为17.00%,环比微降处于近期30百分位之下,标的30日历史波动率15.76%,环比下跌。策略:标的窄幅震荡波动率稳中略降。波动率偏度现象明显,虚值看涨期权隐含波动率偏高2个百分点左右;预期标的上涨乏力,牛市价差组合离场,到期前可逢高卖出M1909C2900,建仓获得权利金205元,盈亏平衡点2920.5,或待下跌叠加卖出虚值看跌期权组成卖出宽跨式组合;9-1价差冲高回落,卖出M1909C2750并买入M2001C2850构建9-1类日历价差组合权利金小幅反弹至425元,继续持有到期。


红枣期货
周五现货市场价格稳定。贸易流通市场货源充足,优质好货卖家依旧惜售挺价,部分贸易商看好中秋需求好转有囤货待涨意愿,市场库存仍旧充足。在盛夏消费淡季时期整体需求不佳,红枣价格上涨乏力,现货市场走货速度缓慢。七月底到八月初新疆主产区产量初步确定,目前枣树长势尚可。关注随后挂果期天气情况。沧州市场一级枣价4.5-5.0元/斤,二级枣价4.0-4.25元/斤,走货量不多;郑州市场主流一级灰枣价4.0-4.5元/斤,部分好货卖家要价坚挺但走货速度迟缓;期货市场:12月合约小幅下跌,持仓成交量稳中略降,收于10345,跌幅0.14%。短期现货市场维持平稳运行,南疆天气情况尚无炒作点。需求淡季预期期价上涨动能有限,前期空单可继续持有。月间价差方面,12-5价差收于140,12-5正套可继续持有。


油脂类期货
上周五晚间油脂油料市场整体呈现外强内弱走势,在中美经贸高级别磋商牵头人通话后,市场情绪转向乐观,官方稍后证实中美双方正在落实两国元首大阪峰会期间会晤达成的重要共识。消息人士称中国可能给予压榨企业380-600万吨美豆采购配额,该配额不受前期25%惩罚性关税约束。相比于18/19年度的近1500万吨中国采购对应的美豆17亿蒲出口,19/20年度18.75亿蒲的出口已部分反应对中国采购的预期。此外,商业采购相对理性,采购量的多寡还得看需求及榨利,若豆粕需求不佳榨利也难太好,由此来看美盘上方空间仍被封杀,但还需关注南美贴水的反应以确定大豆进口成本的变化。相对来看,若中国放开美豆商业采购,对油脂却有一定支撑。一方面,美盘走高将带动马盘反弹,提振连盘油脂;另一方面,豆粕偏弱有利于油粕比反弹。但需关注中美情绪缓和对菜油的影响,短线菜油或随情绪升水回吐而有所回落,但预计实质性利空依然有限,急跌仍可试多。

标签: 机构行情评论

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