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华泰期货钢材:唐山限产趋严,钢材利润修复进行时

2019年6月25日 09:10

2019年6月25日 09:10

黑色建材

钢材:唐山限产趋严,钢材利润修复进行时

观点:6月23日唐山市相关部门发布了《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》,来进一步加大钢企减排力度。据了解:钢厂基本收到此限产通知,并开始计划相关月底高炉停产事宜。此次唐山6-7月份的环保限产,最大影响生铁产量15.1万吨/日(环比),最小影响生铁产量10.2万吨/日。如果按40天限产期计算,则减少生铁供给400-600万吨。由此,对应到目前钢材整体库存水平,预计库存将重新回到低位,甚至不排除低于往年同期水平。而受此消息影响,钢材期货和现货均呈量价齐升态势。螺纹钢盘面利润回升至150元附近,热卷利润从最低点-120元反弹至100元附近。唐山的限产,将彻底改善钢材的淡季供需平衡,利多成材价格、大幅利多成材利润,料后期成材利润仍将修复为主。考虑目前期现钢价均处于成本线附近,原料端的供给紧张形势仍难缓解,对成材的成本支撑或推升依然明显,由此,从成本上判断,钢价到了跌无可跌的地步。而目前成材的盘面利润依然被低估,具有较高的长线投资价值。                            策略:(1)单边:看涨11月份之前现货、看多910合约、对2001合约中性(2)跨期:成材合约10-01正套持有(3)跨品种:长线投资910合约扩利润套利(多成材、空铁矿和焦炭)(4)期现:全年推荐买套保,谨慎参与卖套保

风险:1、贸易战使得中国出口发生大幅度的下滑,从而拖累制造业,从而对钢材整体消费形成大的拖累;2、宏观悲观预期下,进一步扩大期货贴水;3、地产行业出台更严厉的抑制消费政策。4、极端天气影响施工的正常进行。


铁矿:限产严厉,矿价短期利空,趋势不改

观点:6月22日,唐山市政府环保会议决定,高炉均限产20%-50%至七月底,从实地调研情况看,此轮限产较为严格,有企业已经在扒炉,从停限产时间表来看,预计影响日均铁水产量在12万吨-15万吨。此外,四川泸州发布了新的环境治理方案。环保政策收紧,使昨日盘面情绪偏悲观,矿价偏低运行,下跌1.09%,收于813.5点。近期受限产影响,市场对需求端的担忧将对矿价形成一定压力,但限产有利于修复钢企利润,成材端价格修复将给矿价上涨腾出更多余地,而从供应端看,本年度供应端变故频发,供应缺口已难以填补,多头思路可继续保持,回调择机买入。

更多详细分析,请参考半年报《供给环比增加,多头不必惧怕》、季度报告《供给收缩初显现,库存下降力度大》、年度报告《铁矿石:待到钢价企稳时,它在丛中笑》、调研报告《需求不悲观  ,结构有分化》。

策略:(1)单边:谨慎看涨 ,回调择机买入(2)套利:09-01、01-05正套,如遇大幅回调仍推荐介入做扩(3)期权:卖出看跌期权,买入实值或平值看涨期权(4)期现:合约循环买套保(5)跨品种:评估焦化限产进展,推荐多矿空焦。

风险:巴西Vale矿区复产情况、人民币大幅波动、钢厂限产政策变化、中美贸易摩擦进展。


焦煤,焦炭:唐山限产压制焦炭,首轮提降基本落地

观点:昨日河北高炉限产启动,焦炭提降基本落地,市场情绪偏弱。

焦炭方面,截至上周五100家独立焦化厂焦炭库存34.8万吨,环比下降8%;110家样本钢厂焦炭库存460.9万吨,环比上升2.9%;港口库存474万吨,环比下降1.9%,各环节合计焦炭库存970万吨,环比上升0.1%。目前唐山地区钢厂限产执行预期较严,未来焦炭需求将会走弱,在首轮提降基本落地之后,焦化利润逐步回落。山西,山东等地日前提出的环保政策使得上周产能利用率下滑0.5%,日均产量出现轻微下滑,未来供需情况,需结合钢焦限产政策及执行力度。短期来看,受钢材淡旺季转换和焦炭价格提降影响,焦炭偏弱运行,后期需关注成材消费情况和环保限产政策。

焦煤方面,截至上周五100家独立焦化厂焦煤库存799.8万吨,环比下降0.3%;110家样本钢厂焦煤库存888.7万吨,环比上升3.7%;港口库存544万吨,环比上升6%,各环节合计焦煤库存2233万吨,环比上升2.7%。目前随着焦化厂采购趋弱,产地部分煤矿复产复工,焦煤供需逐渐宽松,煤价承压下行,部分煤企出台量价优惠政策,变相下调精煤价格。短期来看,焦煤基本偏稳运行,后期价格需看焦化利润情况和煤矿安检力度。策略:焦炭方面:谨慎看空,由于唐山限产,使得原料消费强度减弱,焦炭短期降库无望;焦煤方面:中性,焦企库存中高位,对焦煤需求有所减缓;套利:做空焦化利润,做多矿焦比价;跨期:无

风险:煤矿安全检查力度减弱,焦炭库存消化不及预期,焦化行业限产力度转弱,成材库存累积超预期。


动力煤沿海电厂库存下滑,盘面小幅上扬

期现货:昨日动煤主力09合约收盘于604.6,7-9价差2.4。逐步入用电高峰,沿海电厂库存高位处于常态,下游需求仍相对疲弱。

港口:秦皇岛港日均调入量+7.3至58.7万吨,日均吞吐量+1.3至65.2万吨,锚地船舶数28艘。秦皇岛港存-27.5至533.5万吨;曹妃甸港存-12.1至382.4万吨,京唐港国投港区库存维持229.5万吨。

电厂:沿海六大电力集团日均耗煤-2.61至63.96万吨,沿海电厂库存-40.41至1746.23万吨,存煤可用天数+0.46至27.3天.

海运费:波罗的海干散货指数1239,中国沿海煤炭运价指数701.19。

观点:昨日动力煤市场偏弱运行。产地方面,陕西地区煤价下跌,仍有销售压力;内蒙地区煤矿及站台库存偏低,治超和煤管票监管较为严格,煤价暂稳;晋北地区部分大型矿山供应偏紧,产量受限。港口方面,近期调入较低,而调出增加,港口库存持续下滑,成交多集中于中卡煤。电厂方面,沿海电厂日耗小幅降低,但库存下降较快,短期旺季预期支撑煤价,但后期受限于下游需求疲弱,煤价涨幅仍有压力。

策略:谨慎看空,下游电厂煤炭库存去化较慢,电厂多以完成长协合同为主。套利:无。

风险:煤矿安全检查力度缩减;电厂库存累积超出预期 

标签: 机构行情评论

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