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华泰期货沪锌铝:锌环保限产影响有限,铝去库速度料将放缓

2019年6月25日 09:09

2019年6月25日 09:09

有色金属

贵金属:特朗普再发推文表达希望Fed降息之态度

宏观面概述:昨日虽然宏观数据方面相对较为稀疏,但是美元指数却还是继续出现了第四日的下挫,而也正是在昨日美盘时段,美国总统特朗普则是再度发送推文抨击美联储并表达了其认为应当继续加快降息步伐的态度,他称“如果美联储降息,经济会更强劲”,此外他同样在推文中表示将签署一项行政命令,对伊朗实施新的严厉制裁,以响应上周美国一架无人驾驶飞机被击落的事件,而这些因素均促使贵金属进一步走高继续刷新年内高点。

基本面概述:昨日(6月24日)上金所黄金成交量为96,684克,较前一交易日下跌35.70%。白银成交量为7,148,328千克,较前一交易日上涨71.08%。上期所黄金库存较上一交易日下降231吨至2,499千克。白银库存则是较前一交易日上涨1,763千克至1,221,889千克,本月以来,上期所白银库存已经累计上涨95,599千克

昨日,沪深300指数较前一交易日上涨0.19%,电子元件板块则是下降0.94%。光伏指数上涨幅度达到1.32%。

策略:谨慎看多,在美联储议息会议之后,市场由于对未来不确定性加剧的担忧而进一步推高的贵金属价格,但随着这样的担忧以及对于美联储降息的预期逐渐消化,贵金属后市也不排除短期内发生回调的可能,但对于中长期而言则仍然相对看好贵金属走势,因此当下操作上建议仍以谨慎看多思路对待。

风险点:市场对美联储降息以及未来不确定性预期反应过度从而使得市场回调。


铜:精矿紧张格局继续延续,现货市场波澜不惊

24日,现货市场升贴水较上个交易日小幅提升,但成交不佳,随后现货升水小幅下降;下游企业采购不多,持货商仍坚持价格,市场仍然以僵持为主。

上期所仓单24日有所下降,当前现货市场仍然以升水为主,仓单仍延续下降格局。 

24日,现货进口亏损有所收窄,洋山铜升水当日继续平稳。

24日, LME库存整体下降1325吨,主要北美仓库; COMEX库存小幅回升,整体美洲库存仍延续下降。

矿方面,当地时间周六Chuquicamata铜矿三个工会进行了关于Codelco最新合同方案的投票,55%的矿工持反对票,拒绝了最新合同方案。按照智利劳动法规规定,Codelco可在五日内重新起草一份新的合同以供投票,所以目前罢工至少会持续到6月28日。

冶炼方面,白银有色集团公司转型升级重点项目——铜冶炼技术提升项目闪速炉经过1个月的点火烤炉后正式投料生产,该项目的正式投运将使公司铜冶炼产能翻番达到40万吨。

整体情况来看,废旧进口方面,从公布的第一批六类进口企业情况来看,进口管理更倾向规范而不是限制,因此,影响降低;铜精矿加工费继续走低,这对中小冶炼企业影响延续,预期将会对产量构成影响;而需求方面,从领先指标来看,中国发电设备投资近月增速明显高于电网投资,按照经验预估,未来需求是存在一定好转预期。整体上,铜微观供需层面的预期展望是好转的,加上贸易战氛围缓和,铜价格筑底。不过,由于废旧影响不及预期,以及短期大型冶炼企业恢复生产,加上短期需求格局尚未改变,近月合约相对会偏弱一些,并使得绝对铜价格反复。

策略:谨慎偏多

风险:需求风险

 

镍不锈钢:嘉能可镍炼厂泄漏停产,影响以短期为主

电解镍:近期LME镍现货贴水略有收窄,俄镍对无锡升水持续回落转为贴水,精炼镍进口溢价飙升创六年新高后小幅回落,俄镍进口窗口维持关闭。近期沪镍库存持稳,国内精炼镍现货库存继续攀升,SMM数据上周华东现货库存再增三千吨。近期LME镍库存亦出现两次较明显的增幅,保税区镍库存继续小幅下滑,全球精炼镍显性库存出现较明显的增加,不过海外可供进口的镍板货源较少,LME镍库存增加的基本上为镍豆。

镍矿镍铁:近期中镍矿价格继续持稳,镍铁价格小幅回升,镍板对高镍铁升水处于高位,即期原料计算高镍铁利润依然丰厚。后期新增产能来看,内蒙古奈曼经安镍铁新增产能4.5万镍吨/年或于10月份逐步开始出铁,印尼青山4台炉于六月底开始逐步投产,将部分集中于四季度的供应压力提前到6-7月份这个空档期。Mysteel数据显示,2019年5月中国镍铁进口量环比下降16.94%,其中自印尼进口量环比下降12%,印尼供应压力迟迟未能显现,若八月后印尼德龙不锈钢产能投产,则进口量可能出现更明显的下降。

铬矿铬铁:近期铬矿港口库存回升,铬矿价格弱势不改。内蒙古高碳铬铁主产区开工率一直处于高位,近期仍有部分新增产能投产,内蒙古产量将继续维持高位。南方高铬工厂成本倒挂严重,开工率持续下降。需求来看,因部分不锈钢厂检修,不锈钢对高碳铬铁需求持续回落。因此,若内蒙古主产区开工率维持高位,则后期高碳铬铁价格或仍偏悲观,不过南方部分高铬工厂成本压力显现,因此下方空间可能亦有限,价格或表现为弱势阴跌。

不锈钢观点:近期广青、北海诚德等企业宣布检修计划,或影响300系炼钢产量6-9万吨,加之近期镍价弹升为不锈钢价格带来情绪上的提振作用,近期304不锈钢价格继续小幅上涨,300系不锈钢利润有所回升,在利润回升、库存回落的刺激下,减产预期可能再度落空。不过因300系不锈钢库存远高于历史同期水平、需求在消费淡季中可能后劲不足,若无宏观利好改善需求,高库存压力或难以轻易消化,减产将延后而非消失。预估短期不锈钢价格近期继续回暖,但在库存压力消化之前,弹升空间可能有限。

镍观点:镍价中线偏空,短期利好因素不改变中线偏空格局。近期宏观氛围回暖,加之进口溢价飙升、海外可供进口镍板货源不多(LME+保税区镍板库存不超过4万吨),市场担忧交割品不足,近期价格表现偏强。中线产能来看,虽然预期供应偏慢,但最终不会缺席,中线大格局依然偏空,不过最大压力在四季度后,当前暂未到最悲观时期。短期来看,近期开始有一些迹象表明供应压力在逐步上升:国内外的精炼镍与镍铁库存明显增加、镍板对镍铁的升水持续走强、不锈钢库存远超历史同期水平,这些迹象或表明供应压力可能在逐渐显现。虽然市场对沪镍交割品不足产生担忧,但因俄镍现货升水持续回落甚至转为贴水,沪镍1907持仓持续下滑,交割品不足的风险出现的可能性或较小,短期利好因素消化后价格或重回弱势。

策略:镍与不锈钢价格中线偏空,短期中性。

风险点:宏观利好导致不锈钢需求回暖、库存明显下滑;印尼德龙不锈钢产能;镍铁新增产能投产进度延后;沪镍七月合约交割风险。

 

锌铝:锌环保限产影响有限,铝去库速度料将放缓

锌:据悉唐山发布钢铁企业限产通知,当地镀锌厂并无显著影响。由于下游逢低采购,锌社会库存录得下滑。中线看锌下游仍处于淡季,镀锌企业开工率或继续下滑,锌供给端增量逐渐兑现,建议维持空头思路。中线看,供给端锌矿TC高位震荡,矿山供给宽松预期逐渐得到验证,锌冶炼利润维持高企,炼厂开工难以长期维持低位,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略:单边:谨慎看空,空头继续持有。套利:观望。

风险点:宏观风险。

铝:氧化铝价持续下行,成本端支撑减弱。短期铝锭库存延续去化,但由于下游消费趋弱,铝锭去库速度料将收窄,在缺乏基本面支撑下,料铝价上涨乏力。    中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升,采暖季后电解铝利润修复,下半年供给释放压力仍然较大,电解铝成本(如氧化铝、阳极碳素等)虽然短期有所回升,但中线成本端供给压力仍大,因此预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放,铝市中期向上的驱动力不大。

策略:单边:中性,观望。套利:买LME抛SHFE。

风险点:宏观风险。


铅:内外盘价格出现些许分歧 但国内需求仍无明显复苏

现货市场:昨日早间,期盘继续震荡走弱,而持货商基本随行就市报价。不过由于下游需求持续疲弱,故此即便是询价也相对有限,加之再生铅维持相对明显的价格优势,故此原生铅现货成交仍然惨淡。下游企业仍然多以观望为主。

库存情况:昨日,上期所铅库存较前一交易日下跌475吨至20,690吨。目前国内库存仍然处于相对较高的位置,反观下游需求却又始终呈现出惨淡的情况。故此当下重点还是需要关注下游蓄电池企业的实际需求情况。而随着铅酸蓄电池传统旺季的临近,往年也时常会出现逼仓的情况。不过就目前情况看,弱下游需求迟迟无法复苏,那么对于逼仓的条件也显然无法具备。

进口盈亏情况:昨日人民币中间价较上一交易日下调31个基点至6.8503,因上周美联储再度放出降息信号,故此后市人民币兑美元或将进入相对偏强格局,但是在当下在下游需求明显疲弱的情况下,即便未来进口盈利窗口有打开的情况,那料也难有大量的境外库存内流。

再生铅与原生铅价差:昨日价差依旧维持在-125元/吨,这也使得部分蓄企采购再度偏向再生铅,但是近期由于下游蓄电池企业采购积极性着实有限,使得无论是再生铅还是原生铅价格均难以获得来自需求端的支撑,故此目前再生铅与原生铅价差再度扩大,并且废旧电瓶价格也同样出现了一定的松动,而这或将使得未来再生铅价格来自成本端的支撑出现减弱。

操作建议:谨慎看空,上周在需求持续寡淡的情况下铅价格再度震荡下跌,而再生铅与原生铅价差仍然维持较大,并且此前相对坚挺的废旧电瓶价格也出现松动,这些情况也再度印证了下游需求的疲弱,故此当下操作上暂时以逢高做空为主,持货商也可选择卖出虚值看涨期权以收取权利金的方式进行操作。

后市关注重点:下游蓄企需求 上期所库存变化情况

标签: 机构行情评论

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