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红枣专题:成本支撑作用明显 期价下跌空间有限

2019年5月22日 14:50

2019年5月22日 14:50

摘 要:4月30日红枣期货在郑商所正式挂牌交易。红枣期货是我国期货市场第一个干果类品种,红枣和苹果在产业集中度以及产业链上都比较相似,而且都是我国重要的农业和产业扶贫品种。上市首日红枣期货交投活跃,主力合约持仓量4.11万,多于苹果首日主力持仓量2.16万,主力合约成交量73.5万,和苹果首日成交量73.6万基本持平。此后交易量开始下滑,市场情绪逐渐稳定。当前红枣影响因素多空交织,价格已经位于成本区间,下跌空间有限,等待做多更为适宜。

 

盛产期供应量易增难减

2010年之前红枣价格较高,种植红枣利润丰厚,农户蜂拥而至,种植面积年年增加。2009枣树种植面积为195万公顷,2017年种植面积为325万公顷,年均增长率为6.62%,产量也在不断攀升,2017年产量略有下滑,这是由于干热风所带来的减产,随着枣树陆续进入盛产期,单产继续增加,供过于求的矛盾短时间内难以解决。

12009-2017全国红枣产量及表观消费量

数据来源:徽商期货研究所整理

我国红枣进出口占比都非常少,红枣主要在国内自行消化。表观消费量由2009年的238.02万吨上涨到2017年的561.37万吨,值得注意的是,红枣由于其耐储性,保存得当可以存放2-3年,而且红枣的终端消费比较分散,库存占表观消费的比例较大。库存方面,目前新疆产区库存量在3成左右(尚有2017年陈货)。同时,据河北贸易商表示,沧州2018/19年度全国红枣期末库存合计或在40-60万吨。

 

成本端支撑作用比较明显

新疆灰枣种植成本主要包括地租费用(1200/亩),灌溉费用(100/亩),有机肥、化肥以及农药费用(700/亩),红枣采摘费(500/亩),枣园管理费(700/亩)等,总计每亩费用约为3200/亩。随着近年来红枣效益下降,地租费用降为1000/亩,所以种植成本3000/亩,按照亩产800公斤来算,每公斤种植成本3.75元。

2:产区销区仓单注册成本

数据来源:徽商期货研究所

以商品率80%来算,每公斤通货约为4.7/斤,一般贸易商倾向于认为此价格即为二级货价格,而一级货价格相较于二级货高1.5-2/斤,此后加上注册成本、持仓成本以及交割成本,新疆地区仓单成本大约位于8300-8900区间内,沧州地区交割库虽然有600/吨的升水,但是据了解该升水比较难覆盖从新疆购货的运费,11-12月份运费一般在800/吨左右,沧州地区仓单成本在9100-9700区间内。可见当前价格位于成本区间,在红枣市场如此低迷的情况下,短期内难有较大的趋势行情。

季节性决定淡旺季合约

同一般农产品一样,灰枣各个合约所对应的市场供需情况也各不相同,但是也遵循一定的季节性规律。红枣10月下旬下树,11月份开始加工,由于设备以及人力的限制,加工能力一般在20-50/天,很多加工订单是需要排队的,也就是说产量并不能快速释放,同时新枣上市价格一般较高,伴随元旦备货季节的到来,12月份可能是年内最高的价格。1月份合约属于旺季合约,但是需要注意的是今年春节较早,最后交割日117日,也是农历小年,这个时候接货基本上要在年后才能出完,接货意愿不强,那么1月份合约价格可能略低于12月份。3月份合约就是明显的淡季合约,5月合约由于入库需求以及端午备货,可能会有一波小反弹,7月以及9月合约处于红枣青黄不接的阶段,等级分化比较严重,此时行情波动很大,需要根据当年当地供求关系来决定。

 

产区销区行情稳中偏弱

3:主要产区销区价格一览表

数据来源:徽商期货研究所 中枣网

产地行情:若羌产区剩余货源不多,农户手中剩余货源多因质量参差不齐,卖家看货定价。好货农户依旧惜售,次货多随行交易,行情稳中偏弱。产区外来客商较少,加上农户多忙于枣树管理,交易零星。图木舒克产区剩余货源不多,行情稳中偏弱。外来拿货客商不多,且给价较低,大部分农户为缓解资金压力,选择随行交易。个别农户因手中货源略多,仍旧捂货惜售,整体交易量不多。

销区行情:郑州市场行情偏稳,交易清淡,走货速度较慢。下游客商较少,按需补货为主,普遍挑拣合适货源采购,小批量走货为主。沧州市场货源充足,大货已入冷库存储,目前储存商出货意愿不强,持观望态度,多等待后市行情好转。端午节节的临近,加快了中等以下货源的走货量,一级、特级货源走货较慢。整体行情偏稳,走货速度缓慢。

 

CJ1912成交逐渐放缓

从成交和持仓来看,红枣期货上市首日交投活跃,CJ1912前二十主力席位合计成交近38万手,红枣期货作为一个新品种,深得产业人士和投资者的青睐。首日主力合约持多单量为10922手,空单量为11611万手,净空持仓689手。持仓上多空力量相对来说还是比较均衡的,红枣期货首秀平稳运行。截至59日成交量下降到12万手,市场情绪逐渐稳定。净空持仓2733手,近两个交易日净空持仓持续减少,盘面价格在挂牌价附近震荡。

4:前二十名主力净持仓及成交量

数据来源:徽商期货研究所 wind

 

观点及策略

综上可知,红枣期货处于多空交织的状态当中,利空方面,枣树陆续进入盛产期,产量逐年增加,需求匹配不上供应,短期内供过于求的情况难以改变。利多方面,当前市场价格已经位于红枣成本区间,下跌存在一定阻力,以及部分地方政府的一些保护价政策都有助于稳定红枣价格。

端午节即将到来以及考虑到当前花期天气情况的影响,保持看多思路,建议主力合约1912价格回落至8400-8500时分批布局多单。

套利方面,前文已经指出CJ1912或为最强期货合约,CJ2003CJ2005为淡季合约,可以尝试做季节性套利,待近远月价差低于100/吨时,多近空远。

标签: 机构行情评论

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