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华泰期货沪锌铝:锌市场需求降温,铝现货维持升水

2019年5月17日 09:12

2019年5月17日 09:12

有色金属

贵金属:美国料将推迟对欧盟汽车关税做出决定 金价回落

宏观面概述:昨日贵金属价格依旧呈现出震荡回调的态势。一方面由于美国料将推迟对欧盟汽车关税做出决定,避免在全球贸易摩擦中开辟另一条战线。使得市场风险情绪有所回升,而另一方面则是晚间美国方面公布的房地产数据向好,美元指数再度走强。但与此同时,中美经贸关系同样再度传出新的负面消息,故此就目前情况看,黄金价格受到贸易争端以及全球央行宽松货币政策环境以及美元指数持续偏强的相对较为矛盾的多方力量的影响而仍处于震荡纠结的格局之中。

基本面概述:昨日(5月16日)上金所黄金成交量为70,596千克,较前一交易日下跌2.88%。白银成交量为1,574,906千克,较前一交易日大幅下跌31.41%。昨日黄金交收量为15,548千克,白银实际交收量则为137,820千克。而上期所黄金库存较上一交易日维持在2,640千克 。白银库存则是上涨4,359千克至1,094,053千克。

昨日沪深300指数以及贵金属相关下游板块均出现了小幅震荡的情况,沪深300指数下跌0.89%,而电子元件板块则是小幅上涨0.45%。光伏指数则是微跌0.39%。

策略:中性,当下黄金价格受到贸易争端以及全球央行宽松货币政策环境以及美元指数持续偏强的相对较为矛盾的多方力量的影响而仍处于震荡纠结的格局之中,故此目前操作上暂时以相对中性的高抛低吸思路为主。同时顺势做多金银价格比的策略也同样可以继续尝试。

风险点:欧美央行意外改变其对其货币政策之态度 美元指数持续大幅走强


铅:铅价连日反弹 下游畏跌拒采情绪有所缓和

现货市场:昨日沪铅价格出现了进一步的反攻,而在连日的反弹之后,目前下游蓄电池企业此前畏跌拒采的情绪明显缓和,实际采购略有复苏。加之昨日持货商升贴水报价也同样出现一定挺价情绪,故此此前相对偏弱的沪铅格局,或将暂时进入震荡态势。

库存情况:昨日为交割日,不过上期所铅仓单却是出现了77吨的下跌至18,606吨。近两日铅价格呈现出了相对较强的反弹,不过当下库存依旧处于相对较高的位置,后市需关注随着传统需求旺季或将来临的预期的逐渐发酵,也有可能为铅品种的逼仓提供一定有利的条件。

进口盈亏情况:昨日人民币中间价小幅下调39个基点至6.8688,在人民币价格走弱的情况下,使得目前进口盈利窗口小幅打开,但是首先这样的盈利水平并不足以完全覆盖对于进口铅锭的重炼成本,加之当下国内下游需求依旧清淡,故此也并不具备吸引大量境外铅锭内流的情况。

再生铅与原生铅价差:昨日再生精铅对原生铅价差缩维持于-50元/吨的水平,而目前下游需求依旧相对清淡,故此无论是对于原生铅还是再生铅的支撑都相对有限。此次受到宏观方面因素影响原生铅价格走低明显,再生铅由于受到一定废旧电瓶逐渐紧缺的影响以及此前存在的价格优势而吸引的相对较多的采购,故此使得原生铅与再生铅价差出现缩小的情况。

操作建议:谨慎看空,经过此前两日沪铅价格的强势反攻,目前市场中下游蓄电池企业畏跌拒采情绪有着较为明显的缓解。不过另一方面,目前上期所铅库存仍然处于相对高位,并且市场对于未来3季度需求传统旺季预期的炒作似乎也并不积极,故此目前操作上暂时仍保持谨慎偏空的态度为主。

后市关注重点:下游蓄企需求 上期所库存变化情况


铜:现货市场成交活跃度下降,现货仍维持升水格局

16日,现货市场升贴水较上个交易日转弱,1905合约交割之后,现货市场交易需求下降,下游企业经过前面两日的采购之后,成交意愿也有所下滑,另外,期限套利力量在换月之后进入持有阶段。

上期所仓单16日小幅回升,当前现货市场延续升势,但由于远期期货合约升水结构维持,现货市场成交转淡之后,部分现货转仓单,不过由于当前现货处于升水格局,因此,仓单整体延续下降格局。

16日,精炼铜现货进口维持小幅亏损,整体亏损幅度不大,洋山铜升水16日持平,市场成交依然活跃,因此,升水或受到支撑。

16日,LME库存下降2525吨至19.17万吨,亚洲仓库延续下降,LME美洲库存小幅下降;COMEX库存小幅下降。

产量方面,据国家统计局,4月我国精炼铜产量74万吨,同比增1.5%;1-4月累计产量299万吨,同比增7.3%。

消息面上,云南铜业在5月16日下午举办的投资者交流会上表示,东南铜业项目自去年6月30日点火试车以来,现生产平稳,一季度东南铜业已实现盈利。赤峰云铜现已投产,正在按照达产计划稳定生产。上述两个公司达产后,公司生产规模将达到130万吨以上。

冶炼产能继续释放,或导致加工费持续的低迷。

废旧方面,据SMM数据显示,4月废铜制杆企业开工率为66.98%,环比减少4.27个百分点,同比减少7.12个百分点。预计5月废铜制杆企业开工率为61.63%,环比继续减少5.36个百分点。

因此,综合情况来看,当前铜市场核心因素变化不大,精炼铜供应限制铜价格向下空间,另外,废旧铜也将受到制约,整体供应弹性有限,不过,需求偏弱氛围不变。 

总体来看,由于铜精矿供应相对偏紧,因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局,另外,铜精矿加工费已经影响国内精炼铜产量,整体供应有所收缩;当前全球库存进入下降阶段;不过,美国的加税行为短期影响市场需求信心,但在供应收缩的情况下,以及人民币走弱的保护,对国内铜价格的压力影响料有限。

策略:中性

风险:需求风险


镍不锈钢:LME镍现货七年来首次升水,现货强势支撑镍价

电解镍:昨日LME镍现货出现自2012年以来的首次升水,近期LME镍现货贴水大幅收窄直至升水,或表明国外现货偏强。俄镍进口窗口长时间开启,LME镍现货走强或不排除中国进口所致的可能性,不过国内显性库存并未出现明显回升、国内现货依然维持升水,国内供应压力暂未显现。LME镍库存维持下降态势,国内精炼镍库存处于低位,全球镍板显性库存依然偏低。

镍矿镍铁:近期中镍矿价格小幅回升,镍铁价格表现平稳,镍板对高镍铁升水小幅走强。即期原料计算高镍铁利润依然丰厚,后期该利润状态或难以持续。鑫海镍铁新增产能全部投产,内蒙古奈曼经安镍铁新增产能4.5万镍吨/年或于8月底出铁,其他国内新增镍铁产能集中在四季度,印尼新增镍铁产能则分别集中于二季度于四季度。

铬矿铬铁:因市场对后市悲观,近期铬矿价格持续回落。近期内蒙古高碳铬铁主产区开工率一直处于高位,高碳铬铁市场供应压力较大,而不锈钢厂对高碳铬铁需求稳中趋降,后期高碳铬铁价格或仍不乐观。

不锈钢:近期不锈钢价格持稳为主,钢厂积极挺价,市场成交依然清淡,不锈钢库存继续回升。目前不锈钢厂计划来看,五月份供应可能不会出现明显的下降,而需求或逐渐进入传统淡季,后市价格并不乐观。当前即期外购原料计算304不锈钢厂利润略有回升。不锈钢新增产能来看,山东鑫海200万吨300系不锈钢产能可能延后到年底或明年,印尼德龙100万吨300系不锈钢产能或于7-8月份投产。

镍观点:镍价中线供应压力依然较大,但是短期利空有所趋淡,价格或维持震荡走势,等待局势明朗化。(1)中长线逻辑:精炼镍供应持稳为主,尽管库存持续下滑,但后期精炼镍需求将受到威胁;随着中国与印尼镍铁新增产能逐渐投产,镍铁供应或转为过剩,这将导致部分因镍铁供应不足带来的镍板需求被替代;随着山东鑫海、印尼德龙等300系一体化不锈钢产能投产,300系不锈钢供应压力大增或挤压高成本产能,一体化产能对非一体化产能的挤压将导致精炼镍需求继续被替代。(2)短线逻辑:5-6月份300系不锈钢产量持稳为主,而精炼镍进口窗口长时间开启却未见国内显性库存明显回升,镍铁供应依然不宽裕,虽然镍铁预期供应压力较大,但是现实供需未能将其兑现,同时LME镍现货贴水大幅收窄转为升水,镍价短期呈现偏强震荡走势。

不锈钢观点:近期304不锈钢利润低位回升,利润回升或导致供应维持高位,从而不利于去库存,不过目前价格低位或一定程度推动消费,且钢厂挺价态度积极,从而导致价格表现抗跌。中线来看,未来不锈钢新增一体化产能较多,低成本产能将导致行业平均成本下降,中线价格依然不乐观。

策略:镍价中线偏空,不锈钢价格中性。

风险点:宏观利好导致不锈钢需求回暖、库存持续下滑;镍铁供应压力迟迟未能兑现。


锌铝:锌市场需求降温,铝现货维持升水

锌:据悉5月镀锌市场需求略有降温,订单环比同比均有下滑。供给端国内炼厂加速释放产能,加之检修接近尾声,锌锭供应增加预期渐强,打压多头信心,当前市场仍在交易供给增加预期,预计锌价短暂反弹后或将延续弱势震荡。中线看,供给端锌矿TC高位震荡,矿山供给宽松预期逐渐得到验证,锌冶炼利润维持高企,因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决(时间节点或出现在19年二季度),预计高利润模式难以维持,炼厂开工难以长期维持低位,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,届时进口窗口打开预期仍存,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略:单边:谨慎看空,空头继续持有。套利:观望。

风险点:宏观风险。

铝:环保督查趋紧,短期氧化铝价格预估将维持强势提振铝价,其次电解铝去库速度仍在加速。国内方面供给端产能仍在逐步释放,但二季度铝锭供应新增和复产产能增量释放仍需时间验证,当前现货仍维持升水,贸易商囤货待涨导致铝锭去库速度仍较快,预计短期铝价将维持偏强震荡。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升,采暖季后电解铝利润修复,二季度供给释放压力仍然较大,电解铝成本(如氧化铝、阳极碳素等)虽然短期有所回升,但中线成本端供给压力仍大,因此预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放,铝市中期向上的驱动力不大。

策略:单边:中性,观望。套利:观望。

风险点:宏观风险。

标签: 机构行情评论

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