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【一德早知道】商品期货跌多涨少 有色金属疲软

2019年4月24日 08:52

2019年4月24日 08:52

宏观数据

隔夜重点数据/事件回顾


1.美国3月新屋销售69.2(万户),前值66.2,预测值64.9。


今日重点数据/事件提示


1.16:00:德国4月IFO商业景气指数,前值99.6,预测值99.9。

2.22:00:加拿大央行政策利率,前值1.75%,预测值1.75%。

3.22:30:美国4月19日当周EIA原油库存变动(万桶),前值-139.6,预测值50。

品种简评

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金融期货
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期指周二市场继续下跌,截止收盘上证综指下跌0.51%,两市成交额缩小至7326亿。市场结构方面,上证50上涨0.28%,创业板指下跌0.81%。期指方面,IF1905上涨0.15%,IH1905上涨0.38%,IC1905下跌1.92%。北上资金方面,沪股通净流出32.70万元,深股通净流出26.98亿元。昨日北上资金大幅流出,一定程度上令蓝筹股行情承压。但在业绩不确定影响下,内资出于避险性更多偏重大指数,因此盘面呈现出明显的二八分化。由于4月30日是全部上市公司年报和一季报披露的最后关口,因此从现在起到下周二,要密切警惕剩余五个交易日内个股所存在的业绩地雷。操作上,目前上证综指位于4月1日跳空缺口和3288点的中部区域,需关注4月1日跳空缺口附近支撑力度:若支撑有效,则单边操作继续以区间思路看待,可在箱体下沿短线布局多单,4月10日以来推荐的多IH空IC操作暂时止盈平仓;若支撑无效,则三品种全面开空,多IH空IC操作上IH多单平仓转为空单。


期债:周二央行暂停公开操作,银行间拆借和回购利率仍在上行。国债期货早盘低开,午后跟随现券上涨,尾盘收阳。近期国债期货维持低位震荡,部分机构有抄底的想法,主要原因是前期下跌速度过快看近期小幅反弹。从近期部分银行了解到,银行资金利率上行但机构感受流动性并不紧张,可能是窗口指导的原因。结合昨日晚间央行网站对25日定向降准进行辟谣,近期货币边际收紧的预期加强,会对债市形成压制,预计T1906将维持弱势震荡,关注前低96附近能否形成支撑,一旦跌破下一目标为95。

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黑色品种
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螺纹/热卷(RB1910/HC1910):现货方面,成交仍然不佳,整体投机情绪不好,价格多以小幅下行为主,唐山普方坯3550,螺纹广州4400、杭州4160、北京4140,热卷广州4030、上海4000、天津3950,杭州螺纹基差532、北京511,上海热卷基差308、天津258。螺纹10盘面利润680,热卷10盘面利润615。随着现货高位成交的持续性受限,配合对于近期需求季节性弱化的预期,盘面上仍持回调观点,深度需要结合后期限产落地情况决定,若限产严格则本轮回调深度可能有限,操作上多唐山钢坯基差继续持有,多螺焦比谨慎持有。


焦炭/焦煤(J1909/JM1909):焦炭河北旭阳等主流焦企开始提涨,幅度100元/吨。钢厂采购气氛尚可,少数河北钢厂因库存回落,采购积极性增加,但采购价格暂未松动。港口地区焦炭观望情绪强,少量1960附近成交。焦煤市场成交平稳,蒙煤进口通关量维持在800车/天附近,暂时较为稳定。京唐港澳洲煤进口平稳,供应暂无压力。部分山西高品质焦煤需求较好,价格稳中小幅回升。基差方面,港口准一级焦现汇在1960,仓单成本2108左右,与主力合约基差62,-13;河北厂库焦炭仓单基差-176;澳煤(新合约)港口仓单约在1455上下,与主力合约基差117,-3。煤焦基本面探涨,但盘面已提前反应市场,上涨空间有限,或延续偏弱震荡行情。


铁矿(I1909):现货:日照PB粉报664减1,金布巴粉61%报631减1。Mysteel62%报94.1,月均93.21。块矿溢价0.326,球团65%溢价29.4。

期货:PB粉61.5%对05基差40减1,金布巴61%基差12减1;5-9合约价差为73.5;05螺矿比5.93。

逻辑:昨日进铁矿石现货市场活跃度较高,部分钢厂有补库需求,成交情况尚可。铁矿仍需关注钢厂利润和铁矿库存高度,巴西粉的高库存伴随着巴西发货新低即将得到彻底缓解,澳洲三大矿山发货也已恢复。推荐策略买卡粉空掉期。


郑煤(ZC1909):现货市场依然是坑口火热坚挺,港口冷清平淡,陕蒙地区供应释放受限,榆林部分煤矿已暂停销售,价格上涨中,地销火热,港口市场成交冷清,下游采购补库不积极,需求疲软压制交投活跃度,价格承压持续下探,CCI5500跌至620,5000大卡跌至523,发运港口倒挂明显。目前期现走势有所背离,现货市场支撑显乏力,采购节奏有待明朗,操作上建议仍先观望。


锰硅(SM1909):硅锰受锰矿不断下滑以及社会库存高位影响,整体弱势下滑格局未改。同时,市场等待新一期钢招指引。北方硅锰6517#主流报盘多集中在7300元/吨左右,现金含税出厂加工块。锰矿方面:鉴于港口高库存压力,锰矿整体弱势格局难改,成交不畅。天津港Mn46%澳块主流成交56元/吨度,Mn37%南非块主流成交价47元/吨度 。SM1905合约北方地区基差-150元每吨左右,天津仓库卖交割利润-50元每吨左右。策略方面:05流动性下滑逐步向现货靠拢,09合约鉴于预期成本支撑弱,现货弱势。后期以逢高空为主。


硅铁(SF1909):近月盘面流动性下滑,悲观预期正逐步消退。但硅铁市场仍需积极消化库存。提升后期基本面改善预期。近期等待钢招指引。现货方面,大厂挺价依旧多集中在5900元/吨承兑出厂左右。宁夏地区小厂72硅铁报盘多集中在5700元每吨现金左右。宁夏地区1905合约基差-130元/吨左右,天津仓库卖交割利润-170元/吨左右。策略方面:09主力合约换月完成。鉴于基本面改善预期以及成本支撑。可逢低轻仓买入。

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有色金属
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沪铜(CU1906)昨日沪铜低位窄幅震荡,昨收49150元。现货市场上海现货报贴水10-升水100元/吨,由于铜价连续表现偏弱,现货市场采购转观望,接货较前些日乏力。晚间亚市开盘前美元指数突然大幅拉涨,高居97.7点以上创下近一年来新高,美元走强使金属承压走弱。伦铜跌破6400美元/吨,沪铜主力开盘基本在49000以下运行。宏观上看全球经济承压,但国内政策密集发力经济数据表现尚可。况且中观层面供应边际偏紧张,时间上处于需求旺季,市场支撑条件仍较好,现阶段铜价很难走出流畅的向下趋势,铜价或呈现宽幅震荡。


沪铝(AL1906)昨日夜盘有色普跌沪铝价格收盘于14110元/吨,伦铝价格小幅上扬收盘于1876美元/吨。现货市场方面,市场成交价开始集中于14160~14180元/吨,仍处盘面平水附近位置,较昨日涨幅近40元/吨,广东现货成交价格早间集中在14200元/吨附近,后因盘面下跌,市场交投价格降至14160-14180元/吨附近,对当月平水,粤沪价差涨至平水附近,市场成交活跃度明显下滑。操作方面铝价单边应注意保护利润,可开始布局内外正套。


沪铅(PB1906):昨日夜盘沪锌领跌有色商品,沪铅价格下滑收盘于16405元/吨,伦铅价格底部震荡收盘于1935美元/吨。现货市场方面,上海市场南方铅16600-16630元/吨,对1905合约升水50-80元/吨报价,期盘震荡盘整,持货商报价随行就市,部分持货商继续小幅下调升水,同时再生精铅对电解铅均价贴水100元/吨,而下游消费市场需求低迷,蓄企接货谨慎,散单市场成交暂无改善。废旧电瓶回收价格企稳小幅回升,铅价下跌空间有限,短期宜场外观望。


沪锌(ZN1906):昨日沪锌主力延续震荡走势,夜盘价格继续出现大幅回落。现货方面,上海现货锌报价0#锌21860-21960元/吨,均价21910元/吨,较上一交易日跌40元/吨,较沪锌1905合月升水40-升水140元/吨,1#锌21760-21860元/吨,均价21810元/吨,较上一交易日跌40元/吨,较沪锌1905合约贴水60元/吨-升水40元/吨。昨日LME库存又出现明显交仓迹象,外盘价格承压带动国内价格走弱,而另一方面,目前国内消费旺季来临,库存持续去化导致国内锌价仍存明显支撑,4月国内炼厂检修企业较多,国内冶炼瓶颈暂未解决,但由于目前冶炼厂利润高涨,炼厂开工率有望尽快恢复,锌价或维持偏弱震荡走势。


沪镍(NI1906)日内沪镍震荡下行,整日沪镍主力合约1906跌幅1.21%,近月合约大力增仓3万余手,空头力量仍占主导。现货市场,金川升水继续上调,金川俄镍价差扩至2000元,虽金川货源不紧缺,但上海货源普遍较低,持货商库存较低,高升水导致贸易商接货谨慎。产业层面,印尼镍矿出口配额集中批复;国内印尼镍铁产能持续释放,华东某大型镍铁厂年内新增产能基本全部投产;进口窗口打开,国内镍板库存有望得到改善;下游不锈钢市场持续疲弱,高库存,去库速度差于预期;预计镍价短期内震荡偏弱。后期建议投资者持续关注不锈钢市场库存消费情况。

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农产品
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棉花/棉纱(CF1909/CY2001):供应端来看,印棉18/19年度减产继续发酵,进口量增加;预计后续美棉出口销售将维持较强,出口能否大幅增量取决于中美贸易谈判的走向,当周美棉种植进度略慢于去年同期;中国国内产量呈定局,国储5月-9月轮出,总轮出量控制在100万吨,择机轮入,轮出时间早于预期,量低于预期,对国内疆棉销售影响有限;

需求端来看,纺纱利润收缩,产业刚性补库,棉纱棉布库存增加拐点同比提前出现,投机需求基本为0,持续跟踪下游订单情况。外纱受到外棉成本不断抬升的支撑价格坚挺,预计来自进口纱冲击的压力预计在5月中旬左右得到缓解。

短期密切关注天气情况和中美贸易战进展,棉价09合约上方[16200,16500]面临套保压力,外棉支撑明显,预计郑棉主力短期区间[15700,16200]震荡运行,9-1反套继续持有。


鸡蛋(JD1909):鸡蛋现货价格稳定为主,春季消费淡季逐渐过去,随着五一假期到来,端午节的备货等,需求逐步增加,鸡蛋现货价格表现坚挺,仍需持续关注非洲猪瘟对鸡蛋价格的影响。市场上小码蛋供应逐渐增加,但淘鸡价格持续高位,适龄老鸡淘汰较多,所以整体供应压力并未增大。操作:期货合约表现坚挺,近月多头思路为主。


白糖(SR1909):郑糖短期关注投机资金跟随情况,现货销售及时兑现利润才是机会,套保者也要珍惜目前的价格,短期关注糖业股票资金动向。建议9-1反套。中期看,供应充足悲观还在。

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能源化工
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原油(SC1906):昨日美国宣布正在结束对各国进口伊朗原油的豁免,截止日期为5月2日。并称这是这是特朗普政府致力于将伊朗原油出口降低为零的一部分措施。美国还表示,美国、沙特阿拉伯和阿联酋将致力于在从市场清除伊朗原油的同时确保全球需求得到满足,确保全球石油市场充足的供应;在受到美国再次制裁之前,伊朗原油出口量约为每日250万桶左右,今年第一季度降低至每日150万桶左右。目前三大基准油月差全线走强,WTI也重回Back结构,EFS走扩,市场特征未见油市走弱迹象。伊朗原油豁免靴子落地,未来关注OPEC+减产退出方式和委内瑞拉局势;策略上激进者继续做多SC1906。


燃料油(FU1909):上周新加坡燃料油市场弱势依旧,裂解价差创去年10月以来新低,近月月差虽然重新Back但并未明显走强;根据IES最新数据,新加坡重质渣油库存在417日当周录得2300.6万桶,较前一周累库133.6万桶,增幅6.2%。当前新加坡库存已超过5年均值,并远高于去年同期水平。除了电力部门对夏季需求高峰的需求增加之外,预计5月份燃料油进入新加坡的数量也将相对较低。根据市场消息,预计到5月份,西方套利燃料油量低于300万吨,相比4月份的450万吨明显收紧。船期和价差数据显示,新加坡燃料油出口环比回升,同时2月中旬以来东西套利窗口基本关闭,5月西方套利船货减少成定局,关注中东需求和船货情况。策略上建议多FU1909SC1906开始分批建仓。


甲醇(MA1909):CFR中国274-295美元/吨,0;华东太仓2350-2355,-10;华南2380-2430,-5;山东2100-2260,-35;河南2100-2130,0;内蒙1900-1920,-25;陕西1920-2090,0;甲醇1905合约收盘价2368,-5;甲醇1909合约收盘价2459,+2;华东国产基差-18,五九价差-91;库存持续下降,但总水平仍高,4月中下旬听闻沿海集中到港,去库持续性待考验,高库存和进口低价中期看仍是价格上涨制约。内地价格大幅下跌,目前甲醇估值偏低,但整体氛围偏差,驱动偏弱,受供给前置需求后置产能预期影响,远端平衡表走弱,关注月底久泰、鲁西MTO投产情况。策略:河南价格下跌后,无风险交割窗口临近打开,05关注2380-2430区间压力,09关注2480-2530区间压力;五九、九一反套(-150,-50)滚动操作;PP-MA、ZC-MA05合约已到位,09合约基差修复逻辑下,中期回调后做多。


PVC(V1909):5型电石料华东本地价6805,0;华南6800,0;华北6770,0。华北电石3405,-50;乙烯法华东6960,-25;1909收6815,-10,基差-15。PVC今日6780支撑较强,下跌后继续小幅上行,6820压力较大。电石价格下跌,乙烯法PVC小幅下跌,电石法PVC上行动力不足。3月中旬附近下游备货较多,距离现在也有一个多月了,叠加本周临近五一长假,下游存在刚需补库,给予价格支撑。下边界电石预期回调,支撑减弱;上方受进口压制,外盘价格继续下跌,进出口利润达到了16年11月中旬的极端位置。国内现在一没有供需错配,二没有大幅检修,三没有需求大好,进口利润高位且持续是困难的。PVC的矛盾点在于驱动向上,成本端看估值偏低,进出口看估值极高,我们倾向于成本支撑减弱去修复估值偏低,随检修增多,现货或以震荡小幅下行的行情去库。策略:1909短线6750-6850震荡为主,区间操作,空单为主,如继续回调,增加多单持有量;卖套保为主;五九正套离场;九一正套持有。


橡胶(RU1909):混合胶新货11100,0,全乳胶11025,+25,3#烟片13000,0,越南3L11100,-100。沪胶1905收11295,+20,05基差-195,1909收11540,+60,持仓44.78万手,增加1108手,九一价差-1120,仓单414330吨,减少13660吨,为烟片仓单到期注销。产区方面,干旱严重,云南高温低降雨,原料产出少,有价无市。库存方面,上周区外库存略有下降,速度缓慢。目前行业里的多空分歧相对较大,虚实比增大。我们认为,目前现货有坚挺情况下,期现基差已经回归,排除某些特殊情形使得此后盘面长期贴水现货(例如20号胶上市),高库存成为目前盘面最大桎梏。此外近期尚未炒作产区天气,但5月若持续干旱泰国开割也将受到影响。单边方面1909多单持有,第一目标位12000,期现平仓,现货端买人民币货卖美金货套利。


纸浆(SP1906):银星5375,0,北木5950,0,乌针布针5400,0,金鱼鹦鹉5250,0。5月俄浆船货报价涨10美元。SP1906收5350,-68,银星基差25,六九价差6。下游需求一般,现货成交价格本周有所走弱,主要仍有部分低价货出售,5-6月逐步进入淡季,预期差。外盘5月俄浆报价上调,为现货提供一定支撑。纸价不断发函上调,对利润进行修复。上期所仓单量小,有注册意愿的企业较多,但盘面对现货升水空间小,难以刺激仓单注册。随着现货价格下调,盘面走弱,区间下调,5300以下考虑做多,5450以上有抛空压力,操作上,原多单择机出场,5300以下考虑介入。


塑料/PP(L1909/PP1909):LLDPE石化定价无变动,中石化华北8600;中油华北8600(批量优惠100);华北市场价8550;神华竞拍8430多数流拍;CFR中国1040;乙烯CFR东北亚990;1905合约收8375,-10,油化工基差125,煤化工基差70;1909合约收8310,+15,油化工基差190,煤化工基差120。

PP石化定价无变动,中石化华东8900;中油华东8950;华东市场价8800,-20;神华竞拍8750成交一般;CFR中国1110;丙烯CFR中国905;1905合约收8827,+31,油化工基差123,煤化工基差-77;1909合约收8690,+47,油化工基差210,煤化工基差60。

聚乙烯现货定价暂稳,基差贴水。基本面长期看聚乙烯处于投产增速期,价格重心大概率下移;中期看09合约之前投产增量预计158万吨,但延期可能性大,整体供需略偏弱;短期看:1.外盘价格多数稳定,最低货源8400以下,进口窗口持续存在,且月底以降库存为主,很可能要下调价格;2.上中游环节库存不减反增,从往年看下游备货意愿不强;3.HD管需求是近期的亮点,农膜类需求季节性下滑;4.共聚-注塑价差偏高,关注共聚-注塑-线性的价格支撑传导;5.从价格上看:国内现货>外盘均价>外盘低价=05合约>09合约>废塑料价格(7900含税),做空边际与空间都不大,操作上等09基差平水现货做空。

聚丙烯现货定价下调,基差贴水。基本面长期看聚丙烯处于投产增速期,价格重心大概率下移;中期看09合约之前投产增量预计170万吨,供需没有明显矛盾,关注恒力与久泰投产进度;短期看:1.外盘价格小涨,上方进口成本9100-9200,即第一压力位(第二压力位9300-9400),支撑上涨的因素是下游原料库存偏低,且叠加节前备货、月底上游去库可能降价的背景下,下游可能适量备货,但受终端行业需求以及开工率没有提升的影响,备货力度或有限。2.丙烯与粉料价格下滑;3.从出口利润来看,8500以下的原料有出口空间;4.价格上进口成本>国内现货>05合约>09合约>出口下限,目前位置做空空间不大,重点关注市场成交与备货情况。操作上09基差平水再短空更合适,或者8500附近短多,跨品种空塑料多PP持有,目标-400左右。


PTA&MEG(TA1909/EG1906):PTA:期货冲高回落,现货主流供应商收货,主要一口价方式成交,少量成交在1905升水25附近。现货4-5月份PTA去库确定,福化不检修,5月去库幅度减少15万吨,但逸盛宁波200万吨装置427日检修两周左右,部分抵消福海创影响。短期供应商有能力维持高加工费,但需求不佳限制上涨空间,以高加工区间震荡对待。MEG方面:期货弱势,下午现货商谈4630-4640/吨,几单4635-4640/吨成交。供需仍处于累库存周期,但累库幅度边际减小,二季度可能略微去库,同时华东库存满库影响卸货,大方向上依然是逢高沽空。但随着价格的越来越低(越来越接近变动成本),至少在情绪上逐步有止跌的动能。但磨底过程仍将持续。策略:PTA维持正套观点(7-9逢低参与-180),单边短期修复反弹(PX短期修复+PTA加工费高位维持),但预计空间有限。中长期依旧偏空(PX价差压缩+PTA加工费压缩)。待价差修复后仍可多PTA09EG09MEG继续维持逢高沽空观点(短期企稳微反弹),关注9-1反套机会,-70左右逐步建仓。


沥青(BU1906):主流华东3500-3600,山东3430-3530,华南3550-3600。韩国CFR华东445美元/吨,泰国CFR华南455美元/吨。BU19063592+20,华东基差-92,山东基差-162。汽油仍显疲弱,柴油有一定上涨,沥青现货价格较稳。山东炼厂前期合同执行完毕,贸易商库存高位,终端需求仍待释放;华东贸易商库存中位,尚有补货能力。沥青自身基本面现实未变,原料预期紧缺,加之原油偏强,盘面新高,情绪亢奋,预计沥青上方仍有空间。

标签: 机构行情评论

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