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【中信期货】晨报精粹:商品持续震荡分化 期指顺势期债止盈

2018年11月20日 09:04

2018年11月20日 09:04

宏观策略

今日市场关注:

关注宏观事件

  • 德国10月PPI

  • 美国10月新屋开工

  • 英国央行行长卡尼、副行长坎利夫、英国央行首席经济学家霍尔丹、英国央行货币政策委员会委员桑德斯在伦敦答复关于央行11月通胀报告的问题

全球宏观观察:

国税总局发布26条措施:坚决落实减免税政策,确保企业社保缴费实际负担实质性下降。国家税务总局11月16日发布《关于实施进一步支持和服务民营经济发展若干措施的通知》。通知强调,不折不扣落实税收优惠政策。各级税务机关要坚决贯彻依法征税的组织收入原则,坚决不收“过头税”,坚决落实减免税政策。通知指出,依法为经营困难的民营企业办理延期缴纳税款。通知强调,稳定社会保险费缴费方式。税务总局要积极配合有关部门研究提出降低社保费率等建议,确保总体上不增加企业负担,确保企业社保缴费实际负担有实质性下降。最后,通知还指出,积极研究提出减税政策建议。


纽约联储主席:美联储未来还会有“适度”加息。周一,纽约联储主席John Williams表示,美联储将坚持其渐进式的加息路径,目标是延长经济扩张时间,保持低通胀率。Williams说,“我们可能会在某种程度上提高利率,但会是在经济非常强劲的背景下,不是在预设的道路上,我们将调整货币政策以在低通胀情况下,尽量保持经济的强劲。”他说,“我们将继续我们一直在做的事情,尽我们所能,找到一个--目前我们称之为,‘渐进的道路’,将货币政策恢复到更正常的水平。”Williams表示,“目前利率仍然很低。我们已经提高了利率,但它仍然很低。我们的目标是保持经济强劲,尽可能长时间的保持这种扩张。”  William还指出,目前美国失业率非常低。他认为,美国经济中有很多好的、积极的迹象。


近期热点追踪:

美联储加息:全美房屋建筑商协会(NAHB)发布的数据显示,11月美国住宅建筑商信心大跌8个点至60,创2016年8月以来新低。NAHB主席Randy Noel表示,“由于对利率和房价上涨的担忧,客户对新屋的需求出现了停滞。”但高于50的读数仍被认为是“积极的”。


点评:随着特朗普持续抨击美联储政策,以及美国通胀的回升,市场对于后续加息放缓的预期正在上升,但这种预期尚未得到体现,值得跟进关注。


金融期货


流动性:资金利率温和上移

逻辑:昨日央行延续零投放的思路,银行体系内流动性也相对充裕。而资金利率温和上移,Shibor以及银质押7天分别上行1.4bp、3bp。此外,国税局昨日发布文件支持民企,结合银保监会本周也将出台相关指导意见,近期扶植民企的思路较为明确,未来信用环境改善的同时也有利于资金利率中枢下移。

 

股指期货:上证综指回补缺口,短线顺势而为

逻辑:本周一权益延续偏暖势头,不过风格方面较上周稍有变化。其中,昨日权重的上涨主要在于券商、地产等龙头的带动,尤其是周末消息面称杭州房贷利率下行,是令地产板块闻风而动的主要因素;而中小盘的偏弱则主要在于周末最严退市新规发布,ST板块大跌带动中小盘分化。不过对于风格的变动,除去垃圾股外,随着资金氛围偏暖,后续成长股仍有结构性上涨机会。同时,鉴于市场量能已经打开,也并不影响此番指数短线小反弹的势头。因此,短线方面我们建议顺势而为。中期方面,考虑到月末G20会议为中美两国年内最后一次重要对话,中美贸易战不确定性届时或将影响权益市场调整。

操作建议:顺势而为

风险:1)美股崩盘;2)信用集中爆雷;3)人民币破七;4)短线资金撤离;5)中美贸易战进展;

 

国债期货:止盈离场

逻辑:期债或进入震荡调整期,建议投资者多头离场静观其变。目前来看,前期股债联动情况到上周五和昨天为止,已经告一段落,两个市场纷纷走出独立行情。从上周经济数据和招标结果开始,期债的逻辑已经逐渐回归自身。昨日期债午后收盘前一小时出现大幅跳水,从持仓上看,系多头止盈出场的关系。由于债期前期涨幅较大且部分是由于资产轮动所致,不排除前期多头止盈离场而造成行情回调,因此建议投资止盈为先,静观其变。

操作建议:多头止盈离场

风险因子:1)权益市场波动加大;2)G20或APEC会议突发避险情绪


黑色建材


钢材:现货大幅补跌,钢价弱势震荡

逻辑:周末钢坯现货大跌,周一各地现货价格大幅补跌,成交依旧冷清。目前看高产量的矛盾没有化解,后期需求边际走弱后,现货仍面临补跌压力,近月期价受此拖累弱势震荡,远月期价则关注成本支撑。
操作建议:区间操作
风险因素:环保限产不及预期(下行风险)、库存加速下行(上行风险)

铁矿石:自身供需平稳,但受钢材利润收缩拖累
逻辑:现货价格小幅上涨,成交同步放量。环保限产执行较慢,铁矿自身供需较为平稳。但钢材利润快速收缩后,先打压废钢价格,本周开始对焦炭提降,压力开始向铁水端转移,受此拖累,矿价延续低位震荡走势。
操作建议:区间操作
风险因素:钢材现货大幅下跌(下行风险)、环保限产不及预期(上行风险)

 

焦炭:现货看跌情绪加重,期货价格震荡回调

逻辑:目前,现货价格维持高位,低库存支撑焦价;钢厂库存节奏放缓,提降打压意愿增强;正式进入采暖季,限产方案开始陆续执行,高炉焦炉限产都有所加强,但整体偏宽松,鉴于下游螺纹价格下跌及焦炭现货价格较高,预计焦炭现货期内将承压运行。期货方面,在经历上周上涨后,期价震荡回调,预计期价短期内将维持震荡。

操作建议:区间操作。

风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大(上行风险);下游需求持续走弱(下行风险)

 

焦煤:供给持续收紧,期价高位震荡

逻辑:岁末年初,安全生产为煤矿重点工作,山西严控超能力生产常态化,山东煤矿事故影响仍在,进口煤政策变化,海外焦煤进口将有一定减量,焦煤供给总体偏紧;下游焦企进入采暖季限产,整体限产幅度有限,但焦企库存已补至较高位,焦煤补库需求有所减弱,预计焦煤现货价格短期将偏稳运行。期货方面,供给偏紧支撑下,期价整体处于高位震荡期,预计短期内将维持震荡。

操作建议:区间操作。

风险因素:环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩 (下行风险)。

 

动力煤:需求继续低迷,煤市弱势震荡

逻辑:进口风波之后,进口煤收紧政策基本正式落地,明年仍旧存在继续收紧的可能,市场极端悲观情绪有所好转,且近期有电厂因进口减少重新制定内贸采购计划,预计后期采暖高峰去库存进程加速,需求部分释放有助于价格阶段性企稳;而如今冬季已至,供暖开始,日耗虽略有增加但库存高位,需求持续低迷,港口交易冷清,市场的弱势已向坑口传导,成本支撑减弱,进一步对煤价有助跌效应,短期来看,市场弱势难以改变。

操作建议:区间操作。

风险因素:库存高位维持、暖冬预期兑现(下行风险);产能释放不及预期、冬季极端天气(上行风险)。

 

硅铁:悲观预期仍存,硅铁或震荡偏弱 
逻辑:随着运输成本的提高,部分主产区现货价格昨日出现上涨,但当前整体悲观预期并未发生本质变化,且冬季限产大概率同比有所放松,叠加螺纹库存拐点或将出现,导致昨日钢材现货均出现不同程度下跌,利润被压缩的钢企向上游施压预期增强,硅铁合约短期或震荡偏弱。 
操作建议:逢高卖出,区间操作。
风险因素:螺纹价格大幅反弹,主产区环保力度升级。
 
锰硅:主要矛盾仍存,锰硅或震荡偏弱
逻辑:上周锰硅在周一下跌后大幅修复并超越周初高点,使得锰硅的基差得到大幅修复。但当前硅锰仍是下游利润压缩向上游原料端传导逻辑,在螺纹未企稳前,主力合约或震荡偏弱。
操作建议:逢高卖出,区间操作。
风险因素:螺纹价格大幅反弹,主产区环保力度升级。


能源化工

原油:油价暂时企稳,关注消息动态

逻辑:昨日油价窄幅震荡。金融端,净多持仓大幅下降至2017年6月以来低位,前期地缘风险溢价已经得到较好修复。美股企稳美元回落,对油价支撑增强。消息面,市场进入预期管理期。目前沙特恢复减产意愿较高,俄罗斯表示暂无增产必要,美国表示明确反对。若无法达成一致,可能缓和为建立长期合作机制,视市场状况进行弹性调节。12月6日欧佩克大会前油价受消息面影响或较为频繁。供需面,供应暂时维持过剩,冬季需求季节上行;月差及基差略显企稳迹象。技术面,油价上周大跌后触及2017年6月以来的斐波那切数列重要支撑位,短期存在企稳可能。本月重点关注减产动态。若欧佩克确认减产,油价存阶段上行空间;长期或仍维持宽幅震荡。

策略建议: 12月6月前消息主导不确定性较大。激进可尝试轻仓短多及时止损;保守维持观望,待会议结果确定再行入场。

风险因素:产量决议超预期;宏观系统风险

 

沥青:山东主营下调现货价格,期货主力继续下跌

逻辑:现货走弱趋势明显,目前需求旺季结束,原油下跌带来的炼厂利润较好,11月马瑞原料充足,开工不断提升是大概率事件,沥青库存逐渐积累,在天气转冷的背景下,沥青期价逐渐转弱。提保限仓(11月为交割月前第一个月,交易保证金在第一个交易日提2%至10%,限仓1500手),12月临近交割,使得06合约持仓大增,市场对未来沥青预期较为乐观,月差开始走弱。目前由于气温的原因导致沥青需求变差,东北先是下跌传导至华北,那么接下来很有可能是华东、华南。基差修复背景下1812虽有几率反弹,但是由于12月施工条件受限,炼厂、贸易商接货意愿较差,大概率跟随基本面走弱,沥青维持震荡偏弱的观点。

操作策略:布局1812-1906空单

风险因素:上行风险:原油大幅上涨,炼厂意外检修;下行风险:持续时间长的大范围降雨

 

燃料油:燃料油主力合约震荡

逻辑:11月份亚洲燃料油供应环比增幅较大(环比10月增长56%),11月份预计到港723.8万吨,处于季节性高位,但从三地燃料油库存来看,新加坡燃料油库存企稳(净进口量增幅大或因浮仓未转换为库存),富查伊拉燃料油库存小幅增长(中东燃料油紧张局面缓解),ARA地区燃料油库存持续下降(至亚洲套利船货大幅增加),因此11月份亚洲燃料油供应预计持续增加。

中国来看,根据路透船期来看11月中国燃料油到港量约为113.4万吨,处于季节性高位,11.15日兴中库首批380CST仓单注册成功,数量为2000吨,当日盘面有较大程度的下挫。当周Fu主力下跌幅度较大,一方面是由于原油大幅度下跌,内外盘出现较大的套利空间,另一方面是首批仓单注册成功,交割库库存小计未变动,空头增仓加多。目前虽然两地的套利空间不大,但是两地月差出现一定程度的背离(仓单压力使得内盘月差弱于新加坡),存在一定的交易机会。

综合来看,亚洲燃料油供应增多,压力增大,裂解价差有转弱的驱动;内盘月差由于仓单注册较多相比新加坡月差跌幅较大,交易者可适当关注。

操作策略:1901-1905空单

风险因素:上行风险:原油大幅上涨;下行风险:新加坡到港船货增加

 

LLDPE:原油再度探底企稳,05保留反弹可能

逻辑:受到石化库存高企的压制,周一LL期货继续区间震荡,未能进一步反弹,从现货表现来看,LL表现也相对一般。短期来看,由于刚刚经历了棚膜与包装膜的旺季,LLDPE自身库存已降至较低水平,加之下一波到港压力可能在12月中旬,期价仍有反弹的可能,不过考虑到旺季过后需求逐渐趋淡,HD的压力可能即将向LL传导,以及全球产能释放周期下进口压力难有根本缓解,我们认为上行驱动不会太强,可能是相对弱势的反弹,01压力位9120,参考低端进口成本,05压力位8800。

操作策略:观望

风险因素:

上行风险:汇率贬值、原油价格反弹

下行风险:宏观经济继续走弱

 

PP:换月临近矛盾上升,谨慎规避波动风险

逻辑:昨日PP期货继续承压,主要是受到库存走高与甲醇再度回落的压力,同时从现货表现来看,成交也较为一般。短期而言,面临移仓的01合约多空矛盾正在增大,主要矛盾就是目前500的基差究竟是过于悲观、合理还是不够。我们推测多头的逻辑主要是下游库存偏低,且距离交割月已近,目前500的贴水已充分甚至过分反映了悲观预期,而空头的逻辑则是目前经济下行的趋势仍将延续,上游库存已在逐渐累积,原料端丙烯与甲醇也仍对PP构成拖累,现货在进入交割月时仍有低于当前期价的可能。我们认为两边的逻辑都有一定道理,现货价格的最终范围目前仍有较高的不确定性,因此建议谨慎观望,规避资金博弈可能带来的波动率升高风险。

操作策略:建议观望

风险因素:

上行风险:甲醇或原油价格反弹、汇率贬值

下行风险:宏观经济继续趋弱

  

甲醇:油价反弹谨慎,上下游都面临库存压力,甲醇仍谨慎偏弱

逻辑:昨日甲醇盘面延续弱势,再次探底,首先是油价反弹趋势不明显,没有带来氛围好转,其次是烯烃和甲醇本身现阶段的库存压力明显增大,石化库存持续积累至相对高位,甲醇港口和产区库存积累较快,叠加内外和基差都没有给盘面反弹提供太大的空间,因此近期盘面压力依然较大,近期仍持偏弱观点,但要重点关注油价反弹带来的支撑;另外就是中长期逻辑仍未有明显变动,尽管供需面压力仍存,包括外盘供应的持续增长和MTO需求的持续下滑,但四季度甲醇主线后市即将逐步兑现(天然气甲醇装置检修、取暖季需求仍有望释放、冬季运输故障频出),预计仍会给盘面带来支撑,尽管预期有转弱,因此短期压力仍有待需求好转或供应缩量去消化,而中长期驱动还有个导入过程。

操作策略:偏弱谨慎对待,可逐步获利离场

风险因素:

上涨风险:国内外装置故障再次增多、原油持续大涨、人民币持续大幅贬值

下跌风险:甲醇装置集中重启、下游抵触明显增多、整体宏观转向

 

PTA:PTA走势窄幅波动,上行压力犹存

逻辑:昨日PTA走势窄幅波动,油价虽然暂时止跌,但并未出现太多回升,受此影响,PTA的上行也较犹豫。而从基本面看,供应与需求的较量仍在持续,一方面,PTA检修频繁以及PTA库存不高的情况下,短期供应压力不大;另一方面,下游聚酯需求改善缓慢,上周聚酯库存略有下降,但整体仍处高位,虽然聚酯品利润有所改善,但聚酯开工恢复有限,加上目前聚酯产销不高,下游情绪较偏悲观。短期来看,PTA走势仍以跟随原油价格走势为主。长期看,由于目前产业链的利润主要集中在PX这一端,PTA-聚酯的行业利润整体不佳。因此,受利润的驱使,行业将出现自发的调整。低利润格局得不到改善,预计下游需求的偏弱仍对PTA价格产生偏空拖累。

操作策略建议:观望

风险因素:

利空因素:PTA供应增加,下游需求改善有限,供需偏宽松;原油价格继续下挫,形成连带偏弱拖累,PTA走势将继续承压。

利多因素:下游需求明显好转,下游开工回升,库存下降,PTA供需偏紧。原油价格重回涨势,形成成本端偏多提振。

 

PVC:PVC走势压力仍为解除

逻辑:昨日PVC期价再度收跌,但现货价格调涨为主,昨日期货净多持仓仍小幅增加,其中01合约仍维持净空格局,05合约持仓维持净多增加。供需方面暂未出现新增利空因素,反而PVC库存继续录得下降,显示目前PVC厂家出货压力不大,但下游需求呈季节性偏弱,对走势仍有压力。加上,目前外围相关联动品,如原油的走势依旧偏空。其对能化品的拖累作用仍未结束。总体而言,虽然PVC基本面未添新的偏空因素,但外围偏空氛围的影响仍在持续,PVC回升阻力仍较大。

操作策略建议:观望

风险因素:

利空因素:PVC检修减少,供应大幅增长,下游需求表现偏淡,PVC库存大幅回升;外围因素方面,原油带动整个化工板块走弱。

利多因素:环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力,下游需求大幅改善;原油带动整个化工板块走强。


橡胶:走在边缘,沪胶等待时机

逻辑:云南近两日进入停割期,旧仓单即将在几日内注销出库,目前市场存在宏观政策改善预期,多方面因素作用下,沪胶有望迎来反弹行情。

操作策略:多头继续等待低点入场机会(中长线)。

风险因素:下行风险:美联储加息。上行风险:中国中央政策出现放松,释放流动性;天气异常影响产量。


有色金属


铜:宏观预期缓和库存低位 沪铜震荡偏强

逻辑:中美贸易关系磋商预期主导,10月份基建投资回暖,金属需求端有望转好。微观层面,国内库存压力近期有所缓解,进口盈利窗口持续数周处于大幅度倒挂,不利于进口,为国内冶炼厂手册出口打开了契机,使得库存压力得到一定缓解。

操作建议:观望;

风险因素:美元升值、库存下降

 

铝:环保减产与需求淡季并存  铝价低位震荡

逻辑:河南郑州、洛阳、焦作及山东淄博采暖季环保限产方案上周出台,自11月15日至明年3月15日实施。同时,部分冶炼厂因亏损而停产检修,或影响电解铝未来供应增速。多地环保部门对空气质量预警,使得市场开始对环保限产重新给予期待,黑色板块表现强势,但电解铝、氧化铝受限产的可能性弱于钢材、焦炭行业,铝价并未获得政策预期带来的溢价。部分公司减产削弱短期铝价沽空力量,但漫长的淡季制约到铝价做多意愿,以低位震荡看待铝价。

操作建议:区间操作;

风险因素:俄铝制裁事件;电解铝减产检修力度。

 

锌:国内锌锭库存小幅回升但不改低位态势  短期锌价或震荡偏强

逻辑:昨日国内锌锭社会库存小幅回升,不过整体尚处于相对低位。且近期国外锌锭去库存态势延续,国外锌现货升水进一步走高。加上美元指数高位回落,对内外锌价形成支撑。但秋冬季北方环保压力再度提升,国内镀锌开工面临下滑可能。加上中长期锌供应趋松预期不改,以及目前整体宏观形势尚不容乐观,对锌价上升空间形成了压制。预计短期锌价或呈现震荡偏强态势。

操作建议:偏多操作

风险因素:美元指数大幅波动,国内环保政策明显变动

 

铅:环保压力仍存 沪铅震荡偏强

逻辑:河南地区环保检查对价格形成利好,低价贴水货源稀缺。沪铅原料趋紧,产铅重地济源受困于环保压力,产能无法有效释放,现货升水上扬,原料采购仍显紧张。需求端蓄企逢低入市询价,积极采购备库。铅锭整体供应依旧偏紧,下游库存持续消耗,流通货量紧缩铅锭供应减少,铅价震荡偏强。

操作建议:偏多操作

风险因素:环保再度超预期整治,导致国内铅供应明显收缩

 

镍:黑色系表现偏弱,期镍震荡下跌

逻辑:上周进口盈利空间偶有打开,俄镍继续流入国内,现货市场俄镍充足。镍铁产能增加进程稳步推进,但海外镍铁产能出现减产传闻;需求端不锈钢产量情况本月维持较好,短期对镍需求将维持平稳但后市预期偏弱。期镍依旧处于下降通道中今日黑色系表现偏弱,受到上轨压制震荡下跌,但下方空间较为有限,操作上继续保持短线操作。

操作建议:短线操作

风险因素:黑色系表现偏弱,有色金属整体走势进一步趋弱

 

锡:市场供需皆弱,期锡震荡为主

逻辑:缅甸锡矿远端紧缺是市场对于锡价的支撑预期,近期进口数据下降明显。而现货市场方面,今日市场供需皆弱,观望氛围浓重。短线期锡有继续走高趋势,操作上维持短线操作。

操作建议:短线操作

风险因素:矿山受环保影响关停

 

贵金属:美股大幅下挫 贵金属震荡偏强

逻辑:美股大幅下挫,结合美国非制造业指数下滑,欧元区德国CPI连创新高,欧元继续上扬。同时美国劳动力市场趋紧推高通胀,通胀上升意味着实际利率维持在低位,降低贵金属的机会成本。美联储内部对加息也并非铁板一块,美联储目前唯一明确的就是渐进式加息。

操作建议:低位多单持有

风险因素:美国远期利率曲线β上扬


农产品


棕榈油:油脂高库存难以缓解 预计期价震荡偏弱

逻辑:国际市场,11月马棕将进入减产周期,但出口数据不佳,预计马棕期末库存将继续攀升,施压盘面。

国内市场,上游供应,棕榈油库存趋增,豆油库存历史高位,油脂整体供应仍充足。下游消费,当前豆棕价差虽走扩,但终端需求疲弱,棕油市场冷清,豆油成交相对较好。综上,油脂受高库存压制,短期以震荡偏弱为主。

操作建议:观望

风险因素:原油价格大幅上涨,刺激油脂价格上涨。

震荡偏弱

 

豆类:猪瘟持续拖累豆粕期价,近期重点关注中美贸易谈判

逻辑:短期内,国内大豆和豆粕库存持续高位,油厂开机率受豆粕涨库压力升幅不及预期,猪瘟疫情持续扩散利空下游需求,市场对月底中美贸易谈判预期较高,料豆粕价格低位震荡。中期看,美豆出口继续下滑,巴西豆种植加速,中美贸易关系主导美豆出口及国内大豆进口节奏,预计后期国内大豆进口量大幅减少,国内豆粕供给将出现阶段性偏紧,届时连豆粕价格或将逐步走强。豆油方面,近期国内油脂库存较高,但豆油库存环比走低且同比增幅回落,后期重点关注棕榈油雨季减产幅度。

操作建议:豆粕观望,豆油观望

风险因素:中美贸易战缓和,利空油粕。

豆粕:震荡

豆油:震荡

 

菜籽类:近日沿海菜籽菜粕库存较高, 预计菜粕期价低位震荡

逻辑:近日沿海油厂开机率下降,但菜籽菜粕库存较高,预计国内菜粕供给有保障;需求方面,昨日沿海菜粕成交清淡,下游提货速度较快;替代品方面,近期国内豆粕供给充足,猪瘟疫情不断扩散,美豆出口持续下滑,月底贸易谈判主导市场情绪。后期重点关注中美贸易战进展、国内大豆进口情况和非洲猪瘟疫情。综上分析,预计近期菜粕期价低位震荡。

操作建议:菜粕观望,菜油观望

风险因素:中美贸易关系和解,大豆进口量超预期,利空粕类市场。

菜粕:震荡

菜油:偏弱

 

白糖:短期利多不足,郑糖偏弱运行

逻辑:近日,市场传言再起,政策不确定性增加,郑糖回落;根据糖协预估,2018/19榨季,全国食糖产量将继续上调30万吨左右,达到1060万吨左右。外盘方面,原糖从低位大幅反弹,目前配额外进口已经无利润,内外倒挂已经持续一段时,若倒挂持续,后期或利多远月;巴西方面,基本面偏多,制糖比持续低位,雷亚尔走强,近期印度下调食糖产量预期,利多原糖。我们认为,长期来看,中国仍在增产周期,全球糖市仍将维持低位态势,郑糖长期将偏弱运行。短期内,新糖开始逐渐上市,后期压力加大,短期利多不足,郑糖或趋于弱势运行。

操作建议:震荡偏弱

风险因素:抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

震荡偏弱

 

棉花:籽棉收购价续跌 郑棉短期或筑底走势

逻辑:国内方面,新棉收购量持续增加,郑棉仓单持续流入,现货市场棉价暂稳,纱线价格弱势。国际方面,美棉收获进度同比偏慢,销售进度增速减缓;印度国内棉价高位震荡,汇率走势影响MSP折算美元报价。综合分析,印度MSP构筑全球棉价长期底部;短期内,郑棉近月交割压力大,中美贸易战前景不明导致棉花消费预期悲观,关注新棉成本支撑及下游订单状况。

操作建议:观望

风险因素:中美贸易战,汇率风险,储备棉轮换政策               

震荡偏弱

 

玉米及其淀粉:深加工企业库存环比下降,期价止跌反弹

逻辑:上游新陈粮集中供应,玉米供应总量仍充足,前期天气影响玉米上量,近期天气好转,新粮上量增加。下游方面,生猪疫情蔓延迅速,养殖户补栏积极性受挫,饲料工业协会数据显示9月饲料产量环比下降;深加工方面,深加工企业利润环比下降,开机率小幅回落。政策方面,黑龙江提高大豆种植补贴、降低玉米种植补贴,利多期价;中美贸易战显缓和迹象,利空市场。综合看来,考虑近期期价已经大幅回落,且下方存成本支撑,预计进一步下跌空间不大,或维持区间震荡。淀粉或仍以成本支撑逻辑为主,期价或随玉米波动。

操作建议:震荡

风险因素:贸易战解除,利空玉米期价

震荡


鸡蛋:前期补栏青年鸡陆续开产,短期震荡为主

逻辑:供应方面,中秋前后蛋鸡淘汰补栏较多,使得当前待淘鸡较少,陆续开产青年鸡较多,短期供应逐渐增加;但中期来看,在产蛋鸡存栏量仍偏少,供应相对偏紧。需求方面,当前鸡蛋需求相对较弱,后市随着年底临近,需求逐渐向好。总体来看,鸡蛋现货价格受前期补栏青年鸡陆续开产影响,短期承受压力。JD1901期价短期预计以震荡为主。

操作建议:震荡

风险因素:禽流感导致消费疲软,蛋鸡疾病导致产蛋率下降。

震荡

标签: 机构行情评论

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