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产业链观察 | PTA价格暴涨后,新增产能如何?

2018年10月22日 10:39

2018年10月22日 10:39

整体情况


自2016年PTA供应端进入新格局以来,2017年下半年聚酯行业也进入新周期。下游景气度不断提升,上游产能增速放缓,PTA产业链库存不断去化,带动价格自7月份开始一路攀升,涨幅一度超过40%。


按照经济学原理,有需求,就要看供给,PTA同样是,产品价格飙升市场对PTA的现有产能格局以及未来产能增量影响如何,成为市场上目前的关注的焦点。关于产能,各种统计口径比较多,综合各类信息汇总,大致如下:截至2018年9月,我国PTA现有产能合计5075万吨,PTA行业CR5为65.3%,行业前五名及市占率分别为逸盛26.6%/恒力石化13%/福海创(原翔鹭石化)12.1%/桐昆石化7.3%/华彬石化6.3%。在生产PTA的厂商中,产能达到100万吨/年以上的生产企业达到12家。

 

产业链图


再具体展开之前,让我们先了解一下PTA,PTA是原油的下游产品,PTA以PX为原料,醋酸为溶剂,在催化剂的作用下经空气氧化,生成粗对苯二甲酸。然后对粗对苯二甲酸进行加氢精制,去除杂质,再经结晶、分离、干燥,制得精对苯二甲酸。


目前98%的PX用来生产PTA,少量用来生产对苯二甲酸二甲酯(DMT)。PX生产工艺有MX制PX、石脑油制PX、燃料油/凝析油制PX以及炼化一体化PX装置(原油制PX),目前国际上大型的石化企业基本上都是一体化的PX装置。

PTA又是化纤行业的重要原料,PTA与乙二醇(MEG)通过缩聚产生聚对苯二甲酸乙二醇酯,简称聚酯(PET),世界上90%以上的PTA用于生产聚酯(生产1吨PET约需要0.855吨PTA和0.335吨乙二醇)。聚酯包括聚酯纤维(涤纶)、聚酯瓶片和聚酯薄膜。在中国市场,聚酯纤维占比在75%以上;聚酯瓶片约占比20%,主要应用于各种饮料尤其是碳酸饮料的包装;聚酯薄膜约占比5%,主要应用于包装材料、胶片和磁带。

 

产业链公司


原油:中国石化、中国石油、中海油、上海石化

石脑油:华锦股份

醋酸:华谊集团、华鲁恒升、醋化股份、江苏索普

混二甲苯:华锦股份、山西焦化

PX:中国石化、上海石化、恒逸石化、恒力股份

PTA:恒力股份、桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化

乙烯:中国石化、中国石油、上海石化、华锦股份、阳煤化工

环氧乙烷:中粮生化、奥克股份、永安药业

乙二醇:阳煤化工、华鲁恒升、奥克股份、新疆天业、东华科技

聚酯:中国石化、恒逸石化、荣盛石化、恒力股份、海利得、华铁股份、东方盛虹

涤纶长丝:恒力股份、桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、新凤鸣、海利得、华铁股份

涤纶短纤:霞客环保、华西股份、新凤鸣、恒逸石化、江南高纤

 

产业链机会

 

截至2018年9月,PTA行业现有产能5075万吨,预计2018/19/20年分别新增产能100/650/1320万吨。


具体来说:据百川资讯,四川晟达将在2018Q4投产100万吨PTA;据中化新网,蓝山屯河一期60万吨项目预计在2019Q3投产;据中泰昆玉年产120万吨PTA项目环境影响报告书的批复,预计中泰昆玉120万吨项目将在2019Q3投产;据公司公告,新凤鸣将会在2019Q3投产220万吨,恒力石化PTA-4/PTA-5项目将会在2019Q4/2020Q1各投产250万吨;据卓创资讯,逸盛宁波将在2020Q1投产330万吨;据百川资讯和中纤网,福建百宏将在2020Q2投产250万吨;据公司官网,佳龙石化正在筹建年产220万吨的PTA生产装置,预计其将在2020Q4建成投产;据工商时报,宁波台化将在2020Q4投产150万吨;据百川资讯,预计宝塔石化将在2020Q4投产120万吨。

 

通过以上新增产能和上下游产业链情况,产业链一体化企业值得关注,例如PTA-涤纶长丝:桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、恒力股份等。

标签: 股票深度报告

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