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华泰期货期权:豆粕区间振荡,白糖情绪维持乐观

2018年10月22日 09:01

2018年10月22日 09:01

商品策略

商品策略:宏观数据不及预期,上周工业品震荡偏弱

上周产业债信用利差小幅上升,说明实体产业流动性持续偏紧,另外央行在2018年下半年工作电视会议上表示,将实施稳健的货币政策,把好货币供给总闸门,加强预调微调,保持流动性合理充裕;周五公布的一系列9月经济数据显示,2018年三季度实际GDP同比较二季度的6.7%明显放缓,与三季度PMI放缓相互印证。9月工业增加值增速回落,1-9月固投小幅反弹,制造业投资大幅改善而基建则延续今年以来的持续回落状态,9月社会消费品零售总额同比小幅回升,但汽车销售下滑较大是消费的主要拖累项;上周国内商品多数飘绿,黑色板块跌幅居前,能化板块及有色板块偏弱震荡,农产品板块中糖小幅走强;外盘能源板块及有色板块偏弱,农产品板块震荡,基差上看,黑色、能化、有色板块升水幅度靠前,部分农产品为贴水,5-1升贴水上看,部分农产品为升水,能化、有色以及黑色板块多为贴水,库存上看,黑色钢材社会库存水平总体处于低位,较去年同期微降,焦炭库存下降幅度较大,有色板块上锌、镍、铜处于交易所库存低位,铝处于高位,但拐点已现,能化板块上动力煤目前处于高位,甲醇港口库存小幅下降,今年整体低于去年,PVC库存下降较快,目前低于去年同期,农产品上菜油、棕榈油、玉米处于库存低位。

此外,据沐甜科技报道,印度第二大糖产区马哈拉施特拉邦,以及相邻的第三大糖产区卡纳塔克邦,农民发现蛴螬(金龟甲的幼虫,别名白土蚕)的踪影,这可能意味着印度2018/19作物年度糖产量将比之前预估减少9%。由于爆发严重虫灾,印度全国联营糖厂联盟(NFCSF)将印度2018/19作物年度糖产量预估下修至3,240万吨,其中马哈拉施特拉为970万吨。

量化期权

商品市场流动性:煤焦钢矿减仓首位

品种流动性情况:

2018年10月19日,冶金焦炭减仓628055.69万元,环比减少6.20%,位于当日全品种减仓排名首位。黄金增仓168186.72万元,环比增长1.89%,位于当日全品种增仓排名首位;螺纹钢5日、10日滚动增仓最多;阴极铜5日、10日滚动减仓最多。成交金额上,焦炭、螺纹钢和锌分别成交20267726.41万元、19322881.28万元和10956851.74万元(环比:-9.43%、-12.14%、-2.40%),位于当日成交金额排名前三名。

板块流动性情况:

本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准,共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2018年10月19日,贵金属板块位于增仓首位;煤焦钢矿板块位于减仓首位。成交量上煤焦钢矿、有色和化工三个板块分别成交5335.48亿元、3176.23亿元和1852.78亿元,位于当日板块成交金额排名前三;农副产品、非金属建材和谷物板块成交低迷。


期权:豆粕区间振荡,白糖情绪维持乐观

豆粕的当前关注点仍围绕在中美贸易摩擦上,由于对于中美之间短期内能够达成协议的可能性并不看好,国庆节后豆粕价格再创新高,豆粕隐含波动率也跟随上行至23.24%,而新颁布的饲料新规强制减少豆粕含量,对于豆粕的需求将有显著减少,粕价和波动率同步回落,隐含波动率回落至22.61%左右,投资者可关注风险事件落地后的做空波动率机会。

1月白糖期权平值合约行权价移动至5200的位置,而白糖当前60日历史波动率为14.79%,而平值看涨期权隐含波动率则维持在15.15%附近。当前白糖波动率较为稳定,隐含波动率相较历史波动率的溢价缩小至短期低点,做空波动率头寸可考虑逐步止盈出场。

铜期货90日历史波动率为16.69%,铜期权主力平值期权隐含波动率则由上市初期的18.50%,逐步回落至16.42%,做空波动率收益显著。上市初期,铜期权呈现出隐含波动率略高于历史波动率的情况,若铜期权隐含波动率再度冲高,可考虑继续做空波动率。



标签: 机构行情评论

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