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华泰期货沪锌铝:贸易战升级,锌价触及跌停板

2018年7月12日 08:48

2018年7月12日 08:48

有色金属

铜:综合情况有利1808合约,关注现期限结构机会

11日,现货市场报价整体小幅改善,市场成交仍然一般,现货升贴水的好转主要是货主的坚守,但当前现货市场货源依然比较充足,因此,支撑的强度不足。
1807合约持仓量下降至4.1万手附近,后续合约整体走低,将延缓移仓。
LME库存11日整体下降,欧洲和亚洲仓库继续下降,美洲库存持平,LME库存整体回落,我们认为LME的库存格局依然不变。当前LME库存降低至26.5万吨。
上期所仓单11日继续下降,现货市场整体可交割品牌对期货升水,依然有利于仓单转现货。
另外,11日,洋山铜升水溢价再度走低,结合人民币6月15日以来,快速贬值幅度比较大,因此,会有部分进口铜精矿汇率损失较大,美元交割需求较强,意味着,精炼铜出口可能比较强劲。
此外,中铝等中国新增冶炼产能短期还无法形成真实的供应,以及8月份开始,铜需求或进入采购旺季。在加上近期铜价格至年度低点,高成本的自产铜已经受到一定影响。综合情况之下,或出现期限之间的机会,关注1808合约相对后续合约的走强可能。
宏观面上,美国拟扩大对中国贸易战规模,对铜产业链供需端均会受到影响,不过我们认为供应端(废铜,铜精矿)等比较容易消除,因此对需求端影响较为持续,但因最终生效要至9月份,因此不影响8月合约。
综合情况来看,美国扩大贸易战,以及近期汇率贬值,加上冶炼产能投放的节奏,综合情况均有利于1808合约,因此,可能会出现期限结构的机会。

策略:关注期限结构机会
风险:预期未兑现

 

锌铝:贸易战升级,锌价触及跌停板

锌:中美贸易战升级,美国对中国商品征税关税(2000亿美元或涵盖大部分中国出口商品),清单中包括锌终端消费品家用电器,在整体锌终端消费占比大约6%,因而实质影响较小,锌价加速下跌主因资金借宏观利空情绪对锌价的打压。叠加需求端当前下游正值淡季,镀锌库存近半月有所累积,因此虽然锌供给仍无明显增加,但贸易战担忧对下游需求淡季效应有强化作用。锌锭目前仍是供需两弱,国外锌矿供给将在下半年陆续释放,中线偏空思路不变。
策略:短线空头部分止盈。
风险点:锌锭库存低位,淡季消费不淡。


:国务院办公厅成立京津冀大气污染防治小组,环保整治趋紧以及去产能预期的强化,预计将影响后期新增产能投放。矿石趋紧,氧化铝面临亏损实行弹性生产,国内氧化铝实行弹性生产总规模可达到300万吨/年,因此电解铝成本端支撑效应再度显现。目前看来,铝价已跌破完全成本线,在贸易战风险激化背景下,铝价相对抗跌,但仍受拖累,从绝对价格看铝价已经具备做多的安全边际,建议宏观利空释放后低位买入。
策略:建议多单继续持有。
风险点:库存处于高位,中美贸易争端扩大,下游消费进入淡季。

 

镍:产业链更为重要,镍价修复宏观冲击

11日,进口镍对金川镍贴水扩大至550元/吨,而进口镍对电子盘升水上调至250元/吨。11日,精炼镍板进口继续盈利,因此,进口镍相对金川镍价差扩大。
LME库存11日延续下降格局,下降774吨,至26.32万吨,LME库存下降速度近期在1000吨/天以下,11日继续维持该速度,库存下降的方向不变。
上期所镍仓单下降69吨,进口窗口维持,从两方面影响镍价,一方面是可能会刺激镍进口的增加,另外一方面是在进口的预期之下,下游企业采购心态会较为放松。而镍板真实进口量将决定未来行情的力度。
镍铁镍矿方面,11日,镍矿镍铁继续报平,消息面上,据SMM调研了解,此前因环保“回头看”入驻,华中两家高镍生铁工厂于6月停产,更新环保设备,5月产量合计约6000吨,占5月全国高镍生铁产量的2%。近日一家工厂已恢复生产,另一家工厂预计于9月复产。镍铁整体预期仍然以恢复供应为主。
不锈钢市场方面,11日不锈钢企业指导价格小幅下调,整体幅度不大;不锈钢市场变化不大,整体价格相对较为坚挺。
宏观面上,美国拟扩大对中国贸易战规模,镍价受到消息冲击,一度重挫。镍产业链方面,中美交集主要在下游不锈钢(但近期迹象显示,印尼可以充当不锈钢缓和中介)以及硫酸镍需求(新能源汽车,但暂时双方均以本土市场为主),直接影响并不大,特别是对于当前镍价而言。
综合情况来看,对于当前镍价,产业链更为重要,由于镍仓单持续的下降,镍价短期或仍然以企稳反弹预期为主。未来镍进口实际增量主要影响镍价的节奏。
策略:企稳反弹,趋势不变
风险:供应超预期

标签:无

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