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中粮期货研究中心:6月MPOB报告解读(一)

2018年7月11日 09:30

2018年7月11日 09:30

概述:昨日马来西亚棕榈油局(MPOB)发布了18年6月月度供需报告,报告显示5月毛棕榈油产量为133万吨,环比减12.63%,同比减11.98%。进口量9万吨,环比增166.24%,同比增87.42%;出口量为113万吨,环比减12.57%,同比减18.17%。国内消费27万吨,环比减2.05%,同比增29.12%。库存219万吨,环比增0.83%,同比增43.32%。产量和出口量都低于市场预期,但相对而言出口量比预期表现更弱,导致最终库存偏多,最近6个月来首次出现环比增幅,报告整体略偏空。


产量:马来西亚6月毛棕榈油产量环比下降12.63%至133万吨,去年同期151万吨。由于劳动力的缺失,本年度4-5月份表现不佳,6月份的产量水平已经达到了近五年的最低位。今年年初市场专家认为今年马来产量较会达到2050万吨以上的水平,即使我们按照全年2000万吨进行保守估算,下半年月均产量也需要达到185万吨以上才能实现。参照历史规律,产量在7-8月份大概率出现大幅度的抬升,在今年没有出现天气问题的情况下,或回归季节性。SPPOMA数据显示,7月1-5日产量环比上升16.38%,单产上升19.59%,出油率下降0.61%。总之,三季度产地将会迎来产量旺季,将给价格带来较大的压力。


出口: 马来西亚6月棕榈油出口环比下降12.57%至113万吨,减少了约16万吨。其中出口印度环比上升112.2%至15.97万吨,是上个月的两倍多,主要得益于6月份进口利润水平整体高于5月份。出口中国环比下降19.44%至15.56万吨,近期国内进口利润情况表现不错,但整体油脂库存压力很难缓解,后期买货量很难出现大幅增长。出口巴基斯坦环比下降23.32%至9.87万吨,由于斋月备货结束,买货量出现萎缩。总之,马来方面5-6月出口关税为5%,而印尼方面维持零关税,对于马来方面的需求有抑制。据SGS数据显示,7月1-10日马来出口环比下降23.1%至25.7万吨,Amspec为环比下降14.4%至27.8万吨。后期产地出口可能将会继续保持一个偏弱的状态。


库存:6月棕榈油期末库存219万吨,环比上升0.83%,终结了连续五个月的下降,目前此水平处于历史同期最高位。在供需双弱的情况下,库存难去的主要原因还是在于需求端更加萎靡不振。进入三季度之后,供应端发力,库存累计的速度可能会加快,抑制棕榈油盘面走势。


结论:总的来说,现阶段马来产地库存已经止跌回升,三季度基本面可能比现在更加宽松。国内方面,豆油库存重回上升通道,棕榈油买货又继续保持积极,总体植物油库存也与产地一样易增难降。对于棕榈油市场来说,后期8-9月份进入双节备货阶段,可能会给油脂价格带来提振,但是从短期来看,很难找到推动价格上升的动力,预计后期继续保持弱势。

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