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国信期货专题:环保叠加贴水支撑,焦煤低位反弹—20180710

时间:2018-07-10 16:51:24 手机阅读 我要投稿 
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焦煤:环保叠加贴水支撑,焦煤低位反弹
近日,山西省环保检查再度发力,7月10日-9月30日将开展为期28天对全省范围内所有正常的登记公告的生产煤矿进行核查,目前产地煤炭供应偏宽松,但环保检查将一定程度缩减山西煤炭产量,进而利多煤价。
从期现结构来看,截至7月9日收盘,焦煤主力合约1809收盘价较京唐港现货价格贴水438.5元/吨,为近一年来较高位水平,深贴水使期货价格低位有反弹动能。
综上,环保限产叠加期货贴水,焦煤价格低位将有反弹,策略上建议逢低做多JM1809。考虑到钢厂限产对炉料需求的压制,建议短多操作为主。

一、焦煤期货行情回顾
6月,焦煤期货主力合约整体走势冲高回落。焦煤现货端呈现结构性行情,即低硫煤资源紧俏,价格坚挺,高硫煤供给较宽松,且受制于环保因素成交偏弱。需求端,前期焦企利润高位导致其对焦煤采购积极性较高,后期补库结束后,焦煤销售受阻,成交回落。截至7月9日,焦煤期货1809合约报收1157元/吨。


二、炼焦煤市场分析
2.1现货价格小幅上行
6月,焦企生产利润维持高位水平,开启原料补库操作,对焦煤采购较为积极,现货市场成交回暖,价格小幅上行。截至7月9日,京唐港主焦煤(A9%,V26%,0.4%S,G87,Y15mm)澳大利亚产库提价1590元/吨,较6月初上涨30元/吨。京唐港主焦煤(A8%,V25%,0.9%S,G85)山西产库提价1760元/吨,较6月初上涨30元/吨。

2.2焦煤产量回落
5月,我国炼焦精煤产量3665万吨,同比减少8.03%,降幅为今年以来最大。5月炼焦煤产量环比、同比均有所回落,且同比降幅年内最大。从六月供给端来看,部分煤矿未通过验收停产,低硫煤产量下降,但高硫煤供给宽松,结构性市场行情延续。

2.3山西发布煤矿检查通知
近日,山西省环保检查再度发力,为更好地落实煤矿生产能力等相关生产要素登记公告管理制度,进一步加强煤矿生产要素管理,山西省发布了《关于2018年度对全省生产煤矿生产能力等相关生产要素建档、公告情况及生产煤质管理情况核查的通知》。
通知中称,将对截止6月末全省范围内所有正常登记公告的生产煤矿进行核查,本次核查工作分两个阶段进行:
(一)自查自纠:7月10日—8月10日,各市煤炭工业局组织对各自所有生产煤矿全面自查。
(二)省级抽检:8月11日-9月30日,省厅组织开展生产能力等相关生产要素抽检核查。 
5月焦煤产量同比下滑幅度较大。目前产地煤炭供应相对宽松,但环保检查常态化将一定程度缩减山西煤炭产量,进而利多煤价。

2.4港口库存增加
近期,海运澳洲焦煤价格提涨,由于下游补库存后继续采购动能不足,对价格上涨有抵触,港口成交回落,焦煤港口库存增加。截至7月8日,京唐港、连云港、日照港三港口炼焦煤库存254.1万吨,较上月同期增加102.6,增幅扩大。


2.5焦钢补库存
钢厂方面,焦煤补库按需进行,截至7月8日,国内大中型钢厂炼焦煤库存可用天数14.3天,周环比下降0.2天,较上月同期增加0.3天。 
近期焦炭现货价格维持强势,连续提涨,焦企利润高位,开启原料补库存,加之环保要求焦企延长出焦时间,焦企焦煤库存水平上升。截至7月6日,国内焦企焦煤库存769.74万吨,周环比减少4.41吨,月环比增加44.32万吨。焦钢企业经历前期补库后,采购意愿有所下降。但目前钢厂及焦化厂生产利润均为较高水平,对焦煤价格有一定支撑。


2.6 焦化利润高位
焦炭现货价格强势,由于焦企方面几乎无库存,提涨信心较强,加之钢厂方面利润尚可,接受涨价,焦企生产利润维持在高位水平。从调研数据来看,截至7月6日,Mysteel调研全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利489.19元,周环比下降7.53元;河北准一级焦平均盈利520.78元,周环比上升4.25元。短期来看,吨焦利润高位对焦煤价格形成支撑。中期焦炭现货价格走跌将拖累焦化利润下行。


2.7 钢材库存下滑,成材走强提振原料
从终端需求来看,7月为传统钢材消费淡季,但从社会库存量来看,经历两周小幅累积后,上周,螺纹社会库存出现回落,截至7月6日,全国螺纹社会库存467.06万吨,周环比下降14.84万吨。期货盘面上看,螺纹主力合约拉涨,对原料形成提振。


三、期现结构分析
截至7月9日,京唐港主焦煤(A9%,V26%,0.4%S,G87,Y15mm)澳大利亚产库提价1590元/吨,河北唐山焦煤到厂价(灰分11%)1435元/吨。焦煤期货主力合约收盘价较现货贴水438.5元/吨(以京唐港山西产主焦煤库提价为准),为近一年来高位水平,修复贴水动能下期货价格低位有反弹动能。


四、主要结论
焦煤:环保叠加贴水支撑,焦煤低位反弹
近日,山西省环保检查再度发力,7月10日-9月30日将开展为期28天对全省范围内所有正常的登记公告的生产煤矿进行核查,目前产地煤炭供应偏宽松,但环保检查将一定程度缩减山西煤炭产量,进而利多煤价。
从期现结构来看,截至7月9日收盘,焦煤主力合约1809收盘价较京唐港现货价格贴水438.5元/吨,为近一年来较高位水平,深贴水使期货价格低位有反弹动能。
综上,环保限产叠加期货贴水,焦煤价格低位将有反弹,策略上建议逢低做多JM1809。考虑到钢厂限产对炉料需求的压制,建议短多操作为主。

分析师:邵荟憧

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