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粮油市场报:豆油低位反复震荡,走势延续2018.07.06

2018年7月6日 09:14

2018年7月6日 09:14

豆油近期自低位反弹,但反弹之势有所走弱,并没有摆脱6月中旬以来形成急跌带来的偏弱格局。近期中美贸易摩擦继续加剧了市场波动,外盘弱势,国内则受累前期利润较好压榨增大形成的豆油较高库存,虽然未来美豆进口关税若开征,进口大豆成本提高,但相对来说对粕支持较强,而对豆油支持相对略弱,上行支持依然受限,料继续区间震荡走势。

中美贸易摩擦影响继续

美元震荡略偏强,原油近期自高位有所回落,商品市场整体气氛偏弱,中美贸易摩擦持续之下,作为中美贸易量较大的大豆成为市场关注焦点。受忧虑关税可能开征的影响,美豆持续下挫,国内豆粕偏强上行,而油脂走势低迷。因为原料一旦出现问题,豆粕可替代资源的有限性更强,而豆油则面临着棕榈油、菜油等其他油脂品种的替代补充,因此对粕的提振远强于油,油脂类也在这个过程中成为粕类的风险对冲,走势相对低迷,但也令油粕比压制到历年低点位置,这对植物油走势形成了保护,限制其进一步过度下探。

国际影响因素转向新季供应

全球大豆市场目前仍是南美作物供应季,阿根廷减产虽较大,但巴西增产做出了较大的弥补。在当前供应重要时点,随着中美贸易摩擦升温,美豆大幅回落,南美供应重要性凸显,巴西升贴水持续走高,国内进口成本提高,继续对国内豆油形成较强的底部支持。

当然,美豆走势低迷,跌至850美分/蒲式耳,除了美豆出口形势受挫之外,新作种植面积确定,高于3月预期水准,并是35年来首次超过玉米种植面积。前期播种顺利,天气也暂未有太大威胁,因此供需预期偏空发展,美豆走势低迷。美豆油在这个过程中也偏弱。美国豆油库存相对同期水平偏高,美国国内略高于预期的压榨水平令豆油供应上升。

美国环境保护署基于可再生燃料标准法案,建议将2019年生物燃料强制掺混目标定在198.8亿加仑,比2018年的192.9亿加仑高出3%,但并未过度提振生物柴油,美豆油表现平淡。在美豆油低迷走势之下,对竞争品种马来西亚棕榈油形成不利传导,豆棕油FOB价差在100美元以内。而且马来西亚棕榈油已经进入季节性增产周期,预期下半年增产压力会更为显著。此外,棕榈油制生物柴油发展受到国际市场反倾销反补贴影响,不过今年原油偏强上行,生柴生产利润有所显现,棕榈油消费或依赖生柴需求的提振体现,会成为一个需要关注的变量因素。

国内库存压力限制回升

国内市场豆油商业库存回升至150万吨附近,处于近年来最高水准。高库存的豆油是当前国内市场最大的压力源,而且随着开机率的继续回升及压榨的进行,豆油库存仍存在进一步上升的可能性,甚至7月会达到年内库存高点。

据天下粮仓数据,7月份国内各港口进口大豆预报到港135船856.1万吨,较6月下滑10.35%,略低于去年同期。8月最新预期800万吨,9月预期750万吨,10月预期630万吨。后期棕榈油7月进口增加及库存回升的预期,均形成偏负面压力。菜油因水产养殖饲料需求较好,进口积极压榨增多,菜油库存处于近年偏高水准,且与其他油脂较大的价差形成制约,阶段相对豆油走弱。展望后市,豆油震荡整理走势可能会延续,且阶段缺乏外盘强劲的提振。

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