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宝城期货:原油 将保持强势上攻姿态

2018年7月3日 08:11

2018年7月3日 08:11

 提要
   基于目前原油市场基本面转强的背景,未来油价将保持强势上攻姿态。不过,值得注意的是,美国已提出让沙特增产原油200万桶/日的要求,一旦兑现或削弱供应端偏紧优势。

 地缘政治因素再显增强了油市供应短缺的隐患,叠加目前北美夏季用油高峰季,原油供需不断走强,推动国内外油价重回单边拉升模式。可以看到,上周美国WTI原油劲升7.17%,涨至74.46美元/桶,一举突破前高,并创2014年11月以来新高,布伦特原油单周涨幅也达5.02%,至79美元/桶附近。受外盘带动,国内原油期货1809合约周度大涨8.87%,盘中一度涨至510元/桶,创上市以来新高。
   地缘政治因素再显现
   从供应端角度来看,虽说欧佩克及部分非欧佩克产油国在6月下旬的维也纳会议上达成将限产履约率降至100%的协定,但各成员国对此解读并不一致,其中沙特和俄罗斯认为在5月实际产量上合计调增100万桶/日。不过,就算如此,笔者认为,还是无法填补美国对伊朗采取最严制裁造成的供应短缺空白。据悉,在5月初美国摒弃伊朗核协议后,6月底又严令欧洲盟友在11月4日以前停止对伊朗石油的投资和进口。此举不但加深了美国和伊朗之间的矛盾,而且会诱发中东地缘局势升级。
   伊朗是全球第五大石油生产国,约占全球产量的4%,出口量约210万桶/日,主要出口地是中国和欧洲。在2011—2015年伊朗也曾受到过制裁,当时原油产量从362万桶/日下降至284万桶/日,出口量从254万桶/日下降至108万桶/日。本次伊朗面对美国的制裁态度较为强硬,预计双方很难达成和解,那么未来伊朗石油供应就存在进一步萎缩的风险。
   伊朗很可能封锁霍尔木兹海峡石油运输通道,因为此前曾采取过这种措施。据美国能源信息署统计,霍尔木兹海峡承担着全球近40%石油的出口供应,每天大约有1550万桶原油从霍尔木兹海峡经过。假如伊朗以关闭霍尔木兹海峡石油运输作为回应,那么短期内供应中断风险会快速升级,并对油价产生实质性的利多影响。
   美国原油增产遇瓶颈
   除了中东原油供应存在偏紧预期外,美国二叠纪盆地管道外输瓶颈问题持续发酵,也可能会限制未来美国原油增产步伐停滞。据了解,由于输油管道承载能力不足,未来3—4个月内美国页岩油开采公司可能被迫关停油井。可以看到,截至6月29日,美国石油活跃钻井平台数据再度减少4座,至858座,为2017年10月以来石油活跃钻井数连续2周下降。
   目前来看,在2019年下半年新管道投产之前都难以彻底缓解外输瓶颈问题,预计美国原油增产势头将被遏制,不排除后期出现回落的可能。美国能源信息署上周五发布的月报中似乎透露了这种迹象,美国4月原油日产量减少2000桶,至1046.7万桶/日,3月日产量预估也被下修5000桶,至1046.9万桶/日。
   需求处于季节性旺季
   眼下北美正处于夏季用油高峰季,美国炼油厂开工率持续攀升,对于原油的需求量大增。数据显示,目前美国炼油厂利用率升至97.5%,为2001年以来最高水平,加工量也升至1810万桶/日,创历史高位。在需求端发力的提振下,美国原油库存量显著回落。截至6月22日当周,EIA商业原油库存减少989.1万桶,至4.166亿桶,连续3周录得下滑,并且创2016年9月9日当周以来新低。
   基于目前原油市场基本面转强的背景,未来油价将保持强势上攻姿态。不过,值得注意的是,美国已提出让沙特增产原油200万桶/日的要求,一旦兑现或削弱供应端偏紧优势。由于伊朗是中国第六大石油供应国,预计后期国内原油期货受到的影响可能更大,内盘油价涨幅或强于外盘,短期1809合约存在上试520元/吨一线的动力。

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