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一德菁英汇:豆粕——理性和信念如何权衡?

2018年6月12日 08:59

2018年6月12日 08:59

因为美豆产区天气良好引发丰产预期,上周美豆大跌,其中CBOT主力7月合约周内最高价1014.5美分/蒲式耳,最低价为962.5美分/蒲式耳,周线大阴线。紧跟美盘走势,大连豆粕上周价格暴跌,其中M1809周内最高价为3061元/吨,最低价为2856元/吨,周线大阴线。现货方面,北方库存压力继续保持,价格跟随期价大跌导致悲观情绪弥漫,截至本周一,京津冀鲁现货与盘面实时价差从-70至-120元跌至-80至-130元对应m1809。下图是理论榨利值对比。

技术上,脸又被扇肿了,表示看不懂,抱歉。

基本面上,今天周一,周二和周三的那个凌晨,USDA将发布6月大豆供需报告,目前市场预期美豆单产48.6蒲式耳,5月预期单产48.5蒲式耳,去年单产49.1蒲式耳。产量42.93亿蒲式耳,5月预期42.8亿蒲式耳,去年产量43.92亿蒲式耳。期末库存5.23亿蒲式耳,5月预期5.3亿蒲式耳。预期巴西大豆产量1.175亿吨,5月预期1.178亿吨。阿根廷大豆产量3789万吨,5月预期3900万吨。数据上看,市场上认为这次报告是偏多的。但就目前而言,美豆并没有给出太多的反应,若报告发布后利多盘涨符合常理,若数据利多盘子补涨。那就只能说大豆需求变差或者贸易摩擦仍在影响美豆的价格了。前者的话个人认为可能性不大,除非经济危机爆发,否则饮食一直在升级的背景下,蛋白需求也是必然一直在增加的。至于后者,还是之前逻辑,贸易摩擦无论最终结果如果,对于国内豆粕来说都是好事情,就怕磨磨唧唧,没结果,钝刀子割肉,进一步给人惯性下的悲观想象空间。

国内豆粕现货方面,豆粕库存依旧高位,河北山东油厂总库存大约在25.5万吨左右,较上周增加3万吨,并且本周山东油厂会陆续开机,工厂库存很可能进一步增加,故此前所说的,豆粕供应上,压力最大的时间已经过去,或许是要被打脸了。而市场氛围上,上周的暴跌导致悲观情绪弥漫,贸易商做多被套现在被动装死,终端更加谨慎买货,从榨利角度来说,还是此前逻辑,接下来6-9月甚至6-7月的时间里,现货必须按照目前预期的来——供应压力大导致基差继续跌,并且物流也不能出现一点问题。油厂榨利不行+贸易商多单甩完+终端没啥库存的背景下,很小的问题都可能会出现自油厂蔓延至贸易商的供应危机。

策略上:目前是多单继续躺尸或者滚动,比较靠谱地建议是:

1. 如果现在资金量是10,从现在开始可以用2份资金大量买入现货(天津邦基43%蛋白2910元/吨),同时盘面上用4份资金放空m1901(3010元/吨),做出-100地基差,然后用剩余地4份资金倒单子,一直持仓至10月底,或者基差涨至200元,目标收益300元/吨或者20%(弊端是资金流动性限制)。

2. 6-9月现货基差,同时买入同样数量的m1809-C-3450的看涨期权,卖出同样数量的m1809-P-3600看跌期权。目标收益550元/吨(弊端是期权流动性很尴尬)。

3. 现在就随盘做m1809和m1901的正套,拿到8月下旬,目标100元/吨。若有条件进入交割月,目标200元/吨(能进交割月的话没风险,不能的话风险是8月下旬才开始获利)。

4. 买入m1809-C-3150看涨期权,同时买入m1809-P-2800看跌期权。拿到下周二,持仓成本70元/吨,目标利润30元/吨,风险是这周风平浪静没行情。

Ps:以上策略除了第四个,剩余三个都需要占用大量资金,且苦逼累挣钱少。还有就是虽然还是看涨,但上周的暴跌对笔者打击很大,有点怀疑人生了,笔者自己持仓还在继续坚持,但已经没理性,只剩下信念了,各位看客还请慎重。

作者:戍戊戌;来源:一德菁英汇

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