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期货原油周报20180611

时间:2018-06-11 09:47:08 手机阅读 我要投稿 
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报告要点


上周国际油价延续前期震荡走势,布伦特原油首行合约在74-77.5美元/桶的区间内震荡,WTI原油首行合约在64.2-66.2美元/桶的区间内窄幅震荡。周初国际油价受美国要求OPEC增产的消息影响大幅下挫,周三EIA公布的美国库存数据显示,美国库存意外大增1500万桶,油价大幅下挫,此后V型反转,主要受委内瑞拉因出口受限6月出口量预计减少40万桶/天的影响。


预计,2018年OPEC原油产量减少13万桶/天,NGLs产量增长10万桶/天,石油产量减少3万桶/天; 参与减产的Non-OPEC国家石油产量增加1万桶/天;美国原油产量增加140万桶/天,NGPL增长50万桶/天;其余Non-OPEC国家(主要为巴西、加拿大、中国和哥伦比亚)原油产量增加30万桶/天。 2018年全球供给较2017年215万桶/天。


至6月1日美国原油产量增加3.1万桶/天,至1080万桶/天,美国石油产量增加4.6万桶/天,至1709.5万桶/天。周五公布的美国钻井数量增加2口,至862口。


至6月1日当周美国炼厂加工量增加21.4万桶/天至1736.9万桶/天,炼厂开工率上升1.5%至95.4%。美国石油需求大幅减少243.1万桶/天至1845.6万桶/天,其中汽油消费大幅减少71.3万桶/天,馏分油消费大幅减少81.7万桶/天,煤油消费减少16.3万桶/天,丙烷丙烯消费减少32.6万桶/天。


至6月1日当周美国原油进口量增加71.5万桶/天,原油出口量大幅减少46.5万桶/天,美国原油净进口量大幅增加118万桶/天至663.2万桶/天。


行情展望:在6月22日减产联盟会议召开之前,市场关注的焦点依旧是减产联盟的减产政策,围绕这一问题油价会在当前区间内来回震荡。近期产油国关于减产政策的不同表态导致油价宽幅震荡,预计在接下来的两周还将上演。中期来看,减产联盟是否继续延续减产协议将决定油价的方向。若减产联盟继续维持当前的减产协议,全球去库存延续,油价还将再次上涨,再创新高。若减产联盟选择在今年下半年增加原油产量,全球去库存将结束,中期油价高点已见,油价还将继续下跌,具体幅度取决于增产幅度。“共患难易,共富贵难”,在当前高油价下,减产联盟内部对减产协议产生分歧。


一、行情回顾


上周国际油价延续前期震荡走势,布伦特原油首行合约在74-77.5美元/桶的区间内震荡,WTI原油首行合约在64.2-66.2美元/桶的区间内窄幅震荡。周初国际油价受美国要求OPEC增产的消息影响大幅下挫,周三EIA公布的美国库存数据显示,美国库存意外大增1500万桶,油价大幅下挫,此后V型反转,主要受委内瑞拉因出口受限6月出口量预计减少40万桶/天的影响。截至上周五(2018年6月8日),布伦特原油首行合约较上周五下跌0.33美元/桶,跌幅0.43%,至76.46美元/桶;WTI原油首行合约较上周五下跌0.07美元/桶,跌幅0.11%,至65.74美元/桶。



二、全球石油供给


从近期油价的表现来看,减产联盟稳定的减产是过去近一年以来牛市的基础,一旦这一基础消失,油价方向将转变。从当前的基本面来看,虽然全球供给依旧短缺,但缺口不大(预计在50万桶/天的水平)。若减产联盟继续延续此前的减产协议,我们预计全球去库存还将延续,油价依旧有上涨的动力,或将再创新高;若减产联盟选择在下半年增产,将当前160%减产执行率调降至100%,全球供给增加70万桶/天,全球将由当前的去库存转变为累库存,油价今年大概率已见顶。因此,我们认为决定中期油价走向的关键是减产联盟的减产政策。


据IEA数据显示,2017年OPEC参与减产国家减产111.9万桶/天,减产执行率达95%;2018年1-4月OPEC减产184.3万桶/天,减产执行率157%。预计今年下半年OPEC将增产,将减产执行率调降至100%,预计18年减产157万桶/天,减产执行率达132%。预计,17年OPEC原油产量减少46万桶/天,NGLs产量增长9万桶/天,石油产量减少37万桶/天;18年OPEC原油产量减少13万桶/天,NGLs产量增长10万桶/天,石油产量减少3万桶/天。


据IEA数据显示,2017年参与减产的9个Non-OPEC国家减产45.1万桶/天,减产执行率达83%;2018年1-4月减产44.5万桶/天,减产执行率82%。2018年下半年即使减产联盟计划增产,NON-OPEC国家增产有限,仅俄罗斯可增产。预计18年减产44.3万桶/天,减产执行率达83%。预计,17年Non-OPEC石油产量减少13.6万桶/天,18年Non-OPEC石油产量增加1万桶/天。



周三(6月6日),美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,截至6月1日当周美国原油产量增加3.1万桶/天,至1080万桶/天,创历史新高;其中本土48州原油产量增加3.5万桶/天,阿拉斯加原油产量减少0.4万桶/天,预计后期阿拉斯加原油产量将季节性下滑(阿拉斯加特有的季节性,冬季产量高,夏季产量低,因冬季地面更加结实利于钻机施工)。美国石油产量增加4.6万桶/天,至1709.5万桶/天。EIA公布的最新DPR报告显示,按照当前的完井数、单井产量和衰减率,预计美国页岩油5月将增产13.3万桶/天,6月份增产14.5万桶/天;页岩油增产预期较前一份报告上调0.8万桶/天,预示美国页岩油产量增长在加速。从近期贝克休斯公布的美国钻机数量(连续九周增长,累计增长64口)以及页岩油单井产量的稳步提升来看,后期美国页岩油产量增速还将加速。EIA最新公布的STEO报告中预计美国18年产量增长136.5万桶/天,至1071.5万桶/天;预计5月份产量为1061万桶/天,6月份产量为1070万桶/天,到年底月度产量将增长至1142.5万桶/天。


预计,2018年OPEC原油产量减少13万桶/天,NGLs产量增长10万桶/天,石油产量减少3万桶/天; 参与减产的Non-OPEC国家石油产量增加1万桶/天;美国原油产量增加140万桶/天,NGPL增长50万桶/天;其余Non-OPEC国家(主要为巴西、加拿大、中国和哥伦比亚)原油产量增加30万桶/天。 2018年全球供给较2017年215万桶/天。



三、EIA美国数据


周三(6月6日),美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,截至6月1日当周美国炼厂加工量增加21.4万桶/天至1736.9万桶/天,炼厂开工率上升1.5%至95.4%。后期美国炼厂检修逐步结束,加之当前炼厂裂解利润较好,预计后期美国炼厂开工率持续增长。美国石油需求大幅减少243.1万桶/天至1845.6万桶/天,其中汽油消费大幅减少71.3万桶/天,馏分油消费大幅减少81.7万桶/天,煤油消费减少16.3万桶/天,丙烷丙烯消费减少32.6万桶/天。后期美国馏分油和碳三消费将季节性减少。而美国汽油消费随着气温回升,人们出行增长,将季节性增长,受此影响美国石油总消费也将季节性增长。


周三(6月6日),美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,截至6月1日当周美国原油进口量增加71.5万桶/天,原油出口量大幅减少46.5万桶/天,美国原油净进口量大幅增加118万桶/天至663.2万桶/天。虽然产区(二叠纪地区)到美湾的管道运力受限,但是当前持续走扩的两市价差(已至10.8美元/桶,创2015年以来新高)推动美国原油出口量的增加,抑制美国原油进口量,预计后期出口量还将继续增长。18年2季度二叠纪至休斯顿(Midland-Sealy)管道扩展将完成,增加10万桶/天管道运力,到时运力问题将得到一定的解决。预计三季度因新管道的开通以及美国消费的季节性增长,美国原油产量增长带来的问题将有所缓解,两市价差或有所回落。但是后期随着美国原油产量的持续增长,美国产区至销区运力仍然比较紧张,随着时间的推移将会不断加重。受此影响,预计四季度开始两市价差将继续扩大;预计2019年二季度扩大至10美元/桶之上。



四、全球库存


周三(6月6日),美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,截至6月1日当周美国原油库存受美国原油净进口大幅增加以及美国原油产量持续增长的影响,增加207.2万桶;美国继续释放战略库存,6月1日当周释放60.9万桶,近七周已累计释放528.7万桶。虽然美国产品净出口大幅增加147.3万桶/天,但受美国下游消费大幅下滑的影响,美国石油产品库存增加1307.5万桶,美国石油总库存大幅增加1514.7万桶。俄克拉荷马州库欣地区原油库存连续三周下滑,减少95.5万桶;受二叠纪与库欣地区价差的持续扩大以及库欣至美湾管道运力有限的影响,预计后期库欣地区库存仍将继续增长。汽油库存录得增加460.3万桶,后期随着消费的回升预计汽油库存将减少;精炼油库存录得增加216.5万桶,煤油库存增加72.9万桶。预计后期随着美国汽油消费和煤油消费季节性增长,美国石油库存将进入季节性去库存阶段。



周四公布的ARA库存数据显示,ARA产品总库存为531.3吨,增加12.4万吨;ARA汽油库存为105.2万吨,增加4.5万吨;柴油库存为206.9万吨,减少1.6万吨;石脑油库存为36.6万吨,增加3.4万吨。


周四公布的新加坡库存显示,新加坡产品总库存为4124.1万桶,减少156.9万桶;轻质馏分油库存为1400万桶,减少53.2万桶;中质馏分油库770.6存为万桶,增加48万桶;残余燃料油库存为1953.5万桶,减少151.7万桶。



五、价差走势



六、炼油毛利



七、持仓情况



八、行情展望


在6月22日减产联盟会议召开之前,市场关注的焦点依旧是减产联盟的减产政策,围绕这一问题油价会在当前区间内来回震荡。近期产油国关于减产政策的不同表态导致油价宽幅震荡,预计在接下来的两周还将上演。中期来看,减产联盟是否继续延续减产协议将决定油价的方向。若减产联盟继续维持当前的减产协议,全球去库存延续,油价还将再次上涨,再创新高。若减产联盟选择在今年下半年增加原油产量,全球去库存将结束,中期油价高点已见,油价还将继续下跌,具体幅度取决于增产幅度。“共患难易,共富贵难”,在当前高油价下,减产联盟内部对减产协议产生分歧。

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