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格林大华期货:美国豆粕空头格局形成 下破概率较大

时间:2018-06-07 08:34:34 手机阅读 我要投稿 
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   目前,连盘豆粕主力1809合约进入胶着状态,市场等待进一步方向的指引。笔者通过对宏观因素和基本面的分析,认为豆粕振荡格局向下打破的概率较大。理由如下:中美贸易争端加剧了市场的不确定性、我国对美豆的进口呈现回落态势、美国农业部公布的优良率数据良好、国内生猪养殖亏损局面延续等,导致贸易商提货速度减慢,大型油厂豆粕库存回升。

   美国豆粕形成空头格局
   自3月底以来,中美贸易争端爆发,美国多次反复无常的态度,加剧了全球对中美关于农产品进口的关注。美国农业部周度出口销售报告显示,2017/2018年度迄今,美国对华大豆出口销售量比上年同期减少20.5%。截至5月24日,2017/2018年度(始于2017年9月1日)美国对我国(大陆地区)大豆出口装船量为2702.4万吨,低于上年同期的3400.4万吨;当周美国对我国(大陆地区)装运20.8万吨大豆,一周前为13.31万吨,两周前为12.95万吨。迄今,美国对我国售出但尚未装船的2017/2018年度大豆有166.7万吨,去年同期为206.5万吨。2017/2018年度迄今,美国对华大豆销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为2869.1万吨,较去年同期的3606.9万吨减少20.5%,上周是同比减少20.5%,两周前是同比减少20.0%。我国对美豆进口减少,令CBOT美豆和豆粕期价均承压回落,其中美豆粕期价已经形成技术性空头格局。

   美豆产区天气条件良好
   美国农业部报告显示,截至6月3日,美豆种植率为87%,前一周为77%,去年同期为81%,5年均值为75%;美豆生长优良率为75%,高于分析师预期的74%。据中华粮网农情遥感监测,本周美豆主产区天气良好,热量充足,利于大豆出芽和初期生长,3—5天内美豆主产区降水有望增加,改善夏季高温墒情,利于大豆初期生长。整体来看,美豆新作面临的天气条件良好,这对豆类盘面形成压力。
   沿海地区库存压力较大
   天下粮仓数据显示,目前国内油厂能开机的全部保持开机状态,但由于终端需求较弱,贸易商提货不积极,导致5月豆粕库存继续增加。截至5月31日,国内沿海主要地区油厂豆粕库存量为112.56万吨,较去年同期70万吨的库存相比处于偏高水平。

   养殖户补栏积极性不高
   春节过后,国内生猪价格呈现持续走低现象。中国畜牧业信息网数据显示,截至5月底,22省生猪价格跌至10.65元/千克,去年同期生猪价格为13.61元/千克,同比下跌21.74%。虽然由于去年恶劣天气导致当时仔猪成活率低,市场标猪猪源供应偏紧,规模性猪场纷纷提价,令国内生猪价格有所反弹,但随着天气炎热人们对肉制品的消费欲望下降,市场需求处于淡季,熟食加工厂和商户库存已满,补库不积极,导致市场上白条猪供应增加。因此,在需求尚未明显好转、市场总体不缺猪的情况下,生猪价格缺乏持续上涨的基础,养殖户应理性看待生猪价格反弹,积极出栏。
   目前随着豆粕和玉米价格下跌,带动养殖利润从-209元/头升至-59元/头,但养殖户普遍认为,猪价将在2—3个月内继续维持底部振荡走势,补栏意愿不强,这不利于未来豆粕方面的需求。
   综上所述,美豆主产区天气炒作升水不具备条件,国内生猪养殖陷入亏损,养殖户补栏积极性不高,导致豆粕需求疲弱,油厂出货缓慢,国内豆粕库存升高。鉴于此,笔者建议,前期点价贸易商可适当建立买入套期保值,锁定基差,投机者可逢高沽空。  



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