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华泰期货贵金属:等待风险事件

时间:2018-06-06 09:11:12 手机阅读 我要投稿 
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宏观&大类资产

宏观大类:等待波动率的回升

货币市场的结构性变化正在进行之中——美元指数经历了4月以来的反弹之后,在94-95区间蓄势,而背后的几个变量值得关注。一方面是随着美国私人信贷扩张的逐渐开启,美元的流动性不再紧张,LIBOR/OIS利差的继续收窄和美元指数的短期滞涨;另一方面美元的通胀预期确是在前期的回落之后出现了较快的反弹,显示出市场在美国经济可能出现的过热风险之下的担忧在逐渐加强,虽然在这种经济热度推动下的美股继续维持上扬态势,纳指的连续新高提振了市场的风险偏好,VIX指数再次回落到了相对低点。而观外围市场,新兴市场的不确定性仍在继续不发酵——IIF数据显示5月新兴市场资金净流出达到了2016年11月以来新高,而巴西等国的货币压力也在与日俱增。欧洲意大利局势虽然仍处于相对不稳定状态之下,但是短期的利差收敛显示出市场有了一次“抄底”的行动。而反观国内反弹收敛的A股在信用紧缩、CDR等资金虹吸之下,短期的宽松展望有限中仍面临下行的压力。

策略:降低风险资产持仓,或增加波动率资产对冲

风险点:全球经济超预期上涨

 

贵金属:等待风险事件

美国经济数据延续向好,新兴市场货币持续受到资金流动的压力,而欧洲意大利政治风险和德银风险依然处在核心关注点之上。全球经济的结构性分化在A股、金银的向下震荡收敛和美股纳指的创出新高中得到反映。在美元买入风险-避险组合,而非美买入避险-风险组合过程中,美国市场的通胀预期在经济超预期回升之中快速上行,但美股波动率继续回到低位;而油价在结构差异中维持着大的地区价差,在OPEC增产预期中构筑着阶段性的顶。是需求像世界银行报告中展望的乐观(尤其是美国)还是供给端没有边际的增量,两者都将推动油价回升,如不是则5月80美元/桶将成为不小的上方压力,市场通胀预期的见顶回落之下组合也将再次发生调整。

策略:空单持有,对冲短期反弹

风险点:油价大幅走弱,美股波动加剧

 
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