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一家之言 | “炼化-化纤”产业链周报:淡季来临,PTA和长丝盈利有所下滑

2018年6月6日 08:40

2018年6月6日 08:40

WTI、布伦特原油连续第二周回落:受OPEC增产计划消息引发的市场担忧情绪以及美元走强等多头利空的打压,国际油价宽幅下跌。WTI油价回落至67.04美元/桶,周环比下跌5.19%,布伦特油价回落至77.59美元/桶,周环比下跌1.52%。

 

PX价格上涨导致PTA价差继续收窄:PX价格继续小幅上涨0.65%至7800元/吨,PX-石脑油价差扩大至1400元/吨,周环比扩大350元/吨,升幅33.33%。PTA库存去化不及预期,当前PTA价格为5710元/吨,周环比下降55元/吨;受PX价格上涨影响,PTA价差为562元/吨,周环比收窄88元/吨。

 

涤纶长丝价格小幅下跌,仍处于较高盈利水平:当前POY主流产品报价为8850元/吨,周环比下跌250元/吨,但相对于去年同期上涨1175元/吨;当前POY主流产品价差为1361元/吨,周环比下降80元/吨,而相对于去年同期上涨167元/吨,盈利能力仍处于较高水平。终端织机受环保影响开机率下降至86%。库存方面,由于开工率略降,江浙织机涤纶长丝POY、DTY、FDY库存天数分别为11.5、17.5和11.5天,周环比分别增加1.00、1.00、1.00天,仍低于去年同期。

 

PA6价格继续上涨,PA66价格及价差小幅回落:主要上游原料方面,己内酰胺价格16500元/吨,周环比上涨1.23%;纯苯价格6250元/吨,周环比下跌1.58%;丁二烯价格1764美元/吨、己二酸价格9200元/吨,分别与上周持平。本周PA66切片价格及价差小幅回落,价格达32500元/吨,周环比下跌0.31%,价差26520元/吨,周环比下跌0.38%;PA6价格18100元/吨,同比上涨1.69%。C3产业链产品价格与上周持平,正丁醇价格下跌促使丙烯酸丁酯价差进一步扩大:丙烷价格4520元/吨、丙烯价8300元/吨、丙烯价差2876元/吨分别与上周持平。正丁醇价格下跌2.27%至8600元/吨。丙烯酸价格8400元/吨,丙烯酸丁酯价格11000元/吨,丙烯酸价差2590元/吨,同样与上周持平。丙烯酸丁酯价差扩大15.36%至886元/吨。

 

投资建议:油价震荡向上,利好气头化工产品,C3产业链推荐卫星石化和海越股份;尼龙66继续保持较高盈利水平,推荐寡头垄断行业国内稀缺标的神马股份,原材料供给有保障;大炼化重点关注国内一批化纤产业相关民营企业(主业为PTA和涤纶长丝),其正处于大炼化投产前夕,不仅可垂直一体化打通“炼化-化纤”全产业链,还可以横向往C2和C3产业链不断发展,重点推荐恒力股份、桐昆股份、恒逸石化和荣盛石化;海利得:差别化涤纶工业丝走在全球前列,增速稳定,估值低,海外有投资计划,创投减持利空因素逐渐消除。

 

风险分析:宏观经济波动,油价上行或下行超预期。

中信建投证券研究

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