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广汇能源:生产成本重心下移 PTA期价难以大幅波动

2018年6月6日 08:10

2018年6月6日 08:10

   提要
   随着市场对OPEC供应短缺担忧的缓解以及美国产量的增加,原油价格恐进一步走低,PTA生产成本重心也将下移。不过,由于近期部分PTA装置检修,PTA加工费有望增加。而PTA利润的上升可以对冲成本下移的影响,因此后期PTA价格上下两难。

   近期,原油价格回落,PTA生产成本下移,价格也开始回调。随着装置检修和需求向好,PTA供应缺口将扩大,企业利润会好转,而利润的增厚有望弥补成本下移的影响,PTA价格很难出现大的波动。
   原油价格下挫
   原油价格持续攀升是4月以来PTA价格大幅上涨的重要原因。由于行业整体利润率不高,PTA价格对成本变动的反应较为灵敏。
   前期,美国对伊朗实施了新一轮制裁,造成伊朗未来原油出口受限。另外,委内瑞拉经济恶化,原油产量急剧下滑,市场不断炒作OPEC产量缺口,促使原油价格逐步上行。不过,近期,OPEC明确表态,将在本月的部长级会议上调整额度分配,甚至放宽限产力度,这缓解了供应紧缺的担忧情绪。
   不仅如此,随着油价的抬升,美国页岩油企业生产积极性高涨。截至上周,活跃钻井数量创2014年以来的新高,产量更是创下新高。供应放量,油价承压。由于装置运行到关闭需要一定时间,即便油价下行,原油供应在未来一段时间仍然大概率呈现持续增加态势,而这将进一步施压原油市场。
   PTA开工负荷下滑
   近期,部分装置出现故障,PTA装置的开工负荷下滑。逸盛大化年产能570万吨的装置全线停车,重启时间未定。宁波台化的装置5月底出现故障,涉及产能120万吨。蓬威石化年产能90万吨的装置正在例行检修。此外,江阴汉邦1号年产能70万吨的装置已于上周末开始检修,虽然月底会重启,但到时,2号220万吨的装置也将轮检。因此,虽然翔鹭石化的装置重启,但是无法对冲6月装置集中检修和故障停车损失的产能。目前,PTA装置开工负荷下降至72%,后续存在继续下滑预期。
   下游需求旺盛
   由于进入夏季服装和瓶片消费高峰,聚酯行业开工负荷达到95%。加之新产能投产,PTA需求将进一步增加。聚酯行业对PTA的需求存在一定的缺口,而这一缺口只能通过消耗库存的方式来弥补。目前,PTA生产企业和消费企业的库存量大致为4天,库存的下降将增强PTA生产企业的议价能力。在此情况下,PTA加工费用存在上升需求,而利润的上升能够消化成本下降的负面效应。
   整体看,随着市场对OPEC供应短缺担忧的缓解以及美国产量的增加,原油价格恐进一步走低,PTA生产成本重心也将下移。但是,由于近期部分PTA装置检修,PTA加工费有望增加。而PTA利润的上升可以对冲成本下移的影响,因此后期PTA价格上下两难。

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