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【南证研报】甲醇 · 需求减弱,港口累库,预计震荡下行

2018年6月5日 17:35

2018年6月5日 17:35

主要观点


1、5月甲醇装置开工呈震荡下行趋势,主要由于部分装置检修。由隆众资讯统计可知,6月上旬甲醇检修产能大于复产产能,甲醇开工或进一步下降。外盘检修装置逐步复产,预计华东港口到货逐步增加。


2、5月需求端下行,以甲醛、二甲醚、醋酸为代表的传统需求改善不明显,其中甲醛、二甲醚开工低位运行,醋酸开工逐渐下降,由于甲醇制烯烃利润亏损,5月新兴需求MTO开工逐渐下降,当前MTO开工52.73%,大幅下降15.84%,预计6月烯烃需求难有提升。


3、库存:5月,社会库存呈低位逐渐下降特点,主要因为下游需求弱,上游保持低库存,出货情况不好。目前山东地区、西北地区、关中地区整体库存都在低位,但是库存总量较上周有一定上涨。5月以来,甲醇港口库存低位运行,主要因为供应端和需求端同时走弱,6月份会有不少进口货源集中到华东港口,但华东烯烃厂出现不少停车检修,预计库存呈低位累库。


4、成本端:天然气和煤炭价格较平稳。


5月,由于部分装置检修,甲醇装置开工呈震荡下行趋势,6月上旬甲醇检修产能大于复产产能,甲醇开工或进一步下降。外盘检修装置逐步复产,预计华东港口到货逐步增加。需求端下行,以甲醛、二甲醚、醋酸为代表的传统需求改善不明显,醋酸开工逐渐下降,由于甲醇制烯烃利润亏损,MTO开工逐渐下降,当前MTO开工52.73%,大幅下降15.84%,预计6月烯烃需求难有提升。5月以来,社会库存和港口库存低位运行,主要因为供应端和需求端同时走弱,6月份会有不少进口货源集中到华东港口,但华东烯烃厂出现不少停车检修,预计库存呈低位累库。预计6月甲醇价格震荡下行。


行情回顾:震荡下行


5月初郑醇1809主力合约期价2706元/吨,截至5.31,期价报收2758元/吨,本月甲醇期价呈现震荡整理特点,总体涨幅有限,基差呈逐渐下行特点,港口现货价呈先上行后下降特点,上行主要由于低库存,后下行主要由于外盘检修复产和下游烯烃检修。甲醇期货价格和基差变化如图所示。


MA期货价格变化


甲醇基差变化

数据来源:WIND,南证期货


供应端、需求端开工率


供应端开工:5月,甲醇装置开工呈震荡下行趋势,截至5.31,甲醇装置开工62.43%,周度环比降2.23%,主要原因为部分装置检修,例如榆林凯越60万吨/年甲醇装置5月15日检修,6月4日检修结束。由隆众统计数据可知,6月上旬甲醇检修产能大于复产产能,届时甲醇开工或进一步下降。5月,外盘检修装置逐步复产,预计6月华东港口到货逐步增加。


需求端开工:5月,需求端下行,以甲醛、二甲醚、醋酸为代表的传统需求改善不明显,其中甲醛、二甲醚开工低位运行,醋酸开工逐渐下降,截至5.31,醋酸开工67.66%,周度大幅下降12.84%,由于甲醇制烯烃利润亏损,5月新兴需求MTO开工逐渐下降,涉及宁波富德、浙江兴兴能源、中煤榆林等甲醇制烯烃装置,当前MTO开工52.73%,大幅下降15.84%,预计6月烯烃需求难有提升。


上下游开工数据如图所示。  


甲醇装置开工率  


下游开工率

数据来源:WIND,南证期货


港口、社会库存


5月,社会库存呈低位逐渐下降特点,截至5.31,国内甲醇整体社会库存47.85万吨,较上周减少了2.05万吨,主要因为下游需求一直不好,上游虽然一直保持低库存,但是出货情况不好,上游价格开始逐渐下滑。本周开始,内地各地区的运费也开始有明显的下滑,目前山东地区、西北地区、关中地区整体库存都在低位,但是库存总量较上周有一定上涨。


5月以来,甲醇港口库存低位运行,华东港口库存维持25万吨以下,主要因为供应端和需求端同时走弱,国外部分甲醇装置检修,内地货源与港口套利空间不大。6月份会有不少进口货源集中到华东港口,但是因为华东烯烃厂出现不少停车检修,导致该地区需求方面一直没有增加,库存呈低位缓慢累库,预计下周库存或将有一定上升,主要还是关注下游需求是否改善。港口、社会库存变化如图所示。


港口库存变化


社会库存变化


数据来源:WIND,南证期货


成本端影响


5月,天然气价格呈先上升后下降趋势,以新疆广汇液化天然气出厂价为例,月初天然气2850元/吨,中旬最高涨至3800元/吨,月底回归至2550元/吨,如图所示。 


近期无烟煤价格较稳定,以山西晋城(A15-20%,V7-10%,0.6%S,Q5600)无烟煤坑口价为例,5月价格维持约700元/吨。成本端,天然气和煤炭价格较平稳。


天然气价格变化

数据来源:WIND,南证期货


结论


1、5月甲醇装置开工呈震荡下行趋势,主要由于部分装置检修。由隆众资讯统计可知,6月上旬甲醇检修产能大于复产产能,甲醇开工或进一步下降。外盘检修装置逐步复产,预计华东港口到货逐步增加。


2、5月需求端下行,以甲醛、二甲醚、醋酸为代表的传统需求改善不明显,其中甲醛、二甲醚开工低位运行,醋酸开工逐渐下降,由于甲醇制烯烃利润亏损,5月新兴需求MTO开工逐渐下降,当前MTO开工52.73%,大幅下降15.84%,预计6月烯烃需求难有提升。


3、库存:5月,社会库存呈低位逐渐下降特点,主要因为下游需求弱,上游保持低库存,出货情况不好。目前山东地区、西北地区、关中地区整体库存都在低位,但是库存总量较上周有一定上涨。5月以来,甲醇港口库存低位运行,主要因为供应端和需求端同时走弱,6月份会有不少进口货源集中到华东港口,但华东烯烃厂出现不少停车检修,预计库存呈低位累库。


4、成本端:天然气和煤炭价格较平稳。


5月,由于部分装置检修,甲醇装置开工呈震荡下行趋势,6月上旬甲醇检修产能大于复产产能,甲醇开工或进一步下降。外盘检修装置逐步复产,预计华东港口到货逐步增加。需求端下行,以甲醛、二甲醚、醋酸为代表的传统需求改善不明显,醋酸开工逐渐下降,由于甲醇制烯烃利润亏损,MTO开工逐渐下降,当前MTO开工52.73%,大幅下降15.84%,预计6月烯烃需求难有提升。5月以来,社会库存和港口库存低位运行,主要因为供应端和需求端同时走弱,6月份会有不少进口货源集中到华东港口,但华东烯烃厂出现不少停车检修,预计库存呈低位累库。预计6月甲醇价格震荡下行。

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