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华泰期货贵金属:关注利率的阶段性回调

时间:2018-05-25 09:05:41 手机阅读 我要投稿 
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宏观&大类资产

宏观大类:乐观的修正和对冲

尽管美股的波动率依然很低,但是风险事件的再次回升和经济数据的再次不再那么强劲,形成了对于前期“过度”乐观的修正——美债收益率的回落以及以及美元指数高位震荡的同时日元进入阶段性回升周期。昨日公布的无论是地产还是就业数据均出现了一定程度上额环比减弱信号,从而再次修正了市场对于美国经济超预期乐观的情绪。而继相对鹰派的美联储纪要之后,昨日美联储两位官员的鸽派表述也缓和了市场对于美元利率继续快速上行的担忧,这样在形成美国经济预期弱化之后,叠加“特金会”的变化以及美国监管规则临近进一步放松,市场在上一轮的乐观减弱和新一轮的预期再出发中修正着对于利差和风险资产的预期,美股在波动中依然维持良好运行姿势,美债利率的短期修正叠加着阶段性的通胀预期减弱,预示着一个阶段性转折点可能来临。6月预期的修正以及风险的可能再临,预计将再次转变市场对于信用的理解。
策略:短期关注权益相对信用的溢价,轻仓尝试多风险资产空避险资产组合
风险点:全球经济超预期下滑

 

 

贵金属:关注利率的阶段性回调(之二)

美债利率的阶段性回落带动了实际利率水平在通胀预期仍处于高位阶段的回落,推动了日债利率持稳情况下的日元阶段性反弹以及贵金属的反弹。我们认为这种反弹仍将持续:1)美债短端利率阶段性高点已现,美联储对于加息速度的相对缓和;2)美债长端利率走弱预期增加,美国经济数据短期进入到对于前期高涨预期的修正以及阶段性走弱的区间;3)外围市场的不确定性在增加,虽然结果依然是缓和的——伊朗谈判的临近,朝鲜谈判的波折;4)美国潜在通胀的上升预期,多德弗兰克改革议案的签署以及未来对应监管规则的进一步放松,在美国财政支出进一步扩大的情况下,形成市场的通胀预期挥之不去,尽管短期在商品需求弱化之下回落。预计贵金属阶段性反弹仍将延续,关注经济增长预期的转折带来的前期逻辑(金银比价回落)的修正风险。
策略:空单持有,对冲短期反弹
风险点:油价大幅走弱,美股波动加剧

 
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